Le monde de la DeFi est depuis longtemps en proie à la Perte impermanente, de nombreux fournisseurs de liquidités subissant des pertes en raison des fluctuations de prix. En tant que fondateur de Curve Finance, Michael Egorov revient sur le champ de bataille avec son nouveau projet Yield Basis, visant à changer fondamentalement cette situation.
Le protocole a sécurisé 5 millions de dollars de financement au début de 2025, avec une valorisation pouvant atteindre 50 millions de dollars, et a été sursouscrit 15 fois en peu de temps, démontrant les attentes élevées du marché pour ses solutions.
01 Début du Kraken Launchpad : Un nouveau voyage pour l’échange établi
À la mi-septembre, la bourse bien établie Kraken, en collaboration avec la plateforme ICO Legion, s’apprête à lancer sa plateforme d’émission de tokens Kraken Launch avec son premier projet Yield Basis. Ce mouvement marque Kraken comme une autre bourse grand public après Binance et OKX à entrer dans le secteur des Launchpad.
Le lancement de Kraken suscite des attentes doubles du marché en matière d’innovation technologique et d’effet de richesse.
En regardant les performances des Launchpads d’autres échanges, les grandes bourses ont généré des rendements impressionnants grâce à leurs Launchpads au cours de l’année dernière. Les rendements mensuels moyens de Binance Alpha ont une fois dépassé 1500U, et si les utilisateurs détenaient Binance Alpha, chaque participant a reçu par airdrop 1667 tokens $MYX, ce qui a conduit à des rendements qui ont même approché 30 000U au début de ce mois.
Ces données reflètent la logique fondamentale du marché concernant le Launchpad des échanges bien établis : les projets initiaux de haute qualité provenant d’échanges réputés attirent souvent des primes de liquidité et de l’attention significatives, et cette information clé se traduira par des retours sur investissement réels.
02 Projet de base de rendement Origine : Résoudre les points de douleur dans le domaine de la DeFi
Yield Basis, créé par le fondateur de Curve Finance Michael Egorov, est l’un des projets les plus attendus dans l’espace DeFi pour 2025.
Le protocole vise à résoudre le problème de longue date dans l’espace DeFi - Perte impermanente.
Dans les mécanismes AMM traditionnels, lorsque les prix fluctuent violemment, cela peut entraîner des rendements pour les fournisseurs de liquidités qui sont considérablement inférieurs à ceux de la détention directe des actifs.
Les données montrent que lorsque le prix change de 5 fois, la Perte impermanente peut atteindre 25 %. Ce problème a tourmenté le développement du DeFi pendant de nombreuses années et a dissuadé de nombreux détenteurs de BTC de participer au minage de liquidités.
La proposition de valeur fondamentale de Yield Basis est de résoudre ce problème, permettant aux détenteurs de BTC de participer à la fourniture de liquidité tout en étant libérés de l’inquiétude de la Perte impermanente.
03 Mécanisme de base : Système à deux tokens et modèle AMM à effet de levier
L’innovation principale de Yield Basis réside dans son modèle de Fabricant de Marché Automatisé (AMM) repensé, visant à éliminer la Perte impermanente, un point de douleur de longue date dans l’espace DeFi.
Modèle AMM avec effet de levier
Le protocole adopte une stratégie de liquidité avec un effet de levier de 2x, doublant la position de liquidité en empruntant le stablecoin crvUSD de Curve.
Lorsque les utilisateurs déposent des wBTC d’une valeur de 100 dollars, le protocole utilise ce wBTC comme garantie pour emprunter des crvUSD d’une valeur de 100 dollars, puis dépose un total d’actifs d’une valeur de 200 dollars dans le pool de liquidités Curve wBTC/crvUSD.
Ce mécanisme élimine fondamentalement la Perte impermanente en changeant la relation entre la valeur des positions des fournisseurs de liquidités et le prix de l’actif sous-jacent de √P à P par le biais de principes mathématiques.
Système à double jeton
Yield Basis adopte un design à double jeton :
- ybBTC/ybETH : Des jetons dérivés représentant les positions de liquidité à effet de levier des utilisateurs.
