Glassnode: ¿Cómo afecta la edad de las monedas al patrón de compra y venta de BTC?

Autor: Mario Schröck, Glassnode, Glassnode; Traducción: Tao Zhu, Jinse Finance Por favor, introduzca el texto que desea traducir.

Introducción

Por favor, introduzca el texto que desea traducir. La cadena de bloques transparente de Bitcoin permite un análisis detallado de los cambios en los tokens y el comportamiento de los titulares. Al examinar la edad de las salidas de transacciones no gastadas (UTXO) y su probabilidad de gasto, podemos comprender en profundidad la dinámica del ecosistema de Bitcoin. Este artículo explora la relación de ley de potencia entre el límite de tiempo de UTXO y la probabilidad de compra-venta, revelando patrones predecibles de retención y compra-venta de tokens a medida que avanza el tiempo. Por favor, introduzca el texto que desea traducir.

Por qué este análisis es importante

Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Comprender el comportamiento de gasto de UTXO de Bitcoin proporciona una visión poderosa para los comerciantes, inversores y analistas, entre otros. Al revelar patrones predecibles que controlan la inactividad de las monedas, usted puede: Por favor, introduzca el texto que desea traducir.

• Mejora de la estrategia de inversión: Predecir los cambios potenciales en la liquidez y medir mejor el sentimiento del mercado.
• Mejora del análisis en cadena: Utilización de un marco matemático para complementar los indicadores tradicionales LTH/STH.
• Comportamiento del titular previsto: Determinar cuándo es probable que el token vuelva a entrar en circulación, informar sobre el tiempo de negociación o toma de decisiones. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Ya sea que esté optimizando algoritmos comerciales, analizando tendencias del mercado o perfeccionando sus métodos de inversión, este marco puede proporcionarle una ventaja clara y basada en datos en el ecosistema de Bitcoin. Por favor, introduzca el texto que desea traducir.

¿Qué son UTXO y la probabilidad de gasto?

Por favor, introduzca el texto que desea traducir. El núcleo de la cadena de bloques de Bitcoin es el modelo UTXO. UTXO representa la salida de transacción no gastada, esencialmente el bloque de Bitcoin recibido pero no gastado. Cada transacción de Bitcoin consume UTXO existente como entrada y crea nueva UTXO como salida. Estos UTXO pueden considerarse como tokens almacenados en una dirección específica, esperando ser utilizados en transacciones futuras. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Al analizar el límite de tiempo de estos UTXO (número de días desde su creación), podemos inferir el comportamiento de los poseedores en la red. Un concepto fundamental en este análisis es la probabilidad de gasto, que mide la probabilidad de que un UTXO en un momento dado sea gastado en cualquier fecha dada. Este indicador cuantifica la forma en que se mueve el bitcoin dentro del ecosistema y cómo evoluciona el comportamiento de los poseedores. Por favor, introduzca el texto que desea traducir.

Metodología

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数据集和 UTXO 计数

Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Nuestro análisis se basa en datos de UTXO de Bitcoin desde 2015 hasta noviembre de 2024. Durante cada día de este período, calculamos la cantidad de UTXO para cada posible edad de moneda, desde un día hasta 10 años (aproximadamente 3,650 días). Limitamos la edad máxima de la moneda a 10 años para evitar el ruido inherente en los datos de UTXO extremadamente antiguos. Por favor, introduzca el texto que desea traducir.

Tasa de gasto de cálculo

Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Para determinar la probabilidad de gastos, comparamos la cantidad de UTXO en un día específico con una edad de moneda con la cantidad de UTXO en el siguiente día con una edad de moneda más alta. El cálculo de la parte consumida es el siguiente: Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Puntuación de gasto = 1 - (Cantidad de UTXO con edad de monedas de T días igual a N) / (Cantidad de UTXO con edad de monedas de T-1 días igual a N-1) Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Esta fórmula representa la proporción de UTXO con una edad de monedas de N-1 que no aparecen al día siguiente como UTXO con una edad de monedas de N, lo que significa que han sido gastadas. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Luego calculamos la tasa de gasto promedio en cada grupo de edad en todo el conjunto de datos, junto con el error estándar de la media. La Figura 1 muestra de manera intuitiva la tasa de gasto promedio dividida por la antigüedad de la moneda. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Por favor, introduzca el texto que desea traducir.

