Powell s'apprête à quitter ses fonctions. Qui sera le prochain "maître de l'impression monétaire" ?

Compte à rebours de Powell, Trump prépare son plan à l'avance

En mai 2026, le mandat du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, prendra officiellement fin. Cependant, la stratégie du gouvernement Trump a déjà commencé - Trump et le secrétaire au Trésor, Steven Mnuchin, tentent d'exercer un contrôle substantiel sur la politique monétaire en maîtrisant les votes clés du conseil de la Réserve fédérale (FRB) avant le premier semestre de 2026. À l'heure actuelle, l'entourage de Trump a obtenu trois sièges en remplaçant Adriana Kugler par Stephen Miran, et la gouverneure Lisa Cook fait face à des pressions pour démissionner en raison d'accusations de fraude hypothécaire, ne manquant qu'un siège pour prendre le contrôle de la majorité au sein du conseil de sept membres.

De la proposition du concept de “président fantôme” à la disposition discrète des sièges au conseil, cette lutte autour du contrôle de la Réserve fédérale est en train de redéfinir l'avenir des cryptomonnaies. Selon les deux grandes plateformes de prévision Polymarket et Kalshi, plusieurs candidats ouverts aux cryptomonnaies se disputent ce poste clé, et les attentes du marché concernant le prochain président de la Réserve fédérale montrent une nette divergence : Kevin Hassett, Kevin Warsh et Christopher Waller sont devenus les trois candidats les plus populaires, avec des cotes très en avance ; les autres candidats comme Bowman et Bessent ont des cotes ≤1 % ; il est à noter qu'Elon Musk apparaît également sur la liste des cotes de Polymarket, se classant actuellement dernier.

Trois grands candidats émergent.

Le 5 septembre, Trump a donné une interview aux journalistes dans le bureau ovale, confirmant que Kevin Hassett (directeur du Conseil économique national de la Maison-Blanche), Kevin Warsh (ancien membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale) et Christopher Waller (actuel membre de la Réserve fédérale) étaient ses “trois premiers” candidats finaux pour remplacer Powell.

1. Kevin Hassett : le leader du marché des prévisions

Sur le marché des prévisions, Kevin Hassett, directeur actuel du Conseil économique national de la Maison Blanche, est en tête avec une probabilité de 29 % pour Kalshi et 8 % pour Polymarket. Cet économiste de 63 ans joue un rôle clé dans l'entourage de Trump. Il a été président du Conseil des conseillers économiques de 2017 à 2019, l'un des principaux concepteurs de la loi sur la réduction des impôts et l'emploi au cours du premier mandat de Trump, et a fourni des conseils sur les politiques économiques à Trump pendant la campagne présidentielle de 2024.

En matière de position sur la cryptographie, selon les documents de divulgation financière soumis en juin de cette année, Hassett détient des actions de Coinbase d'une valeur comprise entre 1 et 5 millions de dollars, ces actions provenant de sa rémunération en tant que conseiller de Coinbase. Son actif total s'élève à au moins 7,6 millions de dollars, y compris des revenus de frais de conférence provenant d'institutions telles que Goldman Sachs et Citigroup.

Sur le plan de la politique monétaire, Hassett est un représentant typique des partisans d'une approche accommodante. Il a critiqué à plusieurs reprises la décision de Powell de maintenir des taux d'intérêt élevés, estimant que la Réserve fédérale devrait abaisser les taux plus activement pour soutenir la croissance économique. Trump a loué Hassett à plusieurs reprises dans l'émission “Squawk Box” de CNBC en août de cette année, considérant les “Kevin” (Hassett et Walsh) comme des candidats prioritaires pour la présidence de la Réserve fédérale.

2. Kevin Warsh : “Le gendre d'Estée Lauder”

Kevin Walsh se classe deuxième avec une probabilité de 19 % pour Kalshi et 13 % pour Polymarket, et son parcours est considéré comme une combinaison parfaite de Wall Street et de Washington. En 2006, à seulement 35 ans, Walsh a été nommé membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale par le président américain de l'époque, George W. Bush, devenant ainsi le plus jeune membre de l'histoire de la Réserve fédérale. Pendant la crise financière de 2008, il a joué le rôle de contact clé entre la Réserve fédérale et Wall Street, coordonnant la vente de Bear Stearns à JPMorgan Chase et participant au processus décisionnel concernant la faillite de Lehman Brothers.