- YB : Le jeton de gouvernance du protocole, adoptant un modèle de ve-tokenomics similaire à Curve.
Les utilisateurs peuvent obtenir ybBTC ou ybETH en déposant des BTC ou des ETH. Ces tokens accumulent automatiquement des frais de trading et peuvent être ensuite mis en jeu pour des récompenses supplémentaires.
04 Économie des tokens : Modèle et mécanisme de distribution du token YB
La conception du modèle économique des tokens de Yield Basis est complexe, intégrant l’expérience veTokenomics de Curve et mettant en œuvre des optimisations ciblées.
Allocation de jetons
L’offre totale de jetons YB est de 1 milliard, avec une offre circulante initiale de 87,9 millions de jetons (représentant 8,79 % du total).
Le plan d’allocation des tokens est le suivant :
- 30 % alloué aux incitations communautaires, distribué par le biais de l’exploitation de liquidités.
- 25% alloué à l’équipe
- 15 % en tant que réserve de développement
- 10 % pour la licence de technologie Curve
- 10% pour le plan de coopération
- 5 % en tant que réserves écologiques
- 2,5 % pour la prévente
- 1,3 % pour la fourniture de liquidités
Les jetons de l’équipe et des investisseurs ont une période de verrouillage de 6 mois, suivie d’un déverrouillage linéaire sur deux ans.
Mécanisme de gouvernance
YB adopte un modèle d’entiercement de vote (veYB), où les détenteurs de jetons doivent verrouiller YB pour participer à la gouvernance et gagner des frais de protocole.
Les détenteurs de veYB peuvent gagner jusqu’à 2,5 fois l’amélioration du rendement et le partage des revenus du protocole, ce qui encourage la participation à long terme et réduit la pression de vente sur le marché.
05 Détails de la vente publique : Calendrier et guide de participation
Selon les données publiées par Kraken, l’offre totale du jeton YB est de 1 milliard, avec 2,5 % (25 000 000 YB) alloués à la vente publique. La valorisation entièrement diluée (FDV) pour la vente publique est de 200 millions USD, et le prix par jeton est fixé à 0,2 USD.
Phase de vente
Le lancement du projet Yield Basis se compose de deux phases :
- Étape de prévente (maintenant ouverte) : Cette étape est réalisée sur la plateforme Legion en utilisant un mécanisme d’allocation basé sur le mérite, nécessitant que les utilisateurs connectent leurs portefeuilles et comptes provenant de plateformes comme Twitter, Github, etc.
Legion calculera de manière exhaustive les scores des utilisateurs en fonction de l’activité des comptes sur la chaîne, des contributions sociales et des contributions de code, les utilisateurs ayant des scores élevés recevant une part d’allocation plus importante à ce stade.
- Phase de vente publique : Elle se déroulera simultanément avec le lancement de Legion et de Kraken, adoptant une approche de premier arrivé, premier servi, ouverte à tous les utilisateurs ayant effectué leur KYC.
Arrangement spécifique du calendrier
- Vente privée de Legion : Ouverte le soir du 29 septembre et durera jusqu’à 22h00 le 30 septembre.
- Les résultats de la candidature à la prévente seront annoncés le 1er octobre à 21h.
- Vente publique : Kraken et Legion ouvriront simultanément à 22h le 1er octobre jusqu’à épuisement du quota.
Il est important de noter que les processus KYC sur les plateformes Kraken et Legion sont relativement stricts, nécessitant une préparation préalable des documents d’identification et de preuve de résidence pertinents, et les utilisateurs de certaines régions (comme les États-Unis, le Canada, l’Australie, etc.) peuvent ne pas être en mesure de participer à cette nouvelle offre de jetons.
06 Avantage concurrentiel : Résoudre les points de douleur essentiels de la finance décentralisée
Yield Basis a plusieurs avantages différenciés dans l’espace DeFi concurrentiel, lui conférant un potentiel de développement à long terme.
Solutions de Perte impermanente
L’avantage principal du protocole réside dans son mécanisme innovant d’élimination de la Perte impermanente.
