Los fondos cotizados (ETFs) de apalancamiento sobre una sola acción en el mercado bursátil coreano que siguen a Samsung Electronics y SK Hynix registraron una desaceleración brusca de las entradas de capital en la reciente 1 semana, con solo 53,4 mil millones de wones que entraron en 14 de estos productos, según el Korea Economic Daily el 24; una diferencia notable frente a los 6,5 billones de wones de entradas durante la reciente 1 mes y los 13 billones de wones acumulados desde su lanzamiento el 27 de mayo. La desaceleración coincidió con un endurecimiento regulatorio del gobierno y una corrección del mercado que provocó salidas de productos principales, incluidos KODEX SK Hynix de apalancamiento sobre una sola acción (9,8 mil millones de wones de salida neta en la reciente 1 semana) y KODEX Samsung Electronics de apalancamiento sobre una sola acción (75 mil millones de wones de salida). Los productos, presentados el 27 de mayo con el objetivo de estabilizar el tipo de cambio, han sido señalados por provocar una concentración extrema de capital y volatilidad en el mercado de valores, lo que llevó a las autoridades a anunciar el 16, 50 días después del lanzamiento, un paquete de medidas que incluye triplicar el requisito de depósito básico de 10 millones de wones a 30 millones de wones a partir del 31.
Los inversores individuales pasan de la compra neta a la venta neta en los productos principales
El comportamiento de los inversores individuales confirmó la desaceleración en las entradas. Según la Korea Exchange, los individuos vendieron netamente aproximadamente 159 mil millones de wones en KODEX SK Hynix de apalancamiento sobre una sola acción del 20 al 23. También vendieron aproximadamente 45 mil millones de wones en KODEX Samsung Electronics de apalancamiento sobre una sola acción durante el mismo periodo. En TIGER SK Hynix de apalancamiento sobre una sola acción, que registró aproximadamente 190 mil millones de wones en entradas netas, los inversores extranjeros fueron compradores netos mientras que los individuos vendieron netamente 79 mil millones de wones. Analistas de la industria de valores consideran que las entradas reducidas son un proceso de normalización de una demanda especulativa sobrecalentada, con un clima que se extiende para dar mayor peso a la gestión de la volatilidad.
Las autoridades financieras aumentan el requisito de depósito básico a 30 millones de wones a partir del 31
Las autoridades financieras anunciaron las “Single-Stock Leveraged Product (ETF/ETN) Supplementary Measures” basadas en discusiones en una reunión de revisión de la situación del mercado presidida por el Viceprimer Ministro de Asuntos Económicos el 16. El requisito de depósito básico vinculado a los productos de apalancamiento sobre una sola acción sube de los actuales 10 millones de wones a 30 millones de wones a partir del 31. Antes, en el cálculo del depósito básico no solo se incluía el efectivo en la cuenta, sino también el 70% del valor de mercado de valores sustitutos como acciones, ETFs y bonos, pero de ahora en adelante solo se reconocerá el efectivo como depósito básico. Las autoridades también decidieron mejorar el sistema actual por el cual los valores sustitutos se reconocen de forma inmediata como equivalentes a efectivo al vender (T day) con fines de depósito básico. Para los productos de apalancamiento sobre una sola acción únicamente, la mejora reconocerá depósitos en efectivo solo el día en que el efectivo se deposite realmente (día T+2) después de la venta de los valores, evitando el trading de ida y vuelta de estos productos. La medida para ajustar las unidades de cantidad de trading (de 1 acción a 20 acciones), programada para implementarse en noviembre, se impulsará para una aplicación temprana. Las medidas para fortalecer la responsabilidad de las firmas de valores y los administradores de activos en la gestión del error de seguimiento y para reforzar la gestión del error de seguimiento acortando el procedimiento para designar elementos de precaución de inversión se implementarán a partir del 19 de agosto, después de pasar por los procedimientos de revisión de la normativa de la bolsa y las reglas de aplicación.
