Wachowiak de Ninepoint: La corrección del oro es una pausa, los mineros están infravalorados en 8 veces el EBITDA

Nawojka Wachowiak, gestora senior de carteras de Ninepoint Partners, afirmó que la corrección reciente del oro representa una pausa en un mercado alcista más amplio, en lugar del inicio de un nuevo ciclo bajista. La gestora argumentó que las fuerzas estructurales que respaldan al oro permanecen intactas a pesar de los vientos en contra a corto plazo derivados de la política de la Reserva Federal y la fortaleza del dólar estadounidense. La perspectiva de mitad de año de Ninepoint, publicada el mes pasado, describió la caída como una corrección saludable que ha creado oportunidades de compra atractivas tanto en lingotes como en acciones mineras, mientras que la demanda de los bancos centrales continúa proporcionando un suelo debajo del mercado.

Los bancos centrales ofrecen un suelo de 4.000 dólares mediante la demanda física

Wachowiak dijo a Kitco News que la capacidad del oro para mantenerse por encima de los 4.000 dólares la onza durante la corrección demuestra un apoyo significativo del mercado físico. Comentó que los bancos centrales siguen en camino de comprar aproximadamente 1.000 toneladas de oro este año, lo que equivale a aproximadamente el 15% al 20% de la producción minera anual. "Si tienes un comprador de esa magnitud que interviene en las caídas, vas a encontrar un suelo", afirmó Wachowiak. Añadió que la resistencia se hizo evidente cuando el oro cayó brevemente por debajo de los 4.000 dólares antes de recuperarse rápidamente, con compradores físicos que intervinieron durante la debilidad.

Los mineros de oro cotizan a ocho veces EV/EBITDA a pesar de márgenes fuertes

Wachowiak señaló que las valoraciones de las acciones mineras se han desconectado de los fundamentos de las empresas durante la corrección. Estima que muchos productores cotizan actualmente a aproximadamente ocho veces EV/EBITDA a los precios actuales del oro, reduciéndose a unas seis veces las ganancias si el oro vuelve a los 5.000 dólares la onza. "Estamos en valoraciones de ganga", dijo. "Solo te indica que el dinero aún no ha fluido realmente". La perspectiva de Ninepoint indica que muchas acciones de oro siguen cotizando por debajo de los promedios históricos de valoración, incluso cuando se espera que el crecimiento de beneficios continúe superando la inflación de costos.

Los productores generan márgenes de 3.000 dólares por onza a precios actuales

La gestora afirmó que los productores de oro están generando actualmente aproximadamente 3.000 dólares por onza en márgenes de costos totales sostenibles a un precio de oro de 4.000 dólares. "Seguimos ganando dinero a 4.000 dólares", afirmó Wachowiak. Señaló que, aunque el aumento en los precios de la energía podría añadir entre 70 y 95 dólares por onza a los costos operativos—y potencialmente elevar los costos de la industria hasta en un 20% en el próximo año si los precios del petróleo permanecen elevados—el precio actual del oro compensa con creces esos vientos en contra. Wachowiak añadió que muchos productores entraron en el reciente pico de precios de la energía con coberturas de combustible e inventarios adquiridos a precios más bajos, limitando el impacto inmediato.

Las empresas mineras mantienen una asignación de capital disciplinada

Wachowiak afirmó que la industria minera de oro opera en el entorno financiero más fuerte de su historia. Comentó que los productores no tienen deuda y continúan devolviendo capital mediante recompras y dividendos, mientras persiguen adquisiciones que aumentan el valor en lugar de simplemente añadir producción. "Desde una perspectiva de salud, este es un mercado muy, muy saludable, y una industria del oro muy saludable", dijo. La gestora añadió que las empresas mantienen planes mineros conservadores e invierten en exploración en lugar de sacrificar rentabilidad mediante adiciones de producción de menor grado.

Preguntas frecuentes

¿Qué dijo Nawojka Wachowiak sobre la corrección reciente del oro?

Nawojka Wachowiak, gestora senior de carteras de Ninepoint Partners, afirmó que la corrección reciente del oro representa una pausa en un mercado alcista más amplio, en lugar del inicio de un nuevo ciclo bajista. Señaló que las fuerzas estructurales que respaldan al oro permanecen intactas a pesar de los vientos en contra a corto plazo derivados de la política de la Reserva Federal y la fortaleza del dólar estadounidense.

¿Cuánto están comprando los bancos centrales en el mercado del oro según Ninepoint?

Wachowiak dijo que los bancos centrales siguen en camino de comprar aproximadamente mil toneladas de oro este año, lo que equivale a aproximadamente el 15% al 20% de la producción minera anual. Comentó que esta compra proporciona un suelo debajo del mercado, con compradores físicos que intervienen cuando el oro cayó brevemente por debajo de los 4.000 dólares la onza.