¿La "ICO" de Hong Kong ha regresado, lo que ha desencadenado otro frenesí de mercado alcista?

Recientemente, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong emitió una circular para proporcionar orientación regulatoria sobre el desarrollo de “valores tokenizados” en Hong Kong. Los valores tokenizados pertenecen a una rama estrecha de STO (emisión de tokens de seguridad), que sigue siendo valores tradicionales en esencia, pero después de la emisión tokenizada en cadena, puede aportar una mayor transparencia, menores costos de circulación y posibles rendimientos de participación.

Tomar la iniciativa en la prueba de las aguas de las STO en forma de “valores tokenizados” es más adecuado para la etapa inicial cuando la regulación no es perfecta y el riesgo no se puede controlar por completo, y a medida que la industria continúa madurando, se espera que se tokenicen más categorías de activos. La agencia predice que se espera que la escala de la STO de Hong Kong alcance billones de dólares estadounidenses en el futuro.

En comparación con la ICO (Oferta Inicial de Monedas) temprana, la STO debe estar regulada por las instituciones de valores pertinentes y las leyes y regulaciones de valores, y puede considerarse como una “ICO de nivel de cumplimiento” con riesgos controlables. Además, tiene un umbral y una dificultad más bajos que la emisión de OPI, lo que mejorará significativamente la eficiencia financiera y la vitalidad del mercado financiero.

¿Se puede emitir STO?

Después de permitir que los exchanges de activos virtuales operen en Hong Kong, la adopción de la innovación financiera por parte de Hong Kong no se ha detenido, y los reguladores y profesionales de Hong Kong han actuado rápidamente para liberar el potencial de la industria de valores tradicional utilizando la tecnología de tokenización.

**De acuerdo con la “Circular sobre productos de inversión tokenizados autorizados por la SFC” y la “Circular sobre intermediarios que participan en actividades relacionadas con valores tokenizados” emitida por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong, se ha adoptado el marco regulatorio del mercado de valores tradicional para “valores tokenizados” y se ha eliminado el requisito obligatorio de “solo inversores profesionales”, lo que ha abierto la puerta para que los inversores minoristas se suscriban a valores tokenizados y ha sentado las bases para la expansión de la escala del mercado. **

Después de la emisión de las dos circulares, el entusiasmo de los profesionales financieros de Hong Kong por la industria STO ha aumentado considerablemente, y varias corredurías de Hong Kong han comenzado a procesar o brindar asesoramiento sobre valores tokenizados, y los administradores de fondos también están explorando la emisión y distribución de fondos tokenizados para administrar fondos que invierten en valores tokenizados.

En la actualidad, hay una serie de casos de STO a nivel de cumplimiento en Hong Kong, pero debido a consideraciones de riesgo, la participación sigue estando limitada a los inversores profesionales. Entre ellos, Tai Chi Capital lanzó STO, un fondo inmobiliario para inversores profesionales, para adquirir cinco propiedades comerciales ubicadas en los BCH puntos turísticos de Kowloon. Los inversores que poseen tokens reciben los ingresos por alquiler generados por la propiedad cada año. Gopp Technologies lanzó una plataforma STO para emisores de valores e inversores profesionales, especializada en la oferta inicial y distribución de STO. Leung Hon King, director de Fintech de InvestHK, cree que se trata de un hito importante y que la tokenización de activos del mundo real es una de las mejores oportunidades en el espacio de los activos digitales.

¿STO invertible?

