Powell va bientôt quitter ses fonctions - qui sera le prochain "maître de l'impression des billets" ?

Auteur : Bernard, ChainCatcher

Powell “compte à rebours”, Trump prépare en avance

En mai 2026, le mandat du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, prendra officiellement fin. Mais la manœuvre du gouvernement Trump a déjà commencé - Trump et le secrétaire au Trésor, Steven Mnuchin, tentent de prendre le contrôle du vote clé au sein du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale (FRB) pour obtenir un contrôle substantiel de la politique monétaire avant le premier semestre de 2026. Actuellement, le camp de Trump a obtenu trois sièges grâce à Stephen Miran en remplacement d'Adriana Kugler, et la gouverneure Lisa Cook fait face à des pressions pour démissionner en raison d'accusations de fraude hypothécaire, ne manquant qu'un siège pour obtenir la majorité au sein du conseil de sept membres.

De la proposition du concept de “président fantôme” à l'agencement discret des sièges au conseil, ce jeu de pouvoir autour du contrôle de la Réserve fédérale est en train de redéfinir le paysage futur des cryptomonnaies. Selon les deux grandes plateformes de prévision Polymarket et Kalshi, plusieurs candidats ayant une attitude ouverte envers les cryptomonnaies se disputent ce poste clé, et les attentes du marché concernant le prochain président de la Réserve fédérale montrent une nette divergence : Kevin Hassett, Kevin Warsh et Christopher Waller sont devenus les trois candidats les plus en vue, avec des cotes nettement en tête ; les cotes des autres candidats comme Bowman et Bessent sont toutes ≤1 % ; il convient de noter qu'Elon Musk apparaît également sur la liste des cotes de Polymarket, actuellement classé dernier.

Trois grands candidats émergent.

Le 5 septembre, Trump a accordé une interview aux journalistes dans le Bureau ovale, confirmant que Kevin Hassett (directeur du Conseil économique national de la Maison Blanche), Kevin Warsh (ancien membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale) et Christopher Waller (membre actuel du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale) sont ses “trois premiers” candidats finaux pour remplacer Powell.

1. Kevin Hassett : le leader du marché des prévisions

Sur le marché de la prédiction, l'actuel directeur du Conseil économique national de la Maison Blanche, Kevin Hassett, est en tête avec une probabilité de 29 % pour Kalshi et de 8 % pour Polymarket. Cet économiste de 63 ans joue un rôle clé dans l'entourage de Trump. Il a été président du Conseil des conseillers économiques de 2017 à 2019, l'un des principaux concepteurs de la loi sur la réduction des impôts et l'emploi durant le premier mandat de Trump, et a conseillé Trump sur les politiques économiques pendant la campagne présidentielle de 2024.

En ce qui concerne la position en cryptomonnaie, selon le document de divulgation financière soumis en juin de cette année, Hassett détient des actions Coinbase d'une valeur de 1 à 5 millions de dollars, ces actions étant issues de sa rémunération en tant que conseiller de Coinbase. Son actif total s'élève à au moins 7,6 millions de dollars, y compris des revenus de frais de discours provenant d'institutions telles que Goldman Sachs et Citibank.

En matière de politique monétaire, Hassett est un représentant typique des partisans d'une approche accommodante. Il a critiqué à plusieurs reprises la décision de Powell de maintenir des taux d'intérêt élevés, estimant que la Réserve fédérale devrait abaisser les taux plus activement pour soutenir la croissance économique. Trump a loué Hassett à plusieurs reprises lors de l'émission “Squawk Box” de CNBC en août de cette année, considérant les “Kevin” (Hassett et Walsh) comme des candidats prioritaires pour la présidence de la Réserve fédérale.

2. Kevin Warsh : “Le gendre d'Estée Lauder”

Kevin Walsh est en deuxième position avec une probabilité de 19 % pour Kalshi et 13 % pour Polymarket, son parcours étant une parfaite combinaison de Wall Street et de Washington. En 2006, à seulement 35 ans, Walsh a été nommé membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale par le président américain de l'époque, George W. Bush, devenant ainsi le plus jeune membre de l'histoire de la Réserve fédérale. Pendant la crise financière de 2008, il a joué le rôle de contact clé entre la Réserve fédérale et Wall Street, coordonnant la vente de Bear Stearns à JPMorgan et participant au processus décisionnel concernant la faillite de Lehman Brothers.

