Tres marcos, Zero Harmony: Por qué la regulación global de criptomonedas mantiene a las instituciones al margen...

La UE, EE. UU. y Reino Unido han presentado cada uno marcos regulatorios integrales para las criptomonedas, pero los plazos escalonados y las incompatibilidades estructurales significan que las instituciones están construyendo infraestructura, no desplegando capital.

2025 se suponía que sería el año en que llegaría la adopción institucional. Los titulares sugerían lo mismo: JPMorgan explorando el comercio de criptomonedas, grandes bancos anunciando iniciativas de stablecoins, reguladores en tres continentes finalizando marcos regulatorios.

Pero mira más allá de los comunicados de prensa. Los tres mercados financieros más grandes del mundo han adoptado enfoques fundamentalmente diferentes, operando en cronogramas desalineados que dejan a las instituciones globales en un limbo regulatorio.

MiCA: Primer Movimiento, Implementación Dispersa

El Reglamento de Mercados en Crypto-Activos de la UE (MiCA) se convirtió en el primer marco integral de criptomonedas en enero de 2025. En papel, es el estándar de oro. En la práctica, la implementación ha sido más caótica.

Para diciembre: 102 proveedores de servicios de criptoactivos licenciados (CASPs) en toda la UE, con 12 siendo instituciones de crédito tradicionales. Pero el mercado de emisores de stablecoins sigue subdesarrollado, con solo 30 emisores activos.

Los Países Bajos y Malta emitieron licencias en el primer día. Alemania siguió a mediados de enero. Otros estados miembros están retrasando los períodos de transición hasta julio de 2026. Persisten interpretaciones nacionales divergentes, y aún hay confusión sobre cómo interactúa MiCA con las reglas existentes de pagos.

La promesa de “autorizar una vez, operar en todas partes” no se ha materializado completamente.

EE. UU.: Stablecoins Resueltas, Estructura de Mercado Estancada

Estados Unidos entregó una decisión dividida. El 18 de julio, el presidente Trump firmó la Ley GENIUS — la primera legislación federal sobre criptomonedas en la historia de EE. UU. El marco de stablecoins requiere respaldo de reserva 1:1 con dólares o bonos del Tesoro a corto plazo, divulgaciones mensuales y, lo que es crucial, aclara que las stablecoins de pago no son valores ni commodities.

El presidente de la SEC, Paul Atkins, la calificó como transformadora. La OCC comenzó la implementación de inmediato.

Pero hay dos obstáculos. Primero, GENIUS no entra en vigor hasta el 18 de enero de 2027. Segundo, la ley más amplia CLARITY — que finalmente resolvería la batalla de jurisdicciones entre la SEC y la CFTC para las criptomonedas que no son stablecoins — se ha estancado en el Senado.

El Comité de Banca del Senado produjo un marco alternativo (RFIA) que permite a la SEC mantener más discrecionalidad. Hasta que no se reconcilie, las instituciones aún no saben a qué regulador deberán responder para cualquier cosa que no sea una stablecoin.

“Empujar la legislación de estructura de mercado al próximo año refleja la profundidad del compromiso bipartidista, no una pérdida de impulso”, dijo la Asociación Blockchain a CoinDesk. Para los equipos de cumplimiento, eso no es consuelo.

Reino Unido: Marco Integral, Cronograma 2027

Reino Unido está más atrasado pero es el más metódico. En diciembre, el HM Treasury publicó el borrador final de la legislación que lleva stablecoins, plataformas de comercio, custodia, staking y intermediarios bajo el marco existente de FSMA.

La fecha de puesta en marcha: 25 de octubre de 2027.

A diferencia del enfoque personalizado de MiCA en la UE, Reino Unido está extendiendo la arquitectura regulatoria existente a las criptomonedas — mismo marco, nueva clase de activos. La FCA ha lanzado tres consultas que cubren reglas de conducta, abuso de mercado y requisitos prudenciales.

Divergencia clave con EE. UU.: los emisores de stablecoins en Reino Unido no pueden transferir intereses de los activos de respaldo a los titulares. El Banco de Inglaterra también está desarrollando un régimen separado para stablecoins esterlina sistémicas, con límites de tenencia propuestos de £20,000 para individuos.

La FCA ha lanzado un sandbox regulatorio para emisores de stablecoins — un reconocimiento implícito de que el marco necesita pruebas en el mundo real.

El Problema de Incompatibilidad

Para las instituciones globales, estas desalineaciones crean parálisis en el despliegue.

Problema de cronograma: MiCA está en marcha pero fragmentado. GENIUS entra en vigor en 2027. El régimen del Reino Unido sigue en 2027. Un despliegue global coordinado significa esperar al jurisdicción más lenta.

Conflicto estructural: MiCA prohíbe expresamente los pagos de intereses a los titulares de stablecoins. GENIUS prohíbe los intereses pagados por el emisor, pero deja un agujero para intermediarios como las plataformas de intercambio, una brecha que los bancos estadounidenses han criticado. Reino Unido se inclina hacia el enfoque más estricto de la UE.

La emisión múltiple, donde entidades en diferentes jurisdicciones emiten stablecoins idénticas bajo diferentes regímenes regulatorios, sigue sin resolverse. MiCA no lo regula expresamente; se espera que la Comisión Europea emita directrices aclaratorias.

TRM Labs encontró que el 80% de las jurisdicciones revisadas vieron a las instituciones anunciar iniciativas de activos digitales en 2025. La palabra clave: anunciar.

Qué Significa Esto

Los titulares de adopción institucional seguirán llegando. Los bancos anunciarán pilotos. Los gestores de activos presentarán solicitudes. Los departamentos de tesorería explorarán la tokenización.

Pero el despliegue de capital significativo, ese que aparece en los informes de ganancias en lugar de en comunicados de prensa, sigue siendo limitado hasta que la armonización regulatoria alcance a los anuncios regulatorios.

La lectura optimista: 2025 construyó marcos, 2026 construye infraestructura, 2027 despliega capital cuando los tres regímenes estén operativos.

La lectura realista: la armonización regulatoria en la UE, EE. UU. y Reino Unido ha llevado años históricamente. Wall Street construyó las vías en 2025. Los trenes no circularán hasta que las vías realmente estén conectadas.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.

Este artículo fue publicado originalmente como Tres Marcos, Cero Armonía: Por qué la Regulación Global de Criptomonedas Mantiene a las Instituciones en la Banqueta en Crypto Breaking News — tu fuente confiable de noticias de criptomonedas, noticias de Bitcoin y actualizaciones de blockchain.