L'homme derrière Hyperliquid, qui était apprenti au sein du programme d'incubation de Binance Labs il y a 7 ans.

Auteur : David, Shenchao TechFlow

Que peut changer 7 ans ?

Dans le monde de la cryptographie, 7 ans peuvent transformer un jeune homme qui pose en photo avec le Binance Labs en un concurrent que Binance doit prendre au sérieux.

Récemment, cette vieille photo a soudainement été redécouverte par des archéologues, suscitant un vif débat sur les réseaux sociaux.

En regardant simplement la photo, vous pourriez penser qu'il s'agit d'une photo ordinaire publiée par YZi Labs( (anciennement Binance Lab) en 2018, montrant probablement que Garry Tan, le patron du célèbre incubateur de capital-risque Y Combinator, a été invité à donner des cours et des conseils aux fondateurs des nouveaux projets du programme d'incubation BUIDLers.

Sur l'image, c'est Garry en vêtements noirs au centre, mais l'accent est mis sur ce qui est derrière lui :

Ce jeune homme portant des lunettes, vêtu d'un pull léger et affichant une expression légèrement juvénile, ressemble beaucoup à Jeff Yan, le fondateur actuel de Hyperliquid. Si l'on agrandit cette photo et la compare à une photo récente de Jeff, on peut constater une grande similitude dans les traits.

Étant donné la position actuelle d'Hyperliquid dans le domaine des Perp DEX, avec un volume de transactions quotidien atteignant des dizaines de milliards de dollars, il est devenu, dans une certaine mesure, un concurrent direct des activités de contrats de Binance. Ainsi, la signification de cette image n'est pas simplement celle d'une “archéologie”.

Les commentaires ont rapidement explosé.

Beaucoup de gens se demandent si le compte chameleon_jeff appartient à la même personne, et certaines voix suggèrent que Binance aurait peut-être involontairement créé un concurrent.

Quoi qu'il en soit, si la photo est authentique, alors un fondateur technique qui a réussi, en 7 ans, à réaliser la transformation d'apprenant dans un incubateur à challenger des géants est en soi un exemple qui mérite d'être décortiqué.

Dans les premières années du marché des prédictions, Jeff a devancé N versions.

La photo ci-dessus concernant Jeff n'est en fait pas une rumeur infondée ; une preuve plus solide provient des archives officielles de Binance Labs.

Dans leur article Medium publié, une projet nommé Deaux apparaît dans la liste des projets incubés de la Saison 1 de 2019, dont le fondateur est Jeff Yan.

Qu'est-ce que Deaux ? En termes simples, c'est une plateforme de marché prédictif décentralisée.

D'après la description de l'époque, ce que Deaux voulait faire était :

Permettre à quiconque de créer des événements de prévision sur la blockchain, les utilisateurs peuvent parier sur ces événements, le prix étant déterminé par l'offre et la demande du marché. Il utilise une architecture hybride, le matching des ordres étant effectué hors chaîne, et le règlement final exécuté sur la chaîne.

Ce design était déjà assez avancé en 2018, alliant performance et décentralisation, pour fournir une infrastructure cryptographique aux marchés prédictifs.

C'est vrai, c'est aussi ce que fait Polymarket aujourd'hui. Sous cet angle, Jeff a effectivement plusieurs versions d'avance.

Ce n'est pas non plus une flatterie de l'arrière-pensée. D'après les informations publiques encore disponibles, la philosophie de conception de Deaux met l'accent sur un mélange on-chain/off-chain, un appariement d'ordres à haute performance et un règlement décentralisé, ce qui présente des similitudes avec Hyperliquid d'aujourd'hui.

Jeff a vu la bonne direction et a conçu un plan raisonnable, mais Deaux n'a pas pu décoller. Son site web est maintenant hors service et ses comptes de médias sociaux sont restés bloqués en 2019.

Le prix d'être en avance de dix pas peut être de tomber au mauvais moment.

