Bonnie Chan, directora ejecutiva de Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX), afirmó en el 2026 Lujiazui Forum el 17 de junio que el capital internacional ahora se está concentrando en Asia, y que el auge de la innovación tecnológica de China se ha convertido en una opción principal en lugar de una mera alternativa para los inversores globales. Chan subrayó que, ante crecientes incertidumbres geopolíticas, los inversores globales deben considerar diversificar sus carteras y no poner todos los huevos en una sola canasta. Destacó el doble impulso en los mercados de IPO y refinanciación de Hong Kong, y expresó su expectativa por la llegada de los futuros de bonos del Tesoro en RMB a Hong Kong después de los comentarios de apoyo de Wu Qing, presidenta de la CSRC, más temprano el mismo día. Chan sostuvo que el debate más crucial es cómo aprovechar esta oportunidad para construir un ecosistema de mercado de capitales asiático eficiente e interconectado centrado en China, instando a las instituciones en el exterior a reequilibrar tenencias y capturar oportunidades a largo plazo en el mercado chino.
HKEX Implementa Reformas del Sistema de Listado y Ajustes de Precios
Chan explicó que los mercados de capitales cumplen fundamentalmente con dos grupos: emisores e inversores, y que todas las funciones centrales —financiación, asignación de recursos, descubrimiento de precios y diversificación del riesgo— en última instancia respaldan a estas partes interesadas. Para mejorar la calidad del mercado, HKEX ha estado perfeccionando de manera continua la inclusividad y la adaptabilidad del sistema de listado.
“Hicimos una reforma de listado de gran escala en 2018, abriendo un nuevo panorama al permitir que las empresas con estructuras de acciones de doble clase y empresas de biotecnología preingresos coticen”, señaló Chan. En 2022, HKEX introdujo el Capítulo 18C, un conjunto de reglas de listado personalizado para empresas tecnológicas especializadas. Chan indicó que el Capítulo 18C comparte la misma lógica que la anterior quinta vía de listado: ambas están diseñadas para adaptarse a las características del desarrollo de los innovadores tecnológicos. La mayoría de las empresas tecnológicas enfrentan enormes inversiones iniciales en I+D y dificultades a corto plazo para alcanzar la rentabilidad y la comercialización. Exigir rentabilidad antes del acceso al mercado de capitales crearía desajustes, por lo que HKEX implementó múltiples rondas de reformas de gran escala del sistema de listado.
Con respecto a los desafíos de valoración de firmas tecnológicas no rentables, HKEX optimizó el precio y los mecanismos de asignación de las IPO inclinando las asignaciones de acciones hacia los inversores institucionales y fortaleciendo la autoridad profesional de fijación de precios en el lado comprador. “Los inversores minoristas no tienen poder de fijación de precios; los inversores institucionales tienen más voz”, afirmó Chan con contundencia. Tras las reformas, la retroalimentación del mercado ha sido positiva: más del 80% de las IPO en Hong Kong en 2026 subieron en su día de debut, y el desempeño de las acciones de mediano a largo plazo ha demostrado solidez.
“En resumen, hemos hecho ajustes flexibles en dos áreas: aumentar la inclusividad y la adaptabilidad en los umbrales y sistemas de listado, y asegurar que los precios resistan el escrutinio”, dijo Chan.
Hong Kong Logra 166,8 mil millones de HK$ en Proceeds de IPO en los Primeros Cinco Meses de 2026
Tras la serie de reformas, los resultados del mercado han sido sobresalientes, con el mercado de IPO de Hong Kong manteniendo una vitalidad vigorosa. El mercado de acciones nuevas de Hong Kong de 2025 se desempeñó con fuerza, y el impulso continuó en 2026. De enero a mayo de este año, Hong Kong añadió más de 60 compañías listadas, con una financiación total por nuevas acciones de 166,8 mil millones de HK$, un aumento de 11 mil millones de HK$ frente al mismo periodo del año pasado.
Más allá de las nuevas emisiones del mercado primario, los canales de refinanciación para empresas listadas se han mantenido altamente activos. En los primeros cinco meses, las compañías listadas en Hong Kong completaron más de 240 mil millones de HK$ en refinanciación mediante colocaciones y emisiones de bonos convertibles, una escala muy superior a los proceeds de IPO del mismo periodo. Chan señaló: “Las empresas de nueva fuerza productiva de calidad todavía se encuentran en ciclos de desarrollo relativamente tempranos, lo que significa que necesitan financiación continua en los mercados de capitales para avanzar hacia objetivos de comercialización. Un mercado de capitales eficaz no solo debe habilitar los listados de empresas; más importante aún, debemos crear un entorno que garantice que las empresas de alta calidad tengan canales de financiación continuos para respaldar su desarrollo”.
