Grayscale: ¿Qué seguirá en el mercado después de la cotización de Al ContadoBTCETF?

Fuente: Grayscale; Compilado por Deng Tong, Golden Finance

• El ETF de Bitcoin spot hace su primera aparición en el mercado estadounidense, destacando por su alto volumen de operaciones y un flujo neto de aproximadamente 1.500 millones de dólares.
• En enero, las valoraciones de Bitcoin y Ethereum apenas han cambiado, mientras que los precios de muchas ‘monedas de imitación’ han caído. Las medidas de posición indican que los operadores activos han reducido el riesgo después de que el ETF de Bitcoin en efectivo comenzara a operar en los EE. UU.
• Al mismo tiempo, el valor de mercado de las monedas estables sigue aumentando y el mercado presta atención al efecto sinérgico de las criptomonedas y la inteligencia artificial. La Reserva Federal de los Estados Unidos ha indicado que aún no está lista para comenzar a reducir las tasas de interés.

Después de más de una década desde la primera solicitud, el Fondo de Comercio de Bitcoin (ETF) en efectivo se presentará por primera vez en los Estados Unidos en enero de 2024. El viaje de Bitcoin hacia el centro del sistema financiero global ha pasado por muchos hitos, incluyendo el primer intercambio, el primer producto derivado y el primer préstamo respaldado por Bitcoin. Aunque estos eventos pueden pasar desapercibidos en el seguimiento diario de precios y volúmenes de transacciones, creemos que el lanzamiento del nuevo ETF de Bitcoin es otro paso importante en el desarrollo de la nueva clase de activos criptográficos.

El volumen de negociación de estos diez nuevos productos demuestra el amplio interés de los inversores en obtener Bitcoin a través de la estructura de ETF. Desde su lanzamiento el 11 de enero, el volumen de negociación diario total del ETF de Bitcoin en efectivo ha alcanzado los 2.100 millones de dólares. En comparación con el volumen de negociación típico de todos los ETF listados en Estados Unidos, el volumen de negociación del nuevo producto de Bitcoin se clasificaría en octavo lugar desde su lanzamiento, junto con los productos que ofrecen exposición al mercado de acciones y bonos estadounidenses (Gráfico 1). Para hacer más comparaciones, el volumen de negociación diario del ETF de productos básicos no cifrados más grande ($GLD) desde el 11 de enero es de aproximadamente 1.100 millones de dólares, mientras que el volumen de negociación diario del ETF de futuros de Bitcoin más grande ($BITO) es de 570 millones de dólares. Durante el período.[1] Aunque hay muchas formas de poseer Bitcoin, incluyendo la autogestión, el exitoso lanzamiento del ETF de Bitcoin en efectivo demuestra que muchos inversores y asesores financieros pueden valorar la liquidez y conveniencia de esta estructura de producto.

Gráfico 1: El volumen de operaciones del ETF de Bitcoin spot se clasifica entre los productos de acciones y bonos de gran tamaño

Las entradas netas de nuevos productos aumentaron rápidamente al comienzo de las operaciones y se estabilizaron a medida que avanzaban los meses. Desde el 11 de enero, las entradas netas totales del ETF de Bitcoin cotizado en Estados Unidos han sido de aproximadamente 1.460 millones de dólares (gráfico 2). Esto ha sido contrarrestado por las salidas netas de productos de intercambio de criptomonedas en el extranjero (especialmente los fondos de Bitcoin en Canadá), con entradas netas totales de todos los productos desde el 11 de enero de aproximadamente 1.094 millones de dólares (entradas netas totales de 1.285 millones de dólares en enero).

Gráfico 2: Entradas netas de ETF de Bitcoin de contado cotizado en Estados Unidos, salidas en otros lugares

! [UvNfNE5aT1zz4x8swGndoCpxwKiwgES4xDZybmY7.jpeg] (https://img.jinse.cn/7176275_watermarknone.png “7176275”)

Desde el punto de vista de la rentabilidad, Bitcoin y Ethereum apenas han cambiado este mes, mientras que muchas otras fichas (o ‘fichas de imitación’) han tenido un mal desempeño. [2] Según la serie de índices de la industria de criptomonedas de consumo y cultura de FT Grayscale, la industria de criptomonedas de consumo y cultura es la peor de las cinco industrias, con una caída de aproximadamente el 12% en enero. Creemos que el mal desempeño de las fichas de baja capitalización es consistente con la disminución del apetito por el riesgo de algunos participantes del mercado.

Gráfico 3: El rendimiento de las ‘monedas de imitación’ ha sido pobre en enero

Aunque los nuevos ETF de Bitcoin han experimentado una entrada neta saludable, es posible que las posiciones de los operadores activos se hayan expandido demasiado antes de su lanzamiento, lo que llevó a una corrección a fines de enero. Por ejemplo, los contratos de futuros de Bitcoin listados en CME alcanzaron un máximo parcial antes del 11 de enero, pero desde entonces han retrocedido (Gráfico 4). De manera similar, en el mercado de opciones, los precios de las opciones de compra a corto plazo (por ejemplo, 2 semanas) han aumentado en relación con los precios de las opciones de venta a corto plazo, lo que puede indicar la demanda de los inversores por una estructura de apalancamiento alcista. Pero al igual que con los contratos de futuros abiertos, la prima de las opciones de compra ha disminuido en la segunda mitad del mes. [3] De hecho, una vez que el ETF comience a cotizar, algunos participantes del mercado parecen haberse preparado para un fuerte aumento en el precio de Bitcoin; después de que el precio de apertura se mantuvo casi sin cambios el primer día, pueden haber reducido el riesgo posteriormente.