Le parcours personnel de Wash est tout aussi remarquable. Sa femme, Jane Lauder, est l'héritière de l'empire des cosmétiques Estée Lauder, avec une valeur nette de plus de 2 milliards de dollars. Son beau-père, Ronald Lauder, est non seulement un vieil ami et ancien contributeur de Trump, mais il est également celui qui a proposé pour la première fois l'idée que les États-Unis achètent le Groenland pendant le premier mandat de Trump. Son réseau de relations politiques et commerciales lui confère une influence unique à Washington.

En ce qui concerne son attitude envers les cryptomonnaies, Walsh adopte une position pragmatique mais prudente. Il a été un investisseur providentiel dans le projet de stablecoin algorithmique Basis et dans la société de gestion de fonds d'indices cryptographiques Bitwise. En 2021, lors d'une interview avec CNBC, Walsh a déclaré : « Dans un environnement de changements significatifs de la politique monétaire actuelle, il est raisonnable d'avoir le Bitcoin comme partie d'un portefeuille, il est en train de gagner une nouvelle vie en tant que monnaie alternative. Si vous n'avez pas encore 40 ans, le Bitcoin est votre nouvel or. » Il a également mentionné qu'une partie de la hausse du Bitcoin est due à un « déplacement des enchères » par rapport à l'or, soulignant que la volatilité des prix du Bitcoin affaiblit considérablement son rôle en tant qu'unité de compte fiable ou moyen de paiement efficace. De plus, dans un article d'opinion publié dans le Wall Street Journal en 2022, Walsh a soutenu l'émission d'une monnaie numérique de banque centrale (CBDC) par les États-Unis pour contrer le yuan numérique chinois, une position qui a suscité des critiques au sein de la communauté crypto, considérant qu'elle pourrait menacer la décentralisation.

3. Christopher Waller : un ardent défenseur des stablecoins

Le membre actuel du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, Christopher Waller, se classe troisième avec une probabilité de 17% sur Kalshi et 14% sur Polymarket. Il pourrait être le fonctionnaire de la Réserve fédérale ayant l'attitude la plus positive envers les cryptomonnaies. Waller est membre du Conseil de la Réserve fédérale depuis 2020, après avoir été directeur de la recherche à la Réserve fédérale de Saint-Louis, et il est un expert reconnu dans le domaine de la macroéconomie monétaire.

Le soutien de Waller aux stablecoins est particulièrement remarquable. En août de cette année, lors d'un séminaire sur la blockchain dans le Wyoming, il a qualifié la transformation des systèmes de paiement de “révolution technologique” et a clairement indiqué que “les stablecoins ont le potentiel de maintenir et d'étendre le rôle international du dollar”. Il considère que les stablecoins, grâce à leur disponibilité 24/7, leur rapidité de règlement quasi instantanée et leur liquidité illimitée, sont devenus des outils financiers particulièrement utiles, notamment dans les économies inflationnistes ou dans les régions où les services bancaires sont limités.

Waller estime que les stablecoins renforcent en réalité la position mondiale du dollar plutôt que de l'affaiblir. Dans son discours lors de la “A Very Stable Conference” en février de cette année, il a comparé les stablecoins à des “dollars synthétiques”, complémentaires à l'“or numérique” du Bitcoin. Il a également salué la récente adoption de la loi GENIUS, qu'il considère comme une étape importante dans la réglementation des actifs numériques aux États-Unis, fournissant une base pour l'expansion responsable des stablecoins. Waller soutient que l'innovation devrait principalement venir du secteur privé et s'oppose à l'émission de CBDC par la Réserve Fédérale.

Autres candidats potentiels

4. Michelle Bowman : une réformatrice qui a émergé de l'intérieur

Bien qu'il n'y ait qu'1 % de probabilité sur le marché des prévisions, la vice-présidente actuelle de la supervision bancaire de la Réserve fédérale, Michelle Bowman, ne doit pas être négligée. En tant que membre du Conseil de la Réserve fédérale directement nommée par Trump en 2018, elle a été promue vice-présidente responsable de la supervision bancaire en mai de cette année, jouant un rôle clé dans l'élaboration de la réglementation sur les stablecoins.

Bowman a montré une attitude ouverte envers les crypto-monnaies. En août de cette année, elle a plaidé dans un discours pour que les banques soutiennent la vague des actifs numériques, et que la Réserve fédérale établisse des règles qui ne freinent pas le développement de ce secteur. Elle a particulièrement souligné que “les régulateurs doivent reconnaître les caractéristiques uniques de ces nouveaux actifs et les distinguer des outils financiers traditionnels ou des produits bancaires”. Elle a même suggéré que les employés de la Réserve fédérale devraient être autorisés à détenir une petite quantité d'actifs cryptographiques, afin de “réaliser une compréhension fonctionnelle des mécanismes sous-jacents”.