Le parcours personnel de Walsh est tout aussi remarquable. Sa femme, Jane Lauder, est l'héritière de l'empire cosmétique Estée Lauder, avec une valeur nette de plus de 2 milliards de dollars. Son beau-père, Ronald Lauder, n'est pas seulement un vieil ami et ancien donateur de Trump, mais également la personne qui a proposé pour la première fois l'idée que les États-Unis achètent le Groenland durant le premier mandat de Trump. Son réseau de relations politiques et commerciales lui confère une influence unique à Washington.

En ce qui concerne l'attitude envers les crypto-monnaies, Walsh adopte une position pragmatique mais prudente. Il a été investisseur providentiel dans des projets de stablecoin algorithmiques comme Basis et dans la société de gestion de fonds indiciels crypto Bitwise. En 2021, lors d'une interview avec CNBC, Walsh a déclaré : « Dans un environnement de changement majeur de la politique monétaire actuelle, il est raisonnable d'avoir le Bitcoin comme partie d'un portefeuille d'investissement, il obtient une nouvelle vie en tant que monnaie alternative. Si vous avez moins de 40 ans, le Bitcoin est votre nouvel or. » Il a également mentionné qu'une partie de la hausse du Bitcoin provenait du « transfert de prix » de l'or, soulignant que la volatilité des prix du Bitcoin affaiblit gravement son rôle en tant qu'unité de compte fiable ou moyen de paiement efficace. De plus, dans un article d'opinion du Wall Street Journal en 2022, Walsh a soutenu l'émission d'une monnaie numérique de banque centrale (CBDC) par les États-Unis pour contrer le renminbi numérique chinois, une position qui a suscité des critiques au sein de la communauté crypto, considérant qu'elle pourrait menacer la décentralisation.

3. Christopher Waller : un fervent supporter des stablecoins

L'actuel membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, Christopher Waller, se classe troisième avec une probabilité de 17 % pour Kalshi et 14 % pour Polymarket, et il pourrait être le membre le plus favorable aux cryptomonnaies de la Réserve fédérale actuelle. Waller est membre du Conseil depuis 2020 et a été directeur de la recherche à la Réserve fédérale de Saint-Louis, étant une autorité dans le domaine de l'économie monétaire.

Le soutien de Waller aux stablecoins est particulièrement remarquable. En août de cette année, lors d'un séminaire sur la blockchain dans le Wyoming, il a qualifié la transformation des systèmes de paiement de “révolution technologique” et a clairement indiqué que “les stablecoins ont le potentiel de maintenir et d'étendre le rôle international du dollar”. Il estime que les stablecoins, grâce à leur disponibilité 24/7, leur vitesse de règlement quasi instantanée et leur liquidité sans restriction, sont devenus des outils financiers particulièrement utiles, en particulier dans les économies inflationnistes ou dans les régions où les services bancaires sont limités.

Waller estime que les stablecoins renforcent en réalité la position mondiale du dollar plutôt que de l'affaiblir. Lors de son discours à la “A Very Stable Conference” en février de cette année, il a comparé les stablecoins à des “dollars synthétiques”, en complément du “gold numérique” que représente le Bitcoin. Il a également salué la récente adoption de la loi GENIUS, la considérant comme un jalon important pour la réglementation des actifs numériques aux États-Unis, posant les bases d'une expansion responsable des stablecoins. Waller soutient que l'innovation devrait principalement venir du secteur privé, s'opposant à l'émission de CBDC par la Réserve fédérale.

Autres candidats potentiels

4. Michelle Bowman : une réformatrice qui a émergé de l'intérieur

Bien qu'il n'y ait qu'une probabilité de 1 % sur le marché des prévisions, la vice-présidente actuelle de la réglementation bancaire de la Réserve fédérale, Michelle Bowman, ne doit pas être ignorée. En tant que membre du Conseil de la Réserve fédérale, directement nommé par Trump en 2018, elle a été promue vice-présidente responsable de la réglementation bancaire en mai de cette année, ayant un pouvoir de parole clé dans l'élaboration des réglementations sur les stablecoins.

Bowman a montré une attitude ouverte envers les cryptomonnaies. En août de cette année, elle a affirmé lors d'un discours que les banques devraient soutenir la vague des actifs numériques et que la Réserve fédérale devrait fournir des règles qui ne freinent pas le développement de ce secteur. Elle a particulièrement souligné que “les régulateurs doivent reconnaître les caractéristiques uniques de ces nouveaux actifs et les distinguer des instruments financiers traditionnels ou des produits bancaires”. Elle a même suggéré que les employés de la Réserve fédérale devraient être autorisés à détenir une petite quantité d'actifs cryptographiques afin de “réaliser une compréhension du travail des fonctions sous-jacentes”.

