La caída del KOSPI refleja el peor escenario posible, con el triple del PER: Meritz Securities

Lee Jin-woo, director del Centro de Investigación de Meritz Securities, afirmó el día 28 que la caída del índice KOSPI, que amenaza el nivel de 6.000, ya refleja un escenario de peores casos, pese a la superposición de preocupaciones sobre la sostenibilidad de la inversión en IA y el avance de China en tecnología. Lee atribuyó el desplome del mercado a dos presiones simultáneas: las primeras dudas sobre si las grandes tecnológicas de EE. UU. continuarían invirtiendo en IA para sostener la demanda de semiconductores, ahora agravadas por los temores de que la brecha tecnológica con China se reduzca. El mercado había percibido previamente el sector de semiconductores como prácticamente monopolizado por Samsung Electronics y SK Hynix, pero el aumento de las inquietudes sobre una competencia por el suministro más intensa ha debilitado aún más el sentimiento de los inversores.

Lee señaló que aún es prematuro determinar un cambio estructural, citando las caídas simultáneas de las empresas chinas de equipos de semiconductores el mismo día. “Si miramos solo hoy, también caen las empresas chinas de equipos de semiconductores, lo que dificulta distinguir quién se beneficia y quién sufre”, dijo Lee. “En general, esto refleja un debilitamiento del sentimiento en semiconductores y esfuerzos por reducir la exposición relacionada”.

La valoración de Samsung Electronics y SK Hynix alcanza 3x PER

Lee evaluó las valoraciones actuales como un reflejo de un miedo excesivo. “Los precios actuales de las acciones no reflejan solo una desaceleración del ciclo, sino un nivel que niega el propio ciclo”, afirmó Lee. “Los múltiplos precio-beneficio (PER) de Samsung Electronics y SK Hynix son solo de alrededor de 3x, incluso al adelantar ganancias futuras”.

Lee comparó los niveles actuales con mínimos históricos del mercado de semiconductores: “Incluso cuando en el pasado los semiconductores se valoraban como un sector cíclico, los mínimos de precio de las acciones se formaban en niveles de PER de 4-6x. Como ahora hemos caído por debajo de ese rango, el miedo del mercado se refleja en un nivel extremo”.

Aunque reconoció la posible volatilidad a corto plazo por las débiles dinámicas de oferta y demanda, Lee afirmó: “Los niveles actuales de precio de las acciones ya incorporan el peor de los casos. No veo una caída adicional desde aquí”.

Se necesita evidencia de la demanda de IA para la recuperación de la confianza del mercado

Lee subrayó que restaurar la confianza del mercado requiere demostrar una fuerte demanda de IA. “El mercado ya sabe que las empresas planean seguir invirtiendo”, dijo Lee. “Lo importante es confirmar que la demanda de IA es realmente lo suficientemente fuerte como para hacer sostenible la inversión”.

Lee describió el mercado actual como escéptico: “El mercado actualmente no creerá fácilmente ningún resultado de ganancias. El sentimiento de inversión se recuperará solo cuando las guías de inversión de las grandes tecnológicas y la demanda relacionada con IA se confirmen con cifras”.

El objetivo del KOSPI para fin de año se mantiene a la espera de revisiones de resultados

Lee dijo que no tiene intención de ajustar el objetivo del KOSPI a fin de año si se mantienen las previsiones actuales de ganancias. “Si las estimaciones de ganancias de las empresas se revisan sustancialmente a la baja, tendríamos que ajustar nuestra perspectiva actual, pero hasta ahora no hay evidencia de que el ciclo de ganancias haya cambiado”, dijo Lee. “Si se mantienen las previsiones existentes de ganancias, será posible un rebote basado en la tendencia después de este ajuste”.

FAQ

¿Qué provocó la caída del KOSPI hasta el nivel de 6.000 el día 28?
Lee Jin-woo atribuyó la caída a las preocupaciones combinadas sobre la sostenibilidad de la inversión en IA por parte de las grandes tecnológicas de EE. UU. y al avance de China en tecnología de semiconductores, que debilitaron el sentimiento de los inversores más allá de las preocupaciones iniciales sobre la demanda.

¿A qué nivel de PER cotizan actualmente Samsung Electronics y SK Hynix?
Lee afirmó que Samsung Electronics y SK Hynix cotizan a aproximadamente 3x en el ratio precio-beneficio, por debajo del rango de mínimos históricos del sector de semiconductores de PER de 4-6x durante las caídas cíclicas del pasado.

¿Qué necesita Lee Jin-woo para la recuperación de la confianza del mercado?
Lee enfatizó que la confianza del mercado requiere una confirmación numérica de una fuerte demanda de IA mediante las guías de inversión de las grandes tecnológicas y los datos de demanda relacionados con IA, ya que el mercado actualmente sigue siendo escéptico ante cualquier resultado de ganancias.