Lea la partícula: la plataforma de negociación de apalancamiento que permitió a Arthur Hayes volver a actuar después de un año.

Presentar el mecanismo AMM y tener la intención de construir un DEX apalancado para NFTFi.

Escrito por: Joyce

En el mercado de derivados, los intercambios centralizados ocupan la gran mayoría del mercado y la tasa de penetración de los derivados DEX sigue siendo relativamente baja, lo que también significa que todavía hay mucho espacio para el desarrollo. Binance ofrece actualmente 301 pares comerciales de derivados, mientras que dYdX y GMX solo ofrecen 37 y 7 pares comerciales respectivamente. Por lo tanto, para las instituciones de inversión, ampliar la lista de pares de negociación de derivados es un punto de venta muy atractivo para las plataformas de negociación de derivados. Después de todo, el desarrollo del mercado de criptomonedas es inseparable de la búsqueda de una mayor eficiencia del capital.

Recientemente, el fundador de BitMEX, Arthur Hayes, invirtió en un nuevo proyecto después de un año, Particle, una plataforma comercial apalancada basada en el mecanismo AMM. El 12 de enero, Particle anunció la finalización de una ronda inicial de financiación, liderada por Polychain Capital, con la participación de Nascent, Inflection, Neon DAO, Naveen Jain, Arthur Hayes y otros.

Proyectos invertidos por Arthur Hayes

¿Por qué Arthur Hayes prefiere tanto a Particle? Según los informes, Particle ha introducido el mecanismo AMM centralizado de Uniswap V3. La liquidez se toma prestada de un rango LP predefinido, de modo que el protocolo puede tener liquidez sin pedir prestado y puede crear un fondo de capital sin permiso para cualquier token.

Mecanismo “LAMM” de partículas

Si bien la mayoría de los protocolos comerciales apalancados solo pueden intercambiar una pequeña cantidad de tokens convencionales, Particle imagina un protocolo comercial apalancado verdaderamente sin permiso. Así como Uniswap permite comercializar cualquier token, Particle permitirá comercializar cualquier token con apalancamiento.

Particle creó un protocolo llamado “LAMM” que permite a los operadores pedir prestado directamente del fondo de liquidez de AMM donde se concentra la liquidez (de Uniswap v3). No se requiere ningún acuerdo de préstamo por separado para crear posiciones apalancadas en tokens.

LAMM establece límites de precios para los tokens LP, concentra la liquidez dentro de ese rango y garantiza que los tokens siempre sean convertibles dentro de esos límites. Sin embargo, si el precio del token LP cae por debajo de un límite inferior predefinido, Particle convierte automáticamente todos los activos en uno de los dos tokens y los liquida según una fórmula preestablecida. Este proceso permite efectivamente tomar prestados tokens LP para establecer posiciones apalancadas.

En términos del mecanismo de liquidación, LAMM puede garantizar que los activos prestados por LP siempre existirán bajo cualquier condición de precio y no perderán liquidez.

El mecanismo de compensación de los protocolos de derivados tradicionales se basa en oráculos de precios precisos y en la liquidez externa del mercado. Bajo este mecanismo, los activos ilíquidos de cola larga enfrentan grandes riesgos. Particle aborda este problema de una manera diferente: para cualquier posición de liquidez centralizada en un par de tokens, su límite de precio define matemáticamente la cantidad de tokens que se convertirán en todos los puntos de precio. Al tomar prestado de una posición de liquidez centralizada, el protocolo calcula la cantidad exacta requerida para recargar de modo que el contrato bloquee suficientes tokens en caso de que el precio se mueva adversamente hacia el límite del precio).

Además, al registrar las tarifas de swap acumuladas al pedir prestado y devolver, el protocolo garantiza que los prestatarios paguen no menos de las tarifas de swap obtenidas del fondo común original al pedir liquidez prestada. De esta manera, Particle puede incurrir en cargos por intereses estrictamente más altos para los LP y no incurrir en pérdidas no permanentes mayores que sus provisiones de liquidez swap originales.

ejemplo:

Considere la posición LP de ETH/USDC, centrándose en el rango de precios [1800, 2200] USDC/ETH.

El precio actual de ETH es de 2000 USDC; posición larga de ETH usando USDC Según los cálculos de Uniswap, para una posición LP al precio actual, pedir prestado 10¹⁴ unidades de liquidez resultaría en retirar 0,104 ETH y 229,495 USDC. Suponiendo que no haya impacto en el precio, convertir 229,495 USDC a ETH al tipo de cambio actual (2000 USDC/ETH) produciría 0,115 ETH.

