Los bancos centrales globales reanudaron las compras netas de oro en abril, adquiriendo 17 toneladas según datos del World Gold Council. Esto marcó un fuerte giro con respecto a marzo, cuando se vendieron netamente casi 30 toneladas debido a factores como las ventas significativas de Turquía. El cambio llega cuando la participación del oro en las reservas oficiales globales alcanzó un récord histórico del 27% a finales de 2025, superando a los US Treasuries (22%), según un informe del Banco Central Europeo publicado el 2 de junio. El cambio refleja la compra sostenida de bancos centrales de economías emergentes en Europa del Este y Asia, incluso cuando los precios del oro siguen siendo volátiles tras tocar un récord de 5.598,75 USD por onza en enero antes de caer aproximadamente 1.000 USD después del inicio de la guerra entre EE. UU. e Irán.
Bancos centrales compraron netamente 17 toneladas en abril
Marissa Salim, responsable senior de investigación para Asia-Pacífico en el World Gold Council, señaló que los bancos centrales globales reanudaron formalmente las compras netas de oro en abril, con 17 toneladas añadidas, lo que representa un fuerte rebote en forma de “V” frente a las ventas netas considerables reportadas en marzo. Los bancos centrales de Europa del Este y Asia impulsaron la compra: Europa del Este promedió 12 toneladas al mes y Asia promedió 11 toneladas al mes durante los últimos 36 meses, frente a un promedio mensual global de 29 toneladas.
El banco central de Polonia lideró con 14 toneladas compradas en abril, lo que llevó su total acumulado en el año a 45 toneladas y elevó la participación del oro en sus reservas al 30%. El Banco Popular de China incrementó sus tenencias en aproximadamente 8 toneladas (260.000 onzas) en abril, marcando el 18º mes consecutivo de compras y elevando sus reservas totales a aproximadamente 2.322 toneladas a finales de abril. Según los datos mensuales del World Gold Council, esta fue la segunda mayor compra mensual de China desde que reanudó la compra en noviembre de 2024, superada solo por aproximadamente 10 toneladas en diciembre de 2024. El banco central checo añadió 2 toneladas en abril, su 38º mes consecutivo de aumentos.
El banco central de Rusia siguió vendiendo, al descargar 6 toneladas en abril por cuarto mes consecutivo. Las reservas de Turquía se estabilizaron en abril tras liquidar contratos swap de corto plazo, después de las ventas a gran escala anteriores.
El oro supera a los US Treasuries como principal activo de reserva oficial
Un informe del Banco Central Europeo publicado el 2 de junio indicó que, a finales de 2025, la participación del oro en los activos de reservas oficiales globales totales subió al 27%, mientras que la participación de los US Treasuries cayó al 22%. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, escribió en el informe que las tensiones geopolíticas persistentes siguen impulsando a los bancos centrales a asignar fuertemente hacia el oro. El BCE señaló que las compras sostenidas de oro por economías emergentes, incluidas China, Polonia, Turquía e India, han reconfigurado las estructuras de asignación de reservas a nivel global y, junto con los incrementos significativos del precio del oro, empujaron conjuntamente el peso del oro en el total de activos de reservas.
Este cambio representa la culminación de una tendencia de largo plazo. Desde la crisis financiera global de 2008, los bancos centrales globales han pasado de ser vendedores netos a compradores netos de oro, con compras netas acumuladas que superan las 8.000 toneladas. Especialmente después de 2010, a medida que crecieron las economías de mercados emergentes y se expandieron las escalas de reservas de divisas extranjeras, se intensificó la demanda por una asignación diversificada de reservas; el oro se prefiere cada vez más como activo de reserva por no tener riesgo de crédito soberano y por su valor intrínseco.
Xia Yingying, jefa del grupo de investigación de metales preciosos y nueva energía en Nanhua Futures, dijo que el aumento de los precios del oro fue un factor clave. Según datos del FMI, desde que los bancos centrales globales reanudaron las compras netas de oro en 2009, el valor de mercado de las reservas oficiales de oro aumentó de 850.000 millones USD al cierre de 2008 a 5,074 billones USD al cierre de 2025, un alza del 473%, con precios del oro subiendo un 370% y cantidades de reservas de oro aumentando un 22%. En el mismo periodo, las reservas de divisas de los bancos centrales globales crecieron un 83%.
Los US Treasuries enfrentaron un doble golpe: el alza de rendimientos durante el ciclo previo de subidas de tipos de la Reserva Federal redujo el valor de mercado de los bonos existentes, mientras que la deuda de EE. UU. superior a 39 billones USD y las masivas cargas de intereses fiscales disminuyeron el atractivo crediticio de los Treasuries. Los factores geopolíticos y las tendencias de desdolarización también jugaron un papel clave.
El BCE también señaló que, en comparación con las monedas fiduciarias tradicionales, el oro como reserva oficial tiene limitaciones: una volatilidad severa del precio, ausencia de ingresos por intereses y altos costos de almacenamiento para el oro físico. Más críticamente, la elasticidad de la oferta de oro es insuficiente para ajustarse de manera flexible a cambios en la demanda global de liquidez internacional.