Dinámica de ley de potencias en el espacio log-log

Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Para comprender mejor la relación entre la antigüedad de las monedas UTXO y la tasa de gasto, hemos representado los datos en un espacio logarítmico. Esta transformación es beneficiosa porque las relaciones de potencia se muestran como una línea recta en el espacio logarítmico, lo que facilita su identificación y análisis. La Figura 2 muestra un gráfico logarítmico de la tasa de gasto. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Por favor, introduzca el texto que desea traducir.

Ajuste de ley de potencia

Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Realizamos una regresión lineal de log-log para cuantificar la relación de ley de potencias. Utilizamos el método de mínimos cuadrados ponderados para la regresión, donde los pesos son proporcionales al cuadrado del recuento de UTXO dividido por el cuadrado del error estándar promedio. Este enfoque ponderado tiene en cuenta las variaciones en la confiabilidad de los puntos de datos debido a diferencias en el tamaño de la muestra y la varianza. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. La pendiente de la línea de regresión corresponde al índice de ley de potencias, que indica qué tan rápido disminuye la probabilidad de consumo con la edad. La figura 3 muestra la regresión ajustada. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Por favor, introduzca el texto que desea traducir.

Analizar los residuos para evaluar la calidad del ajuste

Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Para evaluar la calidad del ajuste de la ley de potencia en diferentes grupos de antigüedad de monedas, analizamos los residuos, es decir, las diferencias entre la tasa de gasto promedio observada y los valores predichos por nuestro modelo. Graficar los residuos nos ayuda a identificar patrones o sesgos sistemáticos en el modelo. La figura 4 muestra la relación funcional entre los residuos y la antigüedad de UTXO. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Hemos observado que el saldo no gastado (UTXO, por sus siglas en inglés) de alrededor de 200 días tiene una pequeña cantidad residual, lo que indica que esta cola tiene una alta previsibilidad. Esto es consistente con la transición gradual de los poseedores a corto plazo (STH) a los poseedores a largo plazo (LTH). La función en forma de S modela esta transición para obtener una transición suave en el comportamiento de los poseedores. El punto central de esta transición se marca a los 155 días, lo que representa una proporción de 50-50 entre las clasificaciones de STH y LTH. Aproximadamente a los 200 días, la tasa de finalización de la transición de STH a LTH es del 99%. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Nuestro análisis indica que el modelo de ley de potencias se ajusta casi perfectamente a los tokens STH hasta que se convierten completamente en LTH. Para los tokens LTH con una antigüedad de 3-4 años (la segunda zona de transición), el modelo sigue manteniendo un buen ajuste (pequeña desviación). Estas desviaciones sugieren que la probabilidad de gasto del grupo de LTH a medio plazo es ligeramente mayor que la probabilidad predicha por el modelo. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Sin embargo, para los poseedores a largo plazo (ULTH) - aquellos que poseen tokens durante aproximadamente un ciclo de reducción a la mitad - observamos desviaciones más significativas del modelo. Específicamente, la probabilidad de gasto observada es menor que la predicha por la ley de potencia. Esto sugiere una mayor tendencia a retener estos tokens, posiblemente debido a fuertes creencias de retención o a la posibilidad de pérdida de algunos de los tokens. Por favor, introduzca el texto que desea traducir.

La ley de potencia ordenada por tiempo

Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Estudiamos si la dinámica de probabilidad de gasto de tokens sigue una ley de potencia en función del tiempo desde otro ángulo. No promediamos el recuento de UTXO en cada edad de moneda para todas las fechas, sino que lo rastreamos en grupos de UTXO nacidos el mismo día. Con estos grupos de fechas, podemos analizar cómo ha evolucionado la tasa de gasto de tokens en diferentes períodos de la historia de Bitcoin. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Para cada grupo, calculamos la tasa de consumo diaria a medida que aumenta la edad de la moneda del grupo. Luego, realizamos una regresión lineal en las probabilidades de gastos doblemente logarítmicas de cada grupo. Ignorar los grupos de datos cuyo tiempo de registro más reciente es inferior a 10 días dará como resultado aproximadamente 3600 grupos restantes y su correspondiente regresión lineal. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Cada coeficiente de determinación (R2) de regresión indica el grado de ajuste del modelo de ley de potencias a los datos de la cola. La pendiente de cada línea nos permite comprender la rapidez con la que la tasa de consumo disminuye con la edad de la moneda. La figura 5 muestra los valores de R2 y las pendientes de las líneas para cada grupo de fechas a lo largo del tiempo. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. En general, la ley de potencia es muy aplicable en diferentes fechas, lo que confirma la consistencia de esta dinámica con el paso del tiempo. Sin embargo, en ciertos períodos, se observa una calidad de ajuste más baja, a pesar de no haber una correlación evidente con los cambios de precio en esos momentos. Observamos que la probabilidad de gasto para todo el año 2019 (con un valor de pendiente más bajo) se extiende de manera anticipada. Una posible explicación es que los inversores que compraron en el ATH de 2017, cuando cayó un 80%, lo hicieron con el objetivo de invertir a largo plazo, por lo que su tasa de gasto es más alta que la habitual. Por favor, introduzca el texto que desea traducir.

