Selon un rapport de Galaxy Research, la SEC fait actuellement face à un arriéré de 91 demandes d’ETF sur cryptomonnaies, couvrant 24 tokens sous-jacents différents, avec une date limite d’examen fixée au 27 mars 2026. Parmi ces 24 tokens, lequel sera le premier à franchir cette étape ? La popularité croissante de Solana, l’incertitude juridique persistante autour de XRP et la pureté technique de Litecoin laissent entrevoir des probabilités d’approbation variables. En s’appuyant sur les données de marché de Gate et des informations publiques, cet article combine une analyse chronologique, un examen de l’activité institutionnelle et des scénarios prospectifs pour offrir aux lecteurs un guide objectif et tourné vers l’avenir.
Aperçu de l’événement : 91 demandes, 24 tokens, une seule échéance
En mars 2026, l’arriéré de la SEC concernant les demandes d’ETF sur cryptomonnaies porte sur 24 tokens sous-jacents différents. Ces demandes couvrent un large éventail de secteurs, allant des blockchains de couche 1 (comme Solana et Avalanche) aux protocoles de paiement (XRP), en passant par les meme coins (DOGE) et même les réseaux oracles (Chainlink).
Galaxy Research précise que, selon les dépôts 19b-4 soumis par Cboe BZX, Nasdaq et NYSE Arca, la période initiale d’examen de 45 jours s’est achevée le 13 septembre 2025, avec une date limite de décision finale fixée au 27 mars 2026. Contrairement aux examens au cas par cas précédents, ce cycle pourrait voir la SEC instaurer un mécanisme accéléré similaire à celui des marchés ETF traditionnels, rationalisant les approbations sur la base de critères quantitatifs objectifs tels que le volume d’échanges, la liquidité et la capitalisation boursière.
Anddy Lian souligne que la SEC devra statuer sur l’ensemble des 91 demandes d’ETF crypto en attente d’ici le 27 mars, couvrant 24 tokens, dont des ETF sur altcoins adossés à Solana et XRP. Le consensus du marché estime qu’il est peu probable que le 27 mars soit une date « tout ou rien » ; il s’agira plutôt du début d’une série d’approbations échelonnées.
Contexte et chronologie : l’évolution du processus d’approbation
Pour comprendre la portée de cette échéance, il est utile de revenir sur l’évolution des approbations d’ETF :
- Janvier 2024 : Les ETF Bitcoin au comptant sont approuvés, ouvrant l’ère des ETF crypto
- Juillet 2025 : Lancement des ETF Ethereum et de plusieurs ETF sur altcoins
- Août 2025 : Cboe BZX, Nasdaq et NYSE Arca déposent des formulaires 19b-4 proposant des normes d’admission accélérée pour les ETF crypto
- Septembre 2025 : Fin de la période de consultation publique, conclusion de la première revue de 45 jours par la SEC
- Janvier 2026 : Morgan Stanley soumet des demandes d’ETF Bitcoin et Solana ; WisdomTree retire sa demande d’ETF XRP
- 27 mars 2026 : Date butoir pour la décision de la SEC sur les 91 demandes
Cette chronologie met en lumière le passage d’un traitement au cas par cas à un cadre réglementaire standardisé. Galaxy Research souligne que, tout comme le marché des ETF traditionnels a connu une croissance fulgurante après l’adoption de la règle 6c-11 en 2019, les ETF crypto se trouvent à un tournant similaire. Le mécanisme accéléré devrait réduire significativement les délais et les coûts d’approbation.
Flux et dynamiques de prix
Données marchés Gate sur les tokens (au 9 mars 2026)
| Token | Prix (USD) | Volume 24h | Capitalisation | Sentiment de marché |
|---|---|---|---|---|
| Bitcoin (BTC) | $67 452,8 | $870,88M | $1,41T | Neutre |
| Solana (SOL) | $83,22 | $58,23M | $47,42B | Haussier |
| XRP | $1,34 | $38,58M | $82,29B | Baissier |
| Hedera (HBAR) | $0,09518 | $92,62M | $4,12B | — |
Flux de fonds ETF
D’après les données de SoSoValue, les flux d’entrées sur les ETF altcoins au cours des cinq derniers mois affichent une forte divergence :
- Solana (SOL) : Entrées totales de $932,12M
- XRP : Entrées totales de $1,24B, mais après le retrait de la demande de WisdomTree, les ETF XRP ont enregistré leur première sortie nette le 7 janvier 2026 — environ $40,8M — faisant passer les entrées nettes cumulées de $1,25B à $1,2B
- Hedera (HBAR) : L’ETF HBAR de Canary Capital a accumulé $91,88M d’entrées
- Chainlink (LINK) : Deux ETF LINK totalisent $85,37M d’entrées combinées
À noter, le marché des ETF XRP est très concentré : après le retrait de WisdomTree, Grayscale reste le seul fournisseur d’ETF XRP avec des entrées positives, totalisant environ $1,69M.
