PIB del 1T de EE. UU. 2,0%, PCE núcleo de marzo 3,2% alcanza un máximo de 3 años

El Departamento de Comercio de Estados Unidos, Oficina de Análisis Económico (BEA), publicó el 30 de abril de forma simultánea el informe de proyecciones del PIB para el primer trimestre de 2026 y el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) de marzo. El crecimiento anualizado del PIB del 1T fue solo de 2,0%, por debajo de lo esperado por el mercado de 2,2-2,3%, pero marcó una mejora notable frente al 0,5% del 4T de 2025; la tasa anual de PCE subyacente en marzo fue de 3,2%, con un incremento mensual de 0,3%, alcanzando un máximo de 3 años. La guerra de Irán impulsó los precios de la energía como causa principal del repunte de la inflación, lo que obliga a la Fed a enfrentar un escenario más difícil.

PIB 2,0% del 1T por debajo de lo esperado: la inversión, las exportaciones y el gasto público empujan en conjunto, mientras el consumo se desacelera

El advance estimate del 1T publicado por la BEA muestra que el PIB real anualizado de la primera mitad de 2026 creció 2,0%, acelerándose con fuerza frente al 0,5% del 4T de 2025, aunque aún por debajo de la proyección del mercado de 2,2-2,3%. El impulso del crecimiento provino principalmente de cuatro aportes positivos: inversión (equipos, propiedad intelectual, inventarios), exportaciones (impulsadas por equipos informáticos y periféricos), gasto de los consumidores (servicios como la atención médica) y gasto del gobierno (fuerte aumento del gasto federal no relacionado con defensa); el aporte negativo lo generó la expansión simultánea de las importaciones.

La “venta final real al comprador privado doméstico” (real final sales to private domestic purchasers) creció 2,5%, acelerándose frente al 1,8% del 4T, lo que indica que la demanda privada subyacente aún conserva resiliencia. Sin embargo, los niveles altos del índice de precios del PIB del 1T (3,6% anualizado) y del índice de precios PCE (4,5% anualizado; el núcleo, 4,3%) reflejan que la presión inflacionaria se intensificó de forma marcada, y que no se trata meramente de una historia de crecimiento.

PCE subyacente en marzo: 3,2% interanual y 0,3% mensual; guerra de Irán impulsa energía y 3 años de máximos

Los datos de un solo mes en marzo muestran que la tasa de PCE general interanual saltó a 3,5%, mientras que la PCE subyacente (excluye alimentos y energía) pasó de 3,0% en febrero a 3,2% y subió 0,3% mes contra mes. Este es el nivel más alto de inflación de la PCE subyacente desde 2023, reflejando que el conflicto iraní que empezó a finales de febrero ha impactado sistemáticamente los precios de la energía a través de la cadena global hasta el lado del consumo.

Aunque la PCE subyacente excluye el efecto directo de la energía, el aumento de los precios energéticos se difunde a los precios finales de bienes y servicios no energéticos a través de tres rutas: transporte, insumos y costos de producción, elevando una inflación “pegajosa”. El suceso de que Brent rompiera en algún momento los 114 dólares el 29/4 y el WTI subiera 3,3% se corresponde directamente con el 4,5% anualizado de PCE del 1T.

Situación de la Fed: el crecimiento no alcanza el objetivo, la inflación acelera; el 29/4 ya eligió quedarse quieta

La publicación de los datos de PIB y PCE coincide con que el 29/4 la Fed mantuvo las tasas sin cambios y las dejó en 3,5-3,75% un día antes. El argumento de la Fed para elegir “no recortar tasas” se fortaleció aún más con los nuevos datos: la tendencia al alza de la inflación no se detiene, el crecimiento queda por debajo de lo esperado pero no cae en contracción, y por tanto disminuye de manera importante la probabilidad de un recorte de tasas en junio que el mercado había estado descontando.

Desde la perspectiva del doble mandato de la Fed (dual mandate), el escenario actual es un choque directo entre dos fuerzas: “crecimiento por debajo de lo esperado → debería recortar tasas” y “inflación por encima de la meta y acelerando → debería subir tasas o, al menos, mantenerlas”. La división de 4 votos que apareció en la decisión de la Fed el 29/4 (la última decisión durante el mandato de Powell) ya mostró que el debate sobre la trayectoria de política se está intensificando. El siguiente punto a observar es el informe de empleo de abril del 9 de mayo: si la tasa de desempleo vuelve a subir a 4,5% o más, los argumentos de tendencia más “paloma” se fortalecerán de forma notable; si aún se mantiene alrededor de 4,2%, entonces la Fed probablemente mantendrá la postura de espera hasta que haya acciones de política en la reunión de julio.

Este artículo, “PIB de EE. UU. 2,0% en el 1T y PCE subyacente 3,2% en marzo: máximo de 3 años”, apareció por primera vez en Cadena Noticias ABMedia.