Barclays prevé una subida de 25 pb en la tasa del BOK en julio; es poco probable que haya aumentos en agosto

Barclays prevé que el Banco de Corea (BOK) suba de forma unánime su tasa base en 25 puntos básicos en la reunión de política monetaria de julio. El economista de Barclays Son Bum-gi señaló que esta decisión es adecuada dado que las tasas de inflación general y subyacente del segundo trimestre superaron por igual en 10 puntos básicos las previsiones del BOK. La atención del mercado se ha desplazado desde la subida de julio en sí hacia la posibilidad de que el BOK aplique aumentos de tasas consecutivos en agosto, aunque Son consideró que esta posibilidad, por el momento, es baja.

Barclays prevé una subida de 25 puntos básicos en la reunión del BOK de julio

Son Bum-gi le dijo a Yonhap Infomax el día 14 que el incremento de la tasa es una “decisión adecuada” teniendo en cuenta que la inflación general y la subyacente del segundo trimestre superaron las previsiones del Banco de Corea en 10 puntos básicos cada una. El pronóstico contempla la aprobación unánime por parte de los miembros del comité de política monetaria.

Se considera improbable una subida consecutiva en agosto sin un sobresalto del PIB

Son indicó que “el interés del mercado se centra no en la subida de julio en sí, sino en si el BOK podría aplicar subidas de tasas consecutivas en agosto”, añadiendo que “la posibilidad de una subida consecutiva en agosto es actualmente baja”. Explicó que “la premisa para subidas consecutivas es que el BOK considere que su respuesta de política actual se ha quedado atrás”, y que “a menos que el PIB del segundo trimestre supere de forma significativa las expectativas del mercado o del BOK, como el crecimiento del primer trimestre, o que la inflación muestre aumentos adicionales en julio y agosto, será difícil implementar subidas consecutivas de tasas en agosto”.

El BOK se centra en la presión salarial por bonificaciones de desempeño

Son señaló que “si bien los índices de inflación general y subyacente salieron por encima de lo esperado durante el segundo trimestre, las recientes caídas en el precio del petróleo parecen probables para aliviar la presión inflacionaria del lado de la oferta”. Explicó que “la atención del BOK se está desplazando gradualmente hacia la presión por aumentos salariales derivados de los grandes pagos de bonificaciones de desempeño el próximo año y la consiguiente presión inflacionaria del lado de la demanda”. La evaluación de Son sugiere que el BOK aplicará subidas de tasas en julio y octubre de este año para ajustar la tasa base al límite superior de la tasa neutral, y luego observará la presión por aumentos salariales y los efectos de contagio inflacionario.

Barclays espera subidas trimestrales de tasas hasta octubre

Son dijo: “Dado que la diferenciación del crecimiento entre sectores sigue siendo significativa y que las condiciones financieras ya se han endurecido considerablemente centradas en el mercado de bonos, esperamos un ciclo de aumentos de alrededor de una vez por trimestre en lugar de subidas rápidas de tasas”. Pronosticó que el ciclo de endurecimiento avanzará con un ritmo medido y no con aumentos consecutivos agresivos.

Subida final de tasas prevista para abril de 2027

Son pronosticó que el aumento final ocurrirá en abril de 2027, considerando los riesgos para la estabilidad financiera en medio de una inflación que se estabilizaría el próximo año. Señaló que “la reciente fortaleza del mercado inmobiliario se debe a aumentos de ingresos y no a tasas de interés bajas”, y explicó que “teniendo en cuenta que el inicio del aumento de la tasa base parte de un nivel neutral en lugar de un nivel acomodaticio frente al ciclo de subidas de tasas posterior a la subida tras el periodo pos-COVID, las tasas de crecimiento del crédito hipotecario son relativamente limitadas frente a ciclos anteriores, y los aumentos de precios de la vivienda se concentran en la franja de semiconductores y en las áreas centrales de Seúl, la respuesta del BOK también es probable que sea más gradual que en el pasado”.

Proyecciones económicas de Barclays para 2026-2027

Son afirmó: “Desde la reunión de política monetaria de mayo, hemos elevado ligeramente nuestra previsión de crecimiento de 2026 a 2,7%, mientras mantenemos previsiones de inflación en 2,6% para la inflación general y 2,3% para la inflación subyacente”. Agregó: “Esperamos que el crecimiento del PIB nominal se acerque al 18,4%, con la mayor parte originándose fundamentalmente por la mejora del deflactor de exportaciones”. En cuanto a los tipos de cambio, Barclays presentó previsiones de 1.490 wones al final del tercer trimestre y 1.500 wones al final del cuarto trimestre.

La debilidad del won se atribuye a la reordenación de carteras

Son atribuyó la debilidad del won de mayo a junio a la reordenación mecánica de carteras por parte de inversores extranjeros. Sin embargo, analizó que el won recientemente ha mostrado fortaleza, ya que la demanda de reordenación ha disminuido debido a correcciones en el mercado de valores doméstico y las empresas coreanas continúan manteniendo oferta de dólares. Atribuyó la apreciación reciente del won a la reducción de la presión vendedora extranjera y a los flujos sostenidos de dólares corporativos.

Preguntas frecuentes

¿Qué pronosticó Barclays para la reunión del BOK de julio?
Barclays prevé que el Banco de Corea suba de forma unánime su tasa base en 25 puntos básicos en la reunión de política monetaria de julio, y el economista Son Bum-gi cita que la inflación del segundo trimestre superó las previsiones del BOK en 10 puntos básicos como justificación.

¿Por qué Barclays considera improbable una subida consecutiva de tasas en agosto?
Son indicó que las subidas consecutivas de agosto son improbables a menos que el PIB del segundo trimestre supere significativamente las expectativas o la inflación muestre aumentos adicionales en julio y agosto, ya que el BOK necesitaría evaluar que su respuesta de política se ha quedado atrás para justificar aumentos consecutivos.

¿Cuándo prevé Barclays el aumento final de tasas del BOK?
Barclays prevé que el aumento final ocurra en abril de 2027, considerando los riesgos de estabilidad financiera en medio de una inflación que se estabiliza, y que el ciclo de endurecimiento avanzará con aumentos trimestrales en julio y octubre de este año para alcanzar el límite superior de la tasa neutral.