Avec un effet de levier de 2x et un rééquilibrage dynamique, Yield Basis permet aux LPs de gagner des frais de trading sans supporter le risque de Perte impermanente, répondant à un problème de longue date dans l’espace DeFi.
Contexte et expérience des teneurs de marché
Egorov, en tant que fondateur de Curve Finance, a une vaste expérience dans la conception d’algorithmes AMM et a successivement lancé les algorithmes stableswap et cryptoswap.
Le projet hérite de la résilience de l’infrastructure de cinq ans de Curve et l’a innovativement optimisée.
Sources de revenus diversifiés
Contrairement à de nombreux protocoles DeFi qui s’appuient sur une seule stratégie de rendement, Yield Basis diversifie ses sources de revenus, y compris l’arbitrage des taux de financement, l’arbitrage des prix entre les échanges et d’autres stratégies dans lesquelles les teneurs de marché excellent.
Cette base de revenus diversifiée lui permet de potentiellement maintenir des rendements stables dans différentes conditions de marché.
07 Risques et défis : Mécanismes complexes et incertitude du marché
Bien que Yield Basis ait proposé des solutions innovantes, les investisseurs doivent néanmoins rester vigilants face aux risques et aux défis impliqués.
Risque de complexité technique
Le mécanisme de rééquilibrage dynamique du protocole nécessite une surveillance continue des prix du marché et un ajustement des positions, ce qui augmente la complexité du système et les risques opérationnels potentiels.
Dans des conditions de marché extrêmes, le mécanisme de rééquilibrage peut ne pas fonctionner comme prévu, entraînant des positions s’écartant du ratio de levier attendu.
Risques de marché et réglementaires
Le jeton YB est 100 % débloqué lors du TGE, ce qui minimise l’effet de falaise, mais augmente le risque de volatilité des prix à court terme.
Comme la plupart des projets crypto, Yield Basis fait face à un environnement réglementaire complexe, et différentes juridictions peuvent avoir des classifications et des exigences réglementaires variées pour ses jetons.
Faites confiance à l’écosystème Curve
Le rendement de la base dépend fortement de l’écosystème Curve, en particulier de son stablecoin crvUSD et du protocole de prêt Llama Lend.
S’il y a des problèmes dans l’écosystème Curve, cela pourrait avoir un effet domino sur Yield Basis.
08 Perspectives futures : Expansion du Bitcoin vers des actifs diversifiés
La feuille de route de développement future de Yield Basis démontre son ambition d’élargir son champ d’application et son influence.
Bien que le protocole se soit initialement concentré sur Bitcoin, Egorov a déclaré que sa solution de Perte impermanente pourrait s’étendre à Ethereum, aux matières premières tokenisées et même aux actions, élargissant ainsi la gamme des actifs de rendement on-chain.
Le protocole prévoit d’augmenter progressivement la limite de dépôt après le lancement. Dans la phase initiale, chacun des trois pools de liquidité a une limite de dépôt de 1 million $ pour contrôler les risques du système et permettre une expansion progressive.
À long terme, Yield Basis vise à transformer les actifs crypto inactifs en actifs productifs en créant la vision d’un "trou noir Bitcoin", améliorant de manière significative la profondeur de liquidité BTC sur la chaîne.
Perspectives d’avenir
À l’approche de l’événement de génération de jetons du 1er octobre, Yield Basis suscite de vives discussions dans la communauté DeFi. Son modèle AMM à effet de levier innovant et sa solution de Perte impermanente apportent en effet de nouvelles idées technologiques dans l’espace DeFi.
Le marché montre une attitude optimiste envers le lancement de Kraken de $YB, avec des supporters représentés par José Maria Macedo, le fondateur de Delphi Ventures, comparant YB à "la version BTC d’Ethena", indiquant l’innovation de Yield Basis dans les solutions de Perte impermanente.
Pour les investisseurs, sous l’influence des émotions de FOMO, il est particulièrement important de maintenir une analyse rationnelle et un contrôle des risques.
