El ETF de Bitcoin no pasa la prueba cuando 1,29 mil millones de USD son retirados del mercado debido a posiciones "estratégicas"

Los fondos ETF de Bitcoin en Estados Unidos que siguen el mercado spot registraron una salida neta de aproximadamente 1,29 mil millones de USD en 12 sesiones de negociación, desde el 15/12 hasta el 31/12.

Este período de descanso, generalmente tranquilo, se ha convertido en una de las pruebas más evidentes sobre el grado de “resistencia” del grupo de ETF de Bitcoin en el mercado spot, en un contexto donde las plataformas de negociación operan a ritmo reducido y las carteras se ajustan antes de la transición al nuevo año.

Es importante destacar que el flujo de fondos no se distribuyó de manera uniforme. Según datos de Farside, en todo este período se registraron aproximadamente 812 millones de USD en entradas de capital, concentradas en dos sesiones positivas poco frecuentes: el 17/12 y el 30/12. Por el contrario, las demás sesiones vieron una salida total de aproximadamente 2,10 mil millones de USD.

*El flujo de Bitcoin (Fuente: Farside)*Este comportamiento es bastante familiar para quienes han observado el mercado de activos de riesgo a finales de año, cuando los inversores suelen reducir sus posiciones antes de las vacaciones. La diferencia actual es que la fuerza de compra y venta en los márgenes se ha “comprimido” en unas pocas sesiones, con una oscilación que puede alcanzar cientos de millones de USD por día.

Esto es especialmente importante en un contexto donde los grandes asignadores de capital consideran cada vez más a los ETF de Bitcoin en el mercado spot como el principal canal de entrada y salida para su exposición a Bitcoin. Este enfoque está comenzando a separar la narrativa del mercado de los ciclos tradicionales de las criptomonedas.

Standard Chartered opina que, en el escenario actual, el flujo de fondos de los ETF incluso juega un papel más importante que el ciclo de halving. Por ello, la pregunta “¿quién está comprando y quién está retirando capital?” se ha convertido en una variable macroeconómica diaria, en lugar de un simple detalle de un mercado de nicho.

Durante el período de descanso, la señal más notable es que las salidas de capital no provienen solo de escenarios conocidos como GBTC. IBIT, un fondo que suele considerarse un producto de asignación central, representó casi la mitad del total de salidas en la muestra observada.

Esto crea una dinámica muy diferente a los períodos en los que la presión principal proviene de los reembolsos de GBTC, especialmente considerando la diferencia en las tarifas entre los productos ETF.

La distribución del flujo de salida en el período 15/12 – 31/12 fue la siguiente:

• IBIT: -639 millones de USD, aproximadamente 49,5%
• GBTC: -169 millones de USD, aproximadamente 13,1%
• BITB: -169 millones de USD, aproximadamente 13,1%
• ARKB: -106 millones de USD, aproximadamente 8,2%
• Otros fondos (agregados): -208 millones de USD, aproximadamente 16,1%
• Total: -1,291 mil millones de USD

Por día, el flujo durante las vacaciones no siguió una tendencia lineal. El 17/12 se registró una entrada fuerte de aproximadamente 457 millones de USD, mientras que el 30/12 continuó con unos 355 millones de USD adicionales. Sin embargo, estas dos sesiones no fueron suficientes para compensar varios días de fuertes salidas, siendo las más destacadas el 15/12 (con aproximadamente -358 millones de USD) y el 31/12 (con aproximadamente -348 millones de USD).

En otras palabras, el mercado tiene dos oportunidades para reactivar el impulso alcista gracias a la demanda de ETF, pero la mayor parte del tiempo sigue enfrentando presión vendedora.

La evolución del precio refleja esta situación de “estancamiento”. Bitcoin cotiza alrededor de los 89.000 USD, atrapado en un rango estrecho, ya que las salidas de fondos de los ETF reducen su impulso alcista.

Si convertimos los 1,29 mil millones de USD en Bitcoin a un precio de aproximadamente 89.000 USD, la cifra equivale a unos 14.500 BTC bajo presión de venta. Esto es solo una estimación rápida, pero suficiente para entender por qué el mercado se siente pesado, aunque no hay pánico.

Detrás de la historia del flujo de fondos también está un factor estacional familiar. A fin de año, suelen ocurrir actividades de “limpieza de registros” que no reflejan una visión a largo plazo, como el reequilibrio tras un trimestre de fuerte crecimiento, la gestión del riesgo en períodos de baja liquidez, o el cierre de operaciones de basis cuando las ventajas dejan de ser atractivas.

Lo que hace que el mercado siga de cerca estos movimientos es que el flujo de fondos de los ETF en el mercado spot suele concentrarse en períodos previsibles. Cuando la liquidez es escasa, esto puede amplificar el impacto en los precios.

Kaiko ha señalado que los ETF han cambiado la estructura del mercado spot y el modelo de negociación intradía. Esto muestra que el tamaño del flujo de fondos es solo una parte de la historia; el factor del momento es la otra.

En el plano macroeconómico, diciembre no ha traído una transición clara hacia 2026. La Reserva Federal de EE. UU. continúa enfatizando una postura dependiente de los datos, centrada en “el nivel y el momento” de los ajustes de política. AP indica que en esta decisión también hubo opiniones disidentes, lo que mantiene la volatilidad de las tasas de interés como un tema de seguimiento cercano.

Por otro lado, el dólar estadounidense se dirige hacia su mayor caída en años, un factor que generalmente apoya a Bitcoin. Sin embargo, este escenario aún no es suficiente para contrarrestar la presión de salida de fondos de los ETF durante las vacaciones.

La perspectiva para el próximo trimestre puede comenzar considerando a diciembre como una prueba: ¿el ETF de Bitcoin en el mercado spot funciona como una asignación estructural o solo como una válvula de negociación bidireccional?

Si la presión reciente provino principalmente de actividades de fin de año, en enero podría volver el flujo de fondos cuando las instituciones abran sus registros y reequilibren sus carteras. Por otro lado, si las causas están relacionadas con posiciones sensibles a las tasas de interés y los rendimientos comprimidos, es probable que el flujo de fondos siga siendo volátil, y Bitcoin continúe comportándose como un activo de riesgo macroeconómico, reaccionando fuertemente a los datos diarios.

Standard Chartered también señala que la demanda de compra por parte de las instituciones está llegando con retraso respecto a lo esperado. Esto será especialmente importante a principios de 2026, cuando la velocidad de las decisiones de los comités de inversión y los límites de riesgo puedan superar los argumentos alcistas a largo plazo.

El mercado también reconoce que incluso los productos considerados “básicos” pueden ser utilizados de manera táctica.

En este momento, la evidencia más clara y simple es que los fondos ETF de Bitcoin en Estados Unidos terminaron el período del 15/12 al 31/12 con una salida neta total de aproximadamente 1,29 mil millones de USD.

Vương Tiễn