Dynamiques des analystes et des institutions
Consensus des analystes : les critères quantitatifs détermineront l’ordre d’approbation
Galaxy Research, en se basant sur les normes accélérées proposées par des places comme Cboe, a identifié 10 tokens qui remplissent (ou sont sur le point de remplir) les critères : DOGE, BCH, LTC, LINK, XLM, AVAX, SHIB, DOT, SOL et HBAR. ADA et XRP, qui ne disposent pas encore de six mois d’historique de trading sur le marché à terme, devraient être éligibles entre septembre et octobre 2025.
L’analyste ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, estime que les critères d’approbation « pourraient être suffisamment souples pour que la plupart des 50 principaux tokens soient éligibles à un ETF ». La Digital Chamber et Multicoin Capital évoquent des exigences quantitatives telles qu’une capitalisation minimale de $500M et un volume quotidien moyen d’au moins $50M sur les six derniers mois.
Mouvements institutionnels : Morgan Stanley entre, WisdomTree se retire
En janvier 2026, Morgan Stanley a déposé des demandes d’ETF Bitcoin et Solana auprès de la SEC, l’ETF Solana intégrant une fonctionnalité de staking. Cette initiative fait suite à la décision d’octobre 2025 de la banque d’autoriser ses conseillers financiers à proposer des investissements crypto à leurs clients, avec une allocation maximale recommandée de 4 %.
Parallèlement, WisdomTree a retiré sa demande d’ETF XRP en janvier 2026, invoquant la règle 477, ce qui traduit une intensification de la concurrence sur le marché des ETF XRP. Les autres acteurs encore en lice sur les ETF XRP sont Grayscale, Canary Capital, Franklin Templeton et Bitwise.
Sentiment de marché : du « news-driven » à l’« allocation-driven »
Avec la multiplication des demandes, la réaction du marché aux annonces d’ETF s’est nettement atténuée. Après le retrait de WisdomTree, les ETF XRP ont connu leur première sortie nette, mais Grayscale a continué d’enregistrer des entrées positives, signe d’une allocation institutionnelle sélective. Les ETF Solana affichent des entrées cumulées de $932,12M, largement devant les $91,88M de HBAR, révélant une hiérarchie claire dans les préférences d’actifs.
Évaluer la validité des narratifs : les critères quantitatifs remplacent les jugements subjectifs
Trois enseignements clés
Le narratif « Approbation d’ETF = envolée du prix du token » n’est plus systématique
Les performances des ETF sur altcoins cotés montrent que les entrées de fonds et l’appréciation du prix du token ne sont plus systématiquement corrélées. Après l’annonce de WisdomTree, les ETF XRP ont enregistré leur première sortie nette et le prix a reculé de 1,17 % en 24 heures, le sentiment de marché devenant baissier.
Le narratif « Entrée institutionnelle = boom sectoriel » doit être nuancé
WisdomTree, acteur majeur des ETF Bitcoin, a tout de même choisi de retirer sa demande d’ETF XRP, montrant que même les grandes institutions opèrent des retraits stratégiques dans un marché très concurrentiel.
Le narratif « Approbation SEC = validation réglementaire » évolue vers des critères quantitatifs
Selon les nouvelles propositions des places boursières, les approbations reposeront sur des critères objectifs : appartenance à l’ISG, au moins six mois d’historique de trading sur le marché à terme, et un ratio de détention ETF d’au moins 40 %. Les prochaines approbations relèveront donc davantage de « l’éligibilité automatique » que de la « reconnaissance spéciale ».
