La SEC y la CFTC firman un memorando de entendimiento, poniendo fin a la disputa por la jurisdicción en la regulación de las criptomonedas

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) firmaron oficialmente el miércoles un memorando de entendimiento, acordando establecer mecanismos de coordinación más estrechos en la supervisión del mercado financiero. Ambas instituciones expresaron claramente que, con el auge de las criptomonedas, la automatización en la cadena y la infraestructura digital, las fronteras tradicionales de jurisdicción se han vuelto cada vez más difusas, y ahora es el «momento clave» para tomar medidas coordinadas.

Compromiso central del memorando: de la competencia territorial a la colaboración coordinada

(Fuente: Mike Selig X)

La disputa sobre los límites regulatorios entre la SEC y la CFTC ha existido durante mucho tiempo, y el conflicto principal radica en si «un activo determinado es un valor o una mercancía», una cuestión aparentemente sencilla pero difícil de aclarar en la práctica. La aparición de las criptomonedas ha complicado aún más este problema: un mismo token puede ser clasificado como diferentes tipos de activos en distintos contextos, lo que lleva a que los operadores enfrenten requisitos regulatorios inconsistentes o incluso contradictorios.

El compromiso central del memorando incluye dos aspectos. Primero, ambas instituciones se comprometen a ofrecer claridad regulatoria basada en el «principio de neutralidad tecnológica», asegurando que la regulación no varíe según la forma tecnológica; segundo, compartirán información y datos en cuestiones de «intereses regulatorios comunes» para cumplir mejor con sus responsabilidades regulatorias, en lugar de actuar de forma aislada o en confrontación.

La dosis mínima efectiva: un cambio fundamental en la filosofía regulatoria

Lo más destacado de este memorando es la declaración clara de que ambas instituciones adoptarán una estrategia de regulación basada en la «dosis mínima efectiva». Este término, tomado de la farmacología, se refiere a la menor cantidad de un medicamento que produce el efecto terapéutico esperado. En el contexto regulatorio, significa que ambas instituciones se comprometen a regular con la menor intervención posible en el mercado, siempre que se logren los objetivos regulatorios.

Este cambio de filosofía refleja una comprensión clara de la competitividad internacional de la innovación financiera en EE. UU. Ambas instituciones expresaron su compromiso de promover la innovación mientras mantienen la integridad del mercado y conservan la competitividad en los mercados globales. Los beneficiarios específicos incluyen:

Plataformas de intercambio y cámaras de compensación: las operaciones transplataforma existentes tendrán límites regulatorios más claros

Repositorios de datos: la regulación de los datos en la cadena tendrá un marco más definido

Instrumentos de inversión colectiva: fondos y productos criptográficos tipo ETF enfrentan estándares regulatorios más unificados

Corredores y intermediarios: los operadores que cruzan los marcos de valores y derivados ya no tendrán que lidiar con requisitos regulatorios contradictorios

Implicaciones prácticas para la industria de las criptomonedas

La firma de este memorando ocurre en un contexto en el que ambas instituciones ya han adoptado políticas pro-criptomonedas: la SEC y la CFTC han establecido grupos de trabajo y comités consultivos especializados en criptomonedas, inteligencia artificial y otras tecnologías emergentes para apoyar su desarrollo en EE. UU., en línea con el objetivo del gobierno de Trump de convertir a EE. UU. en la «capital mundial de las criptomonedas».

El memorando menciona específicamente que ambas instituciones están comprometidas a proporcionar un «marco regulatorio adecuado» para los activos criptográficos, lo que indica que en el futuro los actores del mercado podrán contar con directrices políticas más claras respecto a la clasificación y regulación de las criptomonedas, evitando decisiones comerciales importantes en zonas grises legales e inciertas. Esto está en línea con la dirección legislativa del «Proyecto de Ley CLARITY» actualmente en revisión en el Senado.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa exactamente la «competencia territorial» entre la SEC y la CFTC?

Históricamente, la SEC tiene jurisdicción sobre los «valores», mientras que la CFTC tiene jurisdicción sobre las «mercancías» (incluyendo futuros de productos básicos y derivados). Dado que los activos criptográficos no encajan completamente en ninguna de estas categorías tradicionales, ambas agencias reclaman jurisdicción sobre ciertos tokens o negocios relacionados con criptomonedas, lo que genera obligaciones de registro duplicadas, requisitos regulatorios contradictorios y una incertidumbre legal que obstaculiza la innovación y la competitividad global de EE. UU.

¿Qué impacto práctico tiene la estrategia de regulación de «dosis mínima efectiva» para las empresas de criptomonedas?

En la práctica, esto significa que la SEC y la CFTC se comprometen a priorizar en la elaboración de reglas si son «necesarias» en lugar de si «se pueden» aplicar, evitando imponer restricciones que excedan lo necesario para alcanzar los objetivos regulatorios. Para las empresas de criptomonedas, esto en teoría implica menos requisitos regulatorios redundantes, procesos de aprobación más rápidos y límites claros en sus operaciones, permitiéndoles operar con mayor confianza dentro del marco legal estadounidense.

¿Este memorando hace innecesario el «Proyecto de Ley CLARITY»?

No, el memorando y el «Proyecto de Ley CLARITY» cumplen roles diferentes. El memorando es un acuerdo administrativo entre dos agencias regulatorias que establece cómo colaborarán, pero no tiene fuerza legal para modificar las leyes existentes; en cambio, si se aprueba el «Proyecto de Ley CLARITY», definirá claramente en la legislación la clasificación y regulación de los activos criptográficos, con mayor certeza y durabilidad legal. El memorando puede considerarse una medida transitoria para llenar vacíos regulatorios durante el período previo a la legislación.