Comisionada Peirce de la SEC: Los diez principales trabajos del grupo de encriptación para el futuro

Autor: Comisionada de la SEC, Hester M. Peirce; Traducción: Deng Tong,

Cuando era niño, mi familia viajaba de Ohio a Maine todos los años. Eran otros tiempos. Si algo sale mal con el automóvil, no hay un teléfono celular al que llamar para pedir ayuda. Los mapas en papel y las direcciones se escriben en pedazos de papel en lugar de una aplicación de teléfono que le brinda instrucciones paso a paso. Olvídate de reservar hoteles online; Solo tienes que buscar el cartel a lo lejos y detenerte para ver si hay una habitación disponible. No hay podcasts ni audiolibros, solo una radio ruidosa que lucha por encontrar una estación local. En lugar de ver un video en una pantalla en la parte de atrás, mis hermanos y yo escaneamos las matrículas de los vehículos que pasaban y “recogimos” los estados en un juego de viaje por carretera sin tecnología. Los viajes por carretera son muy diferentes en estos días. En la mayoría de los sentidos, la tecnología los ha convertido en una actividad más divertida y menos arriesgada.

El recién anunciado grupo de trabajo criptográfico [1] comienza la emocionante travesía criptográfica, que debería ser más interesante y menos arriesgada que la travesía llevada a cabo por el comité en la última década. En el último viaje, el comité se negó a utilizar las herramientas regulatorias que tenía a su disposición y frenó constantemente la aplicación de la ley, ya que avanzaba titubeante por un camino sinuoso cuyo destino nadie conocía. Pero al igual que la tecnología moderna no puede eliminar los riesgos de embarcarse en el camino hacia la apertura, este nuevo viaje hacia la claridad regulatoria todavía conlleva peligros, por lo que tanto el comité como el público deben permanecer vigilantes y ser conscientes de los posibles riesgos y oportunidades. Me complace estar acompañado en este viaje por un excelente equipo formado por talentosos empleados de la SEC, y esperamos interactuar con muchos miembros entusiastas del público que nos ayudarán en este trayecto. Con toda esta ayuda, espero que lleguemos a un lugar mejor de lo que imaginamos en nuestro viaje anterior en el mundo de las criptomonedas. Antes de hablar sobre las esperanzas y oportunidades que representa el grupo de trabajo, permítanme hacer algunas declaraciones importantes de exención de responsabilidad.

En primer lugar, aunque actualmente se me ha encomendado el importante papel de liderar el nuevo grupo de trabajo de criptomonedas de la SEC, mis puntos de vista expresados solo representan mi opinión personal como comisionado y no representan la opinión de la SEC o mis colegas comisionados. Los cargos de comisionado siempre requieren votación de la comisión.

En segundo lugar, nos llevó mucho tiempo llegar a la situación en la que nos encontramos, y también llevará tiempo salir de ella. Durante más de una década, la Comisión ha estado involucrada en la industria de la criptografía en diversas formas. El primer producto de intercambio de bitcoins se presentó ante nosotros en 2013, y ese mismo año la Comisión inició un caso de fraude relacionado con elementos criptográficos.[2] En 2017, publicamos el Informe N.º 21(a) sobre DAO, que refleja la primera aplicación de las pruebas de Howey en este contexto.[3] Desde entonces, se han tomado muchas acciones de cumplimiento, se han enviado muchas cartas de no acción, se han otorgado algunas exenciones, se ha hablado sin cesar sobre la criptografía en discursos y declaraciones, se han celebrado numerosas reuniones con empresarios de la criptografía, se han establecido numerosos grupos de trabajo nacionales e internacionales sobre criptografía, se han debatido ciertos aspectos de la criptografía en propuestas de regulación, se han considerado cuestiones relacionadas con la criptografía en declaraciones de registro y otros documentos, y se han aprobado muchos cambios normativos propuestos por organizaciones de autorregulación para listar productos de intercambio de criptomonedas. Durante este tiempo, la actuación de la Comisión en relación con las criptomonedas ha estado marcada por la falta de precisión legal y la falta de realismo comercial. Por lo tanto, muchos casos aún se encuentran en la etapa de litigio, muchas regulaciones están en la etapa de propuesta, y muchos participantes del mercado aún están en un estado de incertidumbre. Se necesitará tiempo para determinar la mejor manera de abordar todos estos problemas, incluidos los litigios en curso. Esto requerirá trabajo en toda la organización y cooperación con otras agencias reguladoras. Por favor, sean pacientes. El grupo de trabajo espera lograr buenos resultados, pero necesitamos lograrlo de manera ordenada, práctica y legal.

