WLFI l'Aigle : un festin de fusion entre le capital politique et le chiffrement financier.

Auteur : danny X, @agintender

WLFI est un projet qui combine une marque politique et la finance décentralisée, dirigé par la famille Trump, avec une structure hautement centralisée. Il amplifie rapidement sa valorisation grâce à un design de cycle de capital avec ALT5 et adopte un modèle de jeton à faible circulation + haute FDV. Bien qu’il ait attiré la participation d’institutions et de capitaux cryptographiques, cela s’accompagne également de risques en matière de sécurité technique, de concentration de la gouvernance et de risques réglementaires potentiels.

1. Origine du projet : la montée en puissance de TRUMP FAMILY dans le DeFi

Depuis sa création, World Liberty Financial a profondément lié sa valeur fondamentale à la marque politique de Trump, montrant que son intention stratégique n’est pas l’innovation technologique, mais plutôt d’utiliser une forte identité de marque pour pénétrer le marché et lever des capitaux.

1.1. Vision et mission : “Démocratisation financière” et narration politique

World Liberty Financial a été officiellement lancé au public en septembre 2024, et son positionnement officiel indique clairement que ce projet “s’inspire de la vision du président Donald Trump”. Ce positionnement de marque n’est pas un hasard, mais constitue le principal argument unique du projet. Sa mission déclarée est de “réaliser la démocratisation de la DeFi” en créant des outils conviviaux, visant à attirer des utilisateurs Web2 grand public, et son slogan est “Rendre la cryptomonnaie et l’Amérique à nouveau grandes”. Cette promotion chargée de connotations politiques façonne WLFI comme un mouvement “anti-système” contre un système financier traditionnel “manipulé”.

1.2. Équipe dirigeante et équipe opérationnelle

L’implication de la famille Trump est directe et officialisée. Selon les documents du projet, Donald Trump lui-même occupe le poste de “principal défenseur des cryptomonnaies”, tandis que son fils Donald Trump Jr et Eric Trump sont respectivement désignés “ambassadeurs du Web3”. Même son fils de seulement 18 ans, Barron Trump, a été nommé “principal visionnaire DeFi”. C’est peut-être ce qu’on appelle une armée père-fils ?!

L’exploitation quotidienne du projet est assurée par une équipe centrale de trois personnes, à savoir : le COO Zachary Folkman, le Data and Strategy Chase Herro, et le CEO Zach Witkoff. Il convient de noter que Witkoff est le fils de Steve Witkoff, conseiller de Trump sur les questions du Moyen-Orient, et il est difficile de dire s’il y a un lien politique ou non.

1.3. Stratégie initiale : construire un portail de prêt DeFi convivial via Aave

Le plan technologique initialement présenté au public par le projet est relativement simple. La première et unique proposition technique importante de WLFI est de lancer une instance du protocole Aave v3. Aave est l’un des protocoles de prêt les plus matures et éprouvés dans le domaine de la finance décentralisée (DeFi).

Le cœur de cette stratégie n’est pas de développer de nouvelles technologies DeFi de manière autonome, mais plutôt d’utiliser l’infrastructure et les pools de liquidité robustes déjà existants d’Aave pour construire une interface utilisateur simplifiée et conviviale pour les débutants. L’objectif est de réduire la barrière à l’entrée des utilisateurs dans DeFi, afin d’attirer massivement de nouveaux utilisateurs. Cette stratégie indique que l’accent au début du projet est mis sur l’utilisation de l’influence de la marque pour acquérir rapidement des utilisateurs, plutôt que sur l’innovation technologique de base.

Cet objectif initial, relativement conservateur, fournit un point de référence important pour comprendre la transformation stratégique majeure ultérieure de ce projet. Le récit de prêt initial était simple et compréhensible, ce qui a aidé le projet à attirer l’attention du public et les premiers financements dans les premières étapes. Cependant, cette conception simple a rapidement été remplacée par un plan beaucoup plus vaste et complexe, consistant à construire un empire financier centré sur les stablecoins et les sociétés cotées.

Cette transformation suggère que le projet Aave initial n’était peut-être qu’un “point d’ancrage narratif” - une histoire facilement acceptée pour pénétrer le marché, tandis qu’une véritable machine financière complexe et lucrative se construit en coulisse. Ce n’est pas une simple évolution commerciale, mais une transformation fondamentale du modèle commercial central du projet - passant d’un fournisseur de services logiciels à une institution financière.