Bowman estime que la tokenisation peut permettre un transfert de propriété plus rapide, réduire les coûts et atténuer les “risques bien connus”, les stablecoins “deviendront un dispositif fixe dans le système financier”. Elle critique “l'attitude trop prudente” et plaide pour un cadre réglementaire “pragmatique, transparent et sur mesure”. Lors de la réunion du FOMC de septembre 2024, elle a voté contre une forte baisse des taux d'intérêt de 50 points de base, soutenant une baisse plus modérée de 25 points de base, cette indépendance lui a valu l'appréciation de Trump.

5. Scott Bessent : Actuel ministre des Finances, Bessent a clairement déclaré lors d'un discours en juillet de cette année que “les cryptomonnaies ne sont pas une menace pour le dollar, les stablecoins peuvent en fait renforcer l'hégémonie du dollar”. Bien qu'il ait clairement indiqué qu'il n'utiliserait pas de fonds publics pour acheter des bitcoins, il soutient l'idée d'utiliser des actifs cryptographiques saisis par le gouvernement pour établir des réserves, d'une valeur actuelle d'environ 15 à 20 milliards de dollars.

6. Judy Shelton : économiste, les points de vue de Shelton pourraient être les plus perturbateurs. En tant que fervente partisane du système de l'étalon-or, Shelton critique depuis longtemps le pouvoir excessif de la Réserve fédérale, allant jusqu'à le comparer au système de planification centrale de l'Union soviétique, affirmant que l'objectif d'inflation de 2 % de la Réserve fédérale est un détournement déguisé de la richesse du peuple. Shelton a vu les points de convergence entre l'idée de l'étalon-or et les cryptomonnaies, déclarant un jour : “J'aime l'idée d'une monnaie basée sur l'or, cela pourrait même être réalisé sous forme de cryptomonnaie.”

7. Roger W. Ferguson Jr. : Ancien vice-président de la Réserve fédérale, représentant la voix de l'establishment financier traditionnel. Ferguson a dirigé la réponse initiale de la Réserve fédérale pendant les événements du 11 septembre, garantissant le bon fonctionnement du système financier américain. Ferguson n'a pas exprimé de position claire sur les cryptomonnaies, mais il a souligné l'importance de maintenir l'indépendance de la Réserve fédérale et a averti que l'intervention politique pourrait nuire à la position de leadership économique des États-Unis.

8. Arthur Laffer : père de l'économie de l'offre, créateur de la célèbre “courbe de Laffer” et l'un des concepteurs de l'économie de Reagan, Laffer considère le bitcoin comme une “monnaie basée sur des règles privées”, semblable à l'étalon-or, pouvant promouvoir le progrès monétaire mondial et s'alignant sur les principes de l'offre (réduction de l'intervention gouvernementale, promotion de la croissance).

9. Larry Kudlow : Ancien directeur du Conseil économique national de la Maison Blanche, son attitude envers les cryptomonnaies est relativement prudente mais devient progressivement ouverte. Kudlow a été considéré par la communauté crypto en 2019 comme “le meilleur argument pour pourquoi nous avons besoin de Bitcoin” après avoir critiqué Bitcoin. Mais en 2022, il a commencé à avertir dans une émission de Fox Business que “des progressistes radicaux essaieront de réguler les monnaies numériques”, s'opposant à une réglementation excessive des cryptomonnaies.

10. Ron Paul : Ancien membre de la Chambre des représentants du Texas, il jouit d'une grande renommée parmi les libertariens et la communauté Bitcoin. Partant d'une position critique contre la Réserve fédérale, Paul est progressivement devenu un fervent défenseur du Bitcoin. Paul affirme que le seul moyen d'éviter une récession causée par la Réserve fédérale est d'encourager les gens à utiliser des monnaies alternatives comme le Bitcoin et d'exempter les gains en capital des cryptomonnaies.

11. Chamath Palihapitiya : milliardaire, capital-risqueur, l'un des plus influents défenseurs du Bitcoin de la Silicon Valley. Palihapitiya a détenu une grande quantité de Bitcoin, bien qu'il ait ensuite regretté d'avoir vendu des Bitcoin d'une valeur de 30 à 40 milliards de dollars, il reste un fervent supporter des cryptomonnaies. Il a proposé que le gouvernement pourrait utiliser sa détention de Bitcoin pour lancer un fonds souverain américain, en levant 50 à 100 milliards de dollars par le biais de prêts plutôt que de vendre des Bitcoin.

12. Howard Lutnick : Actuel ministre des affaires, CEO de Cantor Fitzgerald. La société de Lutnick est le principal dépositaire de Tether (émetteur de USDT), détenant des centaines de milliards de dollars de bons du Trésor américain en soutien à USDT. Son fils, Brandon Lutnick, a également collaboré cette année avec SoftBank, Tether et Bitfinex pour établir un fonds d'investissement en Bitcoin de 3 milliards de dollars.

