Bankless está comenzando a retirar dinero locamente, ¿en qué etapa se encuentra el mercado actualmente?

El lanzamiento de ALPHA: El comportamiento repugnante de BanklessVC deja claro que hemos entrado en la fase de ‘PvP de extracción’ del mercado. Protege a ti mismo y a tus ganancias. Sospecho que este ciclo ya ha alcanzado su punto máximo y es solo un ajuste natural que refleja la explotación del mercado de criptomonedas en busca de puntos débiles, aunque estos puntos débiles podrían persistir durante algún tiempo.

Tokens like Virtuals, ai16z, and heyanon may create new highs during the recovery period, but they also face narrative risks. Keep reassessing your market concepts.

¿Por qué sube el mercado?

El aumento en el mercado se debe a la entrada de nuevos fondos al mercado, esto es evidente. A partir de ahora, usaré el concepto de “efecto riqueza” para describir el proceso de entrada de nuevos fondos al mercado. Todos esperamos que las criptomonedas creen un valor real en el mundo y que podamos compartir este crecimiento a través de la expansión monetaria. A continuación se presentan algunas formas de lograr este objetivo:

1. A través de la innovación se crea riqueza (airdrop)

La distribución aérea se ha convertido en un mecanismo de redistribución de valor poderoso en el mercado de criptomonedas, que puede traer efectos de riqueza significativos y beneficiar a una amplia gama de participantes. Por ejemplo, la distribución aérea de Uniswap en septiembre de 2020 estableció un estándar en la industria, distribuyendo 400 tokens UNI a más de 250,000 direcciones (con un valor inicial de alrededor de 1,400 dólares), con un valor total que finalmente superó los 900 millones de dólares.

El airdrop de Jito en diciembre de 2023 será el catalizador inicial del mercado alcista de los memes de Solana.

Jito ha distribuido 90 millones de tokens JTO en un airdrop, con un valor de emisión de 165 millones de dólares. Algunos usuarios han recibido recompensas de hasta 10.000 dólares simplemente transfiriendo JitoSOL con un valor de 40 dólares. El airdrop de Jito ha impulsado el crecimiento del valor total bloqueado en Solana y aumentado la actividad en la cadena. Este efecto de riqueza está impulsando la adopción y el desarrollo de todo el ecosistema de Solana, como el token UNI de Uniswap catalizó el crecimiento de DeFi.

El método de distribución de tokens de Jupiter demuestra aún más el potencial inclusivo de la distribución gratuita. Planea distribuir 7 mil millones de tokens JUP, cubriendo más de 2.3 millones de billeteras elegibles, siendo una de las distribuciones gratuitas más amplias en la historia de la encriptación. La estrategia de distribución gratuita de Jupiter tiene como objetivo expandir su ecosistema a través de incentivos para la participación a largo plazo y la gobernanza. Estas distribuciones gratuitas han demostrado una eficiencia extraordinaria en la expansión de la participación en el mercado.

El efecto de la riqueza no se limita solo a los beneficios económicos directos, estas distribuciones aéreas transforman a los usuarios en partes interesadas, permitiéndoles participar en la gobernanza y el desarrollo de protocolos. Esta transformación crea un ciclo virtuoso, donde los participantes beneficiados reinvierten la riqueza en el ecosistema, impulsando aún más la expansión del mercado y la innovación.

Estas asignaciones estratégicas han demostrado ser poderosos catalizadores de mercado, desencadenando ciclos alcistas más amplios en sus respectivos campos. Por ejemplo, la distribución de Uniswap desencadenó el verano de DeFi en 2020, impulsando una ola de innovación en el campo de las finanzas descentralizadas. Del mismo modo, el airdrop de Jito en diciembre de 2023 se convirtió en un punto de inflexión para el ecosistema de Solana, impulsando el crecimiento de TVL y generando una actividad sin precedentes en la cadena.

Este aumento repentino de liquidez y confianza en el mercado sentó las bases para el posterior estallido de los memes, lo que llevó a un crecimiento significativo del mercado. Estos airdrops actuaron eficazmente como un plan de estímulo que cubre todo el ecosistema, creando un ciclo de refuerzo mutuo entre la inversión y la innovación, definiendo así las características de la época para cada mercado respectivo.

