Decodificación de los efectos constructivos y destructivos del proyecto de ley de stablecoin en "DeFi+RWA"

Autor: Jerry@TPDAO, BeeGee

La Cámara de Representantes de EE. UU. votó el proyecto de ley de monedas estables esta semana, la primera vez que se somete a votación en el Congreso un proyecto de ley de regulación de criptomonedas, un hito en los esfuerzos del Capitolio para codificar las regulaciones federales para la industria de activos digitales. La discusión del proyecto de ley hace una semana se ha prolongado hasta ahora. Esta no es solo una actitud cautelosa, sino también una ambición estratégica. Esto está relacionado con el diseño de las grandes potencias en una nueva era de encriptación, que determinará el estado de los países soberanos en el proceso de integración con el mundo de la encriptación.

Por lo tanto, este artículo analiza los efectos constructivos y destructivos de la Ley Stablecoin en “DeFi+RWA”, que debe ubicarse en el contexto del proceso de integración de los países soberanos y el mundo encriptado. Este es el momento justo: el espíritu geek en el mundo encriptado está tocando constantemente los límites del mundo real, la tecnología y las aplicaciones Web3 han comenzado a entrar en el desarrollo industrial, el mercado financiero y el orden en el mundo real están en problemas, y el También se expone el mercado encriptado, especialmente DeFi. Para el problema de la falta de motivación, la integración de los dos mundos es la mejor solución positiva. Esta es la existencia natural de condiciones objetivas, lo que facilita la integración de los dos lados para que cada uno puede encontrar su propio lugar y buscar el desarrollo común.

**Comencemos primero con la destructividad: desde el momento en que se anunció el borrador del proyecto de ley de la moneda estable, el mundo de las criptomonedas estuvo lleno de vigilancia. **Por ejemplo, la discusión sobre el mercado de cifrado es específica y significativa en términos de los requisitos que deben cumplir los emisores de monedas estables y quién los supervisará:

**Si se aprueba el proyecto de ley, el requisito de obtener la aprobación podría crear más problemas. Puede destruir directamente la compatibilidad de DeFi. **Por ejemplo:

Si USDC ha sido aprobado por los reguladores pertinentes, Compound necesita obtener la misma aprobación para emitir cUSDC (un activo generador de rendimiento) para su plataforma de préstamos?

Si ejecuto un protocolo puente, ¿debo obtener la aprobación para la versión puente de USDC?

Si se requiere una versión envuelta de una moneda estable para conectarse a activos del mundo real, ¿cómo se lograría?

Desde el borrador, la discusión sobre cómo el proyecto de ley de las monedas estables afectará a las principales monedas estables descentralizadas ha estado presente en los temas de todos los participantes del proyecto de monedas estables. Pero esto es sólo una perspectiva estrecha. Ahora bien, detrás de las diferencias de opinión entre el Partido Demócrata y el Partido Republicano hay un alto grado de unidad estratégica: en el contexto del desarrollo continuo del mercado de la encriptación, el mundo de la encriptación y la radicalización continua del proceso digital, los Estados Unidos Unidos está tratando de utilizar monedas estables como base para fortalecer el dólar estadounidense en el orden financiero tradicional y las fuerzas en el sistema económico encriptado. **

Por lo tanto, tenemos que enfrentar el diseño del sistema económico encriptado por parte de las fuerzas del gobierno soberano, incluidos los esfuerzos de los Estados Unidos para establecer un estatus de moneda para el dólar estadounidense en este billete de moneda estable. Esto puede ser una desviación de la intención original de Satoshi Nakamoto, pero de hecho, este tipo de desviación ha estado ocurriendo todo el tiempo, especialmente cuando ** ahora domina el sistema de monedas estables; lo que Satoshi Nakamoto no esperaba es que no solo la criptomoneda no Poder revolucionar el dólar también ha convertido al dólar en el mayor beneficiario. **** En el sistema económico encriptado, la moneda estable principal se basa en el dólar estadounidense tradicional como sistema monetario. La Reserva Federal no emite una moneda única, pero ya ha incluido el mercado de cifrado en sus manos, y lo ha utilizado para completar la iteración de “gold·power·dollar” a “power·dollar” y luego al mundo cifrado. “poder·dólar digital”. Si no hay una fuerza de confrontación fuerte, se acerca la era de la unificación del “dólar digital”. **

