#加密市场观察 Desde la reestructuración de deuda y la perspectiva de liquidez, análisis del mercado cripto en 2026

Actualmente, la mayoría de los inversores en criptomonedas están agotados y confundidos por la larga fase de consolidación del mercado. Muchos creen que el ciclo de cuatro años de Bitcoin ya ha alcanzado su pico. Pero si ampliamos la vista desde las criptomonedas hacia la liquidez global y la reestructuración de deuda, descubriremos que: el ciclo tradicional de 4 años en las criptomonedas quizás ya se ha roto sin que nos demos cuenta — no porque las criptomonedas hayan fracasado, sino porque el sistema de deuda global ha cambiado. En este artículo, analizaremos el mercado cripto en 2026 desde la perspectiva de la reestructuración de deuda.
Tras la crisis financiera de 2008, casi todos los principales gobiernos del mundo implementaron una especie de “Jubileo de deuda”. Redujeron casi todos los costes de intereses de la deuda a cero, y el sector privado también entró en un entorno de tasas cercanas a cero. Cuando las tasas son cercanas a cero, el coste de intereses de la deuda prácticamente desaparece. Esto permitió a gobiernos y empresas refinanciarse y extender plazos con casi ninguna fricción. La hoja de balance del sector privado se fue reparando gradualmente; la deuda pública, en silencio, se expandió para hacer coberturas. Este enfoque, en realidad, creó un “ciclo de cuatro años” — o más bien, un ciclo de cuatro años que alguna vez se formó.
Para explicar este mecanismo: funciona aproximadamente en un intervalo de tres a cinco años. Cada cuatro años, los gobiernos suelen refinanciar su deuda imprimiendo dinero, y este proceso generalmente dura unos tres años. Luego, suele haber una fase en la que se retira liquidez del sistema, para luego comenzar de nuevo (por supuesto, cada ciclo va en aumento en escala). Por lo tanto, Bitcoin no es simplemente un ciclo de reducción a la mitad como algunos piensan. En realidad, corresponde al ciclo de reestructuración de deuda.
Cada ciclo sigue una estructura similar: el gobierno imprime dinero para refinanciar la deuda durante varios años, la liquidez aumenta, los precios de los activos suben en general — desde acciones tecnológicas hasta materias primas y activos cripto. Luego, la liquidez se retira brevemente, y comienza un nuevo ciclo. Bitcoin reacciona más rápido y con mayor amplitud que la mayoría de los activos. Este mecanismo es como las estaciones de primavera, verano, otoño e invierno, que rotan,
y estas estaciones en realidad representan: en qué medida están imprimiendo dinero en diferentes fases. El “invierno” es cuando no imprimen mucho dinero; las otras estaciones son cuando la impresión es más evidente. El precio de Bitcoin sigue estrechamente el ciclo de cuatro años de actividad de reestructuración de deuda, y en cada invierno económico, Bitcoin suele experimentar una gran corrección. Según este marco, Bitcoin debería colapsar en 2026. Pero surge la pregunta clave: ¿realmente será 2026 el invierno económico de este ciclo? En otras palabras, ¿sigue siendo válido este marco en 2026?
Para responder, primero analicemos otro indicador: el índice de gestores de compras (PMI) del Instituto de Gestión de Suministros (ISM) de EE. UU. Es un indicador mensual basado en encuestas a los gerentes de compras y responsables de la cadena de suministro en empresas manufactureras estadounidenses, que refleja la salud del sector manufacturero (>50: expansión respecto al mes anterior; <50: contracción). Al graficar este indicador y ajustarlo a una función sinusoidal de ciclo de cuatro años, se observa que antes de 2024, también seguía un ciclo de cuatro años. Esto indica que la salud del sector manufacturero también sigue el ciclo de reestructuración de deuda.
La clave está en 2024. Se puede ver que después de esa fecha, el PMI ya no sigue el patrón esperado del modelo. ¿Qué parte del proceso ha cambiado?
Es el momento de la extensión de la deuda: entre 2021 y 2022, los principales países, liderados por EE. UU., extendieron el plazo medio de su deuda de 4 a aproximadamente 5-6 años. ¿Por qué hicieron esto?
Porque descubrieron que las tasas de interés ya no podían seguir bajando (piensa en lo que hicieron los bancos centrales durante la pandemia de COVID-19 en 2020 para salvar la economía), por lo que solo podían emitir deuda a más largo plazo para aliviar la presión. Esta operación cambió el ritmo de reestructuración y liberación de liquidez, extendiendo así el ciclo del mercado.
Si ajustamos el PMI desde 2020 en relación con un ciclo de 5.4 años, encontramos que el ajuste es más preciso que con un ciclo de 4 años. Por supuesto, un simple ajuste no es suficiente para convencer. La clave es que en los próximos doce meses, EE. UU. tendrá que reestructurar casi 9 billones de dólares en deuda. Y si esas deudas se reestructuran en las tasas actuales, generarán una enorme presión para el gobierno y las empresas. Es un hecho mecánico e ineludible. Para que la reestructuración sea estable, las tasas deben bajar y se debe inyectar liquidez. Por eso, figuras como Trump, Bessent y Stephen Miller han estado presionando (o forzando) a Powell a reducir tasas o incluso comenzar a expandir la base monetaria.
Y una vez que se reduzcan las tasas y se expanda la base monetaria, la liquidez comenzará a fluir: los bancos centrales comprarán bonos, la oferta monetaria aumentará, y ese dinero finalmente llegará a los mercados de activos de riesgo, incluyendo las criptomonedas. Aunque Powell ha reducido las tasas tres veces desde septiembre del año pasado, cada recorte de 25 puntos básicos ha reducido las tasas, pero aún permanecen por encima de la tasa neutral. Combinado con la concentración de picos en la reestructuración de deuda en la primera mitad de 2026 y el cambio de presidente de la Reserva Federal en mayo, podemos prever que la liquidez comenzará a expandirse en ese momento. Además, hay que destacar que los picos de los mercados alcistas de Bitcoin en el pasado coincidieron exactamente con los picos del índice PMI. Ahora, el PMI lleva siete meses por debajo de 50, lo que indica que la manufactura en EE. UU. sigue contrayéndose y la expansión económica aún no ha comenzado. Según la historia, si el PMI no supera 50 y no sube de forma sostenida, el ciclo alcista de Bitcoin no llegará a su pico.
¿Mejorará el PMI en 2026? Es probable, ya que en noviembre, Trump enfrentará las elecciones intermedias. ¿Qué puede impulsar más el voto que hacer América Manufacturera Grande Otra Vez?