Michael Burry critica el trading circular impulsado por IA tras los resultados de Alphabet

Michael Burry publicó críticas sobre el trading circular en la industria de la IA en X el día 23, justo después de que Alphabet anunciara sus resultados. El inversor de “Big Short” compartió “reflexiones de corto” sobre NVIDIA, neocloud, los hiperescaladores, la paradoja de Jevons y la compresión de costes tras conocerse que el flujo de caja libre (FCF) de Alphabet pasó a ser negativo debido a inversiones masivas en IA. La publicación de Burry amplía su análisis de noviembre, cuando NVIDIA informó unos resultados mejores de lo esperado, durante el cual argumentó que la mayor parte de los ingresos de NVIDIA provenían de pedidos recibidos después de que la empresa realizara inversiones estratégicas en sus clientes. NVIDIA negó oficialmente estas acusaciones en ese momento, pero la acción cayó al día siguiente de anunciar resultados sólidos.

Burry Acusó a NVIDIA de Trading Circular en Noviembre

Burry afirmó en X: “En noviembre de 2025, cuando la controversia por el trading circular se intensificó, NVIDIA refutó que la proporción de inversiones estratégicas en clientes dentro de los ingresos reconocidos fuera muy baja. Lo reconozco”. Sin embargo, señaló que “en los libros de pedidos a futuro que forman parte de la ‘visibilidad de 1 billón de dólares’ mencionada por Jensen, las transacciones financieras circulares actualmente son casi 100%”.

Burry hizo referencia a la declaración de “visibilidad de 1 billón de dólares” de Jensen Huang, realizada en marzo en la conferencia NVIDIA GTC 2026, donde el CEO dijo que la demanda de los semiconductores de IA de NVIDIA se había vuelto visible por más de 1 billón de dólares para el próximo año. Burry utilizó datos del Banco de Pagos Internacionales (BIS) para argumentar que esta cifra de demanda podría estar exagerada.

La acción de NVIDIA cerró a la baja el día después de anunciar unos resultados sólidos en noviembre, a pesar de superar las expectativas del mercado.

Los Datos del BIS Muestran Aproximaciones de Financiación Circular del Fabricante de Chips Cercanas al 100%

Los tres gráficos que Burry compartió del BIS muestran un aumento de las preocupaciones crediticias para las empresas de IA en los mercados financieros. La deuda a largo plazo de las empresas de IA (hiperescaladores y proveedores de infraestructura) superó los 300 mil millones de dólares, alcanzando la mayor escala en la última década.

Los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) para empresas de IA (con calificación BBB o superior) se están ampliando. El CDS es un derivado financiero que transfiere el riesgo de impago a terceros; la ampliación de los diferenciales indica que el mercado está preocupado por la posibilidad de impago corporativo.

La financiación circular entre empresas de IA se está intensificando. Según contratos plurianuales anunciados hasta abril de 2026, aproximadamente 500 mil millones de la inversión de los laboratorios de IA, que se acerca a 800 mil millones de dólares, es financiación circular. Más de la mitad de los ingresos de los hiperescaladores que superan los 600 mil millones de dólares es financiación circular. En el caso de las empresas de semiconductores (fabricantes de chips), la mayor parte de los ingresos consiste en financiación circular.

Burry Mantiene Puntos de Vista Bajistas sobre los Sectores Fabless, Memoria y Neocloud

El análisis de Burry explica por qué recientemente realizó apuestas bajistas sobre NVIDIA y sobre el ETF de semiconductores de EE. UU. (SOXX). Esto señala cautela sobre la sobrevaloración de empresas que dependen de la demanda de semiconductores de IA y de neocloud para centros de datos de IA.

Mientras los optimistas de la IA citan la “paradoja de Jevons” —la teoría de que la caída de los precios de los tokens de IA aumentará explosivamente la demanda de IA de los usuarios— como apoyo a su perspectiva, Burry critica este escenario como demasiado optimista. Destaca que el avance tecnológico y los beneficios corporativos no siempre avanzan de la mano; recientemente citó cómo los fabricantes eléctricos en el último tercio del siglo XIX no se beneficiaron cuando se desarrolló la electricidad.

Burry también es escéptico respecto a los semiconductores de memoria. Desde el pasado febrero, ha enfatizado de forma constante que Samsung Electronics debería comprarse por debajo de una ratio precio-valor contable (PBR) de 1. La PBR reciente de Samsung Electronics está en el nivel 3-4.

Burry, famoso por su estrategia de short-selling antes de la crisis financiera de 2008, utiliza una estrategia de hacer corto a acciones que reciben atención concentrada del mercado, mientras compra acciones infravaloradas que el mercado ignora. Recientemente, enfatizó que las acciones de Hong Kong son más atractivas que las de Corea y Japón.

Preguntas frecuentes

¿Qué es el trading circular en la industria de la IA que criticó Michael Burry?

El trading circular se refiere a un patrón en el que las empresas de infraestructura de IA realizan inversiones estratégicas en sus clientes, que luego colocan pedidos de vuelta con esas mismas empresas. Según los datos del BIS que Burry compartió, aproximadamente 500 mil millones de dólares del gasto de los laboratorios de IA y más de la mitad de los ingresos de los hiperescaladores consisten en esta financiación circular, y los ingresos de los fabricantes de chips son casi en su totalidad financiación circular.

¿Qué posiciones de inversión ha tomado Michael Burry en base a su escepticismo sobre la IA?

Burry recientemente realizó apuestas bajistas sobre NVIDIA y el ETF de semiconductores de EE. UU. (SOXX). Ha afirmado de forma constante desde el pasado febrero que Samsung Electronics debería comprarse por debajo de una ratio precio-valor contable de 1, mientras que la PBR actual está en el nivel 3-4. También enfatizó que las acciones de Hong Kong son más atractivas que las de Corea y Japón.