Miembro del Consejo de la Reserva Federal Waller: el efecto de contagio de la demanda de IA se ha convertido en una nueva fuente de inflación; probabilidad de una subida de tipos en julio del 39%

El miembro del Consejo de la Reserva Federal (Fed) Christopher Waller pronunció un discurso el 13 de julio en Nueva York, advirtiendo que el «efecto de desbordamiento de la demanda» provocado por el crecimiento explosivo de la industria de la IA se ha convertido en una nueva causa fundamental que mantiene la inflación persistentemente alta, y señaló que si la inflación se mantiene elevada o continúa aumentando, aún existe la posibilidad de reactivar a corto plazo una política monetaria más restrictiva. Según CME FedWatch, en este momento el mercado estima que la Fed aumentará las tasas a finales de julio con una probabilidad de alrededor del 39%.

El dilema de política de Waller: rechazar la reacción excesiva, pero conservar la opción de subir tasas

Según el contenido del discurso de Waller, su postura de política muestra un marco de dilemas claro: primero, reconoce que fue un error actuar con demasiada lentitud en 2021, y la Fed no quiere repetir el mismo rumbo; segundo, enfatiza que «la urgencia de evitar cometer los mismos errores del pasado suele crear nuevos errores», y pide a los responsables de la toma de decisiones que no aumenten las tasas de manera refleja y de inmediato.

Waller también señaló que «razones creíbles» indican que la inflación bajará, incluyendo que un mercado laboral sólido no es la principal fuente de la inflación, y que las expectativas de inflación del mercado son bastante estables; pero también admite que existe otra situación igualmente razonable: que la inflación se mantenga alta o incluso aumente más. Si ocurriera lo segundo, la Fed reactivaría en el corto plazo una política monetaria más restrictiva.

Waller afirmó con claridad que «no es una opción viable simplemente mirar la inflación hasta que se derrita por sí sola».

Efecto de desbordamiento de la demanda de la IA: el mecanismo inflacionario de que el gasto de capital de los gigantes tecnológicos se extienda a la economía real

De acuerdo con el análisis de Waller, además de factores tradicionales que explican la inflación actual, como el aumento de los precios de la energía derivado de la política arancelaria de 2025 y de los conflictos geopolíticos en Oriente Medio, señaló en particular una nueva variable: «el efecto de desbordamiento de la demanda impulsado por la inteligencia artificial».

Waller sostuvo que el crecimiento explosivo de la industria de la IA y la demanda de infraestructura se están convirtiendo en una nueva causa clave que hace que la inflación se mantenga por encima del objetivo del 2%, lo que indica que la oleada de gasto de capital de los gigantes tecnológicos en el ámbito de la IA ya ha comenzado a extenderse de manera real hacia la economía real y está generando una presión inflacionaria que no puede ignorarse.

Este es la primera vez que un funcionario de la Fed, en el contexto reciente, señala explícitamente el gasto de capital en IA como uno de los factores que impulsan la inflación, más allá del relato estándar sobre la inflación.

Preguntas frecuentes

¿Christopher Waller insinuó explícitamente que habría un aumento de tasas a finales de julio?

Según el contenido del discurso, Waller no insinuó explícitamente que habrá un aumento de tasas a finales de julio; dijo que, antes de ver datos de disminución de la inflación subyacente durante «varios meses consecutivos», tiende a mantener sin cambios el rango objetivo actual de tasas (3,50%-3,75%). Sin embargo, conserva la opción de reanudar una política restrictiva si la inflación se mantiene alta; los datos de CME FedWatch indican que el mercado estima una probabilidad de alrededor del 39% de un aumento de tasas en julio, sujeto a la decisión oficial de la Fed.

¿A qué se refiere exactamente Waller con el efecto de desbordamiento de la demanda de la IA?

Según el discurso de Waller, el efecto de desbordamiento de la demanda de la IA se refiere a la gran demanda de infraestructura (como centros de datos, energía, inversiones en equipos, etc.) que trae el crecimiento explosivo de la industria de la IA. Ese gasto de capital de estos gigantes tecnológicos ya se ha extendido hacia la economía real, impulsando la demanda y los precios de materias primas relacionadas, la energía y los servicios, y convirtiéndose en una nueva fuente que mantiene la inflación persistentemente alta.

¿Cómo afecta el dato de CPI de junio al rumbo de la política de la Fed?

Según el reporte, la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos publicará el CPI de junio; los economistas en general esperan que el CPI general disminuya mes a mes un 0,2% debido a la caída de los precios del petróleo y baje a 3,8% en términos interanuales, mientras que el CPI subyacente bajaría levemente a 2,8%. Waller señaló que se necesita que los datos de inflación subyacente disminuyan durante «varios meses consecutivos» para que se tenga confianza en que la inflación se mueve en la dirección correcta. Después de la publicación del CPI de junio, el mercado revaluará la probabilidad de un aumento de tasas en julio, sujeto a los datos oficiales.