En tercer lugar, el grupo de trabajo espera ir a un lugar donde la gente pueda experimentar y construir cosas interesantes libremente, sin que se convierta en un refugio para los estafadores. Una de las razones por las que el mercado de capitales de los Estados Unidos es tan fuerte, eficiente y efectivo es que hemos establecido reglas para proteger a los inversores y la integridad del mercado, y hacemos cumplir estas reglas. No toleramos mentirosos, estafadores y defraudadores. Mientras el grupo de trabajo ayuda a desarrollar este marco regulatorio, considerará cuidadosamente las medidas de protección contra el fraude. Si el comité determina que el fraude está fuera de nuestra jurisdicción, puede remitir el asunto a las agencias reguladoras hermanas. Si no está dentro de la jurisdicción de ninguna agencia reguladora, el comité puede informar al Congreso sobre esta laguna.

En cuarto lugar, el grupo de trabajo está trabajando arduamente para ayudar a establecer un marco regulatorio que cumpla con los objetivos regulatorios clave del comité (incluida la protección de los inversores) y al mismo tiempo preserve la capacidad de la industria para ofrecer productos y servicios. Este marco operará dentro de la autoridad legal del comité, y trabajaremos en colaboración con otras agencias reguladoras que operen dentro de su autoridad legal. Las regulaciones existentes no permiten la competencia libre de productos dentro de nuestra jurisdicción. El Congreso ha establecido parámetros y el comité los aplicará. El Congreso también nos ha otorgado exenciones, las cuales el comité utilizará en circunstancias apropiadas. Si el Congreso ordena al comité imponer requisitos a los participantes del mercado, las reglas de la SEC no le permitirán hacer lo que quiera en todo momento. Algunas de estas reglas implicarán costos y otras cargas de cumplimiento, lo que puede molestar a algunas personas, y el comité utilizará sus herramientas de aplicación cuando sea necesario para hacer cumplir los actos de incumplimiento.

En quinto lugar, el personal del comité está trabajando arduamente en el procesamiento de solicitudes de alivio de exención, solicitudes de cartas de no acción y declaraciones de registro, pero el aumento en su cantidad puede presentar desafíos. El cumplimiento de los requisitos técnicos y legales, un análisis legal razonable y completo, y una respuesta completa y oportuna a las preguntas del personal pueden ayudar a ahorrar los recursos del comité y lograr más rápidamente y sin problemas objetivos de supervisión más claros. Como siempre, esta diligencia ayudará a que las solicitudes pasen por el proceso de aprobación de manera más fluida; por el contrario, la falta de esta diligencia puede resultar en retrasos innecesarios. El primero en entrar no significa el primero en salir.

Sexto, las nuevas promesas para un entorno regulatorio mejor no deben considerarse como un respaldo a ninguna criptomoneda o token. El Comité no respaldará ningún producto o servicio, independientemente de si esos tokens o tokens están dentro de nuestra jurisdicción; no hay nada como un sello de aprobación de la SEC. La emisión de tokens es fácil, si las personas desean comprar tokens o productos que carecen de una clara declaración de valor a largo plazo, deben ser libres de hacerlo, pero no deberían sorprenderse si el precio cae algún día. En este país, las personas generalmente tienen derecho a tomar decisiones por sí mismas, pero junto con esta maravillosa libertad estadounidense viene la misma maravillosa expectativa estadounidense de que las personas deben tomar decisiones por sí mismas, en lugar de depender de que el gobierno les diga qué hacer o qué no hacer, y tampoco esperar que el gobierno los rescate cuando han hecho algo mal.

Ahora, después de haber presentado estas declaraciones de exención bastante rudimentarias, hablemos sobre el trabajo que el grupo está llevando a cabo en colaboración con el personal de los distintos departamentos de políticas del comité. Trabajaremos en colaboración con el gobierno federal, las agencias estatales de regulación de valores y colegas internacionales. Invitamos a constructores, entusiastas y escépticos a unirse a nosotros para discutir qué deberían ser las reglas finales, y qué medidas temporales podrían ayudar a fomentar la innovación durante este período. El personal del comité ha logrado un hito al revocar el Aviso de Contabilidad del Personal 121, pero todavía queda mucho trabajo por hacer. [4] Esta lista no es exhaustiva, ni está clasificada por orden de prioridad o de finalización esperada.

Estado de seguridad: el estado de los activos criptográficos bajo la ley de valores es la base para resolver muchos otros problemas. El grupo de trabajo está trabajando arduamente en la investigación de diferentes tipos de activos criptográficos.