Acumulación de riqueza (comprador marginal)

Cuando el mercado vea catalizadores positivos como lanzamientos estratégicos, atraerá a los observadores anteriores a ingresar con nuevo capital y entusiasmo, lo que generará un ciclo virtuoso de expansión e innovación en el mercado.

El airdrop ha generado un FOMO mayoritariamente positivo, impulsando la participación más profunda de nuevos y antiguos usuarios en el mercado.

Los inversores que originalmente estaban en modo de espera han pasado a participar activamente después de presenciar una exitosa distribución gratuita y el impulso del mercado que le siguió, pasando de ser espectadores a participantes activos. Esta transición de efectivo a activos de encriptación representa la verdadera entrada de nuevos fondos al ecosistema, en lugar de una simple transferencia entre participantes existentes.

Grandes instituciones financieras están impulsando cada vez más esta transformación. Empresas como BlackRock, Fidelity y Franklin Templeton han lanzado productos que conectan las finanzas tradicionales con los activos digitales. La participación de estas instituciones ayuda a legalizar el mercado y proporciona una entrada más fácil para los inversores cautelosos. Esta expansión crea un entorno positivo en el que nuevos participantes contribuyen al crecimiento general del mercado.

A diferencia del entorno de negociación de suma cero, el mercado activo de nuevos participantes crea un verdadero efecto de riqueza a través de la expansión de la liquidez, el aumento de las actividades de desarrollo y una adopción más amplia. Este ciclo de retroalimentación positiva atrae más capital en espera, lo que impulsa aún más el crecimiento del ecosistema.

3. La riqueza se crea a través de apalancamiento (expansión múltiple)

En la etapa final del mercado alcista, el apalancamiento se convierte en la principal fuerza impulsora del aumento de precios, lo que marca la transición del mercado de la creación de valor a la duplicación del valor. A medida que el mercado entra en la etapa de descubrimiento de precios, los operadores recurren cada vez más al apalancamiento para ampliar sus posiciones, lo que genera un ciclo de impulso alcista autoreforzado.

Cuando Bitcoin alcanza un máximo histórico, la fase de descubrimiento de precios, la relación de apalancamiento se ampliará significativamente, y los operadores intentarán maximizar su exposición. Esto desencadenará un efecto dominó, con la moneda estable prestada impulsando más compras, aumentando los precios y fomentando más posiciones apalancadas. Este efecto de multiplicación acelera la volatilidad de los precios.

La creciente popularidad del apalancamiento también ha introducido vulnerabilidades sistémicas en el mercado, ya que más operadores adoptan posiciones apalancadas, lo que aumenta la posibilidad de liquidaciones en cadena, especialmente cuando el préstamo de monedas estables se vuelve más caro y difícil de obtener.

El aumento del costo del préstamo de las monedas estables es un indicador clave de que el mercado ha entrado en su etapa final, lo que marca el cambio de un crecimiento orgánico a una expansión impulsada por el apalancamiento. En este momento, el mercado ya no está creando nuevo valor, sino simplemente multiplicando el valor existente a través de la deuda.

En esta etapa, la alta dependencia del apalancamiento ha llevado al mercado a una situación peligrosa, donde las fluctuaciones de precios repentinas pueden provocar liquidaciones a gran escala y correcciones de precios rápidas. Esta vulnerabilidad indica que el mercado alcista está llegando a su fin, ya que el mercado depende cada vez más de fondos prestados en lugar de la creación de valor fundamental.

¿Qué hace que el mercado caiga?

Cuando el dinero sale del mercado, el mercado cae, obviamente. Esto esencialmente es la reversión del efecto riqueza, donde los especuladores aprovechan el sentimiento del mercado, el dinero inteligente se retira para asegurar las ganancias, mientras que el dinero tonto sufre por la liquidación.

La riqueza está siendo extraída del mercado y estás experimentando esta etapa

El ecosistema de encriptación a menudo pasa por ciclos de extracción de valor, donde los operadores astutos diseñan diversas estrategias para exprimir fondos de los entusiastas del mercado. A diferencia de la innovación en la distribución de valor, estas estrategias sistemáticamente retiran liquidez del mercado a través de varios mecanismos depredadores.