Bien que ces candidats aient de faibles cotes de victoire sur le marché des prévisions, leurs attitudes diverses envers les cryptomonnaies reflètent la diversité de la compréhension des actifs numériques par les décideurs politiques américains. De la vision de “superpuissance crypto” de Bessent, à l'idée de liberté monétaire de Paul, en passant par la pratique commerciale de Lutnik et le soutien théorique économique de Laffer, chaque perspective offre un aperçu unique pour comprendre la direction potentielle des politiques cryptographiques futures de la Réserve fédérale. Changements de personnel, assouplissement des politiques, adoucissement des attitudes, la Réserve fédérale, qui avait auparavant mis le marché des cryptomonnaies “sur la corde raide”, est en train de renouer le dialogue avec le secteur.

Attentes du marché : une ère de grande liquidité est-elle imminente ?

Le PDG de Galaxy Digital, Mike Novogratz, a clairement indiqué lors d'une interview avec Kyle Chasse : “Le prochain candidat à la présidence de la Réserve fédérale pourrait être le plus grand catalyseur du marché haussier pour Bitcoin et l'ensemble du domaine des cryptomonnaies.” Novogratz prédit que si Trump nomme un président de la Réserve fédérale “extrêmement accommodant” qui réduit massivement les taux d'intérêt alors qu'il ne le devrait pas, le prix du Bitcoin pourrait atteindre 200 000 dollars. De plus, le fondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a fait une prévision “astronomique” dans son dernier article, “Four, Seven”, suggérant que le prix du Bitcoin pourrait atteindre 3,4 millions de dollars — si le gouvernement Trump met en œuvre un contrôle de la courbe des taux (YCC) en contrôlant la Réserve fédérale, cela pourrait créer jusqu'à 15,2 trillions de dollars de crédits. Basé sur une corrélation historique de “pour chaque dollar de crédit créé, le Bitcoin augmente de 0,19 dollar”, le Bitcoin atteindrait 3,4 millions de dollars.

Cependant, Novogratz a également averti que ce scénario est “vraiment mauvais pour les États-Unis”. Il estime que cette politique monétaire agressive, bien que favorable aux cryptomonnaies, aura pour coût la perte de l'indépendance de la Réserve fédérale et des dommages graves à l'économie américaine. Hayes estime également que la Réserve fédérale sera contrainte d'acheter massivement des obligations d'État à long terme pour faire baisser les taux d'intérêt, et que les banques régionales disposeront de plus de marge de crédit pour soutenir les petites et moyennes entreprises, avec une injection de liquidités qui dépassera largement celle de la période de pandémie de 2020. Cette politique de “quantitative easing pour les pauvres 4.0” transférera le pouvoir de création de crédit de Wall Street aux petites banques de Main Street.

Conclusion : Attendre que la chaussure tombe

Comme l'a dit Novogratz, la “situation politique” rend la prévision des sommets des cycles du Bitcoin plus difficile que jamais. Les changements de personnel à la Réserve fédérale ne sont jamais seulement une procédure bureaucratique, mais un catalyseur pour remodeler l'ensemble du paysage crypto. Du changement d'attitude de la SEC à l'assouplissement des restrictions par la FDIC, de l'approbation des ETF Bitcoin à l'avancement de la législation sur les stablecoins, chaque assouplissement du cadre réglementaire pave la voie à ce changement imminent de la politique monétaire.

Les données de Polymarket montrent qu'il y a 44 % de chances que Trump n'annonce pas le prochain président de la Réserve fédérale cette année, ce qui signifie que le marché pourrait devoir attendre plusieurs mois pour voir la direction prise. Mais d'après le profil des candidats populaires actuels, peu importe qui prendra finalement la relève, ils affichent généralement une attitude plus ouverte envers l'innovation financière. Ce changement n'est pas un hasard, une tendance irréversible s'est déjà formée : alors que BlackRock gère le plus grand ETF Bitcoin, un membre de la Réserve fédérale soutient publiquement les stablecoins, et le secrétaire au Trésor déclare que “les crypto-monnaies ne constituent pas une menace pour le dollar” - le temple du financement traditionnel s'est déjà ouvert aux actifs numériques, une ère de réglementation plus amicale envers les crypto-monnaies pourrait être imminente. Et pour l'industrie de la crypto, peu importe qui prendra finalement la relève, il faudra se préparer à faire face à l'éventuelle arrivée d'une “ère de grandes liquidités”.