A comienzos de junio de 2026, el sector global de semiconductores atravesó una ronda de ajustes de precios sostenidos y especialmente intensos. Desde la fuerte caída de las acciones tecnológicas en EE. UU. el 5 de junio, pasando por el descenso generalizado de las acciones de semiconductores en Asia el 8 de junio, hasta dos jornadas consecutivas de una segunda caída del 10 al 11 de junio, el apetito por refugio del mercado fue aumentando gradualmente. El índice de semiconductores de Filadelfia cayó cerca de un 6% acumulado en cinco sesiones, y varias de las principales acciones relacionadas con la IA registraron caídas superiores al 10%. Para los inversores que siguen la relación entre semiconductores y activos cripto, está surgiendo una cuestión: ¿cuánta capacidad de persuasión sigue teniendo la historia de crecimiento impulsada por la IA?
¿Cuáles son los principales impulsores del retroceso de semiconductores en esta ronda?
El 5 de junio de 2026, el sector tecnológico en EE. UU. sufrió un ajuste fuerte; el índice Nasdaq marcó la mayor caída diaria reciente, y el sector de semiconductores se convirtió en el principal lastre: el índice de semiconductores de Filadelfia registró una caída diaria superior al 10%, la mayor desde marzo de 2020. Inmediatamente después, el 8 de junio, las acciones de semiconductores en Asia cayeron de forma generalizada: el índice KOSPI de Corea llegó a desplomarse un 8,8% intradía antes de activar el mecanismo de suspensión de operaciones; en Japón, el índice Nikkei 225 cayó cerca de un 4%; y perdieron con fuerza acciones líderes relacionadas con la IA como SK Hynix, Samsung Electronics y SoftBank Group.
Este retroceso tuvo múltiples detonantes. En el plano empresarial, una gran compañía global de chips para IA publicó una guía de resultados del tercer trimestre fiscal 2026, en la que estimó ingresos del negocio de chips de IA de 16 mil millones de dólares, por debajo de la expectativa general del mercado de 17,2 mil millones, y además recortó su perspectiva de crecimiento anual del negocio de IA, afectando las expectativas optimistas sobre un crecimiento continuo y elevado de los chips de IA. Ese mismo día, el precio de las acciones de Broadcom se desplomó un 12,6%, y su valor de mercado se evaporó en una noche por 2.856 mil millones de dólares.
En el plano macro, los datos de empleo no agrícola de EE. UU. de mayo superaron con creces las expectativas del mercado: se crearon 172 mil empleos en el mes, muy por encima de la previsión de 85 mil. Tras la publicación, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidenses a 10 años subió hasta el 4,5%; el mercado prácticamente descartó las expectativas de recortes de tasas por la Reserva Federal este año y, además, algunos empezaron a fijar precios contemplando la posibilidad de subidas de tasas en diciembre. El alza de las expectativas de tasas presionó directamente los precios del sector tecnológico, que suele estar valorado con múltiplos elevados.
En la noche del 10 de junio, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicó los datos del Índice de Precios al Consumidor (CPI) de mayo. Según el informe, el CPI de mayo en EE. UU. creció un 4,2% interanual, el nivel más alto desde mayo de 2023; el CPI subyacente aumentó un 2,9% interanual. Ambos indicadores clave coincidieron con lo esperado. Después de la publicación, los tres grandes índices llegaron a tocar fondo y rebotar; la caída del Nasdaq, que llegó a superar el 1% en algún momento, se estrechó hasta el 0,04%. Sin embargo, los datos del CPI no cambiaron el tono general de las expectativas de subidas de tasas: la tasa de crecimiento interanual de la inflación siguió en ascenso (3,8% en abril y 4,2% en mayo); el CPI subyacente aún se situaba lejos del objetivo del 2% de la Reserva Federal; y los datos de empleo no agrícola consecutivos por encima de lo previsto llevaron al mercado a considerar que la probabilidad de subidas de tasas este año se acercaba al 70%.