Lo más repugnante de la historia de Bankless es que solo usaron 2 SOL para extraer miles de SOL del ecosistema.

El reciente lanzamiento de Aiccelerate DAO demuestra aún más la evolución de este fenómeno. A pesar del apoyo de asesores conocidos como el fundador de Bankless y profesionales de la industria, el proyecto ha recibido críticas desde su lanzamiento debido a que las personas internas que obtuvieron tokens comenzaron a venderlos sin ningún período de bloqueo. Incluso proyectos reconocidos pueden convertirse en herramientas rápidas para extraer valor.

Los tokens de celebridades son un ejemplo típico de este comportamiento depredador. Estos proyectos transfieren riqueza de compradores minoristas a personas internas a través de contratos inteligentes maliciosos y ventas organizadas, poniendo fin al ciclo alcista de las monedas meme. Estos eventos de extracción de valor dañan seriamente la confianza del mercado y obstaculizan la entrada de participantes regulados.

Estas acciones no solo han fracasado en la creación de un ecosistema sostenible, sino que han generado un ciclo de desconfianza que obstaculiza el desarrollo maduro de todo el sistema de criptomonedas.

En lugar de reinvertir las ganancias en el desarrollo del ecosistema, estos planes sistemáticamente retiran liquidez del mercado. Los fondos extraídos suelen salir por completo del ecosistema de encriptación, reduciendo el capital disponible para proyectos legítimos e innovación.

Desde estafas obvias hasta operaciones complejas respaldadas por instituciones conocidas, esta tendencia es preocupante. A medida que las instituciones conocidas participan en la extracción rápida de valor, se vuelve cada vez más difícil para los participantes del mercado distinguir entre proyectos legítimos y estafas complejas.

2. Solo vendedor

¿Te sorprendió que BAYC alcanzara su punto máximo después de 3 meses?

Cuando el mercado comienza a caer, se produce una clara asimetría entre los jugadores experimentados y los participantes minoristas. Los primeros pueden detectar rápidamente el cambio de dirección del mercado, mientras que los últimos siguen inmersos en una narrativa optimista. En esta etapa, no se trata de la entrada de nuevo capital, sino de la extracción ordenada de liquidez por parte de operadores experimentados.

Los operadores profesionales y las empresas de inversión mantienen una actitud optimista hacia el exterior mientras reducen su exposición al riesgo. Las empresas de capital de riesgo se retiran discretamente a través de operaciones extrabursátiles y salidas estratégicas para preservar su capital sin afectar el mercado. Esta estrategia crea una falsa sensación de estabilidad en el mercado, incluso cuando grandes cantidades de dinero se han retirado silenciosamente del sistema.

“Smart money” también está retirando liquidez de los protocolos DeFi y las plataformas de trading. Esta continua y sutil salida de fondos está volviendo las condiciones del mercado cada vez más frágiles, aunque este impacto no es inmediatamente evidente para los observadores comunes.

Parece que algo de dinero inteligente está saliendo del mercado, la psicología de la negación: cuando los jugadores experimentados aseguran sus ganancias, los inversores minoristas a menudo siguen creyendo que la caída es solo una oportunidad de compra temporal.

Esta disonancia cognitiva se refuerza de la siguiente manera:

La cámara de eco de las redes sociales mantiene una narrativa optimista

La dependencia de las ganancias no realizadas en un mercado alcista

Malinterpretación del estado mental de ‘Diamond Hands’

La mayoría de los minoristas pierden el mejor momento para salir, a menudo se aferran a sus posiciones incluso cuando el mercado cae al principio, tratando de justificar sus decisiones. Cuando la tendencia a la baja se vuelve evidente, se pierde mucho valor y la presión de venta se intensifica con la propagación del pánico.

La continua retirada de capital profesional ha empeorado las condiciones del mercado, y el impacto de cada venta posterior en el precio se vuelve cada vez más evidente. Esta degradación en la profundidad del mercado generalmente no se percibe antes de que se exponga la vulnerabilidad del sistema en medio de fuertes fluctuaciones de precios.