Cuando enfrentamos este proceso de integración, no solo vemos la ambición del gobierno soberano de regular y dominar el mercado del cifrado, sino también el proceso de integración y empoderamiento del mercado financiero tradicional y el mercado económico del cifrado. Obviamente, la Ley ** Stablecoin afecta no solo al mercado de monedas estables de cientos de miles de millones de dólares, sino que detrás está el mercado DeFi de billones de dólares, decenas de billones de mercados RWA y todo el sistema económico encriptado. **

En el análisis de “Por qué la “convergencia” se convierte en el tema de investigación de inversión de valor de la “próxima ronda del mercado alcista”” a fines del año pasado, juzgamos que: después del arduo trabajo de los primeros constructores del mundo blockchain, el La infraestructura del mundo encriptado se ha mejorado continuamente, y la ecología encriptada está pasando de ser activa en atributos de inversión/especulativos como ICO, DeFi y NFT al nivel de integración industrial y financiera. Consideramos que la palabra clave para la próxima ronda del mercado alcista es integración: la integración de la tecnología web3 y la ecología industrial de muchas industrias; la integración de la economía encriptada y el sistema financiero del mundo soberano; la integración de DeFi y web3 casos de uso no financieros.

Hoy, RWA se ha convertido poco a poco en la narrativa más valiosa de este proceso de fusión. En “Decodificación de RWA: la narrativa de cifrado más valiosa en el contexto del cumplimiento” a principios de este mes, juzgamos que la ecología de aplicaciones de Ethereum y otras cadenas públicas será el apoyo fundamental más poderoso en este ciclo, pero nos brinda más confianza, y creemos que el mayor apoyo a nivel de mercado es RWA. **

Volviendo al dólar estadounidense y al diseño estadounidense detrás de la Ley de Stablecoin de EE. UU., es necesario que nos centremos en la estructura financiera del gobierno soberano en el mundo físico durante el proceso de integración de las finanzas soberanas y la economía cifrada. el RMB y Hong Kong parece ser urgente: en general En el sistema RWA con una capitalización de mercado total de decenas de miles de millones de dólares, la digitalización de la moneda del gobierno soberano, incluida la posibilidad del dólar de Hong Kong digital del gobierno de Hong Kong, como ya que el programa piloto digital del dólar de Hong Kong (e-HKD) explora seis categorías de casos de uso, que incluyen Web3 Settlement, activos tokenizados y depósitos tokenizados…

En el nivel práctico del mercado de capitales más concreto, podemos ver las dos direcciones del mercado de bonos del tesoro RWA en el mercado de EE. UU. y el mercado de valores de Hong Kong, que representan el proceso de capitalización de RWA generado por el mercado. Por ejemplo, Ondo Finance anunció el lanzamiento de fondos tokenizados en enero de este año, trayendo tasas de interés libres de riesgo a la cadena, permitiendo a los tenedores de monedas estables invertir en bonos y bonos del Tesoro de EE. UU.; la plataforma de bonos en cadena lanzada por la compañía de gestión de activos Matrixport, Matrixdock, a fines de enero de este año, se lanzó el negocio relacionado con los bonos del tesoro; OpenEden fue fundado por ex empleados de Gemini y lanzó bonos del tesoro de EE. UU. tokenizados en abril de este año. Los tenedores de monedas estables pueden acuñar TBILL a través de OpenEden TBILL Bóveda para obtener bonos del Tesoro de EE. UU. ilimitados riesgo beneficio. Recientemente, en el contexto del aumento de las tasas de interés, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. han subido de manera constante y ahora han superado significativamente los rendimientos de DeFi.

ThePrimedia ha seguido prestando atención a la vinculación entre el mercado RWA de Dubái y el mercado de Hong Kong en el último mes. En particular, a mediados de junio, BOCI emitió 200 millones de notas digitales RWA para el mercado de Hong Kong a través de UBS (UBS), y surgieron algunas dudas: la adopción de la “cadena de bloques principal de Ethereum” mencionada en el artículo original de UBS es en realidad no es la red principal de Ethereum, pero Ethereum es una cadena de alianza centralizada implementada para el código fuente abierto; bajo los riesgos incontrolables como el cumplimiento de políticas, la supervisión y la eficiencia de las transacciones, las instituciones tradicionales aún tienen un largo camino por recorrer para implementar negocios en el cadena pública, incluso las instituciones financieras tradicionales todavía están preocupadas por la tokenización Los RWA están mostrando una aceptación cada vez mayor.