Analyse de l’impact sectoriel : l’ère de l’allocation hiérarchisée
Schémas de flux de capitaux institutionnels
Les normes accélérées de Galaxy Research révèlent une tendance clé : seuls les tokens remplissant les critères quantitatifs seront approuvés en premier. Par conséquent, le marché des ETF devrait présenter un effet de concentration marqué, avec les 10 à 12 premiers tokens éligibles captant la majeure partie des capitaux institutionnels, tandis que les autres devront attendre la maturité de leur marché à terme ou leur adhésion à l’ISG.
Prime à la clarté réglementaire
Litecoin, classé comme une commodité par la CFTC, a été l’un des premiers altcoins à recevoir une approbation d’ETF au comptant (l’ETF Litecoin de Canary a été lancé sur le Nasdaq le 28 octobre 2025). Malgré des entrées cumulées de $1,24B sur les ETF XRP, l’incertitude réglementaire a conduit au retrait de WisdomTree.
Les rendements du staking comme facteur différenciant
La demande d’ETF Solana de Morgan Stanley intègre le staking, offrant aux investisseurs une source de rendement supplémentaire. Les ETF générant des revenus devraient attirer les investisseurs en quête de revenus passifs.
Évolution multi-scénarios : trois trajectoires possibles après le 27 mars
| Scénario | Conditions déclenchantes | Classement des probabilités d’approbation | Impact de marché anticipé |
|---|---|---|---|
| Approbation agressive | La SEC adopte la proposition accélérée, approuvant en lot les tokens remplissant les critères quantitatifs | LTC ≥ HBAR > SOL > DOT > AVAX, XRP doit attendre septembre pour être éligible | Rotation rapide des capitaux, afflux vers les ETF des tokens éligibles ; succès des ETF à rendement à moyen terme ; accentuation de la divergence des prix des tokens |
| Approche prudente | La SEC procède par phases, n’approuvant d’abord que les tokens avec six mois d’historique de trading sur le marché à terme | LTC > HBAR > SOL > LINK > AVAX, XRP et ADA reportés | Sentiment de marché en baisse puis rebond, les demandes différées perçues comme des « opportunités d’achat » ; prime à la clarté réglementaire renforcée |
| Retard imprévu | En invoquant le délai d’attente du CLARITY Act ou des facteurs macroéconomiques, la plupart des demandes sont reportées | Aucune approuvée, seuls les fonds indiciels passent | Pression à court terme sur les altcoins, mais le narratif « le pire n’est pas arrivé » prolonge le cycle de spéculation ; reflux des capitaux vers BTC/ETH comme valeurs refuges |
Distinguer faits, opinions et projections
- Faits : La SEC doit statuer sur 91 demandes d’ici le 27 mars ; les ETF sur LTC, SOL, XRP, HBAR et d’autres sont en attente d’examen ; 10 tokens dont DOGE, LTC et SOL remplissent les critères quantitatifs accélérés
- Opinions : Les analystes de Bloomberg estiment que les critères d’approbation sont « suffisamment souples » pour que la plupart des 50 principaux tokens soient éligibles à un ETF
- Projections : XRP et ADA devraient être éligibles après avoir satisfait à l’exigence de six mois d’historique de trading sur le marché à terme entre septembre et octobre 2025
Conclusion
Le 27 mars 2026, le marché des ETF crypto passera d’un « narratif de niche » à une ère « d’allocation mainstream ». Que la SEC accorde ses premières approbations à LTC, SOL ou HBAR, les véritables moteurs du marché ne sont plus les gros titres, mais bien les critères quantitatifs soulignés par Galaxy Research : historique sur le marché à terme, appartenance à l’ISG et ratios actuels de détention en ETF.
Anddy Lian qualifie cette décision de la SEC de « test décisif pour savoir si les régulateurs américains laisseront la demande du marché déterminer l’accessibilité des produits ». Pour les investisseurs, au lieu de spéculer sur « qui sera approuvé en premier », il s’agit désormais de s’interroger plus en profondeur : alors que les critères d’approbation basculent du jugement subjectif vers des métriques objectives, quels actifs seront éligibles en premier et lesquels devront patienter le temps que leur marché à terme se développe ? La réponse se trouve sans doute parmi les tokens qui remplissent déjà l’exigence de six mois d’historique de trading — les institutions tranchent avec des capitaux réels, et les critères quantitatifs prennent progressivement le pas sur le bruit de marché.
