El 12 de junio de 2026, SpaceX debutará en Nasdaq a un precio de 135 dólares por acción, con el ticker “SPCX”. El monto base de captación es de 75.000 millones de dólares y la valoración total ronda los 1,77 billones de dólares. No solo se tratará del IPO más grande de la historia de los mercados de capitales globales, sino que probablemente también se convierta en el evento de capital más emblemático de 2026.
Sin embargo, justo en vísperas de su salida a bolsa, las acciones de chips de IA han atravesado durante meses la venta más intensa. El 5 de junio, el índice de semiconductores de Filadelfia cayó más de 10% en un solo día, borrando una capitalización de más de 1 billón de dólares; el índice Nasdaq cayó más de 4%. Ese mismo día, Bitcoin rompió el umbral de 60.000 dólares y llegó a caer a su nivel más bajo desde octubre de 2024.
¿Existe una relación intrínseca entre estas dos anomalías de mercado? ¿La salida a bolsa de SpaceX es una “bomba de succión” o un “catalizador”?
Qué indicios apuntan a que el IPO de SpaceX está desviando fondos del mercado
Los observadores del mercado suelen pensar que el enorme IPO de SpaceX está generando un efecto de “expulsión de liquidez” sobre los activos de riesgo existentes. La razón es la excepcional magnitud del tamaño.
El monto base de este IPO asciende a 75.000 millones de dólares, superando el récord histórico de Saudi Aramco de 29.400 millones de dólares. Si los aseguradores ejercen la opción de sobreasignación, la captación total podría ampliarse hasta 86.200 millones de dólares. Lo más crítico es que SpaceX asignará hasta 30% de las acciones directamente a inversores minoristas, muy por encima de la proporción tradicional de alrededor de 5% a 10% en los IPO habituales. Esto implica que, si los minoristas desean participar en la suscripción, probablemente necesiten vender posiciones existentes para liberar capital.
En la práctica, ya hay señales de desvío de fondos en múltiples categorías de activos. El índice de “las Siete Grandes” tecnológicas de Estados Unidos apenas subió 2% durante el último mes, con un avance menos de la mitad que el del S&P 500. Y en el mercado cripto, los ETF spot de Bitcoin registraron salidas netas consecutivas durante 13 días de negociación hasta el 3 de junio, con rescates acumulados de alrededor de 4.400 millones de dólares.
No obstante, hay que señalar que, aunque el tamaño del IPO de SpaceX es enorme, no es el único factor. En paralelo, Anthropic presentó en secreto su prospecto de salida a bolsa y OpenAI también planea presentar una solicitud de IPO en las próximas semanas. La suma de las capitalizaciones de mercado de estas tres empresas se acerca a 4 billones de dólares. El verdadero nivel de presión de capital proviene de la combinación de múltiples IPO que forman una “marea de oferta”, no de SpaceX por sí sola.
Cuáles son los impulsores centrales de la caída de las acciones de chips de IA
El desplome del sector de chips de IA no puede atribuirse simplemente al IPO de SpaceX. Al rastrear el punto de activación, se observa que el 5 de junio de 2026, los datos de empleo no agrícola de Estados Unidos de mayo superaron ampliamente las expectativas: se crearon 172.000 empleos nuevos, cerca del doble del valor esperado. Ese dato fue el detonante directo. La cifra elevó las expectativas del mercado sobre una subida de tasas de la Fed en 2026 hasta 63%, y la probabilidad de subidas de tasas antes de enero de 2027 se acercó a 100%.
Para las acciones de crecimiento tecnológicas, cuya alta valoración suele estar respaldada por un entorno de bajas tasas, un aumento en las expectativas de tasas implica una suba de la tasa de descuento y, por tanto, una compresión de los múltiplos de valuación. El mercado reaccionó con rapidez: el índice de semiconductores de Filadelfia cayó más de 10% en un solo día, registrando el mayor desplome diario desde marzo de 2020. Broadcom cayó más de 12% por debajo de lo esperado en resultados; ARM y Micron se desplomaron aproximadamente 4% y 8%, respectivamente.
Los mercados asiáticos tomaron el relevo con otra ola de caídas. El índice KOSPI de Corea del Sur cayó 8,8% en un solo día; el Nikkei de Japón bajó 3,85%; y los sectores con mayor caída fueron nuevamente los relacionados con IA y semiconductores.