Volatilidad del precio del oro en 2025
Los precios del oro han experimentado fuertes oscilaciones en 2025. Tras alcanzar un máximo histórico de 5.598,75 USD por onza en enero, el oro cayó aproximadamente 1.000 USD tras el inicio de la guerra entre EE. UU. e Irán y ha fluctuado alrededor de 4.500 USD por onza durante el mes reciente.
A la fecha de publicación, el oro spot cotizaba a 4.506,278 USD por onza, con una subida del 1,64%, y el oro COMEX estaba en 4.535,4 USD por onza, con una subida del 1,53%.
Pronósticos de analistas sobre la trayectoria del oro
Xia Yingying afirmó que las compras de oro por bancos centrales ayudan a suavizar la volatilidad de los precios del oro porque muestran una correlación negativa por fases con los precios. Sin embargo, si el crecimiento del volumen de compra está impulsado por factores no relacionados con el precio, como el aumento de las preferencias de asignación de oro, esto debilitará la capacidad de la oferta de mercado para ajustarse al crecimiento de la demanda y aumentará la elasticidad alcista de los precios. Xia señaló que los movimientos del precio del oro están impulsados principalmente por la demanda de inversión, y la segunda mitad del año requiere prestar mucha atención al impacto de los precios internacionales del petróleo crudo y de la economía de la IA en las expectativas de política monetaria de la Reserva Federal, así como a los shocks en la demanda de inversión derivados de fluctuaciones del sentimiento de aversión al riesgo del mercado.
Goldman Sachs mantiene su visión alcista sobre el oro, pronosticando que el oro retomará su tendencia al alza para finales de 2026. Las analistas Lina Thomas y Daan Struyven escribieron en un informe que el panorama de mediano plazo del oro sigue siendo sólido, con precios que podrían alcanzar 5.400 USD por onza debido a las compras continuas de bancos centrales y a dos recortes de tipos esperados por parte de EE. UU. este año.
Los estrategas de Wells Fargo indicaron que cuatro de cada cinco escenarios económicos apuntan a una depreciación adicional de la moneda, lo que podría empujar los precios del oro a 8.000 USD por onza para 2027. Sin embargo, en un escenario pesimista en el que la inercia de depreciación de la moneda quede por debajo de lo esperado, los precios del oro podrían caer a 4.000 USD por onza a finales de 2027.
Natasha Kaneva, jefa de investigación global de materias primas en J.P. Morgan, dijo en una entrevista reciente que, en un escenario base en el que el Estrecho de Ormuz se reabra en junio, también podrían cambiar las expectativas del mercado sobre la trayectoria de política de la Reserva Federal. “La Fed tiene más probabilidades de mantenerse firme. Después de que bajen las tasas de interés reales, los precios del oro subirán porque los bancos centrales también reanudarán las compras de oro”, afirmó. Pronostica que el oro podría llegar a 6.000 USD por onza para fin de año y a 6.300 USD por onza para finales de 2027. Sin embargo, si el estrecho permanece cerrado, podría surgir otro escenario: “Los precios del petróleo siguen subiendo y el oro sigue cayendo”.
Varias instituciones, incluyendo Morgan Stanley, ANZ y Citigroup, han expresado visiones bajistas sobre el oro y han recortado sus pronósticos de precio. Por ejemplo, Morgan Stanley revisó su objetivo de oro para la segunda mitad de 2026 a 5.200 USD por onza, muy por debajo de su pronóstico previo de 5.700 USD, citando un aumento de las tasas de interés reales debido a la fricción geopolítica y a los recortes de tipos de la Reserva Federal retrasados, lo que ha devuelto al oro su correlación negativa clásica con las tasas de interés reales.
Preguntas frecuentes
¿Qué hicieron los bancos centrales globales en abril con respecto al oro?
Los bancos centrales globales reanudaron las compras netas de oro en abril, adquiriendo 17 toneladas según datos del World Gold Council. Esto revirtió la venta neta de casi 30 toneladas de marzo, con Polonia liderando con 14 toneladas, China añadiendo aproximadamente 8 toneladas para su 18º mes consecutivo de compras y la República Checa añadiendo 2 toneladas para su 38º mes consecutivo.
¿Por qué el oro superó a los US Treasuries como principal activo de reserva oficial?
Según un informe del Banco Central Europeo publicado el 2 de junio, la participación del oro en las reservas oficiales globales alcanzó el 27% a finales de 2025, superando a los US Treasuries en el 22%. Esto se debió a las compras sostenidas de bancos centrales por parte de economías emergentes, a un aumento del 370% en los precios del oro desde 2009 y a la menor capacidad de atractivo de los US Treasuries debido al alza de rendimientos y a las presiones fiscales.
¿Cómo se desempeñaron los precios del oro en 2025?
El oro alcanzó un máximo histórico de 5.598,75 USD por onza en enero de 2025 y luego cayó aproximadamente 1.000 USD tras el inicio de la guerra entre EE. UU. e Irán. En el mes reciente, el oro ha fluctuado alrededor de 4.500 USD por onza.