Si el precio de ETH cae por debajo del límite inferior (1800 USDC/ETH), la liquidez de 10¹⁴ unidades se concentrará en 0,225 ETH (y no en USDC). El comerciante debe invertir 0,225 − 0,104 (ETH prestado) − 0,115 (ETH intercambiado) = 0,006 ETH. Esto garantiza que LP reciba de vuelta 10¹⁴ unidades de liquidez independientemente del precio de retorno de ETH. Esto se debe a que, en el límite inferior, independientemente de la combinación de ETH y USDC, se garantiza que la cantidad máxima de ETH puede cubrir la liquidez prestada.

Análisis de apalancamiento: un comerciante puede aprovechar 0,219 ETH de liquidez utilizando solo 0,006 ETH. Esto equivale a un ratio de apalancamiento de 0,219/0,006 = 36,5 veces.

A través de este diseño, el Protocolo de Partículas elimina la necesidad de oráculos de precios, eliminando así muchos escenarios de ataque potenciales y la posibilidad de manipulación del mercado. Además, en la mayoría de las plataformas tradicionales de contratos perpetuos, la contraparte de un operador (por ejemplo, una posición larga) es un operador del otro lado (por ejemplo, una posición corta). Estas plataformas requieren mecanismos sofisticados para gestionar el riesgo de contraparte equilibrando los incentivos de ambas partes, como las tasas de financiación dinámicas.

En Particle, el apalancamiento proviene del aumento o disminución relativo del valor de los activos subyacentes. Esto significa que las pérdidas y ganancias (PnL) están determinadas por el desempeño del activo en sí, y no por las pérdidas de la contraparte. La escalabilidad del protocolo Particle significa que puede admitir de manera eficiente una variedad de posiciones comerciales siempre que haya suficiente liquidez disponible.

Mecanismo de incentivos para LP y comerciantes

El protocolo Particle ofrece un modelo avanzado con un período de préstamo fijo de 7 días. Al abrir una posición, los operadores seleccionan una parte de la liquidez como prima. La posición devenga intereses a una tasa equivalente a lo que la liquidez prestada habría generado como tarifas de swap en su conjunto original. A nivel técnico, el contrato Particle registra un rastreador de tarifas en el límite de liquidez cuando se abre una posición. El rastreador de tarifas actual permite que las tarifas de swap se calculen proporcionalmente a la liquidez prestada.

La liquidez no prestada se puede retirar en cualquier momento cuando el LP decida retirar liquidez y dejar de ganar intereses. Particle proporciona la función de adelantarse a la liquidez después de 7 días de préstamo regular. Siempre que los intereses agoten la prima o expire el período de préstamo, cualquiera puede cerrar la posición como liquidador externo y ganar parte de la prima como recompensa de liquidación. Los montos de las acciones y los parámetros de 7 días se pueden ajustar más tarde.

Desde la perspectiva de los proveedores de liquidez, existen dos métodos para aumentar los rendimientos en Particle.

Tarifas de negociación: por cada posición apalancada abierta, los operadores deben pagar una tarifa del 0,05% del monto del apalancamiento. Esta tarifa de transacción se suma al interés estándar ganado sobre la liquidez prestada a través de actividades de swap. Este mecanismo está diseñado para garantizar que los LP obtengan tarifas significativamente más altas al otorgar préstamos dentro del ecosistema de Particle. La tesorería de Particle comparte las tarifas de transacción con los LP que proporcionan liquidez, y la tesorería se utilizará para recompensar y aumentar aún más la liquidez de diferentes pares de tokens.

Préstamo de liquidez fuera de rango: normalmente, cuando una posición de liquidez concentrada queda fuera de su rango de precios, dejará de ganar las tarifas de swap habituales. Sin embargo, en Particle, los operadores aún pueden tomar prestada esta liquidez fuera de rango para operaciones apalancadas y pagar tarifas de posición directamente a estos LP. Este modelo permite a los LP seguir obteniendo ingresos de la liquidez incluso cuando la liquidez se extiende más allá del comercio activo.

Desde la perspectiva de un comerciante, este acuerdo representa la ventaja del apalancamiento sin intereses, siempre que los precios no vuelvan a rangos de liquidez concentrada.