Cabe destacar que algunas instituciones tienen interpretaciones distintas sobre la naturaleza de esta caída. El equipo de estrategia de 广发证券 revisó cinco casos históricos, como el ciclo de redes y la ola de IA, y concluyó: “No hay casos históricos que indiquen que el alza de tasas y la contracción de liquidez sean desfavorables para las acciones tecnológicas, o que lleven a matar la valoración de las de crecimiento”. Esta relación lógica existe más en supuestos de modelos basados en la tasa de descuento. Desde esta perspectiva, la caída actual se parece más a una reacción excesiva por etapas ante expectativas de subidas de tasas, que a un cambio sustantivo en la tendencia de la industria de IA.
Qué sentimiento de mercado reflejan las últimas cotizaciones de los líderes de chips de IA
A 10 de junio de 2026, la situación de diferenciación dentro del sector de chips de IA se intensificó aún más: diferentes valores muestran diferencias claras entre la presión de fondos y el soporte de fundamentos.
Applied Optoelectronics (AAOI) fue la primera en caer en este ajuste. El 9 de junio, la acción se desplomó 17,17% para cerrar en 162,88 dólares. Durante la sesión llegó a tocar un mínimo de 160,87 dólares; el máximo alcanzó 207,60 dólares, con una amplitud intradía de 23,76%. En los últimos 5 días de negociación, AAOI acumuló una caída de 19,51%. Desde inicio de año, la subida aún era de 367,24% y en los últimos 52 semanas el incremento llegó a 865,50%. La lógica central que impulsó la subida de valuaciones de AAOI —el aumento de la demanda de interconexiones ópticas de alta velocidad en centros de datos de IA, la escasez de capacidad de fabricación de láseres y el apoyo de políticas de manufactura local en Estados Unidos— no cambió a nivel de fundamentos. Pero tras que las valuaciones se elevaron demasiado, el mercado se volvió significativamente más sensible a cualquier variación marginal.
Micron Technology (MU) muestra un desempeño más representativo. El 4 de junio, la acción se desplomó 7,74% en un solo día; durante la sesión llegó a caer por debajo del umbral de 1.000 dólares. Cerró en 996 dólares. El 8 de junio rebotó 9,87% hasta 949,28 dólares, pero el 9 de junio volvió a caer 1,41% y cerró en 935,89 dólares. A 9 de junio, Micron acumuló una caída de 12,05% en los últimos 5 días, pero aún mantenía una subida de 227,91% desde inicio de año y un alza de 743,52% en los últimos 52 semanas. Es importante señalar que el volumen de operaciones de Micron ese día fue de 67.067 millones de dólares, el más alto en el mercado estadounidense, muy por encima de otros valores. Sin embargo, con tanto volumen solo registró una caída moderada, lo que indica un enfrentamiento intenso entre compradores y vendedores en ese nivel.
SK Hynix, el gigante de memoria de Corea del Sur, logró una recuperación brusca en forma de V. El 5 de junio, cuando el mercado se desplomó en el “crash” de acciones de IA, SK Hynix cayó con el mercado. Pero el 4 de junio, el CEO de Nvidia, Huang Renxun, llegó a Seúl y firmó de forma intensiva cinco iniciativas de colaboración en IA, incluyendo una asociación plurianual con SK Hynix en tecnología de memoria de IA. Huang Renxun dijo públicamente en Seúl: “No importa lo que ocurra en el mercado de valores, deberías alegrarte, porque ahora puedes comprar con descuento”. Impulsado por esto, el índice KOSPI de Corea del Sur se disparó 8,18% el 9 de junio, recuperando casi en un día la caída del 8,29% del día previo. SK Hynix saltó 15,91% en un solo día y Samsung Electronics avanzó 8,97%. Al 10 de junio, SK Hynix se situaba temporalmente en 2.097.000 wones surcoreanos, con una caída de 5,33% en 24 horas.
Broadcom (AVGO) también sufrió un golpe tras sus resultados. Broadcom registró un nuevo máximo de 22.190 millones de dólares de ingresos en el segundo trimestre fiscal y duplicó los ingresos de semiconductores de IA, pero la acción cayó con fuerza el 4 de junio, -12,59% en un solo día, porque la administración no quiso elevar el objetivo anual de ingresos de semiconductores de IA; fue la mayor caída diaria en la historia de la empresa. Al 10 de junio, Broadcom cotizaba en 388,38 dólares; en los últimos 5 días acumuló una caída de 13,78% y la subida desde inicio de año se redujo a 14,59%.
En comparación, ARM Holdings (ARM) cayó con mayor intensidad. Al 10 de junio, ARM estaba en 324,86 dólares; en los últimos 5 días acumuló una caída de 19,33% y la subida desde inicio de año aún era de 197,19%. En términos de PER, el TTM de ARM es de 393 veces, uno de los valores de valuación más extremos dentro del sector de chips de IA.