2. Constellation des investisseurs : un mélange d’institutions, d’initiés et de personnages controversés

La composition des investisseurs de World Liberty Financial est extrêmement complexe, formant un réseau de capitaux composé d’institutions financières traditionnelles, d’initiés du projet et de personnages controversés du monde de la cryptographie. Cette structure de capital diversifiée, tout en fournissant des fonds au projet, entraîne également d’énormes risques de réputation.

2.1. La détention et les arrangements financiers de la famille Trump

La famille Trump détient une position dominante absolue dans World Liberty Financial. Une entité commerciale de Trump nommée DT Marks DEFI LLC possède 60 % des parts de l’entreprise. Plus important encore, cette entité a le droit de recevoir jusqu’à 75 % des revenus des ventes de jetons WLFI. Ce modèle de répartition des bénéfices est extrêmement rare dans les startups, dépassant largement le cadre typique des incitations en actions pour les fondateurs, garantissant que la majeure partie des fonds levés ira directement dans les poches de la famille Trump.

Selon les documents publics et les données du marché, la valeur sur papier des jetons WLFI détenus par la famille Trump a dépassé 6 milliards de dollars, Donald Trump contrôlant prétendument environ deux tiers de cette part. Ce chiffre fait des affaires de cryptomonnaie le principal intérêt commercial de la famille Trump, surpassant ainsi l’immobilier.

2.2. Approbation institutionnelle : le manteau de la légitimité

Pour façonner son image de légitimité sur le marché financier traditionnel, WLFI a réussi à attirer la participation de plusieurs investisseurs institutionnels de renom. Parmi eux, on trouve Point72 Asset Management, dirigé par le milliardaire Steve Cohen, Soul Ventures basé à Hong Kong, ainsi que DWF Labs qui a investi 25 millions de dollars. L’entrée de ces institutions a conféré à ce projet crypto, empreint de politique, une couche de reconnaissance par le marché financier traditionnel, devenant un capital important pour sa promotion externe et l’établissement de sa crédibilité.

2.3. Le rôle clé de Justin Sun : Investissement, conseiller et doutes réglementaires

Le fondateur de TRON, Justin Sun, est l’un des investisseurs fondamentaux de WLFI.** Il a initialement investi 30 millions de dollars dans le projet, puis a augmenté le montant total de l’investissement à au moins 75 millions de dollars.** En retour, Justin Sun a été officiellement nommé conseiller du projet, et le stablecoin USD1 lancé ultérieurement par WLFI a également choisi de fonctionner sur le réseau TRON sous sa direction.

Un des aspects les plus remarquables de cette relation d’investissement est la chronologie délicate de son interaction avec les régulateurs américains. La SEC a intenté une action en justice pour fraude contre Justin Sun et son entreprise. Cependant, peu après l’entrée en fonction de Trump en février 2025, la SEC a soudainement retiré cette affaire. Selon des rapports, cette décision a surpris de nombreux fonctionnaires de la SEC, qui étaient convaincus de gagner. Cette série d’événements – de l’investissement massif de Justin Sun dans les entreprises de la famille Trump à la disparition rapide des menaces réglementaires majeures qu’il subissait après l’arrivée au pouvoir du nouveau gouvernement américain – a suscité de larges spéculations sur l’existence d’un échange d’intérêts.

Cela fait de WLFI non seulement un projet commercial, mais peut-être un outil utilisé pour exercer une influence politique. Pour les investisseurs, cela signifie que le succès ou l’échec du projet pourrait ne plus dépendre des performances du marché ou des capacités techniques, mais être étroitement lié à l’orientation politique et aux décisions réglementaires du gouvernement américain, ce qui introduit un risque spécial sans précédent et difficile à quantifier.

2.4. Aqua 1 / Web3Port Controverse : Nuages de capitaux suspects

Un autre investissement massif controversé provient d’une fondation basée aux Émirats Arabes Unis, Aqua 1 Foundation, qui a investi 100 millions de dollars dans WLFI. Cependant, un rapport d’enquête indépendant a révélé qu’Aqua 1 avait des liens avec un market maker basé à Hong Kong nommé Web3Port, qui a été interdit par plusieurs échanges pour des allégations de manipulation de marché.

