El auge de la IA lideró la mayor inversión en tres años para los VC en Estados Unidos

Por George Hammond, Financial Times; Compilación: Whitewater, Golden Finance

Las startups estadounidenses han recaudado más capital que en cualquier otro momento desde 2021 debido al optimismo de los inversores sobre la IA, pero el mercado de capital riesgo se ha desplazado significativamente hacia la financiación de un puñado de grandes empresas tecnológicas privadas. **

Según PitchBook, se han invertido más de 30.000 millones de dólares en grupos emergentes durante el trimestre. ** Se están preparando 50.000 millones de dólares adicionales en financiación a medida que los capitalistas de riesgo trabajan en una serie de acuerdos importantes que involucran a OpenAI, Safe Superintelligence y la startup de tecnología de defensa Anduril.

El frenesí por la IA ha llevado a los inversores a invertir al ritmo más rápido desde el pico del mercado en 2021, durante el cual se invirtieron 358.000 millones de dólares en grupos tecnológicos, cargando a muchas empresas con valoraciones poco realistas.

Pero los grupos de capital riesgo creen que este ciclo de inversión será diferente. “La IA es una fuerza transformadora que puede mejorar estas empresas”, dijo Hemant Taneja, director ejecutivo de General Catalyst, una de las firmas de capital de riesgo más grandes de Silicon Valley.

“La forma de pensar en esto es: ‘¿Pueden estas empresas crecer razonablemente 10 veces desde donde están ahora?’” “La respuesta a todas ellas es sí, por lo que sus precios son razonables”, agregó.

Después de una recesión de dos años, la financiación de Estados Unidos aumentó a unos 80.000 millones de dólares en el último trimestre de 2024, según PitchBook. Fue el mejor Q4 desde 2021. Pero Kyle Stanford, jefe de investigación de PitchBook, dijo que solo seis grandes acuerdos (que involucran OpenAI, xAI, Databricks, etc.) representaron el 40% del total.

“Es un grupo muy selecto de empresas que dominan el capital de riesgo”, agregó.

A partir de las operaciones que se han cerrado y las que se espera que se cierren en las próximas semanas, el primer trimestre de este año tendrá niveles de inversión similares, lo que lo convertiría en el mejor primer trimestre para recaudar desde 2022.

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Solo en las últimas dos semanas, las empresas de tecnología financiera Stripe y Ramp han anunciado rondas de financiación valoradas en 91.500 millones de dólares y 13.000 millones de dólares, respectivamente, y las startups de IA Anthropic y Shield AI han firmado acuerdos de 61.500 millones de dólares y 5.300 millones de dólares, respectivamente.

Las empresas de capital riesgo también están realizando una serie de inversiones a gran escala. OpenAI está en conversaciones con SoftBank para recaudar 40.000 millones de dólares con una valoración de 260.000 millones de dólares, lo que supondría la mayor ronda de financiación de la historia, superando la inversión de 10.000 millones de dólares en Databricks a finales del año pasado.

Anduril, fundada por Palmer Luckey (Palmer Luckey), está en conversaciones para recaudar al menos 2.000 millones de dólares con una valoración de más de 30.000 millones de dólares, más del doble de su valoración en una ronda de financiación el verano pasado, según dos personas familiarizadas con el asunto.

Estas empresas más establecidas tienen ingresos anuales de cientos de millones o miles de millones de dólares y están creciendo rápidamente. Taneja, de General Catalyst, que ha invertido en Anduril, Anthropic, Ramp y Stripe, dice que esto las convierte en opciones relativamente seguras.

“El camino para ganar dinero en IA es muy vago, y gran parte del capital termina centrándose en los líderes de la industria que tienen una base de clientes y un gran mercado”, dijo.

Pero el entusiasmo por la IA también está impulsando el crecimiento de empresas jóvenes que no tienen ingresos ni siquiera productos.

Safe Superintelligence, fundada el año pasado por el cofundador de OpenAI y ex científico jefe Ilya Sutskever, recaudó 1.000 millones de dólares en 2024 con una valoración de 5.000 millones de dólares y actualmente está en conversaciones para recaudar nuevo capital con una valoración de 30.000 millones de dólares o más, según dos personas con conocimiento directo del acuerdo.

La ronda de financiación masiva en curso marca un alejamiento significativo del capitalismo de riesgo tradicional, que se dirige a las empresas emergentes y se rige por la “ley del poder”, según la cual las mejores startups de la cartera compensarán las pérdidas del resto de empresas que fracasen. **

“Siempre hemos pensado que un retorno de 50 veces [para los fondos de riesgo] provendría de las inversiones iniciales que abandonaron en el momento de la OPI”, dijo Stanford de PitchBook.

En un experimento no probado, esta lógica se está aplicando ahora a órdenes de magnitud de empresas más grandes y establecidas que Stanford llama “pseudo-empresas de capital de riesgo”.

Entre ellas se encuentran Thrive Capital de Josh Kushner, General Catalyst y Lightspeed Venture Partners, todas las cuales han invertido en varias grandes rondas de financiación en las últimas semanas. Las tres empresas son asesores de inversión registrados, lo que les permite invertir en una gama más amplia de clases de activos y mantener las empresas una vez que cotizan en bolsa.

Las tres compañías también recaudaron más de 5.000 millones de dólares cada una, lo que les da “suficiente escala para invertir en startups valoradas en 1.000 millones de dólares y mantenerlas durante 15 años hasta que alcancen un valor de 50.000 millones de dólares, invirtiendo de múltiples maneras en el camino”, dijo Stanford.

Sebastian Malabi, autor de The Law of Power, cree que incluso las startups más caras pueden escalar hasta 10 veces, una creencia que “hace que los gestores de fondos acudan en masa a las grandes empresas con entusiasmo y digan: ‘¿A quién le importa cuánto pago?’”. Soy un genio para entrar en esta industria. ’”

Malabi advirtió que si bien es menos probable que una empresa establecida fracase, también es menos probable que su valoración se multiplique por diez o por cien. “Los hábitos que funcionaron bien en las inversiones en etapa inicial deben ajustarse al pasar a rondas de financiación más grandes”.

La gran ronda de financiación de la que se habla hoy representa “un estilo de capital de riesgo completamente diferente al que he experimentado”, dijo Stanford.

El pico del capital riesgo en 2021 se caracterizó por el aumento del tamaño de los fondos y las valoraciones: según PitchBook, ese año hubo unos 854 acuerdos de 100 millones de dólares o más. Este año, la inversión total se acerca a los niveles de 2021, pero el mercado está cada vez más desequilibrado.

“Si eres OpenAI o Anduril (una marca conocida con un alto crecimiento), entonces estás en una posición muy ventajosa. ¡El dinero está a tu alrededor… Si estás del otro lado, como la mayoría de las compañías, el dinero no está ahí”, dijo Stanford.

"Tal vez terminen siendo 80.000 millones de dólares [recaudados en el trimestre], pero 40.000 millones de dólares de eso son solo una ronda… Incluso los valores atípicos de 2021 son insignificantes en comparación con esto. ”