Sobre la base de estos diseños, el protocolo de partículas coordina los intereses de múltiples partes. En el caso de los proyectos de tokens, puede aumentar la atención y acelerar el descubrimiento de precios. Además, la forma de negociación apalancada implica intercambios de activos reales en el mercado al contado, lo que promueve directamente el aumento del volumen de transacciones de los proyectos de tokens. Los proveedores de liquidez recibirán ingresos de la liquidez prestada y las tarifas de swap. Además, la arquitectura LAMM del protocolo Particle se basa en el AMM centralizado por liquidez. Dado que cada transacción en el protocolo implica negociar en el mercado al contado, el AMM subyacente también recibirá tarifas.

¿Unirse a la ruta de derivados NFT?

Casualmente, hoy (19 de enero) es el último día de la prueba Alpha de Particle, y nftperp, el protocolo de contrato perpetuo descentralizado para NFT, también anunció hoy su interfaz V2. BlockBeats introdujo una vez nftperp, que puede aumentar el apalancamiento de NFT cortos, pero hace seis meses, su V1 se cerró porque el modelo vAMM no se podía expandir.

Según la presentación del equipo de Particle en Discord, antes de lanzar Particle, el equipo había lanzado un producto relacionado con soluciones de liquidez NFT. Sin embargo, Particle no proporcionó información específica sobre el equipo, sólo reveló que los miembros del equipo tienen muchos años de experiencia laboral en empresas como Google y Facebook. El fundador abandonó el MIT y se dedicó al emprendimiento Web3.

A juzgar por el anuncio, en un tweet de septiembre de 2023, Particle presentó su posicionamiento como “permitir a los comerciantes vender en corto cualquier colección de NFT y beneficiarse de las caídas de precios”. En octubre, Particle anunció su asociación con el protocolo de fragmentación de NFT Flooring Protocol. En la prueba Alpha recién concluida de Particle, los pares comerciales proporcionados también incluyen pares comerciales de tokens fragmentados NFT como FLC/ETH y μBAYC/ETH.

Aunque la introducción actual de la cuenta de Twitter de Particle es “un protocolo de comercio de apalancamiento sin permiso adecuado para cualquier activo digital” y anunció el 17 de enero que participará en el grupo Perp Dex de la competencia Big Bang de Blast, basándose en estas señales publicitarias, tal vez El activo Los pares comerciales después de Particle estarán más sesgados hacia el mercado NFT.

Sin embargo, Particle aún no ha proporcionado más información sobre cómo anclar el mecanismo de precio mínimo de los NFT y si la “creación de cualquier par comercial” pretende resolver el problema de la liquidez insuficiente de los NFT de cola larga.

Independientemente de si se centra en NFT o no, los derivados siempre han sido un mercado potencial favorecido por el capital. Aunque pocas personas pueden escapar del comercio por contrato, desde que BitMEX de Arthur Hayes fue pionero en el comercio de derivados de “contrato perpetuo” en 2016, varios derivados pueden amplificar la volatilidad, los altos rendimientos y los altos riesgos, lo que siempre ha atraído a los comerciantes que buscan eficiencia financiera.

En la actualidad, el mercado de comercio de derivados en cadena tiene un efecto cabeza evidente. Se han clasificado diferentes mecanismos como libros de órdenes, vAMM y P2P. Han surgido varios protocolos de contratos perpetuos combinados con el mecanismo AMM, como la moneda virtual. moneda virtual basada en que nació en 2021. El Protocolo Perpetuo de AMM alguna vez ocupó la posición número uno en volumen de operaciones en la pista Perp. En 2023, InfinityPools se convirtió en un protocolo potencial que atrajo mucha atención en ese momento y se destacó por ofrecer operaciones de apalancamiento ilimitado en cualquier activo. En este sentido, Particle no es el primero en llegar, pero no ha habido ningún producto muy llamativo el año pasado y Particle todavía tiene margen de desarrollo.

Particle aún no se ha lanzado oficialmente y el equipo no ha revelado la situación de la emisión de moneda y aún se desconoce su desarrollo futuro. BlockBeats recuerda que, aunque el comercio apalancado tiene el potencial de generar grandes ganancias, los inversores también enfrentan mayores riesgos de pérdidas, por lo que al utilizar estrategias apalancadas, los inversores deben tener capacidades de gestión de riesgos más sofisticadas, ser cautelosos, comprender completamente los riesgos del mercado y formular riesgos científicos. estrategias de gestión.

Lectura de referencia:

《Productos comerciales de volatilidad, opciones y perpetradores habilitados para AMM LP》