#ETF与衍生品 Al ver la discusión comparativa entre Lighter y Hyperliquid, creo que es necesario aclarar el razonamiento.

Hablando con franqueza, estos dos proyectos representan dos rutas diferentes para el futuro de Perp DEX, y ambos merecen ser considerados seriamente. Hyperliquid sigue la ruta de "cadena de aplicaciones monolíticas", enfocándose en un rendimiento extremo y en una economía impulsada por incentivos para la prosperidad del ecosistema; Lighter, por otro lado, opta por convertirse en una capa 2 de Ethereum, utilizando tecnología de "puente sin puente" para que los activos de la cadena principal puedan usarse directamente como garantía—esto significa que puedes mantener stETH para obtener ingresos por staking y al mismo tiempo usarlo como colateral para abrir contratos, maximizando la eficiencia del capital.

Lo más importante es la diferencia en el modelo de negocio. La estructura de tarifas de Hyperliquid es amigable para los grandes inversores pero tiene barreras para los minoristas; Lighter, en cambio, cobra 0 tarifas, solo aplica slippage—esto para traders normales con capital entre 1-10 millones de dólares, hace que el costo total sea claramente menor. No se trata de un truco, sino de reducir realmente la barrera de participación.

Sin embargo, también hay voces de duda—la disminución de incentivos tras TGE, la competencia creciente, la estabilidad de la liquidez, son riesgos concretos. Que Hyperliquid pueda lograr un crecimiento orgánico después de los incentivos, rompiendo la maldición de "minar, vender", ya es un logro digno de respeto. La pregunta es si Lighter puede replicar ese milagro, y eso dependerá en gran medida de la experiencia del producto y de si la liquidez real puede sostenerse.

Desde una perspectiva más macro, la competencia de Perp DEX contra los exchanges centralizados apenas comienza. Ambos proyectos tienen sus fortalezas, y la competencia en sí misma impulsará el avance de todo el sector. En lugar de elegir uno u otro, es mejor entender la lógica detrás de ambos—el futuro del mercado de derivados descentralizados probablemente requerirá que múltiples actores exploren y validen.