Con estos datos, se aprecia que el sector de chips de IA se encuentra actualmente en una situación altamente diferenciada: valores con pedidos de HBM asegurados y ventajas de sinergia en la cadena industrial (como SK Hynix) rebotan con rapidez tras caer con fuerza; valores con valuaciones extremadamente altas y sin un soporte claro de fundamentos (como ARM) caen más; mientras que Micron, con alta actividad de negociación pero sensibilidad a variables macro, está en una etapa de choque entre oferta y demanda.
El elevado valuation de SpaceX por sí solo constituye un “ancla inversa” para el mercado
La valuación de SpaceX de hasta 1,77 billones de dólares ya aporta, por sí misma, coordenadas de referencia importantes para todo el sector tecnológico. Cuando una empresa con ingresos por debajo de 20.000 millones de dólares y una pérdida neta cercana a 5.000 millones de dólares sale al mercado público con un múltiplo de ventas de casi 92 veces, el mercado inevitablemente reexaminará la razonabilidad de las valuaciones de otras acciones tecnológicas.
Morningstar, una firma de investigación independiente, ofrece un juicio aún más agresivo. Morningstar estima el valor razonable de SpaceX en alrededor de 780.000 millones de dólares, es decir, menos de la mitad de la valuación objetivo. Uno de los argumentos principales es que “el nuevo negocio de IA adquirido recientemente podría convertirse en una amenaza importante para el valor de la empresa”. SpaceX adquirió en febrero de 2026 la empresa de IA xAI, fundada por Musk; xAI registró alrededor de 2.500 millones de dólares de pérdida en el primer trimestre, lo que supone un lastre significativo para el desempeño general de SpaceX.
En comparación con el nivel de valuación, el múltiplo EBITDA de SpaceX llega a 175 veces, muy por encima de la mayoría de las grandes empresas tecnológicas. Este nivel de valuación crea un efecto de contradicción: por un lado atrae a capital que acude en masa; por el otro, puede generar preocupación del mercado por la burbuja general del sector tecnológico. Cuando el mercado percibe la existencia de un “IPO de precio exorbitante”, el abarrotado carril de IA naturalmente soporta una revisión adicional y sentimientos de refugio.
Cómo presiona SpaceX la liquidez del mercado cripto
En esta ronda de volatilidad, el mercado cripto también recibió un impacto significativo. El precio de Bitcoin llegó a caer por debajo de 60.000 dólares el 5 de junio; Ethereum registró una caída diaria del 11% y la caída acumulada de la semana superó 20%. Pero, esta caída del mercado cripto, ¿es un impacto directo del IPO de SpaceX o parte de una reducción de riesgos más amplia?
A partir de datos on-chain, la situación es un poco más compleja. Aunque el mercado especula que algunos inversores cripto podrían estar vendiendo Bitcoin para participar en la suscripción de SpaceX, el volumen de salidas de stablecoins de USDT y USDC no muestra anomalías y permanece dentro del rango normal desde febrero de este año. Por el contrario, el 6 de junio, Bitcoin y Ethereum registraron salidas netas de aproximadamente 66.470 BTC y 2,49 millones de ETH, respectivamente, lo que indica que parte de los inversores tienden a transferir a billeteras privadas “comprando a mejor precio”, en lugar de liquidar en masa.
La presión real de salida de fondos proviene del ámbito de los ETF spot. A principios de junio, los ETF spot de Bitcoin de Estados Unidos registraron salidas netas durante varios días consecutivos, con rescates acumulados de alrededor de 4.400 millones de dólares. Los inversores de estos ETF son principalmente fondos institucionales; su lógica de asignación se parece más a la de carteras de activos tradicionales y, por tanto, son más sensibles a la oferta de IPO. Wintermute señaló que, en mayo, los ETF acumularon salidas de alrededor de 2.970 millones de dólares, lo que refleja una retirada continua del capital institucional en Estados Unidos y que no hubo suficiente demanda nueva para absorber el mercado.
Además, varias empresas cripto, incluyendo Kraken, Ledger y Grayscale, han pausado sus planes de IPO para 2026 debido a un entorno de mercado débil. Esto significa que el sector de IA no solo está extrayendo capital desde el lado de inversiones, sino también arrebatando espacio de mercado para financiamiento de IPO a las empresas cripto.
En conjunto, la caída del mercado cripto parece ser el resultado de la superposición de múltiples factores: el IPO de SpaceX desvía la liquidez de los minoristas, el “boom” de IA sigue absorbiendo la asignación de fondos institucionales y las expectativas de subidas de tasas de la Fed reprimen la preferencia por riesgo; los tres factores en conjunto empujan el capital desde los activos cripto hacia los IPO tecnológicos tradicionales.