HKEX Amplía la Infraestructura de Mercados de Renta Fija y de Commodities
“Los inversores se preocupan más por dos funciones principales de los mercados de capitales: la inversión y la gestión de riesgos”, reconoció Chan. Al ser un mercado con flujos de capital libres, Hong Kong debe cubrir brechas en activos diversificados y herramientas de cobertura para retener capital internacional. HKEX trabaja para construir un sistema de mercado integrado que cubra acciones, derivados, renta fija, divisas y commodities, atendiendo las diversas necesidades de asignación de inversores globales mientras impulsa la internacionalización del RMB.
En la promoción de la internacionalización del RMB, Chan considera que la renta fija y los commodities son mejores puntos de entrada. El año pasado, HKEX realizó una inversión estratégica en el sistema de liquidación de bonos de la Autoridad Monetaria de Hong Kong para respaldar su comercialización y modernización, mejorando de forma continua las capacidades de custodia, liquidación y gestión de colateral de bonos, y promoviendo la coordinación entre la infraestructura del mercado. Los próximos esfuerzos implementarán activamente la hoja de ruta del desarrollo de los mercados de renta fija y divisas de Hong Kong, trabajando tanto en los mercados primarios como secundarios para atraer más emisión y operaciones de bonos de mayor diversidad.
“Esta mañana me alegró escuchar al presidente Wu Qing mencionar el apoyo para que los futuros de bonos del Tesoro en RMB aterricen en Hong Kong. Esperamos lanzar esto lo antes posible para ofrecer a los inversores offshore más herramientas con las que gestionar el riesgo de tasa de interés del RMB”, dijo Chan.
La ruta de commodities es igualmente una prioridad. Aprovechando su filial LME, Hong Kong ha establecido 15 almacenes de entrega. HKEX adquirió London Metal Exchange (LME) en 2012. El año pasado marcó un avance crítico cuando LME incluyó formalmente a Hong Kong en su red de almacenes de entrega, estableciendo 15 almacenes de entrega en un año con resultados operativos positivos del mercado. “Antes, la economía real recibía más atención; ahora, los metales preciosos y los metales industriales son vistos cada vez más por inversores globales como componentes esenciales de la asignación de activos”, señaló Chan, y añadió que HKEX aprovechará los mercados de commodities para ampliar los escenarios de uso del RMB.
Mecanismos de Stock Connect y Bond Connect Continúan la Expansión
Chan también señaló que los mecanismos Connect, que operan desde hace 12 años, siguen expandiéndose. Stock Connect (Shanghái-Hong Kong y Shenzhen-Hong Kong), Bond Connect y Swap Connect cubren acciones, bonos, ETFs y swaps de RMB, con los volúmenes de negociación marcando continuamente nuevos récords. HKEX continuará ampliando el alcance de inversión de los mecanismos.
En la visión de Chan, aunque las instituciones en el exterior han reconocido claramente los dividendos de desarrollo de las industrias de innovación tecnológica de China y reconocen el potencial de crecimiento a largo plazo de un grupo de empresas globalizadas de alta calidad, los activos chinos de todo tipo aún tienen un margen enorme para aumentar su ponderación en las carteras globales. Instó a las instituciones globales a reexaminar sus estructuras de tenencia actuales y a aprovechar oportunidades a largo plazo en el mercado chino.
PREGUNTAS FRECUENTES
¿De qué habló el CEO de HKEX, Bonnie Chan, en el 2026 Lujiazui Forum el 17 de junio?
Bonnie Chan habló sobre el doble impulso en los mercados de IPO y refinanciación de Hong Kong, la concentración del capital internacional en Asia con la innovación tecnológica de China como una opción principal, y su expectativa por la llegada de los futuros de bonos del Tesoro en RMB a Hong Kong después de los comentarios de apoyo de la presidenta de la CSRC, Wu Qing, la misma mañana. Enfatizó la construcción de un ecosistema de mercado de capitales asiático interconectado centrado en China.
¿Cuánto recaudó Hong Kong mediante IPO y refinanciación de enero a mayo de 2026?
De enero a mayo de 2026, Hong Kong añadió más de 60 compañías listadas con un total de proceeds de IPO de 166,8 mil millones de HK$, un aumento de 11 mil millones de HK$ interanual. Durante el mismo periodo, las compañías listadas completaron más de 240 mil millones de HK$ en refinanciación mediante colocaciones y bonos convertibles, superando los proceeds de IPO.
¿Qué reformas de listado ha implementado HKEX desde 2018?
En 2018, HKEX permitió que las empresas con estructuras de acciones de doble clase y empresas de biotecnología preingresos listaran. En 2022, HKEX introdujo el Capítulo 18C, un conjunto de reglas personalizado para empresas tecnológicas especializadas. HKEX también optimizó el precio y los mecanismos de asignación de las IPO aumentando las asignaciones a inversores institucionales para fortalecer la autoridad profesional en fijación de precios, lo que resultó en que más del 80% de las IPO de 2026 subieran en su debut.
