La Reserva Federal mantuvo los tipos de interés estables el miércoles en la primera reunión de Kevin Warsh como presidente, con una votación unánime que ocultó una división acusada en el comité sobre si subir los tipos este año. El Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo su tipo de referencia en un rango de 3,5% a 3,75%, eliminó su señal de que se avecinaban recortes y acortó su declaración posterior a la reunión en aproximadamente 62%, hasta cerca de 130 palabras, frente a 341 el mes anterior. Los responsables debatieron un recorte antes de decantarse por mantener, según las proyecciones recién publicadas. El acuerdo se dio pese a un desacuerdo profundo: nueve de los 18 funcionarios que presentaron previsiones incluyeron en sus cuentas al menos una subida de tipos en 2026, mientras que los otros nueve no vieron cambios o contemplaron un recorte. Danielle DiMartino Booth, CEO de QI Research y exasesora en el Banco de la Reserva Federal de Dallas, calificó la unanimidad de “absolutamente impactante” y le atribuyó a Warsh haber reunido al comité.
Fed mantiene los tipos en 3,5%-3,75% en la primera reunión de Warsh
El Comité Federal de Mercado Abierto votó por unanimidad para mantener el tipo de referencia en un rango de 3,5% a 3,75% y prometió “ofrecer estabilidad de precios”. La declaración posterior a la reunión tuvo alrededor de 130 palabras, frente a 341 el mes anterior: una reducción de aproximadamente 62%. Warsh describió las deliberaciones como una “buena pelea familiar” que “terminó en un lugar mejor”.
DiMartino Booth dijo en una entrevista con Kitco News: “Tienes que darle crédito a Kevin Warsh, porque tuvo una votación unánime. Eso fue absolutamente impactante”.
El comité se divide sobre la senda de tipos de 2026 en las nuevas proyecciones
En el Resumen de Proyecciones Económicas de la Fed, nueve de los 18 funcionarios que presentaron previsiones incluyeron al menos una subida de tipos en 2026, con seis esperando dos o más. Los otros nueve no vieron cambios o contemplaron un recorte. Warsh se negó a presentar su propia proyección de tipos, rompiendo con la práctica de los últimos presidentes. La senda mediana situó los tipos en 3,8% al final de 2026, 3,6% en 2027 y 3,4% en 2028.
Los responsables elevaron su proyección mediana de inflación para este año a 3,6% desde 2,7% en marzo, y elevaron la inflación subyacente a 3,3% desde 2,7%. Dejaron la tasa de desempleo cerca de 4,3% y describieron el crecimiento como “sólido”.
Rendimientos del Tesoro suben 10 puntos básicos mientras los mercados se deshacen de activos
El rendimiento del Tesoro a dos años saltó unos 10 puntos básicos, hasta cerca de 4,15%, en camino hacia su mayor movimiento en un día de la Fed desde enero de 2022, según Bloomberg. El dólar subió y el oro cayó aproximadamente 2,2%, o cerca de $94, hasta alrededor de $4.236 la onza, después de tocar un máximo de la sesión cerca de $4.383. El S&P 500 cayó hasta 0,5% antes de recortar sus pérdidas al final de la conferencia de prensa de Warsh.
DiMartino Booth dijo: “Ese fue el pánico que vimos hoy en el mercado de bonos. Haber visto un aplanamiento de la curva de rendimientos hasta el punto en que lo vimos no fue otra cosa que surrealista”. Señaló la tensión ya construyéndose en la economía real, citando, según dijo, quiebras que subieron 38,4% interanual.
La mayoría de economistas de Wall Street todavía espera que la Fed se quede corta y no eleve los tipos. Kay Haigh de Goldman Sachs Asset Management dijo que el caso base de su firma es que el banco central “puede simplemente evitar” las subidas, aunque “la senda es estrecha”.
DiMartino Booth atribuye a Warsh la votación unánime
DiMartino Booth dijo que a Warsh probablemente le resultó más fácil reunir al comité de lo que muchos esperaban: “Tantos funcionarios en la Fed han sabido desde hace muchísimo tiempo que la QE fue un desastre, que usar el balance como herramienta fue un experimento fallido y que los oradores de la Fed hablan demasiado. Muchos de ellos hoy se estaban frotando las manos en secreto y diciendo: ‘Dios, he estado esperando toda mi carrera a que esto ocurra. Hagámoslo’”.
Añadió que algunos funcionarios veteranos dieron la bienvenida al regreso a una Fed más ligera y silenciosa: “Sospecho que algunas de las canas en la audiencia, incluido Jay Powell, probablemente estaban ladrando como un sello con felicidad porque quería volver a ser una institución más concisa que tiene menos fugas”.
