Los bonos del Tesoro de EE.UU. lideran el auge de la tokenización: ¿Es el tamaño del mercado 10 veces el techo?

作者:Jeff Wilser,Consensus Magazine;编译:松雪,金色财经

Si el mercado alcista de 2021 es conocido por su respaldo masivo a los simios de dibujos animados, las monedas meme y las celebridades, entonces la próxima ola de adopción de criptomonedas -o incluso una “criptoprimavera”- podría provenir de algo menos sexy pero más sustancial: la tokenización de RWA, o activos del mundo real. ** Al menos ese es mi artículo a principios de este año, cuando informé sobre el mercado de RWA tokenizado estimado en USD 16 billones.

¿Desde entonces?

El espacio de la tokenización se ha incendiado, ofreciendo nuevas herramientas (y beneficios) para inversores y comerciantes. Esto es especialmente cierto en el caso de los bonos del Tesoro de EE.UU. tokenizados. Según 21.co, la capitalización de mercado de los activos tokenizados se ha multiplicado casi por seis desde principios de enero, pasando de 104 millones de dólares a 675 millones de dólares. **

Una de las razones** no tiene nada que ver con las criptomonedas, sino con las fuerzas macroeconómicas. Carlos González Campo, analista de investigación de 21.co, dijo: "El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro ha impulsado este crecimiento extraordinario. "Los rendimientos de los bonos del Tesoro a tres meses han pasado de casi el 0% a finales de 2021 a más del 5% en el momento de escribir este artículo debido a las subidas de tipos de la Fed. ** Nada mal para un activo “aburrido”. González Campo dijo: "En un entorno macro y geopolítico incierto, la gente está huyendo a un lugar seguro en busca de bonos del Tesoro de EE. UU. "**

Es posible que los bancos tradicionales no tengan mucho interés en Dogecoin o NFT, pero les gustan características como la liquidación instantánea (disponible a través de RWA), el comercio las 24 horas del día, los 7 días de la semana, los costos más bajos y la capacidad de convertir activos ilíquidos en instrumentos de liquidez. Como resultado, los banqueros están tomando medidas. Por ejemplo, Franklin Templeton tokenizó más de 300 millones de dólares de su fondo monetario del gobierno de Estados Unidos en Stellar y Polygon. El Banco Europeo de Inversiones emitió un bono tokenizado de 150 millones de euros. El CEO de BlackRock, Larry Fink, calificó la tokenización como “la próxima generación del mercado”.

**Los compradores de estos tokens incluyen traders, inversores, tesoreros de DAO y empresas de gestión de patrimonios. ** Nils Behling, director de operaciones de Tradeteq, un mercado de deuda privada y activos reales del Reino Unido, dijo: "Esto es especialmente interesante para aquellos que ya usan monedas estables, que buscan diversificación, que buscan un rendimiento con un riesgo mínimo. "

En las finanzas tradicionales, es común diversificar las carteras a través de bonos del Tesoro y bonos, que proporcionan una especie de “amortiguador” en caso de una caída del mercado de valores. Los inversores en criptomonedas (a veces) utilizan el mismo tipo de gestión de riesgos, pero utilizan stablecoins en lugar de bonos del Tesoro de EE. UU. Lo bueno de las stablecoins es que están (teóricamente) libres de riesgo, y lo malo es que no proporcionan rendimientos. **

“Los bonos del gobierno de EE. UU. se consideran una tasa libre de riesgo”, dijo Behring, y si se puede obtener una tasa de interés del 5% en lugar del 0%, y está en la cadena, ¿por qué no? Por supuesto, otro problema con las stablecoins es que a veces no son completamente estables. (Anexo A: Terra). Como resultado, Behring considera que los bonos del Tesoro tokenizados son “una buena cobertura contra los riesgos de desacoplamiento”. **

Dados los lucrativos rendimientos actuales, muchos en el espacio de las criptomonedas creen ahora que los bonos del Tesoro son esenciales para las inversiones modernas. Allan Pedersen, CEO de Montelis (que trabaja para tokenizar RWA para la DAO Maker), incluso comparó los bonos del Tesoro tokenizados con el carbono, al igual que el carbono en los elementos químicos. “La vida en la Tierra necesita carbono”, dijo Pedersen, “y la vida en la cadena necesita bonos del Tesoro de Estados Unidos”. "