Bowman estime que la tokenisation peut permettre un transfert de propriété plus rapide, réduire les coûts et atténuer les “risques bien connus”, tandis que les stablecoins “deviendront un dispositif fixe dans le système financier”. Elle critique “l'état d'esprit excessivement prudent” et plaide pour un cadre réglementaire “pragmatique, transparent et sur mesure”. Lors de la réunion du FOMC de septembre 2024, elle a voté contre une forte réduction de 50 points de base, soutenant une réduction plus modérée de 25 points de base, cette indépendance lui ayant valu l'appréciation de Trump.

5. Scott Bessent : Actuel ministre des Finances, Bessent a clairement déclaré lors d'un discours en juillet de cette année que “les crypto-monnaies ne sont pas une menace pour le dollar, les stablecoins peuvent en réalité renforcer la domination du dollar”. Bien qu'il ait clairement indiqué qu'il ne ferait pas usage des fonds publics pour acheter des bitcoins, il soutient l'utilisation des actifs cryptographiques saisis par le gouvernement pour établir des réserves, d'une valeur actuelle d'environ 15 à 20 milliards de dollars.

6. Judy Shelton : économiste, les points de vue de Shelton pourraient être les plus disruptifs. En tant que fervente partisane de l'étalon-or, Shelton a longtemps critiqué le pouvoir excessif de la Réserve fédérale, allant même jusqu'à la comparer au système économique planifié central de l'Union soviétique, affirmant que l'objectif d'inflation de 2 % de la Réserve fédérale est un détournement déguisé de la richesse publique. Shelton a vu des points de convergence entre le concept de l'étalon-or et les cryptomonnaies, déclarant un jour : “J'aime l'idée d'une monnaie de l'étalon-or, elle pourrait même être réalisée sous forme de cryptomonnaie.”

7. Roger W. Ferguson Jr. : Ancien vice-président de la Réserve fédérale, il représente la voix de l'establishment financier traditionnel. Ferguson a dirigé la réponse initiale de la Réserve fédérale pendant les événements du 11 septembre, assurant le bon fonctionnement du système financier américain. Ferguson n'a pas exprimé de position claire sur les cryptomonnaies, mais il a souligné l'importance de maintenir l'indépendance de la Réserve fédérale et a averti que l'intervention politique pourrait nuire à la position de leadership économique des États-Unis.

8. Arthur Laffer : père de l'économie de l'offre, célèbre créateur de la “courbe de Laffer” et l'un des concepteurs de l'économie de Reagan, Laffer considère le Bitcoin comme une “monnaie régie par des règles privées” (private rules-based money), semblable à l'étalon-or, pouvant promouvoir le progrès monétaire mondial, en accord avec l'idée de l'offre (réduire l'intervention gouvernementale, favoriser la croissance).

9. Larry Kudlow : Ancien directeur du Conseil économique national de la Maison Blanche, il a une attitude relativement prudente mais de plus en plus ouverte envers les cryptomonnaies. Kudlow a été considéré par la communauté des cryptomonnaies en 2019 comme “le meilleur argument pour pourquoi nous avons besoin de Bitcoin” en raison de ses critiques sur Bitcoin. Mais en 2022, il a commencé à avertir dans une émission de Fox Business que “des progressistes radicaux tenteront de réglementer les monnaies numériques” et s'est opposé à une réglementation excessive des cryptomonnaies.

10. Ron Paul : Ancien membre de la Chambre des représentants du Texas, jouissant d'une grande réputation dans les communautés libertarienne et Bitcoin. Paul a progressivement évolué d'une position critique envers la Réserve fédérale pour devenir un fervent soutien du Bitcoin. Paul affirme que le seul moyen d'éviter une récession causée par la Réserve fédérale est d'encourager l'utilisation de monnaies alternatives comme le Bitcoin et d'exempter les gains en capital des cryptomonnaies.

11. Chamath Palihapitiya : milliardaire, investisseur en capital-risque et l'un des défenseurs du Bitcoin les plus influents de la Silicon Valley. Palihapitiya a détenu une grande quantité de Bitcoin, bien qu'il ait regretté par la suite d'avoir vendu des Bitcoins d'une valeur de 3 à 4 milliards de dollars, il reste néanmoins un fervent supporter des cryptomonnaies. Il a proposé que le gouvernement puisse utiliser sa détention de Bitcoin pour lancer un fonds souverain américain, en levant 50 à 100 milliards de dollars par le biais de prêts plutôt que de vendre des Bitcoins.

12. Howard Lutnick : Actuel Ministre des affaires, PDG de Cantor Fitzgerald. La société de Lutnick est le principal dépositaire de Tether (émetteur de USDT), détenant des centaines de milliards de dollars d'obligations américaines pour soutenir USDT. Son fils Brandon Lutnick a également collaboré cette année avec SoftBank, Tether et Bitfinex pour créer un fonds d'investissement en Bitcoin de 3 milliards de dollars.