Des rapports d’actualités affirment que le cofondateur d’Aqua 1, “Dave Lee”, et David Jia Hua Li de Web3Port sont en réalité la même personne, et que les sites Web des deux entreprises partagent la même infrastructure serveur. Face à ces accusations, Aqua 1 et Dave Lee ont publiquement nié toute association opérationnelle, affirmant que les rapports “ne correspondent pas aux faits”, mais n’ont pas précisé quelles informations étaient incorrectes, invoquant des “procédures de réglementation et de conformité en cours”.

Cette classification stratégique basée sur le profil des investisseurs révèle la complexité des stratégies de levée de fonds des projets. D’une part, le projet utilise des capitaux “propres” d’institutions comme Point72 pour démontrer sa légitimité et sa crédibilité auprès du public et des marchés traditionnels. D’autre part, il lève d’énormes fonds par le biais de canaux liés à des personnes controversées comme Justin Sun et à des entités ternies par des rumeurs telles que Web3Port.

3. Évolution stratégique : transition vers un écosystème centré sur la stablecoin USD1

Le projet World Liberty Financial a subi une transformation stratégique cruciale, passant d’un simple projet de couche d’application à un vaste écosystème dédié à la construction d’infrastructures financières sous-jacentes, dont le cœur est le stablecoin USD1.

3.1. De l’interface de prêt à l’infrastructure financière

Le récit initial du projet était de fournir aux utilisateurs un “accès aux applications DeFi tierces”, ce qui lui donnait l’apparence d’un portail ou d’un agrégateur dans le monde DeFi. Cependant, ce récit a subi un changement fondamental en mars 2025, lorsque l’équipe du projet a officiellement annoncé le lancement de sa stablecoin native USD1 et s’est engagée à créer une “plateforme financière de prochaine génération”.

Cette transformation marque un saut qualitatif dans l’ambition, la portée et l’état de risque du projet.

3.2. Analyse approfondie de l’USDT : mécanismes, garde et moteurs de croissance

• Mécanisme : USD1 est une stablecoin adossée à une monnaie fiduciaire, ancrée à 1:1 avec le dollar américain. Ses actifs de réserve sont constitués de bons du Trésor américain à court terme, de dépôts en espèces en dollars et d’autres équivalents de liquidités. Il s’agit d’un modèle de stablecoin conservateur et mature reconnu dans l’industrie, similaire à des leaders comme USDC et USDT.
• Custodie : Pour accroître sa crédibilité, les actifs de réserve de USD1 sont conservés par le célèbre organisme de garde d’actifs numériques BitGo. BitGo jouit d’une bonne réputation parmi les clients institutionnels, sa participation offrant une couche de sécurité importante pour les actifs de USD1.
• Croissance : 1 USD a connu une croissance remarquable après son lancement. Depuis son lancement en mars 2025, sa capitalisation boursière a dépassé 2,1 milliards de dollars en un peu plus d’un mois, étant promue comme “la stablecoin à la croissance la plus rapide de l’histoire”.
• Moteur clé de la croissance : cependant, cette croissance explosive ne provient pas d’une adoption organique généralisée du marché. La majeure partie de sa capitalisation boursière provient d’une seule et énorme transaction : un accord d’investissement de 2 milliards de dollars entre la société d’investissement d’Abou Dabi MGX et Binance, qui stipule l’utilisation de USD1 comme unique moyen de transaction. Ensuite, il y a l’activité de USD1 sur la BNB CHAIN.
• Manque de transparence : Bien que l’équipe du projet ait promis de réaliser des audits tiers réguliers, aucun rapport d’audit public détaillant la composition des réserves USD1 ou une preuve d’actifs n’a été vu sur le marché jusqu’en mai 2025. Pour un stablecoin, la transparence des réserves est la ligne de vie pour maintenir la confiance des utilisateurs. Plus tard, en juin 2025, un cofondateur a déclaré que le rapport d’audit avait été reçu et serait bientôt publié, mais cela reflète toujours un retard dans la divulgation des informations clés par le projet.

Cette transformation stratégique révèle la véritable position économique des stablecoins dans l’écosystème WLFI. Le jeton WLFI lui-même est clairement défini comme un jeton de gouvernance pur, sans aucun droit économique associé. Alors, quel est le moteur qui crée de la valeur pour l’entité commerciale contrôlée à 60 % par la famille Trump ? La réponse est le stablecoin USD1.