Qué vulnerabilidades de la estructura de fondos se revelaron en esta caída
Esta caída simultánea expuso una señal importante: cuando el sector de IA, los tokens conceptuales de IA y las acciones tecnológicas tradicionales sufren presión al mismo tiempo, el mercado ya no enfrenta un simple “rotación sectorial”, sino una reducción de riesgos más amplia.
En el primer trimestre de 2026, los tokens de AI Agent cayeron en conjunto entre 80% y 90%, con un desempeño altamente diferenciado: los tokens sin casos de uso reales casi llegan a cero, mientras que los proyectos con uso real se mantienen firmes y rebotan. Esta diferenciación muestra que el mercado está desmitificando rápidamente los proyectos impulsados solo por narrativa.
Antes del IPO de SpaceX, el mercado ya había acumulado múltiples señales de riesgo. El sistema global de indicadores de advertencia de mercado bajista de Citigroup se ha elevado al nivel más alto desde la crisis financiera de 2008: de 18 indicadores globales de riesgo, 10 están encendidos en rojo, y en el mercado estadounidense el número incluso llega a 11,5. La saturación del mercado de acciones también no puede ignorarse: las cuentas de minoristas representan actualmente una quinta parte del volumen total de negociación, el doble que hace 15 años; y en los últimos seis meses, más de 600 ETF en Estados Unidos ya completaron su emisión.
El cupo de suscripción minorista de 22.500 millones de dólares de SpaceX aparece justo en un momento en que el efectivo en poder de los minoristas está cerca de mínimos históricos. El efectivo de los clientes de Schwab como proporción de activos ha bajado al nivel más bajo desde 2019. Esto significa que, para que muchos minoristas participen en el IPO de SpaceX, deberán hacerlo vendiendo posiciones existentes, y uno de los valores más fáciles de vender es Tesla, otra empresa cotizada bajo el grupo de Musk.
Esta estructura implica que la salida a bolsa de SpaceX no es solo un evento de financiamiento, sino una prueba extrema de la elasticidad del capital de los minoristas. Si la oferta de capital no puede cubrir simultáneamente acciones de IA, activos cripto y suscripciones de IPO, el mercado podría enfrentar el escenario de “triple golpe”: caída de acciones de IA, presión en activos cripto y falta de suscripción de IPO ocurriendo al mismo tiempo.
¿Qué cambios podría traer el mercado tras el ajuste?
Aunque el efecto de expulsión de liquidez en el corto plazo es significativo, el ajuste de esta ronda podría generar cambios estructurales más profundos.
Desde la perspectiva de los activos cripto, el IPO de SpaceX hará que el mercado pase del simple juego de conceptos hacia “flujos de caja verificables” y “infraestructura subyacente”. Direcciones como la infraestructura de IA (redes de cómputo), plataformas de circulación de activos RWA, la capa de pagos y liquidación con stablecoins y redes DePIN más reales, al estar más cerca de la producción efectiva, ganarán la atención del capital a mediano y largo plazo. El tamaño de RWA tokenizados on-chain creció de aproximadamente 5.500 millones de dólares a principios de 2025 hasta unos 29.200 millones de dólares en abril de 2026. En 2026, se considera que AI x DePIN es una dirección clave de fusión; los proyectos están pasando de la validación conceptual a la construcción real de redes y generación de ingresos.
Desde la perspectiva del mercado tradicional, los 75.000 millones de dólares captados por el IPO de SpaceX se destinarán a expandir el negocio de IA, lanzamientos de cohetes e infraestructura satelital. Esto significa que SpaceX en sí también se convertirá en un gran comprador en el área de infraestructura de IA, y sus gastos de capital podrían impulsar en sentido contrario la expansión de la cadena industrial de IA. Goldman Sachs estima que las ventas de SpaceX podrían llegar a 470.000 millones de dólares para 2030, casi 25 veces más que en 2025.
A mediano plazo, la estructura del mercado se está moviendo de “narrativa de aplicaciones de IA” a “infraestructura de IA”. Este cambio no solo ocurre en el mercado bursátil tradicional, sino que también se refleja de manera simultánea en el mercado cripto. Para los inversores, lo clave es identificar qué proyectos tienen valor de uso real, modelos de ingresos sostenibles y una prima estructural de valuación que pueda capturarse en la redistribución de capital.