Además, la tensión geopolítica en Oriente Medio se intensificó drásticamente el 10 de junio. El presidente Trump afirmó con claridad que el ejército estadounidense seguirá atacando a Irán, diciendo: “Vamos a atacarlos, muy agresivamente, muy agresivamente”. El repunte súbito del conflicto geopolítico presionó directamente el apetito por riesgo del mercado; las expectativas de alza de precios de la energía reforzaron aún más la presión alcista sobre el CPI. El efecto “succión” de liquidez por la inminente gran IPO de SpaceX, sumado al hecho de que el sector de semiconductores ya venía con una estructura de operaciones extremadamente congestionada y una fuerte presión de cierre de posiciones de financiamiento, amplificaron conjuntamente tanto la magnitud como la velocidad de la caída.
¿La demanda de cómputo para IA es suficiente para sostener el crecimiento a largo plazo de los semiconductores?
Aunque en el corto plazo los precios de las acciones registraron una volatilidad intensa, desde el punto de vista de los fundamentos de la industria, los impulsores de crecimiento estructural del mercado global de semiconductores no han sufrido un debilitamiento de raíz. En el primer trimestre de 2026, el tamaño del mercado global de semiconductores creció un 25% respecto al trimestre anterior, hasta 299 mil millones de dólares; interanualmente aumentó un 79%, y el crecimiento del 25% en variación trimestral (QoQ) marcó el nivel más alto en los más de 40 años de datos de estadísticas del comercio mundial de semiconductores. Este crecimiento vigoroso estuvo impulsado principalmente por la demanda derivada de la inteligencia artificial: Nvidia, líder en procesadores de IA, logró un crecimiento del 20% respecto al trimestre anterior; y las cinco grandes empresas de memoria consideran a la IA como su principal motor de crecimiento.
La Asociación Mundial de Comercio de Semiconductores (World Semiconductor Trade Statistics) ajustó fuertemente al alza sus expectativas para el mercado global de semiconductores el 2 de junio de 2026. Impulsada por un exceso en la construcción de capacidad de cómputo de IA y por inversiones en centros de datos por encima de lo previsto, se prevé que el tamaño del mercado de la industria global de semiconductores en 2026 crezca un 89,9% interanual, hasta 1,51 billones de dólares, lo que supone una revisión al alza significativa frente a los 975,4 mil millones de dólares pronosticados para diciembre de 2025. Dentro de esto, los chips de memoria se perfilan como el segmento de mayor fortaleza: se espera que en 2026 su tamaño alcance 8039,41 mil millones de dólares, aproximadamente 3,5 veces el nivel anterior, principalmente por la demanda de servidores de IA de memoria de alto ancho de banda. En lógica, se prevé un crecimiento del 37,3% hasta 4113,71 mil millones de dólares.
Desde el punto de vista de los resultados empresariales, AMD registró un crecimiento interanual de ingresos del 38% hasta 10,3 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2026; y los ingresos del negocio de centros de datos crecieron un 57% hasta 5,8 mil millones de dólares, convirtiéndose por primera vez en su principal fuente de ingresos. Varias empresas de memoria también mostraron un optimismo similar en sus perspectivas para el segundo trimestre de 2026: Micron prevé un crecimiento secuencial de ingresos del 40%; Kioxia estima un 75%; y SanDisk proyecta un 34%. Estos datos sugieren que la demanda subyacente de cómputo para IA se está transformando aceleradamente de una “narrativa” en cifras de crecimiento de la industria medibles.
¿Unas valuaciones demasiado altas implican que el mercado ya agotó las expectativas de crecimiento?
Aunque los datos fundamentales de la demanda de IA son sólidos, hay una pregunta ineludible: el nivel de valuación de las acciones de semiconductores ya se sitúa en máximos históricos. ¿El mercado ya habría descontado con anticipación demasiado crecimiento?
La relación precio/beneficio (trailing) actual del índice de semiconductores de Filadelfia ronda las 71 veces, el nivel más alto desde la crisis financiera internacional de 2008; la relación precio/ventas es de 15 veces, la mayor desde 2002. A partir de datos históricos, el P/E de los semiconductores en TTM alcanza 122 veces, dentro de un rango que se sitúa en el 93% superior desde 2019.