Tout comme les modèles commerciaux de Tether et Circle, les émetteurs de stablecoins adossés à des actifs peuvent générer d’énormes revenus en investissant des actifs de réserve dans des instruments financiers rémunérateurs tels que des obligations d’État américaines. Ainsi, le stablecoin n’est pas seulement un produit de WLFI, mais il constitue le moteur central sur lequel repose l’ensemble de l’entreprise pour survivre et générer des flux de trésorerie. Passer du récit de prêt aux stablecoins est un choix inévitable pour construire un modèle commercial durable pour le projet.

Cependant, ce modèle de croissance présente également d’énormes risques. La soi-disant narration de « la croissance la plus rapide » est le produit de l’ingénierie financière, et non le résultat d’une sélection naturelle du marché. Sa capitalisation boursière dépend fortement d’une seule transaction avec MGX/Binance, ce qui signifie que la liquidité et la stabilité de USD1 sont étroitement liées à un très petit nombre de contreparties institutionnelles, créant ainsi un risque systémique grave. Contrairement à USDC ou USDT qui sont intégrés dans des milliers de protocoles et largement utilisés par des millions d’utilisateurs, la base de USD1 est à la fois étroite et fragile. Dès qu’il y a le moindre changement dans sa relation avec MGX ou Binance, cela peut déclencher un effondrement catastrophique de sa valeur perçue et de son utilité.

3.3. Partenaires et intégration de l’écosystème

Pour construire son écosystème DeFi, WLFI collabore activement avec d’autres protocoles blockchain de premier plan, sa liste de partenaires comprenant Ondo Finance, Ethena, Chainlink, Sui et Aave. De plus, le projet a établi un coffre de réserve d’actifs numériques diversifié grâce à sa “stratégie macro”, avec des positions comprenant plusieurs actifs cryptographiques majeurs tels que BTC, ETH, TRX, LINK, SUI et ONDO.

4. Mécanisme ALT5 Sigma : Outil de siphonnage pour construire un marché public

La transaction entre World Liberty Financial et la société cotée au Nasdaq ALT5 Sigma est au cœur de l’ingénierie financière de ce projet, tant sa conception est complexe et non conventionnelle, ce qui est extrêmement rare dans le marché des cryptomonnaies et même dans le marché financier traditionnel. Ce mécanisme vise à créer un agent de marché public négociable pour le jeton WLFI, qui est illiquide, et à établir sa valorisation de marché à travers un cercle de capital ingénieux.

4.1. Analyse de la transaction de 1,5 milliard de dollars de « coffre-fort de cryptomonnaies »

En août 2025, WLFI a en réalité finalisé une prise de contrôle d’ALT5 Sigma (ALTS). ALT5 Sigma est une société cotée en bourse qui était à l’origine engagée dans le traitement de la douleur, mais qui s’est ensuite réorientée vers la technologie de paiement. Le contenu central de la transaction est qu’ALT5 a annoncé qu’elle allait lever 1,5 milliard de dollars grâce à une émission d’actions réservées et à un placement privé simultané, afin de mettre en œuvre une “stratégie de trésorerie WLFI”.

Dans le cadre de la transaction, l’équipe de direction de WLFI s’est pleinement intégrée à la direction d’ALT5 : le PDG de WLFI, Zach Witkoff, a été nommé président du conseil d’administration d’ALT5, tandis qu’Eric Trump est devenu membre du conseil d’administration.

4.2. La circulation des capitaux : comment WLFI alimente son coffre

L’ingéniosité de cette transaction réside dans le mécanisme de circulation du capital qu’elle a conçu, dont les étapes sont les suivantes :

Étape 1 : WLFI échange des jetons contre des actions. World Liberty Financial, en tant que principal investisseur, a participé au financement privé d’ALT5. Cependant, la contrepartie qu’il a payée n’était pas en espèces, mais plutôt des jetons WLFI d’une valeur de 750 millions de dollars. Grâce à cette transaction non monétaire, WLFI a échangé des actions et des bons de souscription d’ALT5.