Bien que ces candidats n'aient pas de cotes de victoire élevées sur le marché des prévisions, leurs attitudes différentes envers les cryptomonnaies reflètent la diversité de la compréhension des actifs numériques par les décideurs politiques américains. De la vision de “superpuissance crypto” de Bessenet à l'idée de liberté monétaire de Paul, en passant par les pratiques commerciales de Lutnick et le soutien théorique en économie de Laffer, chaque perspective offre un aperçu unique pour comprendre la direction possible de la politique cryptographique de la Réserve fédérale à l'avenir. Changements de personnel, assouplissement des politiques, adoucissement des attitudes, la Réserve fédérale, qui a longtemps fait que le marché des cryptomonnaies “marchait sur des œufs”, est en train de redialoguer avec l'industrie.

Attentes du marché : une ère de grandes liquidités est-elle sur le point d'arriver ?

Le PDG de Galaxy Digital, Mike Novogratz, a clairement indiqué lors d'une interview avec Kyle Chasse : “Le prochain candidat à la présidence de la Réserve fédérale pourrait être le plus grand catalyseur de bulles pour le Bitcoin et l'ensemble du secteur des cryptomonnaies.” Novogratz prédit que si Trump nomme un président de la Réserve fédérale “extrêmement accommodant” et réduit considérablement les taux d'intérêt au mauvais moment, le prix du Bitcoin pourrait atteindre 200 000 $. De plus, le fondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a fait une prévision “astronomique” dans son dernier article “Four, Seven”, affirmant que le prix du Bitcoin atteindrait 3,4 millions de dollars — si le gouvernement Trump mettait en œuvre un contrôle de la courbe des rendements (YCC) en contrôlant la Réserve fédérale, cela pourrait créer jusqu'à 15,2 trillions de dollars de crédit. En se basant sur la corrélation historique selon laquelle “pour chaque dollar de crédit créé, le Bitcoin augmente de 0,19 dollar”, le Bitcoin atteindrait 3,4 millions de dollars.

Cependant, Novogratz avertit en même temps que ce scénario est “vraiment mauvais pour les États-Unis”. Il estime que cette politique monétaire radicale, bien qu'avantageuse pour les cryptomonnaies, aura pour coût la perte d'indépendance de la Réserve fédérale et des dommages graves à l'économie américaine. Hayes pense également que la Réserve fédérale sera contrainte d'acheter massivement des obligations à long terme pour faire baisser les taux d'intérêt, et que les banques régionales disposeront de plus de marge de prêt pour soutenir les petites et moyennes entreprises, avec une injection de liquidités qui dépassera de loin celle de la période de pandémie de 2020. Cette politique de “quantitative easing des pauvres 4.0” transférera le pouvoir de création de crédit de Wall Street vers les petites et moyennes banques de Main Street.

Conclusion : Attendre que la chaussure tombe

Comme l'a dit Novogratz, la “situation politique” rend la prévision des sommets des cycles du Bitcoin plus difficile que jamais. Les changements de personnel à la Réserve fédérale ne sont jamais seulement une question bureaucratique, mais un catalyseur qui redéfinit l'ensemble du paysage crypto. De l'assouplissement de l'attitude de la SEC à la levée des restrictions par la FDIC, de l'approbation des ETF Bitcoin à l'avancement de la législation sur les stablecoins, chaque assouplissement du cadre réglementaire pave la voie à ce changement monumental de la politique monétaire à venir.

Les données de Polymarket montrent qu'il y a 44 % de chances que Trump n'annonce pas le candidat à la présidence de la Réserve fédérale d'ici la fin de l'année, ce qui signifie que le marché pourrait devoir attendre plusieurs mois pour voir la direction à prendre. Mais d'après le profil des candidats actuellement populaires, peu importe qui prendra finalement la relève, ils affichent tous une attitude généralement plus ouverte à l'innovation financière. Ce changement n'est pas le fruit du hasard, une tendance irréversible s'est déjà formée : lorsque BlackRock gère le plus grand ETF Bitcoin, un membre du conseil de la Réserve fédérale soutient publiquement les stablecoins, et le secrétaire au Trésor déclare que “les cryptomonnaies ne représentent pas une menace pour le dollar” - le temple suprême de la finance traditionnelle s'est déjà ouvert aux actifs numériques, et une ère de réglementation plus amicale envers les cryptomonnaies pourrait bientôt arriver. Et pour l'industrie des cryptomonnaies, peu importe qui prendra finalement la relève, il faudra se préparer à faire face à une potentielle “ère de grande liquidité”.