Gráfico 4: Aumento de los contratos en abierto de futuros antes del lanzamiento de los ETF de Bitcoin en efectivo

El sector de las criptomonedas de servicios públicos y servicios incluye algunas de las mejores y peores criptomonedas en enero. Por ejemplo, las fichas UMA (+105%) y ENS (+81%) han experimentado un gran aumento. El token UMA se ha beneficiado del lanzamiento de Oval, un proyecto que se centra en proteger los protocolos de préstamos de ser afectados por el valor máximo extraíble (MEV). Por otro lado, Worldcoin (WLD) también es parte del sector de criptomonedas de servicios públicos y servicios y es una de las peores fichas (-34%). Para Worldcoin, la debilidad en enero marca una reversión del sólido desempeño en diciembre, y se informa que está llevando a cabo una ronda de financiación.

En 2023, la sinergia entre la criptomoneda y la tecnología de inteligencia artificial (IA) se convierte en un tema destacado, con un rendimiento superior de los activos criptográficos relacionados con la IA en comparación con toda la industria de la criptomoneda. Este tema sigue siendo relevante en enero, cuando Vitalik Buterin, cofundador de Ethereum, expresó su punto de vista. Grayscale Research cree que la tecnología de blockchain pública tiene el potencial de ayudar a abordar los problemas sociales relacionados con la inteligencia artificial, como el surgimiento de la falsificación profunda y las preocupaciones sobre la privacidad de los datos. Aunque la intersección entre estos campos aún está en sus inicios, se pueden observar signos tempranos de progreso en mercados descentralizados de GPU como Akash y Render. En enero, hubo una gran disparidad en el rendimiento de los activos en este tema, con activos como Bittensor (+71%) y Akash (+20%) superando al mercado, mientras que el rendimiento de activos como Render (-6%) y Fetch AI (-17%) fue similar al mercado, y activos como Worldcoin (-34%) tuvieron un rendimiento notablemente inferior al del mercado.

Si bien la IA y otros temas a menudo se roban el espectáculo, el resurgimiento constante en la adopción de monedas estables sigue siendo otra tendencia clave. Las stablecoins proporcionan una forma de mantener y transferir dólares estadounidenses (u otras monedas fiduciarias) en blockchains públicas, por lo que esperamos que la creciente adopción de stablecoins pueda aportar valor a los tokens de blockchain. ** La capitalización total del mercado de las stablecoins creció en 5.000 millones de dólares en enero, en gran parte debido al crecimiento de Tether (Gráfico 5). De hecho, el “dominio” de Tether (su participación en el mercado de stablecoins) aumentó a un nuevo máximo del 71% este mes. [4] Tether tiene una variedad de casos de uso, incluso como un activo en efectivo mantenido en una aplicación comercial, así como un medio de pago. Howard Lutnick, CEO de la firma de servicios financieros Cantor Fitzgerald, dijo a mediados de enero que su compañía administra una parte significativa de los activos de Tether, señalando que las stablecoins conservan activos de reserva. [5] Por otra parte, el emisor de stablecoin USDC, Circle, presentó una oferta pública inicial. [6]

Gráfico 5: Crecimiento impulsado por Tether en la adopción de stablecoins

Con el lanzamiento del ETF de Bitcoin spot, es posible que el enfoque del mercado de criptomonedas vuelva a centrarse en la economía macro, la situación política y el desarrollo tecnológico. El miércoles (31 de enero), la Reserva Federal indicó que, aunque los riesgos de inflación están “mejor equilibrados”, aún no está lista para comenzar a reducir las tasas de interés. Cualquier cambio en la política monetaria que reduzca las tasas de interés reales tendrá un impacto positivo en la valoración de Bitcoin. Los inversores en criptomonedas también pueden empezar a anticipar las elecciones presidenciales de EE. UU., donde las diversas cuestiones importantes para los votantes se cruzan con el tema de la inversión en criptomonedas, y las opiniones de los candidatos sobre las clases de activos siguen dominando. Grayscale continúa rastreando el papel de las criptomonedas en las elecciones a través de una asociación con la encuesta de opinión Harris (consulte Criptomonedas y las elecciones de 2024 para obtener más detalles). Por último, en el ámbito tecnológico, esperamos que la atención siga centrada en el halving de Bitcoin y en el debate sobre la escalabilidad de Ethereum hasta finales de febrero, con la conferencia de Ethereum en Denver y la propuesta de mejora de Ethereum (EIP) 4844 programada para abril.

Referencias:

[7] Fuente de datos: Bloomberg, al 31 de enero de 2024.

[8] Fuente de información: Bloomberg. El cálculo del rendimiento se realiza desde el 29 de diciembre de 2023 hasta el 31 de enero de 2024.

[9] Fuente de datos: Datos de Glassnode, a fecha de 31 de enero de 2024.

[10] Fuente de datos: CoinGecko, al 31 de enero de 2024.

[11] Fuente de información: The Block.

[12] Fuente de datos: CoinGecko, al 31 de enero de 2024.

[1] Fuente de información: Reuters.

[2] Fuente de datos: CoinGecko, hasta el 31 de enero de 2024.

[3] Fuente de datos: DeFi Llama, inversión en escala de grises. A partir del 31 de enero de 2024.

[4] Fuente de información: The Block.

[5] Fuente de información: CNBC.

[6] Fuente de información: Consensys.