Las discusiones sobre discrepancias en la valoración del mercado se centran en una cuestión principal: si la IA está cambiando fundamentalmente las características cíclicas de la industria de semiconductores, o si simplemente está creando un ciclo con un pulso más grande y más prolongado. Los alcistas sostienen que la IA está reconfigurando los rasgos estructurales de la industria de semiconductores: la producción de memoria de alto ancho de banda es más difícil, con menores tasas de rendimiento (yield), lo que consume mucha capacidad; de este modo, la oferta se mantendrá relativamente ajustada durante un periodo más largo, y la industria está pasando de la “competencia cíclica por capacidad” a una nueva etapa de “escasez estructural”.
Los bajistas, en cambio, consideran que la fijación de precios del mercado actual ya incorpora supuestos de crecimiento demasiado optimistas. Si las empresas que sirven como termómetro no logran igualar el ritmo de crecimiento esperado por el mercado, la valuación enfrentará una corrección intensa. Desde la estructura de negociación, el sector de semiconductores ha acumulado una gran cantidad de ganancias desde su rebote en el tercer trimestre de 2024; parte del capital ha tenido motivos fuertes para reducir gradualmente posiciones y “asegurar” beneficios. Además, el P/E estático del sector está en un rango relativamente alto históricamente, lo que hace que el riesgo de cambio de estilo sea objetivo.
¿Cómo afectan el entorno de tipos macro y los datos más recientes de CPI a la valuación de semiconductores?
Las acciones de semiconductores tienen una sensibilidad alta a las tasas, y en esta ronda de ajuste quedó plenamente reflejado. Las fuertes necesidades de financiación del sector tecnológico y la dependencia de grandes desembolsos de capital para la construcción de infraestructura de IA, ejercen conjuntamente una presión doble sobre este sector en un entorno de tasas al alza.
El alza de tasas afecta la valuación de semiconductores por dos canales. Primero, desde la lógica de descuento: las expectativas de alto crecimiento de las acciones tecnológicas dependen en gran medida de un entorno de tasa de descuento baja; si las tasas suben, se reduce directamente su valor relativo de inversión. Segundo, desde el costo de financiación: gigantes tecnológicos como Google están incrementando de forma intensa la financiación para la construcción de infraestructura de IA; tanto la financiación mediante acciones como mediante deuda dependen de un entorno de tasas bajas para mantener bajos los costos de financiación. El alza de las expectativas de tasas significa que financiar deuda es más difícil y que aumentan los costos por intereses.
Los datos de CPI de mayo, aunque estuvieron dentro de lo esperado, aún tienen un significado direccional claro. La tasa de crecimiento interanual de la inflación subió de 3,8% a 4,2%, sin que para 2026 aparezcan señales de un descenso tendencial. El CPI subyacente subió un 2,9% interanual, lo que implica que todavía hay una distancia considerable para alcanzar el objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal. El precio de subidas de tasas no se basa en un solo dato, sino en la tendencia direccional de dos meses consecutivos de no agrícola por encima de lo previsto y una inflación que sigue elevándose: el CPI de mayo no cambió esta trayectoria.
Mientras tanto, el agravamiento del conflicto geopolítico en Oriente Medio introduce un riesgo alcista para los precios de la energía. Un aumento del precio del petróleo elevaría aún más el CPI y reduciría el margen de política de la Reserva Federal. Esta transmisión indirecta se refleja rápidamente en el precio del sector tecnológico con valuaciones elevadas. No obstante, los recientes anuncios de los gigantes tecnológicos sobre planes de grandes desembolsos de capital indican que su intención de inversión a largo plazo en infraestructura de IA no ha cambiado por la volatilidad de corto plazo de las tasas. Las decisiones de capex se basan más en juicios de largo plazo sobre tendencias tecnológicas de IA y el panorama competitivo que en variaciones trimestrales de tasas.
¿Qué señales está liberando el desempeño del sector de semiconductores?
Del 10 al 11 de junio, el sector de semiconductores en EE. UU. sufrió dos jornadas consecutivas de caídas. El índice de semiconductores de Filadelfia llegó a caer más de un 6% durante la sesión del 10 de junio; el 11 de junio volvió a caer alrededor de un 3,5% en una sola jornada; y en los últimos cinco días hábiles acumuló una caída cercana al 6%. Se trata de una corrección técnica concentrada después de un avance fuerte: el índice ya había subido más de un 70% en lo que va del año y más de un 140% en los últimos 12 meses.