Delimitación del ámbito: El grupo de trabajo se esforzará por ayudar a determinar áreas que no están dentro del ámbito de la comisión. Como primer paso, el personal acoge con satisfacción las solicitudes de cartas de no acción. La carta de no acción generalmente aparece en forma de una declaración del personal, en relación con la situación específica descrita en la carta, el personal no recomendará a la comisión que tome medidas de ejecución. La declaración se refiere a una situación específica, pero proporciona una ventana útil para que el público en general comprenda el pensamiento del personal.

Tokens and Token Issuance: The working group is also considering the possibility of advising the committee to take action to provide temporary prospective and retrospective relief for token or token issuance, to provide certain specific information to the issuing entity or other willing entities assuming responsibility, to maintain that information updated, and to agree not to challenge the jurisdiction of the committee in the event of fraud allegations related to the purchase and sale of assets. These tokens will be considered as non-securities, so there is no uncertainty about whether they can trade freely in the secondary market not registered with the SEC as long as the information remains current and accurate. This approach will bridge this gap until more permanent rules or legislation are established. It will provide a pathway for existing tokens to navigate the uncertainty fog and encourage more information disclosure.

Registro de emisión: El grupo de trabajo considerará colaborar con el personal y propondrá al comité modificar los métodos de registro existentes, incluidos los reglamentos A y las campañas de crowdfunding, para que las personas interesadas en registrar la emisión de tokens tengan un camino viable.

Corredor de bolsa de propósito especial: el grupo de trabajo explorará la posibilidad de actualizar la declaración de no acción para los corredores de bolsa de propósito especial, que actualmente no ha tenido éxito en su forma actual. Los cambios preliminares que podríamos sugerir incluyen ampliar la declaración para cubrir corredores de bolsa que custodian activos criptográficos tanto como valores como activos criptográficos no valores. Trabajaremos con el público para identificar otras barreras regulatorias.

Solución de custodia para asesores de inversión: Trabajaremos con asesores de inversión para proporcionar un marco regulatorio adecuado, donde puedan custodiar los activos de sus clientes de manera segura, legal y efectiva, ya sea de forma independiente o a través de terceros.

Préstamos y garantías de criptomonedas: debemos dejar claro si los planes de préstamos y garantías de criptomonedas están sujetos a la ley de valores y, de ser así, cómo se regulan. Planeamos trabajar para encontrar soluciones legales para estos planes.

El Comité ha recibido una propuesta de cambio de normativa por parte de la SRO para listar nuevos tipos de productos de intercambio de criptomonedas. El grupo de trabajo colaborará con el personal para proporcionar una declaración clara sobre los métodos utilizados para aprobar o rechazar estas solicitudes. El grupo de trabajo también asistirá al personal y al Comité en la consideración de solicitudes de modificación de ciertas características de los productos de intercambio existentes, incluida la posibilidad de garantías y la creación y redención de activos físicos. Sin embargo, antes de que estos cambios se implementen, es posible que el Comité deba hacer avances en la custodia y otros asuntos.

Las instituciones de compensación y los agentes de transferencia: el grupo de trabajo también planea estudiar los puntos de cruce de las reglas de criptomonedas con las instituciones de compensación y los agentes de transferencia. Continuaremos colaborando con los participantes del mercado interesados en tokenizar valores o modernizar los mercados financieros tradicionales de otras maneras mediante el uso de la tecnología blockchain.

Caja de arena transfronteriza: muchos proyectos de criptomonedas son de naturaleza internacional. El grupo de trabajo está considerando cómo fomentar pruebas transfronterizas en un entorno de escala limitada y temporal, y es posible que se adopte un enfoque más duradero y a largo plazo.

Este resumen breve y no exhaustivo sobre cómo el grupo de trabajo ve el viaje futuro no es detallado ni preciso, pero espero que despierte tu interés. Aunque en última instancia debemos establecer reglas razonables y claras, hay muchos obstáculos, pero si colaboramos, este viaje será emocionante y beneficioso. Este es el comienzo de un diálogo, no queremos hablar solamente entre nosotros.

Cita

[1] Comunicado de prensa: ‘SEC Crypto 2.0: Presidente Interino Uyeda anuncia la formación de un nuevo grupo de trabajo de criptografía’, 21 de enero de 2025,

[2] Comunicado de prensa, “La SEC acusa a un hombre de Texas de operar una estafa de Ponzi valorada en bitcoin”, 23 de julio de 2013,

[3] La Comisión de Valores de Estados Unidos, según el informe de investigación de la Sección 21(a) de la Ley de Valores de 1934: DAO, Número 81207 de la Ley de Valores (25 de julio de 2017),

[4] Anuncio de contabilidad de la asociación de empleados No. 122,