Es previsible que los intercambios tradicionales desempeñen un papel en el comercio secundario de RWA tokenizados. Por ejemplo, la Bolsa de Valores de Australia puede considerar incluir RWA tokenizados en su plataforma en el futuro. A medida que el campo continúe madurando, los desarrollos regulatorios serán la fuerza impulsora detrás de la adopción generalizada. Pero la pista emergente de RWA no solo está emergiendo con nuevos proyectos nativos.

Un breve resumen: **El propósito principal de la Ley de monedas estables de EE. UU. es doble: 1. Regular la industria de las monedas estables 2. Servir al dólar digital. **** Primer aspecto Específicamente, el proyecto de ley requiere que los emisores de monedas estables soliciten una licencia de la Reserva Federal, que debe cumplir con los requisitos de capital, requisitos de gestión de riesgos, etc. **Regulatorio, requiere que las instituciones de depósito reguladas que buscan emitir monedas estables estén sujetas a la supervisión de la agencia bancaria federal correspondiente, mientras que las instituciones no bancarias estarán sujetas a la supervisión de la Reserva Federal. No registrarse podría resultar en hasta cinco años de prisión y una multa de $1 millón. Los emisores fuera de los Estados Unidos deben solicitar el registro para realizar negocios en el país.

**En segundo lugar, el proyecto de ley busca nuevas exportaciones para el dólar estadounidense y bloquea la creación de monedas estables en otras áreas, lo que favorece la expansión del dólar estadounidense y no favorece el descubrimiento de nuevos valores. **Por ejemplo, en términos de reservas, requiere que los solicitantes tengan “reservas uno a uno”, que incluyen: moneda (es decir, dólares estadounidenses), bonos del tesoro, acuerdos de recompra y depósitos de reserva del banco central. Estos se basan en monedas fiduciarias o sus derivados y nada más. Además, el nuevo proyecto de ley tiene una “prohibición de dos años”, que requiere la prohibición de emitir, establecer o generar monedas estables “respaldadas por activos no tangibles” dentro de 2 años. En esencia, se trata de despejar los obstáculos existentes para la internacionalización de su dólar.

** En el lado positivo, se aclaran los límites regulatorios, lo que conduce a un mayor desarrollo de las monedas estables, y se espera que agregue “sangre” al desarrollo de la industria de DeFi. Desde esta perspectiva, es extremadamente beneficioso para el desarrollo de DeFi. Pero, por otro lado, ** también aumentó los costos de cumplimiento y comprimió los márgenes de beneficio de DeFi. En general, positivo para DeFi. **

También es un movimiento positivo en general para RWA. El proyecto de ley requiere que la reserva esté compuesta por moneda fiduciaria, lo que significa que la moneda fiduciaria en RWA pasará a formar parte de la criptomoneda a nivel legislativo, para que se puedan llevar a cabo proyectos en cadena en torno a activos como la moneda fiduciaria y la deuda nacional. legalmente y a gran escala. **Este también es un paso importante hacia el desarrollo a gran escala de RWA, y el desarrollo a gran escala de RWA sentará una base sólida para la adopción a gran escala de la industria del cifrado. **

En 2023, JPMorgan Chase llamó a la tokenización “la aplicación asesina de las finanzas tradicionales” y “el mercado del futuro” por el CEO de BlackRock, Larry Fink. Entonces, a nivel de mercado, la proliferación de RWA tokenizados es un desarrollo positivo para los inversores en criptomonedas.Además de poder aprovechar los mayores rendimientos del Tesoro, la introducción de RWA también introduce activos más estables para DeFi y aumenta la variedad de garantías.

Pero tenemos que elevar el proyecto de ley de moneda estable al nivel del diseño de economía encriptada de los países soberanos Desde esta perspectiva, la vía RWA será el principal campo de batalla para la integración de las finanzas y la economía encriptada de los países soberanos. Hemos visto las ambiciones de los Estados Unidos y también esperamos con ansias el diseño de Hong Kong.

Comentarios: Este artículo fue completado por la colaboración de co-investigación y co-creación de TheprimediaDAO. Los principales colaboradores son el iniciador de TheprimediaDAO, Jerry (@ThePrimedia) y TheprimediaDAO Builder, TigerVCDAO Investment Head BeeGee (@BeeGeeETH).