Warsh anuncia grupos de trabajo con fecha límite a fin de año
Warsh anunció grupos de trabajo para revisar las comunicaciones de la Fed, el balance, las fuentes de datos, el análisis de productividad y empleo, y el marco de inflación, todo para concluir antes de fin de año. Afirmó el objetivo de inflación del 2%.
DiMartino Booth dijo: “Quiere buscar una nueva forma de medir la inflación, punto. Dice que estos grupos de trabajo se completarán a más tardar a finales de año. Como exinsider de la Fed, esto es velocidad de la luz. Se está moviendo para iniciar cambios dentro de la Fed al ritmo más rápido en la historia de una institución nacida en 1913”.
Sobre la decisión del nuevo presidente de dejar la orientación futura y retener su propia previsión, dijo: “Wall Street está absolutamente enganchado a la orientación futura. Menos orientación es absolutamente más crítico”. La observación que más valoró, dijo, hizo eco de su predecesor: “No nos importa cómo reaccionen los mercados. Vamos a actuar y pensar de forma independiente a ellos”.
Warsh ofreció una lectura dividida sobre si la política es restrictiva, señaló: “Básicamente dijo, cuando le preguntaron: ‘¿La política está tensa?’ --- ‘Depende’. Si es el sector de la vivienda, claramente. Si son los mercados financieros, la política claramente no es restrictiva”.
El oro cae $94 en medio de tipos reales más altos y un dólar más fuerte
DiMartino Booth enmarcó la caída del oro como resultado de la mecánica del día —tipos reales más altos y un dólar más fuerte— más que como un veredicto sobre el metal, señalando que los bancos centrales no están vendiendo. La deuda con margen alcanzó un récord de $1,42 billones en mayo, según datos de FINRA, dejando a los inversores más apalancados contra su efectivo que en cualquier punto del registro.
“Si Warsh va a ser el nuevo sheriff en la ciudad y mantiene algo de ‘más tiempo’, y con ello ayuda a facilitar un estallido en el mercado de crédito privado que se filtra hacia el mercado de capital privado, entonces sí: esta fue una gran oportunidad de compra para el oro”, dijo. “No importa en qué nivel esté la inflación por sí misma, porque en tiempos de crisis financiera, el oro es donde esconderse”.
Sostuvo que las grietas ya se están viendo: “El crédito privado ya está explotando. El capital privado lo sigue”, dijo, señalando pérdidas en aumento en bienes raíces comerciales y prestatarios incapaces de refinanciar.
Cuando le pidieron el único dato que los inversores están pasando por alto, dijo: “El mercado debería prestar mucha atención ahora mismo a la volatilidad en el mercado del Tesoro. Las cosas van a ponerse muy movidas”.
DiMartino Booth dijo que se fue con ánimos: “Tengo la esperanza de ser optimista”, dijo, y agregó que el debut de Warsh “se parece mucho al último capítulo de ‘Fed Up’”, su libro de 2017. “Son cosas por las que he estado discutiendo durante una década”.
Preguntas frecuentes
¿Qué hizo la Reserva Federal en la primera reunión de Kevin Warsh como presidente?
La Reserva Federal mantuvo los tipos de interés estables en un rango de 3,5% a 3,75% con una votación unánime. El Comité Federal de Mercado Abierto eliminó su señal de que se avecinaban recortes y acortó su declaración posterior a la reunión en aproximadamente 62%, hasta cerca de 130 palabras, frente a 341 el mes anterior.
¿Cómo se dividió el comité de la Fed sobre las proyecciones futuras de tipos?
En el Resumen de Proyecciones Económicas de la Fed, nueve de los 18 funcionarios que presentaron previsiones incluyeron al menos una subida de tipos en 2026, con seis esperando dos o más. Los otros nueve no vieron cambios o contemplaron un recorte. La senda mediana situó los tipos en 3,8% al final de 2026, 3,6% en 2027 y 3,4% en 2028.
¿Cómo reaccionaron los mercados a la decisión de la Fed sobre los tipos?
El rendimiento del Tesoro a dos años saltó aproximadamente 10 puntos básicos hasta cerca de 4,15%, según Bloomberg, en camino hacia su mayor movimiento en un día de la Fed desde enero de 2022. El oro cayó aproximadamente 2,2%, o cerca de $94, hasta alrededor de $4.236 la onza. El S&P 500 cayó hasta 0,5% antes de recortar sus pérdidas al final de la conferencia de prensa de Warsh.
