Resumen de los puntos destacados de la reunión de la Reserva Federal en septiembre: recorte de tasas por adelantado, orientación alcista

Autor del original: Zhang Yiwei

Fuente original: Zhi Bao Tou Yan

Resumen

• En esta reunión, la Reserva Federal de EE. UU. ha reducido las tasas de interés por primera vez, abriendo un nuevo ciclo, en un 50 punto base, a 4.75% -5.0%.
• El lenguaje del comunicado de la reunión ha experimentado cambios importantes, haciendo hincapié en la mayor confianza en que la inflación seguirá bajando hasta el 2% (has gained greater confidence).
• En cuanto al mercado laboral, la declaración señala que la velocidad de crecimiento del empleo ‘ha disminuido’ (have slowed), la tasa de desempleo ha experimentado cierta Subir pero sigue manteniéndose en niveles bajos.
• En cuanto a la postura de Gestión de riesgos, la declaración declara que los riesgos de lograr los objetivos duales de empleo e inflación están ‘aproximadamente equilibrados’.
• “El Comité está firmemente comprometido” a añadir “apoyar el máximo empleo” junto con “devolver la inflación a un objetivo del 2%” y dar prioridad al objetivo de empleo.
• FOMC  La decisión de la Tasa de interés ha visto su primer voto en contra desde septiembre de 2005: Michelle W. Bowman, quien mostró inclinación a reducir las tasas en 25 punto base en esta reunión.
• Los principales cambios en las previsiones económicas se reflejan en el aumento de la tasa de desempleo prevista, con una tasa de desempleo prevista del 4,4% para 2024 y 2025 (en comparación con las previsiones de junio del 4,0% y el 4,2%, respectivamente), y una tasa prevista del 4,3% para 2026 (en comparación con la previsión de junio del 4,1%), reflejando la digestión de nueva información proporcionada por el QCEW. Las previsiones de inflación se reducen ligeramente, con una previsión del PCE básico del 2,6% para 2024 (en comparación con la previsión de junio del 2,8%), del 2,2% para 2025 (en comparación con la previsión de junio del 2,3%) y del 2,0% para 2026 sin cambios.
• La mayoría de los gráficos de puntos de Tasa de interés predicen que todavía hay espacio para recortar 50 puntos base este año, considerando las dos reuniones restantes en noviembre 6-7 y diciembre 17-18 de 2024 (incluyendo gráficos de puntos y previsiones económicas), reflejando que la decisión de la Reserva Federal esta vez es ** una reducción anticipada **.
• En la conferencia de prensa, Powell envió una señal de halcón bastante significativa, enfatizando varias veces que el comité no está apurado (in no rush) y que ajustará gradualmente la postura de la política monetaria de la Reserva Federal de manera gradual (recalibrate).
• Conforme el mercado digiere la declaración del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal de Estados Unidos y la información de la conferencia de prensa de Powell, los tres principales índices bursátiles de Estados Unidos devolvieron las ganancias intradía y finalmente cerraron ligeramente a la baja; la rentabilidad de los bonos del Tesoro de Estados Unidos aumentó (o bajó el mercado alcista); y el índice del dólar estadounidense alcanzó un mínimo y luego se recuperó. El precio del oro cayó bruscamente después de alcanzar un nuevo récord histórico, con una fluctuación diaria de más de 50 dólares estadounidenses.

Declaración original

Las palabras tachadas en azul fueron eliminadas del comunicado de junio.

El lenguaje agregado en la declaración de septiembre es el texto azul subrayado.

La traducción correspondiente en chino simplificado para las palabras en rojo.

Diagramas de puntos y pronósticos económicos

No más recortes de tasas de interés este año (2 dígitos)

Recorte adicional de 25 bps durante el año (7 dígitos) frente a recorte adicional de 50 bps durante el año (9 dígitos)

Recorte adicional de 75 puntos básicos (1 posición) dentro del año

Puntos destacados de la conferencia de prensa

La decisión de reducir 50 puntos base refleja nuestra creciente confianza en que, mediante una recalibración adecuada de nuestra postura política, podemos mantener un mercado laboral sólido en un entorno de subida moderada y una inflación sostenida a la baja hasta el 2%. También hemos decidido seguir reduciendo nuestra tenencia de valores.

Con la disminución de la inflación y el enfriamiento del mercado laboral, el riesgo al alza de la inflación ha disminuido y el riesgo a la baja del empleo ha aumentado. Ahora consideramos que los riesgos para lograr los objetivos de empleo e inflación están más o menos en equilibrio, y seguimos de cerca los riesgos en ambos extremos de nuestra doble misión.

No tenemos un camino predefinido y continuaremos tomando decisiones de forma gradual, reunión tras reunión.