Una encuesta pública muestra que el 63,7% considera una decisión errónea la introducción
Una encuesta de opinión pública mostró que las evaluaciones negativas sobre la introducción de ETFs de apalancamiento sobre una sola acción, a los que se culpa como los principales responsables de la concentración extrema de capital y la volatilidad del mercado de valores desde su lanzamiento, superaron a las evaluaciones positivas. Según una encuesta realizada por Realmeter el 22, encargada por The Today, dirigida a 504 personas de 18 años o más a nivel nacional, el 63,7% de las respuestas dijo que la introducción de ETFs de apalancamiento sobre una sola acción fue una “decisión equivocada”. El “muy equivocada” representó el 41,2%, y la “generalmente equivocada” el 22,5%.
Goldman Sachs y JPMorgan atribuyen la volatilidad del mercado al desapalancamiento de ETFs apalancados
Medios extranjeros y bancos de inversión globales evaluaron que el mercado bursátil coreano se ha convertido en un terreno experimental en tiempo real donde la volatilidad se amplifica mediante ETFs apalancados. Goldman Sachs analizó en un informe titulado “KOSPI Tests Major Technical Support Line” que “el rápido desapalancamiento (ventas forzadas) de los ETFs de apalancamiento sobre una sola acción lanzados recientemente amplificó la volatilidad intradía”. La explicación es que, al caer algunos ETFs apalancados, los administradores de activos vendieron activos subyacentes adicionales para cumplir los múltiplos objetivo de apalancamiento y, en ese proceso, surgió un círculo vicioso en el que la caída del precio de las acciones volvió a activar las ventas. El banco de inversión global JPMorgan también analizó que el desapalancamiento de ETFs apalancados aumentó aún más la volatilidad del mercado durante la reciente fuerte caída en el mercado bursátil coreano. Citó el aumento del gobierno en los depósitos básicos, el margen de efectivo obligatorio y la suspensión de nuevos listados de ETFs de apalancamiento sobre una sola acción como factores adicionales de desapalancamiento. El mercado interpreta que la desaceleración reciente en las entradas de fondos de apalancamiento sobre una sola acción es el resultado de efectos regulatorios del gobierno combinados con el sentimiento de los inversores amortiguado por la fuerte caída.
Preguntas frecuentes
¿Qué causó la desaceleración en las entradas de capital a los ETFs coreanos apalancados sobre una sola acción en la reciente 1 semana?
La desaceleración se debió al endurecimiento regulatorio anunciado el 16 y a una corrección del mercado. Las entradas de la reciente 1 semana a 14 ETFs de apalancamiento sobre una sola acción que siguen a Samsung Electronics y SK Hynix sumaron solo 53,4 mil millones de wones, frente a 6,5 billones de wones durante la reciente 1 mes y 13 billones de wones acumulados desde su lanzamiento el 27 de mayo.
¿Qué cambios regulatorios anunciaron las autoridades financieras coreanas para los productos de apalancamiento sobre una sola acción?
Las autoridades anunciaron el 16 que el requisito de depósito básico aumenta de 10 millones de wones a 30 millones de wones a partir del 31, con reconocimiento solo de efectivo (sin valores sustitutos). También decidieron reconocer depósitos en efectivo únicamente el día T+2 después de la venta de valores para los productos de apalancamiento sobre una sola acción, y planean una implementación temprana de los ajustes en la unidad de cantidad de trading, de 1 acción a 20 acciones.
¿Cómo evaluaron los bancos de inversión globales el impacto de los ETFs apalancados en la volatilidad del mercado bursátil coreano?
Goldman Sachs señaló en un informe que “el rápido desapalancamiento de los ETFs de apalancamiento sobre una sola acción lanzados recientemente amplificó la volatilidad intradía”. JPMorgan analizó que el desapalancamiento de ETFs apalancados aumentó aún más la volatilidad del mercado durante la reciente fuerte caída en el mercado bursátil coreano, citando las regulaciones del gobierno como factores adicionales de desapalancamiento.