El impacto del análisis en cadena

Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Estos hallazgos proporcionan una perspectiva continua sobre la edad de las monedas y la probabilidad de gastos, complementando el marco existente de LTH/STH. La relación de ley de potencias refleja la transición gradual desde el comercio activo hasta la retención a largo plazo. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Es importante tener en cuenta que este modelo se adapta casi perfectamente a tokens más jóvenes y sigue siendo bueno para tokens con alrededor de cuatro años de antigüedad (con solo pequeñas desviaciones). Sin embargo, a medida que la antigüedad de la moneda supera este umbral, las desviaciones del modelo se vuelven más significativas, lo que indica que otros factores podrían afectar el comportamiento de gasto de los titulares a largo plazo. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. El poder cercano a 1 proporciona una regla empírica clara e intuitiva: a medida que la vida útil del token aumenta en diez veces, la probabilidad de que se gaste disminuye aproximadamente diez veces. Los valores aproximados del modelo en la tabla a continuación lo explican. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Esta probabilidad de gastos predecibles en decadencia resalta un patrón de comportamiento en el que tokens más jóvenes son activamente negociados o especulados mientras que los tokens más antiguos se vuelven cada vez más inactivos con el tiempo. Al adoptar esta perspectiva continua, los analistas e inversores tienen una comprensión más completa de la disminución gradual de la actividad de gasto a medida que los tokens envejecen, lo que mejora la explicación de los datos en la cadena y el comportamiento de los inversores. Por favor, introduzca el texto que desea traducir.

Suposición de suministro de calor cuantitativo

Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Según nuestros datos, hemos evaluado una heurística de predicción simple: Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Si la UTXO es menor a 7 días, se supone que se usará ese mismo día. De lo contrario, se supone que no se gastará. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Usando datos históricos, este método heurístico tiene una precisión de hasta el 98%, lo que sugiere que en la mayoría de los casos puede predecir correctamente si se gastará el UTXO. Sin embargo, debido al desequilibrio del conjunto de datos, los números de alta precisión pueden ser algo engañosos: cada día hay una gran cantidad de UTXO no gastados. Por favor, introduzca el texto que desea traducir.

Resumen

Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Nuestro análisis muestra que el comportamiento de gasto de UTXO de Bitcoin está controlado por una poderosa dinámica de ley de potencia, donde la probabilidad de gastar monedas antiguas disminuye gradualmente. La relación de ley de potencia se ajusta casi perfectamente a las monedas más jóvenes y sigue siendo sólida para monedas con una antigüedad de hasta cuatro años (con solo pequeñas desviaciones). Para los titulares a largo plazo con una antigüedad de moneda superior a esta, las desviaciones del modelo se vuelven más evidentes, lo que sugiere que la probabilidad de gasto es aún menor de lo que predice el modelo. Esto indica que otros factores, como una fuerte creencia en la retención o monedas perdidas, afectarán el comportamiento de gasto de estos UTXO más antiguos. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Este descubrimiento fortalece el marco existente de LTH/STH al proporcionar una perspectiva matemática continua sobre el cambio de activo a largo plazo, gradualmente, desde el comercio activo. La ley de potencias proporciona una regla empírica precisa: a medida que la vida útil del token aumenta en diez veces, la probabilidad de gasto disminuye aproximadamente diez veces. Esta decaída predecible de la probabilidad de gasto proporciona una valiosa visión del comportamiento de los inversores y el reposo del token con el paso del tiempo. Por favor, introduzca el texto que desea traducir. Con el continuo desarrollo del Bitcoin, el modelo de ley de potencia proporciona un marco matemático para el análisis de la cadena, permitiendo a las personas comprender más profundamente la dinámica del ciclo de vida de UTXO.