Preguntas y respuestas

CNBC: ¿Qué cambios han llevado al comité a optar por una reducción de 50 puntos básicos en las tasas de interés? ¿Habrá otra reducción de 50 puntos básicos en el futuro y cómo debería evaluarlo el mercado?

Respuesta: Desde nuestra última reunión, hemos recibido una gran cantidad de datos. Hemos recibido dos informes de empleo, uno de julio y otro de agosto. También hemos recibido dos informes de inflación, uno de los cuales se publicó durante el período de silencio. Además, hemos recibido el Informe Trimestral de Empleo y Salarios (QCEW), que sugiere que es posible que los datos de empleo no agrícola que tenemos actualmente estén sobreestimados y puedan ser revisados a la baja en el futuro, lo cual es algo que todos tenemos muy claro. También hemos revisado diversos datos anecdóticos, incluido el Libro Beige. Hemos recopilado todos estos datos, entramos en el período de silencio y reflexionamos sobre las acciones que deberíamos tomar. Nuestra conclusión es que (el recorte de tasas previo) es lo correcto tanto para la economía de Estados Unidos como para las personas a las que servimos, y hemos tomado una decisión al respecto.

Un buen punto de partida es la previsión económica (SEP). Tomaremos decisiones reunión por reunión en función de los datos recién recibidos, los cambios en las perspectivas económicas y el equilibrio de riesgos. Si nos fijamos en el SEP, se trata de un proceso de “recalibración” de nuestra postura política de hace un año, cuando la inflación era alta y el desempleo era bajo, a una posición que está más en línea con donde estamos y donde se espera que estemos. El proceso de ajuste se llevará a cabo gradualmente. ** No hay ningún indicio en la SEP de que el comité tenga prisa (“no hay prisa”). **El proceso de afinación evoluciona con el tiempo.

Por supuesto, SEP es una previsión, una previsión base. Como mencioné en mi discurso, nuestras acciones reales dependerán de la dirección en la que evolucione la economía. Podemos acelerar o ralentizar el ritmo, incluso podemos detenernos, todo depende de la situación (“si corresponde”), pero eso es precisamente lo que debemos considerar. Quiero enfatizar nuevamente que sugiero que consideren este SEP solo como una evaluación de las ideas del comité hoy, pero las ideas de cada miembro del comité se basan en supuestos que respaldan sus respectivas predicciones.

Associated Press: La SEP muestra que la tasa de fondos federales seguirá siendo más alta que la valoración de la tasa de interés neutral a largo plazo hasta finales del próximo año, ¿refleja esto un nivel restrictivo de la tasa de interés? ¿Esto amenazaría con que el mercado laboral siga debilitándose, o significa que se considera que la tasa de interés neutral a corto plazo es alta?

R: En la línea base, se espera que sigamos eliminando políticas restrictivas y seguir la reacción de la economía ante esto. En retrospectiva, la postura política que adoptamos en julio de 2023 se tomó con una tasa de desempleo del 3,5% y una tasa de inflación del 4,2%. Hoy, la tasa de desempleo ha aumentado al 4,2% y la tasa de inflación ha caído ligeramente por encima del 2%.

Ahora es el momento de reajustar nuestra postura política para que sea más acorde con los avances hacia niveles sostenibles de inflación y empleo. El equilibrio de riesgos ahora se ha logrado (“the balance of risks are now even”). El proceso de ajuste se dirige hacia una Tasa de interés neutral, y nuestro ritmo dependerá de la situación en tiempo real.

¿Es difícil decidir entre 25 pb y 50 pb, y es la primera vez desde 2005 que un miembro vota en contra? ¿La postura establecida en esta reunión guiará todas las reuniones siguientes hasta el próximo año? - Reuters

Respuesta: La decisión tomada por el comité cuenta con un amplio apoyo.

Tomaremos decisiones en cada reunión. **El comité no está ansioso por conseguir resultados rápidamente. Hemos tenido un buen comienzo, francamente, esto es una muestra de nuestra confianza. Confiamos en que la inflación se mantendrá en el 2%. **Para mí, desde una perspectiva económica y de gestión de riesgos, la lógica (de recortar las tasas de interés) es clara. Avanzaremos con prudencia en cada reunión y tomaremos decisiones en tiempo real.

The New York Times: SEP shows that once the unemployment rate climbs to 4.4%, it will remain at that level, but historical experience suggests that once the unemployment rate rises for a period of time, it will not stop halfway, but continue to climb. Why do you think the labor market will tend to stabilize?

Respuesta: El mercado laboral está en buenas condiciones. La acción política que hemos tomado hoy tiene como objetivo mantener esta situación. Lo mismo ocurre con toda la economía. La economía estadounidense está en buenas condiciones, subiendo constantemente y la inflación está disminuyendo. El mercado laboral está teniendo un buen desempeño. Esperamos mantener esta situación. Esto es lo que estamos haciendo.