Gate lanza IPO directo: usuarios comunes pueden participar en el IPO de SpaceX
El 9 de junio de 2026, Gate lanzó oficialmente el producto de “IPO Access (IPO directo)”, con el primer proyecto bloqueando a la mayor empresa tecnológica no listada del mundo: SpaceX. Los usuarios pueden presentar una solicitud de intención de suscripción en la sección “Gate IPOs” con un mínimo de 100 USDT y un tope de 500.000 USDT; toda la suscripción se cotiza en USDT y no requiere pasar por los canales tradicionales de corretaje. La plataforma asigna pesos según el monto bloqueado promedio ponderado por cada hora de cada usuario: quienes participen antes pueden obtener mayor peso de adjudicación. Una vez asignadas, las acciones se distribuirán directamente en el día del listado (12 de junio) a las cuentas de acciones de Gate de los usuarios; 100% desbloqueadas y sin período de bloqueo, logrando un cierre integral desde la suscripción del IPO hasta la negociación en el mercado secundario de acciones estadounidenses. Al 10 de junio, el monto suscrito ya superaba los 600 millones de dólares.
El significado central del IPO directo radica en que, mediante una estructura de tokenización conforme y la capacidad de asignación de la plataforma, por primera vez se abre al usuario de plataformas cripto un canal de suscripción de IPO que durante mucho tiempo estuvo monopolizado por instituciones y firmas top, construyendo un puente entre activos cripto y el mercado primario tradicional.
Preguntas frecuentes (FAQ)
Q1: El IPO de SpaceX, ¿es realmente la causa principal de la caída de las acciones de IA?
A1: No es una causa directa; es el resultado de la superposición de múltiples factores. Los datos de empleo no agrícola del 5 de junio de Estados Unidos superaron ampliamente las expectativas, lo que disparó una fuerte expectativa de subidas de tasas por parte de la Fed; ese fue el detonante más directo del desplome de las acciones de chips de IA. El IPO de SpaceX funciona más como un factor de expulsión de fondos, que agrava la presión de liquidez del mercado.
Q2: ¿Por qué AAOI ha fluctuado tan intensamente recientemente?
A2: A 10 de junio de 2026, AAOI acumula un alza de 367,24% desde inicio de año y un incremento de 865,50% en los últimos 52 semanas, acumulando una gran toma de ganancias. Aunque la lógica fundamental de crecimiento de la demanda de interconexión óptica de alta velocidad en centros de datos de IA no cambió, en el contexto de un descenso del apetito por riesgo general del mercado, los valores con valuaciones elevadas son más sensibles a cualquier cambio marginal, lo que amplifica significativamente la volatilidad del precio.
Q3: ¿Por qué SK Hynix puede rebotar más rápido que Micron?
A3: El rebote rápido de SK Hynix se debe principalmente al acuerdo plurianual de tecnología de memoria de IA firmado por el CEO de Nvidia, Huang Renxun, en Seúl, que cubre HBM y la próxima generación de memoria para múltiples plataformas de cómputo de Nvidia. Este acuerdo le da una mayor visibilidad sobre sus futuros pedidos de memoria de IA. Además, SK Hynix también subcontratará la producción de chips base desde la generación HBM4 a TSMC, profundizando su vinculación con nodos clave de la cadena industrial de IA.
Q4: La alta valuación de SpaceX, ¿provocará una reevaluación integral de la valuación en el sector de IA?
A4: Es posible. SpaceX cotiza con un ratio precio/ventas cercano a 92 veces, muy por encima de la mayoría de las grandes empresas tecnológicas, lo que proporciona un punto de referencia importante de valuación al mercado. Morningstar, una institución independiente, estableció su valor razonable en 78.000 millones de dólares, lo que muestra una divergencia significativa del mercado respecto a la valuación de empresas de IA. Esta divergencia podría amplificarse aún más en el futuro.
Q5: ¿La caída de esta ronda significa que la narrativa de IA ya terminó?
A5: La mayoría de las instituciones no lo cree así. Instituciones como 广发证券 señalan que cuando la tendencia de revisión de EPS y el ciclo de la industria siguen avanzando, las perturbaciones de tasas e indicadores de liquidez suelen ser ruido de corto plazo, no una señal de techo a mediano plazo. Lo clave es identificar proyectos con producción de negocio real y flujos de caja sostenibles, en lugar de solo proyectos conceptuales respaldados por narrativa. Desde la dinámica del sector, los fundamentos como el fortalecimiento de la cooperación tecnológica entre SK Hynix y Nvidia, y la continua escasez de suministro de HBM, aún siguen reforzando la lógica de mediano y largo plazo de infraestructura de IA, la cual no se ha roto.
