El oro superó a los US Treasuries como el mayor componente de las reservas oficiales globales de los bancos centrales para finales de 2025, según el informe de junio de 2026 del Banco Central Europeo sobre el papel internacional del euro. El cambio se produjo cuando las tensiones geopolíticas, el riesgo de sanciones y las dudas sobre la dependencia del dólar reconfiguraron la estrategia global de reservas. El movimiento marca un cambio importante en la forma en que los bancos centrales abordan la seguridad, la liquidez y el riesgo soberano, con el oro adelantándose a la deuda del gobierno de EE. UU. por primera vez en décadas.
El oro llega al 27% de las reservas globales mientras los Treasuries caen al 22%
El oro representó el 27% de las reservas oficiales globales totales para finales de 2025, frente al 20% del año anterior, según el informe del BCE de junio de 2026. En el mismo periodo, la proporción de US Treasuries cayó del 25% al 22%.
Los activos denominados en dólares siguen representando aproximadamente el 42% de las reservas globales, mientras que el euro representa aproximadamente entre el 15% y el 16%. La clasificación dentro de las carteras de reservas ha cambiado: el oro ya ha superado a los US Treasuries.
El movimiento es significativo porque los Treasuries se han tratado durante mucho tiempo como el activo seguro central para los bancos centrales. Son líquidos, profundos y respaldados por la mayor economía del mundo. El oro es diferente: no paga rendimiento, puede resultar costoso de almacenar y su precio puede ser volátil. Aun así, los bancos centrales lo mantienen en mayor proporción en términos de valor.
Parte del cambio refleja el fuerte aumento de los precios del oro. Cuando el oro se revalorizó, aumentó el valor de las reservas de oro de los bancos centrales existentes. Los bancos centrales han estado reconstruyendo su exposición al oro después de años de tratarlo como un activo de reserva secundario.
Las principales divisas pierden más del 99% de su valor frente al oro desde 1971
Incrementum AG, usando datos de LSEG, mostró cómo las principales divisas han perdido valor frente al oro desde agosto de 1971, cuando Estados Unidos suspendió la convertibilidad del dólar en oro bajo el sistema de Bretton Woods.
Desde entonces, el dólar estadounidense ha perdido aproximadamente el 99,24% de su valor en términos de oro. La libra esterlina ha perdido alrededor del 99,57%. Un euro hipotético habría perdido aproximadamente el 99,08% de su valor en oro durante el mismo periodo. El yen japonés y el franco suizo también se han depreciado significativamente frente al oro.
Para los bancos centrales, el oro tiene una característica que no tienen los bonos y las divisas: no es pasivo de nadie. Un bono del Tesoro depende del gobierno de EE. UU. Una reserva en euros depende de la zona euro. Un depósito bancario depende del sistema bancario. El oro queda fuera de esa cadena.
Los bancos centrales priorizan la neutralidad soberana por encima del rendimiento
El cambio en reservas refleja una visión cambiante del riesgo político. Tras años de sanciones, activos congelados, fragmentación comercial y creciente competencia geopolítica, el oro se ha convertido en una forma de neutralidad soberana.
Los bancos centrales no solo buscan rendimiento. Buscan activos que puedan sobrevivir en un mundo más dividido. El oro ofrece algo que los Treasuries no pueden ofrecer en este contexto.
La participación del oro en reservas sube del 33% al 60% en los años 70
El cambio actual tiene ecos de los años 70. La participación del oro en las reservas oficiales subió de alrededor del 33% al 60% durante esa década después del colapso de Bretton Woods y el shock de inflación que siguió, según datos de CEIC.
El retorno hacia los Treasuries llegó más tarde, especialmente en los años 80, cuando la Reserva Federal de Paul Volcker logró controlar la inflación y volvió a hacer atractivos los bonos en dólares. Los altos rendimientos reales ayudaron a restaurar la confianza en la renta fija de EE. UU.
El entorno de hoy es diferente. La inflación importa, pero no es el único motor. La fuerza más grande parece ser la fragmentación geopolítica. Los datos del BCE confirman que los activos en dólares siguen dominando las reservas globales, pero el aumento del oro por encima de los US Treasuries muestra que está cambiando la arquitectura de la gestión de reservas.
FAQ
¿Qué porcentaje de las reservas globales representa el oro para finales de 2025?
El oro representó el 27% de las reservas oficiales globales totales para finales de 2025, frente al 20% del año anterior, según el informe del Banco Central Europeo de junio de 2026.
¿Cuánto valor ha perdido el dólar estadounidense frente al oro desde 1971?
El dólar estadounidense ha perdido aproximadamente el 99,24% de su valor en términos de oro desde agosto de 1971, cuando Estados Unidos suspendió la convertibilidad del dólar en oro bajo el sistema de Bretton Woods, según Incrementum AG usando datos de LSEG.
¿Por qué el oro superó a los US Treasuries en las reservas de los bancos centrales?
El cambio ocurrió cuando las tensiones geopolíticas, el riesgo de sanciones y las dudas sobre la dependencia del dólar reconfiguraron la estrategia global de reservas. Los bancos centrales buscan activos que proporcionen neutralidad soberana y que no dependan del crédito o del sistema de pagos de otro gobierno.