Étape 2 : ALT5 lève des fonds en espèces auprès d’investisseurs externes. Dans le même temps, ALT5 a levé 750 millions de dollars supplémentaires en espèces auprès d’autres investisseurs institutionnels externes par le biais d’une émission d’actions réservée.

Troisième étape : ALT5 utilise les fonds levés pour racheter des jetons WLFI. Enfin, ALT5 utilisera les 750 millions de dollars en espèces levés auprès d’investisseurs externes pour acheter directement plus de jetons WLFI auprès de World Liberty Financial, afin de renforcer ce qu’ils appellent leur “trésorerie d’entreprise”.

Ce processus a créé un cercle vertueux parfait du capital : WLFI a obtenu le contrôle d’une société cotée grâce à des jetons qu’elle a créés sans coût ; ensuite, cette société cotée a utilisé l’argent réel levé sur le marché public pour racheter les jetons WLFI. Cette opération a non seulement créé une demande réelle pour les jetons WLFI, mais a également donné à ceux-ci un prix sur le marché public grâce aux transactions de la société cotée.

4.3. Objectif stratégique : Créer une valorisation et une liquidité pour les actifs non liquides

Avant le trading avec ALT5, le jeton WLFI a été défini comme non transférable, donc il n’y avait aucun prix sur le marché. Le trading avec ALT5 a donné pour la première fois une évaluation officielle au jeton WLFI - chaque $0,20. Ce prix a été fixé par les deux parties (qui sont en réalité le même contrôleur), mais comme cela se produit dans le cadre d’une entreprise cotée, cela a créé une richesse virtuelle considérable pour des milliards de jetons détenus par des initiés.

Cette structure imite la stratégie de MicroStrategy consistant à transformer l’entreprise en un proxy d’actions Bitcoin. Elle transforme efficacement les actions d’ALTS en un agent de négociation sur le marché public du jeton WLFI. Les investisseurs peuvent obtenir une exposition à l’investissement dans WLFI en achetant des actions d’ALTS, ce qui résout le problème de liquidité précoce du jeton WLFI.

Ce mécanisme est la combinaison parfaite d’arbitrage réglementaire et d’alchimie financière. Son cœur réside dans l’exploitation des marchés publics réglementés pour garantir et évaluer un actif cryptographique non réglementé. En orchestrant une transaction par laquelle une société cotée au Nasdaq achète des jetons WLFI à un prix spécifique, l’équipe du projet a créé de toutes pièces une évaluation vérifiable, qui doit même être déclarée à la SEC.** Cela équivaut à une forme d’alchimie financière : transformer un jeton numérique émis par soi-même, manquant de liquidité, en un actif ayant une valeur sur papier vérifiable,** cet actif pouvant ensuite être utilisé comme garantie, inscrit au bilan ou servant de base à un financement ultérieur.

Des anciens responsables de la SEC ont émis de sérieux avertissements concernant cette transaction, soulignant que les conflits d’intérêts inhérents “ont introduit les pires pratiques du secteur de la cryptographie sur un marché public régulé”. Cependant, du point de vue des promoteurs du projet, ce conflit d’intérêts n’est pas une faille, mais plutôt une caractéristique centrale de la conception du mécanisme. Étant donné que les mêmes personnes contrôlent le vendeur d’actifs (WLF) et l’acheteur (ALT5), elles peuvent entièrement dominer les termes de la transaction pour leur propre bénéfice. Ce n’est pas une transaction équitable, mais une performance soigneusement orchestrée dont le seul but est d’atteindre des objectifs financiers spécifiques pour les initiés de WLF (c’est-à-dire créer de la valorisation et de la liquidité). Cette structure représente un risque énorme pour les investisseurs externes d’ALTS, car leur capital est utilisé pour soutenir un actif contrôlé par une direction interne ayant des conflits d’intérêts.

5. Économie des tokens WLFI : Analyse de l’approvisionnement, de la distribution et de l’utilité

Le modèle économique du jeton WLFI est rempli de contradictions et d’opacités, son mécanisme de distribution et de libération des approvisionnements semble avoir été soigneusement conçu pour créer le plus grand avantage sur le marché pour les initiés.

5.1. Modèle de distribution des quantités totales et des contradictions

L’offre totale et l’offre maximale du jeton WLFI sont toutes deux de 100 milliards d’unités. Cependant, il existe deux versions totalement différentes et contradictoires concernant la manière dont ces jetons sont répartis sur le marché:

Selon la déclaration publique de Chase Herro, partenaire du projet, le plan de répartition des jetons est le suivant : 63 % vendus à des investisseurs publics, 17 % destinés aux récompenses des utilisateurs, 20 % réservés à l’équipe du projet.