Si bien se ha levantado el mandato de que los valores tokenizados sean “solo inversores profesionales”, los reguladores siguen siendo cautelosos debido al aumento de los riesgos técnicos potenciales debido a la introducción de DLT (por ejemplo, la tecnología blockchain) en los valores tokenizados. **Actualmente, no hay productos STO disponibles para los inversores minoristas en Hong Kong. **

En respuesta al desafío del riesgo, la SFC exige explícitamente a los intermediarios que gestionen los nuevos riesgos que no están relacionados con los valores tradicionales, en particular los relacionados con los riesgos de propiedad y los riesgos tecnológicos en las actividades de tokenización, como la bifurcación, la interrupción de la red blockchain y los riesgos de ciberseguridad. Los profesionales de STO también deben contar con personal profesional para llevar a cabo la debida diligencia sobre los productos que utilizan tecnología tokenizada, comprender las medidas de prevención de riesgos de las nuevas tecnologías, los acuerdos de almacenamiento de los valores tokenizados y las salvaguardias contra la piratería.

Para estos conocimientos profesionales, los brókeres tradicionales carecen de suficientes reservas técnicas, y algunas instituciones han comenzado a reclutar urgentemente talentos de blockchain para hacer frente a la tendencia de desarrollo de STO. En este sentido, los nuevos exchanges de activos virtuales de Hong Kong están en una posición única para cumplir con los requisitos de cumplimiento y comprender mejor las tecnologías y los riesgos asociados con los “tokens” desde cero.

Se entiende que, en la actualidad, varios exchanges de activos virtuales con licencia en Hong Kong o en la lista de solicitudes han lanzado diseños relacionados con STO, y HKbitEX, un exchange bajo Taiji Capital, que lanzó el fondo inmobiliario STO, está en la lista de solicitudes.

El jefe de la bolsa explicó que, aunque los valores tokenizados siguen siendo valores en esencia, cómo tokenizar los valores para lograr la circulación en cadena y administrar adecuadamente los activos es un negocio nuevo para las instituciones tradicionales, que involucra muchos detalles técnicos, incluida la auditoría del código de los contratos inteligentes, la seguridad de la red DLT, la interoperabilidad entre los sistemas de back-end de todas las partes involucradas, la prevención de los riesgos de robo de piratas informáticos, etc. "Estamos muy familiarizados con estos vínculos, pero puede ser un problema para los corredores tradicionales. "

¿El futuro de la tónica de Servicio-al-Prójimo?

A pesar de las incertidumbres sobre el riesgo, la SFC cree que la tokenización aportará algunos beneficios potenciales a los mercados financieros, especialmente en términos de mejora de la eficiencia, aumento de la transparencia, acortamiento de los tiempos de liquidación y reducción de costes para la industria financiera tradicional.

Estrictamente hablando, los valores tokenizados son solo una prueba temprana y cautelosa de la regulación de Hong Kong. Dado que sigue siendo un valor tradicional por naturaleza, conceptualmente es sólo una rama estrecha de STO. Una comprensión integral de STO (tokens de seguridad), los activos financieros y los derechos a los que corresponde, incluidos no solo los valores tradicionales tokenizados, sino también el oro, los fideicomisos de inversión inmobiliaria, los activos de datos, los derechos de dividendos del sistema blockchain (como los tokens nativos de blockchain), etc., por lo que el tamaño del mercado de STO es mayor que el de los valores tokenizados.

STO, a su vez, pertenece a una rama de RWA (Real-World Asset Tokenization). Además de valores y productos financieros como acciones y bonos, las clases de activos en RWA también incluyen bienes raíces, automóviles, licores, artículos de lujo, metales preciosos y más. La tokenización de activos del mundo real con valor y baja liquidez puede mejorar significativamente la liquidez y la eficiencia financiera.

Un informe de 2022 de Boston Consulting Group (BCG) y ADDX predice un aumento de 50 veces en la tokenización de activos y un tamaño de mercado de USD 16.1 billones para 2030.

En la era de la tokenización, ha surgido el potencial de los mercados STO y RWA de un billón de dólares, y las políticas con visión de futuro de Hong Kong brindan oportunidades para que las empresas locales se implementen temprano. Esta será una oportunidad histórica tanto para las firmas de corretaje tradicionales como para los exchanges de activos virtuales emergentes.