El conflicto en el Medio Oriente se intensifica, y el mapa de activos refugio global ya ha comenzado a reconfigurarse. JPMorgan Chase indica que, durante el estallido de conflictos geopolíticos en Irán, el Bitcoin, conocido como “oro digital”, ha recibido una gran afluencia de capital y un aumento en la actividad comercial, mostrando una resistencia a la baja mucho más fuerte que la del oro y la plata; en contraste, los metales preciosos enfrentan una fuga masiva de capital y un doloroso cierre de posiciones largas.
¿Por qué el tradicional “activo refugio” ha fallado en esta crisis? Un informe publicado el miércoles por el equipo de análisis de JPMorgan, liderado por Nikolaos Panigirtzoglou, señala que el precio del oro ha caído cerca del 15% desde principios de este mes, principalmente debido al entorno de tasas de interés en aumento y un dólar fuerte, lo que ha ejercido presión sobre las “posiciones previamente sobrecargadas”.
Los analistas comentan que el oro y la plata alcanzaron máximos históricos a principios de este año, con el precio del oro acercándose a los 5,500 dólares por onza y el de la plata superando los 120 dólares; una vez que cambie la dirección del mercado, ambos son susceptibles a la toma de ganancias y la liquidación de posiciones.
Los datos muestran que en las tres primeras semanas de marzo de este año, los fondos de ETFs de oro han perdido cerca de 11,000 millones de dólares; mientras que los flujos de fondos acumulados en el ETF de plata desde el verano pasado han sido totalmente revertidos. En contraste, durante el mismo período, el Bitcoin ha visto una entrada neta de capital, formando un marcado contraste con los activos refugio tradicionales.
Los analistas citan datos de Chainalysis que indican que, a medida que la guerra se intensifica, la actividad de activos criptográficos en Irán ha experimentado un crecimiento explosivo, con la población transfiriendo fondos de los intercambios locales a billeteras autogestionadas y plataformas internacionales. Los analistas creen que las características sin fronteras del Bitcoin, su capacidad de autogestión y su ventaja de operar las 24 horas sin interrupción, lo convierten sin duda en la herramienta preferida para las personas en zonas de guerra que enfrentan colapsos económicos, devaluaciones monetarias y amenazas de control de capital por parte del estado.
Los cambios en la disposición de las instituciones también merecen atención. JPMorgan cita datos de la CME sobre el volumen abierto que indican que las posiciones en oro y plata continuaron acumulándose desde finales del año pasado hasta principios de este año, pero han disminuido drásticamente desde enero de este año, lo que indica que los inversores institucionales están realizando tomas de ganancias. En contraste, las posiciones de futuros de Bitcoin han permanecido relativamente estables en las últimas semanas.
Los comerciantes de impulso parecen haber intensificado este movimiento de activos. Los analistas señalan que los indicadores relacionados con estrategias de impulso (como los asesores de comercio de productos) muestran que el oro y la plata han caído de “niveles de sobrecompra” a “por debajo de la neutralidad”, lo que indica que las liquidaciones forzadas son la causa principal de la reciente caída de los precios de los metales; al mismo tiempo, las señales de impulso del Bitcoin han ido recuperándose gradualmente de “niveles de sobreventa” a la neutralidad, reflejando una mejora en el sentimiento del mercado.
La situación de liquidez de diferentes activos también ha cambiado. Los analistas indican que, según el indicador “Hui-Heubel Ratio” que mide la amplitud y liquidez del mercado, el oro históricamente ha tenido más liquidez de mercado que la plata y el Bitcoin. Sin embargo, esta tendencia se ha revertido recientemente: la situación de liquidez del oro se ha mantenido, mientras que el Bitcoin ha mostrado una mejor amplitud de mercado, y la liquidez de la plata ha disminuido drásticamente.
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