5.2. Phases de vente de jetons et distribution des investisseurs précoces

Le projet WLFI a réussi à lever un total de 550 millions de dollars grâce à plusieurs tours de vente de jetons, avec plus de 85 000 participants vérifiés KYC d’ici mars 2025. Cependant, son processus de vente initial n’a pas été sans embûches. Un événement de vente en octobre 2024 a été chaotique en raison d’un effondrement du site Web, ne levant que plus de 8 millions de dollars, bien en dessous de l’objectif fixé de 300 millions de dollars.

Les premiers investisseurs ont acquis des jetons à des prix très bas, y compris des tours à 0,015 $ et 0,05 $ par jeton. Cela signifie qu’une fois que les jetons seront échangés sur le marché, ces premiers investisseurs réaliseront d’énormes gains non réalisés.

5.3. Plan de libération des jetons : déverrouillage du 1er septembre et futures périodes de verrouillage

Selon l’annonce du projet, le jeton WLFI commencera à être négocié sur le marché le 1er septembre. Ce déblocage initial est spécialement destiné aux premiers investisseurs : 20 % des jetons achetés lors des tours à $0.015 et $0.05 seront libérés et deviendront négociables. Il convient de noter que le prix de livraison de ALTS par rapport à WLFI est de $0.2.

Le nombre de jetons débloqués cette fois représente environ 5 % de l’offre totale de WLFI. C’est un élément clé de la conception, car cela garantit que l’offre circulante au début de la mise sur le marché (c’est-à-dire “flottante”) reste très basse. Dans le même temps, les jetons attribués aux fondateurs, aux membres de l’équipe et aux conseillers resteront verrouillés lors de la mise sur le marché afin d’éviter des ventes immédiates. De plus, les 80 % restants des jetons détenus par les investisseurs continueront d’être verrouillés, le calendrier exact de leur libération étant déterminé par des votes de gouvernance communautaire futurs.

Cette configuration de libération de jetons est soigneusement conçue pour créer une dynamique de marché « faible circulation, haute FDV ». En ne déverrouillant qu’une très petite partie de l’offre totale (environ 5 %), les jetons en circulation sont maintenus artificiellement dans un état de rareté. Parallèlement, le puissant contexte de marque du projet et l’appui des investisseurs institutionnels créent une immense excitation sur le marché, ce qui fait grimper son prix sur le marché à terme et la FDV globale. Cette situation de « faible circulation, haute FDV » est un terrain classique pour la manipulation du marché. Avec une faible quantité de fonds d’achat, il est possible de déclencher une forte augmentation du prix des jetons. Cette flambée des prix est extrêmement avantageuse pour les initiés, car elle peut considérablement augmenter la valeur nominale des nombreux jetons verrouillés en leur possession, même si ces jetons ne peuvent pas encore être vendus.

5.4. Analyse de l’utilité : jetons de gouvernance purs sans droits économiques

La position officielle du token WLFI est très claire : il s’agit d’un token de gouvernance pur. Les détenteurs, en plus d’avoir le droit de voter sur la direction future du protocole, n’ont aucun droit de partager les revenus du protocole, les dividendes ou d’autres avantages économiques. Son unique utilité est de participer aux votes de gouvernance de la plateforme.

Cependant, cette utilité de la “gouvernance” peut en réalité n’être qu’une illusion. Étant donné que les initiés détiennent d’énormes parts de jetons hautement concentrées, le résultat de tout vote communautaire est en réalité déjà décidé à l’avance. L’équipe fondatrice et ses alliés auront toujours suffisamment de voix pour dominer toute décision. Ainsi, pour les investisseurs ordinaires, la fonction de “gouvernance” est pratiquement inexistante. Le véritable but des jetons n’est pas la gouvernance décentralisée, mais plutôt d’agir comme un actif spéculatif négociable. Sa valeur provient entièrement de l’état d’esprit du marché et de l’effet de marque de Trump, tandis que sa dynamique de prix est précisément gérée par l’équipe du projet en contrôlant le rythme de la libération de l’offre.