Concretamente, en términos de acciones componentes, la caída mostró un patrón de “caída generalizada”: el 11 de junio, de las 30 acciones del índice de semiconductores de Filadelfia, solo Credo Technology cerró con ganancias. El desempeño de las grandes acciones de chips fue el siguiente:
- Nvidia: el 10 de junio cayó hasta un 3,87% intradía y cerró con una caída del 3,73%; perdió el umbral de 5 billones de dólares de capitalización. El 11 de junio continuó cayendo cerca de un 2%.
- Broadcom: el 10 de junio bajó un 5,28%; el 11 de junio cayó un 5,12%.
- AMD: el 10 de junio cayó un 7,35%; el 11 de junio cayó un 4,86%.
- Micron Technology: el 10 de junio cayó un 7,17%; el 11 de junio cayó un 4,7%.
- Qualcomm: el 10 de junio cayó cerca de un 9%; el 11 de junio cayó un 6,92%.
- ARM: el 10 de junio cayó un 10,15%; el 11 de junio cayó un 5,37%.
- Intel: el 10 de junio cayó un 6,93%; el 11 de junio recortó la caída.
- ADR de TSMC: el 10 de junio cayó un 3,26%; el 11 de junio cayó un 4,48%.
Este patrón de “caer al mismo tiempo” refleja que el capital ya no distingue diferencias entre los fundamentos de acciones individuales, y más bien actúa con una conducta defensiva de reducción integral de la exposición del sector de semiconductores. Cabe destacar que, durante el breve periodo de negociación posterior a la publicación del CPI del 10 de junio, algunas acciones de semiconductores mostraron temporalmente un intradía en “forma de V” con caída y posterior rebote: SanDisk pasó de caer más de un 3,5% a subir más de un 5%; Intel subió más de un 2%; y Micron pasó de caer cerca de un 4% a subir un 0,6%. Esto indica que, incluso con el CPI en línea con lo esperado, aún hubo parte del capital que eligió asumir posiciones en niveles bajos; aún no se ha formado un consenso negativo unificado en el mercado sobre la narrativa de crecimiento de la IA.
¿Qué hitos de verificación clave enfrenta la narrativa de crecimiento de la IA?
Tras atravesar esta ronda de ajustes intensos, la sostenibilidad de la narrativa de crecimiento de la IA enfrenta varios hitos clave de verificación.
Primero, la capacidad de sostener la materialización continua de la rentabilidad empresarial. En el último año, el impulso clave que impulsó la subida de las acciones de semiconductores fue la revisión continua al alza de reportes financieros y guías de resultados. Si ese impulso positivo no puede mantenerse, el “sistema nervioso” del mercado se volverá extremadamente sensible. La venta masiva tras que la guía de resultados de Broadcom quedara por debajo de lo esperado ya muestra que la tolerancia del mercado hacia empresas relacionadas con la IA está disminuyendo: incluso si una empresa logra un crecimiento sólido de ingresos, mientras no supere el “alto nivel” de expectativas del mercado, la acción podría experimentar una caída significativa.
Segundo, la eficiencia de convertir el gasto en capital en retorno. Los cuatro principales compradores de equipos de computación globales estiman que el capex de 2026 alcanzará 725 mil millones de dólares, y la mayor parte se destinará a centros de datos de IA. La cuestión es si un gasto de capital tan grande puede convertirse eficazmente en crecimiento sostenible de ingresos: ese es el punto clave de si el argumento de largo plazo puede sostenerse.
Tercero, la dirección de la evolución en la estructura oferta-demanda. El mercado actual de semiconductores muestra una separación estructural clara: los cómputos y la demanda de memoria vinculados a centros de datos de IA siguen creciendo con fuerza, mientras que la demanda de teléfonos inteligentes y PCs se debilita. La última predicción de IDC indica que en 2026 las ventas de teléfonos inteligentes caerán un 12,9% y las de PCs bajarán un 11,3%. Esta divergencia implica que el desempeño entre empresas de semiconductores e incluso entre diferentes líneas de negocio dentro de la misma empresa será significativamente distinto.
