¿La tendencia de Santa Claus es solo un espejismo?… Estudio de Kaiko sobre el diagnóstico de la periodicidad y volatilidad de Bitcoin a fin de año

Kaiko Research( en su informe reciente diagnosticó que, a finales de año, el mercado de Bitcoin)BTC( se ve afectado por patrones cíclicos repetitivos, que son más fuertes que las influencias estacionales tradicionales. El informe señala que la expectativa de la “subida navideña” a finales de año se ha desvinculado de la realidad, y a través de la volatilidad y la disposición de posiciones en derivados se puede observar una interacción entre incertidumbre y confianza en el mercado.

Desde 2018, Bitcoin ha acumulado un aumento superior al 600%, superando al índice Nasdaq 100, al S&P 500 y al oro, pero debido a ciclos recurrentes de auge y caída, sus caídas también suelen ser significativas. Kaiko Research indica que, tras una venta masiva en el mercado el 10 de octubre, Bitcoin no logró recuperarse, mientras que el mercado estadounidense de acciones se recuperó rápidamente, explicando esto como parte de un comportamiento cíclico persistente.

De hecho, el rendimiento de Bitcoin en diciembre muestra una variabilidad considerable. En años de mercado alcista, las ganancias de diciembre superan el 30%, pero en períodos dominados por mercados bajistas, puede experimentar caídas superiores al 15%. Esta volatilidad está estrechamente relacionada con el impulso generado por el rendimiento de noviembre, y se evalúa que, en comparación con los puntos de inflexión estacionales, la tendencia dominante del mercado en ese momento tiene un impacto más directo en el rendimiento de fin de año.

Particularmente notable es la compresión de la volatilidad que ocurre cerca del fin de año. La volatilidad realizada, que había subido bruscamente a principios de diciembre, se disparó por encima del 60%, pero a finales de diciembre se moderó ligeramente hasta aproximadamente el 51%. Mientras tanto, la volatilidad implícita ha mostrado una tendencia a la baja desde mediados de noviembre, manteniéndose en torno al 45%. Esto ha llevado a que la diferencia entre la volatilidad realizada y la implícita se vuelva negativa, formando una estructura anómala. Kaiko advierte que esta relación invertida también ocurrió antes de cambios bruscos en el precio de Bitcoin en el pasado, y se interpreta como un indicador de distorsión del mercado o de exceso de confianza.

El mercado de derivados también refleja un cambio en el sentimiento del mercado. El volumen promedio de comercio spot de Bitcoin y Ethereum)ETH( cayó abruptamente de más de 400 millones de dólares a niveles de 200-300 millones de dólares, y las posiciones abiertas)OI( en Bitcoin permanecieron estancadas entre 7 y 9 mil millones de dólares durante todo diciembre, sin expansión. La relativa aumento en las posiciones abiertas de altcoins puede interpretarse como que el mercado no es completo, sino que está adoptando una postura selectiva respecto a ciertos activos, asumiendo riesgos de manera diferenciada.

En el mercado de opciones, se observa una demanda de cobertura más que una confianza direccional. En torno a la fecha de vencimiento del 26 de diciembre, en el nivel de ejercicio de 85,000 dólares, el volumen de opciones put supera los 5 mil millones de dólares en valor nominal, y la relación entre opciones call y put se mantiene en niveles neutrales. Esto refleja que prevalece una estrategia de gestión de riesgos en lugar de apuestas unilaterales a la subida de Bitcoin. La estructura de estas posiciones puede entenderse como resultado de reequilibrios de cartera de fin de año, estrategias fiscales y preparación para la volatilidad del nuevo año.

Se concluye que, en última instancia, el mercado de fin de año se centra en ajustar la exposición al riesgo existente y en estrategias defensivas frente a la incertidumbre, en lugar de establecer nuevas posiciones agresivas. El equipo de Kaiko Research comenta: “La desaceleración en el volumen de operaciones, la distorsión en la volatilidad y el equilibrio en la disposición de posiciones sugieren que el mercado carece de confianza en la subida de fin de año, y que la estructura cíclica actual tiene un impacto más fuerte que la tradicional subida navideña.”