Financiamiento del comercio exterior

Actualmente, los bonos del Tesoro constituyen la mayoría de los APR tokenizados, pero más clases de activos ofrecen a los inversores más opciones, algunas de las cuales tienen mayores riesgos y recompensas. Piense en la “financiación comercial”, o en el misterioso mundo de la facturación y las cuentas por cobrar. Si alguien envía mercancías internacionales de Copenhague a El Cairo, la factura forma parte de la financiación del comercio. Empresas como Tradeteq están trabajando para tokenizar estas facturas, lo que aportará más liquidez al mercado, más opciones de préstamo para las pequeñas empresas y otra clase de activos para los inversores. Behring cree que el tamaño del mercado por sí solo es de más de 1 billón de dólares y considera que la financiación del comercio es “la última frontera de las finanzas”.

O tome un préstamo para pequeñas empresas. “Es un área de nicho de suscripción”, dice Sid Powell, cofundador de Maple Finance, que también tokeniza RWA. Powell dijo que el rendimiento de los préstamos para pequeñas empresas puede estar muy por encima del 10 por ciento.

“El gobierno tiene un paquete de estímulo a través de impuestos, y en realidad reembolsa los impuestos que debería haber pagado”, dijo Powell. Debido a la burocracia gubernamental, estos sobornos tardarán años en procesarse y no se eliminarán hasta 2025. Ahora se pueden tokenizar y comercializar como activos, generando beneficios para los inversores. “Una vez que el rendimiento de los activos en el mundo real supera el 10 por ciento, los fondos, los inversores de alto patrimonio neto y otros asignadores institucionales comienzan a interesarse más”, dijo Powell. "**

Algunas de estas personas con mucho dinero pueden querer invertir tanto en criptomonedas (como Bitcoin) como en acciones tradicionales (como las acciones de Apple), y RWA les permite invertir en ambas acciones en el mismo ecosistema. Timo Lehes, cofundador de Swarm, dijo: "Para las personas que invierten y comercian con criptomonedas, no siempre hay una diferencia clara entre las dos, entonces es posible que desee tener todo lo anterior, incluidas las acciones y los bonos. "En los mercados, esto también trae RWA a la cadena. "No quieres hacer todas estas transferencias bancarias entre aplicaciones. "

Los traders más agresivos están buscando formas de aprovechar las letras del Tesoro tokenizadas para obtener más ganancias. “He visto a personas hacer préstamos a través de varios acuerdos y usar un apalancamiento cinco o seis veces mayor”, dijo Pedersen. Compras bonos del Tesoro tokenizados, luego los usas como garantía para obtener préstamos, luego compras más bonos del Tesoro, y así sucesivamente. “Al apilarse uno encima del otro, puedes asegurar entre el 10 y el 15 por ciento de tus ganancias”, dice Pedersen. (Este es el momento de decir que esto no es un consejo financiero, y que el apalancamiento excesivo puede ser contraproducente). O, como explica el investigador de DeFi Thor Hartvigsen en su hilo X ampliamente compartido, se puede obtener un rendimiento del 16.3% “ciclando” varios RWA.

Dejando a un lado los méritos del apalancamiento, hay muchas razones para creer que el pastel tokenizado seguirá creciendo. Adam Lawrence, CEO del proveedor de datos RWA.xyz, sospecha que el mercado del Tesoro tokenizado está entrando en una “fase de escala” y predice que los bonos del Tesoro tokenizados “alcanzarán fácilmente 10 veces el tamaño del mercado actual” en los próximos trimestres. **

Una última reflexión. Si bien el término “libre de riesgo” debería hacer que todos en el espacio de las criptomonedas lo miren de nuevo (hemos visto esa película antes), es realmente la forma en que los inversores ven los activos cuando se trata de bonos del Tesoro de EE. UU. Pero, de nuevo… Con la Cámara de Representantes sumida en la confusión y siempre se avecina otro cierre del gobierno, es justo preguntarse: “¿Qué podría estar en riesgo para el gobierno de Estados Unidos?”