Cuarto, el grado de restricción de cuellos de botella de capacidad. La capacidad de procesos avanzados y embalaje avanzado está tensa y podría limitar en el corto plazo la velocidad de liberación de ingresos, pero también brinda soporte a la capacidad de rentabilidad de la industria. Después de 2025, la maquinaria de posventa (end-of-line) y equipos posteriores se recuperaron de forma notable: los equipos de pruebas y de empaquetado se vieron impulsados por la demanda de dispositivos de IA, memoria de alto ancho de banda y empaquetado avanzado. La continua explosión de la demanda de cómputo para IA, sumada a los cuellos de botella en la oferta en el lado de la capacidad, constituye la contradicción estructural más central del mercado de semiconductores actual.
FAQ
¿Cuál es la principal razón del retroceso de semiconductores en esta ronda?
La combinación de múltiples factores provocó el retroceso. Los detonantes directos incluyen que la guía de resultados de un gran actor de chips de IA estuvo por debajo de lo esperado por el mercado y que los datos de empleo no agrícola de EE. UU. de mayo superaron las expectativas, elevando las expectativas de subidas de tasas. El 10 de junio se publicó que el CPI de mayo creció un 4,2% interanual: aunque estuvo en línea con lo esperado, la inflación siguió en trayectoria alcista; a esto se sumó la escalada drástica de la tensión geopolítica en Oriente Medio y el efecto de succión de fondos de la gran IPO de SpaceX, que amplificaron conjuntamente la magnitud del retroceso.
¿Qué tan grande es la demanda real de IA para los semiconductores?
Según la última previsión de junio de 2026 de la World Semiconductor Trade Statistics, impulsado por la construcción de centros de datos de IA por encima de lo previsto, el tamaño del mercado global de semiconductores en 2026 se espera que crezca un 89,9% interanual, hasta 1,51 billones de dólares, con una revisión significativa al alza frente a previsiones anteriores. En el primer trimestre de 2026, el mercado creció un 25% respecto al trimestre anterior y un 79% interanual; ambos niveles marcaron los máximos en los más de 40 años de datos de la institución. Los chips de memoria y los chips lógicos son los principales motores del crecimiento, y la demanda de servidores de IA por memoria de alto ancho de banda es el impulso central.
¿La valuación de las acciones de semiconductores actuales es demasiado alta?
El P/E (trailing) del índice de semiconductores de Filadelfia ronda las 71 veces, el nivel más alto desde la crisis financiera internacional de 2008; la relación precio/ventas es de 15 veces, también la más alta desde 2002. La valuación del sector se sitúa en un rango de máximo histórico, lo que significa que el mercado ya ha descontado expectativas de crecimiento relativamente optimistas. Si la IA puede reducir fundamentalmente la volatilidad cíclica de la industria de semiconductores y lograr un crecimiento estructural a largo plazo, es el núcleo de las diferencias actuales en el mercado.
¿Qué implican los datos de CPI de mayo para el sector de semiconductores?
El CPI de mayo creció un 4,2% interanual y el CPI subyacente un 2,9% interanual, ambos dentro de lo esperado, lo que ofreció un amortiguador de sentimiento a corto plazo. Pero la tasa de crecimiento interanual de la inflación sigue al alza; el CPI subyacente aún está lejos del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Además, con datos no agrícolas consecutivos por encima de lo previsto, las expectativas de subidas de tasas durante el año no han desaparecido por el hecho de que el CPI haya cumplido lo esperado. El riesgo alcista de precios de la energía derivado del conflicto geopolítico en Oriente Medio refuerza aún más la presión inflacionaria, presionando de forma sostenida al sector de semiconductores con valuaciones elevadas.
¿Qué riesgos principales enfrenta la narrativa de crecimiento de semiconductores de IA?
Los riesgos principales incluyen: si el crecimiento de utilidades empresariales puede o no seguir superando las expectativas del mercado; si los enormes desembolsos de capital en construcción de infraestructura de IA pueden convertirse de manera efectiva en ingresos sostenibles; el arrastre del debilitamiento de la demanda en aplicaciones tradicionales como teléfonos inteligentes y PCs sobre el desempeño general de las empresas; y la limitación de cuellos de botella de capacidad sobre la velocidad de liberación de ingresos. Además, si la tasa de crecimiento de la demanda de IA se desacelera o si la oferta de memoria de alto ancho de banda se pone gradualmente al día, la configuración de escasez podría cambiar y afectar las perspectivas de ganancias de las empresas relacionadas.