Diferente al entorno positivo en el que entra nuevo capital durante un mercado alcista, esta etapa representa una destrucción pura de valor, con la salida sistemática del sistema de capital del ecosistema de encriptación, lo que obliga a los participantes restantes a soportar pérdidas cada vez mayores.

Explosión de apalancamiento (reacción en cadena de liquidación)

La última etapa de rendición del mercado revela el impacto destructivo del apalancamiento excesivo, como dijo Warren Buffett: “Solo cuando baja la marea, se sabe quién nadaba desnudo”. El colapso más violento del mercado de criptomonedas ilustra claramente este principio.

Esta crisis comenzó en junio de 2022, cuando el fondo de cobertura de 3AC de $10 mil millones se declaró en quiebra. Sus posiciones apalancadas, incluyendo una exposición de $200 millones en LUNA y Grayscale Bitcoin Trust, desencadenaron una reacción en cadena de liquidaciones forzosas. El colapso del fondo expuso una red de préstamos interconectados y complejos, afectando a más de 20 instituciones con su incumplimiento.

El colapso de FTX demuestra aún más los peligros del apalancamiento oculto. Alameda Research utilizó los 10.000 millones de dólares de los clientes de FTX para crear una estructura de apalancamiento insostenible que finalmente llevó al colapso de ambas instituciones. La revelación de que el 40% de los 14.600 millones de dólares de activos de Alameda están bloqueados en el token FTT de baja liquidez expone aún más la fragilidad de su posición de apalancamiento.

Esta caída desencadenó un amplio efecto contagio en el mercado. El colapso de 3AC llevó a la quiebra de varias plataformas de préstamos de criptomonedas, incluyendo BlockFi, Voyager y Celsius. Del mismo modo, el colapso de FTX desencadenó un efecto dominó en la industria, con muchas plataformas congelando retiros y, finalmente, solicitando la quiebra.

El despeje en cadena revela la verdadera profundidad del mercado. A medida que las posiciones de apalancamiento son liquidadas a la fuerza, los precios de los activos caen en picado, desencadenando más liquidaciones y creando un círculo vicioso. Esto expone que, detrás de la aparente estabilidad del mercado, existe una dependencia mayor en el apalancamiento que en la verdadera liquidez.

Cuando la marea retrocede, revela a muchas instituciones que se creían inteligentes nadando desnudas, careciendo de una gestión de riesgos adecuada y un apalancamiento excesivo. La interconexión de estas posiciones significa que, en caso de fracaso, podría desencadenar una crisis sistémica, exponiendo la vulnerabilidad de todo el ecosistema de criptomonedas.

Perspectivas futuras - Narrativa de riesgo

El título de este artículo es un poco provocador. Mi intuición me dice que esta corrección del mercado es saludable, aunque dolorosa, pero el mercado se recuperará. Mi objetivo de precio, especialmente para Bitcoin, sigue siendo alto, pero ya he retirado mis fichas de la mesa, asegurando las ganancias de Bitcoin que quiero llevar al próximo ciclo. Si esta realmente es el final del ciclo, recuerda: nadie se arruina por obtener ganancias.

He escrito varias veces sobre la importancia de seguir la narrativa del mercado y evitar quedar atrapado en monedas antiguas (artículo 1, artículo 2 y artículo 3). Cuanto más tiempo dure la tendencia bajista del mercado, más cambiará la narrativa. Si el mercado se recupera por completo mañana por la mañana, espero que las criptomonedas, ai16z y las monedas virtuales sigan liderando. Pero si la recuperación del mercado lleva más tiempo, debes prestar atención a las nuevas monedas emergentes para atraer la atención de nuevos fondos.

Lo que quiero decirte es que no debes tener prejuicios sobre las monedas que tienes en tus manos, ni debes mantenerlas durante estos períodos de bajo rendimiento (a menos que realmente tengas una convicción sólida). Incluso si alcanzan nuevos máximos, apuesto a que perderás muchas ganancias potenciales porque no las convertiste a tiempo en nuevas monedas.

La única razón por la que alguien publicaría un gráfico de Fibonacci es para convencerse a sí mismo (y a los demás) de que pueden vender a un precio más alto.