Le marché de la Crypto en 2018 venait juste de passer du sommet du marché haussier à l'hiver, et les utilisateurs se préoccupaient de savoir quand le prix des cryptomonnaies allait rebondir, et non de comment utiliser les prévisions sur la chaîne pour gagner de l'argent. Plus important encore, l'infrastructure cryptographique de l'époque, comme la performance des chaînes publiques, l'expérience des portefeuilles et l'éducation des utilisateurs, n'était pas encore suffisamment mature.

Un produit nécessitant des transactions fréquentes et sensible aux délais a du mal à offrir une expérience fluide dans les conditions techniques de l'époque.

Mais le fait que le projet n'ait pas réussi ne signifie pas échec. Aux alentours de 2020, Jeff a fondé Chameleon Trading, qui est l'ancêtre de Hyperliquid. Que ce soit pour les marchés prédictifs ou le trading de dérivés, c'est essentiellement un jeu de “matching d'ordres + gestion des risques”.

Cette fois, il a ciblé le trading de contrats perpétuels, un marché plus mature, avec une demande plus rigide et des utilisateurs plus définis.

Le timing était également parfait. FTX s'est effondré en 2022, la confiance du marché dans les échanges centralisés a chuté à un niveau record, et la demande pour les échanges décentralisés a été complètement ravivée.

Mais Jeff n'a pas suivi la voie facile de copier Uniswap ou dYdX, mais a plutôt choisi un chemin plus difficile mais plus complet, en créant lui-même une chaîne L1.

En même temps, il ne dépend pas de fournisseurs de liquidités externes, mais permet aux utilisateurs de participer directement au market making grâce au mécanisme HLP (Hyperliquid Liquidity Provider). Plus audacieusement, il adopte un modèle sans frais, s'appuyant sur l'économie des jetons et la croissance écosystémique pour soutenir ses opérations.

De Deaux à Hyperliquid, vous pouvez voir la cohérence du travail de Jeff sur les projets : tous sont des livres de commandes hybrides en ligne/hors ligne, à haute performance, avec un règlement décentralisé.

Cette fois-ci, il a simplement choisi la bonne voie et a également saisi le bon moment.

Fondateur invisible

Il est intéressant de noter que, bien que la discussion sur cette photo sur X devienne de plus en plus animée, Jeff lui-même n'a jamais fait de commentaire à ce sujet.

En parcourant le compte Twitter de Hyperliquid, vous ne verrez presque jamais de photos personnelles ou de partages de la vie de Jeff, seulement des mises à jour de produits, des documents techniques et parfois des mèmes ;

Et dans le compte de Jeff lui-même, il y a aussi peu d'implication dans la création d'IP personnelle, il parle davantage de produits et d'optimisation, ainsi que de son point de vue sur le marché. Son dernier tweet date du 23 septembre.

Ce style relativement discret ne semble pas vraiment correspondre au rythme du secteur de la cryptographie qui met l'accent sur un marketing fort et la création d'attention. La plupart des fondateurs sont passionnés par les AMA, les podcasts, les apparitions lors de conférences, transformant leur IP personnelle en une partie intégrante du projet.

Mais Jeff semble suivre une autre voie, se cachant derrière le code et les produits, répondant aux critiques par le volume des transactions et la croissance des utilisateurs. Peut-être que c'est aussi l'une des raisons pour lesquelles il a pu passer de l'incubateur de Binance Labs à aujourd'hui, ne se souciant pas vraiment du bruit extérieur et se concentrant sur la création de produits cohérents.

De l'apprenti au concurrent

De l'apprenti du camp d'incubation de 2018 à l'un des principaux acteurs des DEX de contrats à terme perpétuels en 2025, les vieilles photos de Jeff suscitent des discussions simplement parce que tout le monde est impressionné par sa persévérance, ainsi que par le fait que les projets incubés par Binance Labs à l'époque sont aujourd'hui devenus de possibles concurrents.

Du point de vue du public spectateur, pensez-vous que Binance nourrit un tigre ?

L'industrie de la cryptographie prône depuis toujours la disruption de pointe et l'innovation ouverte. Auparavant, Binance Labs ressemblait également à un incubateur inclusif, choisissant l'ouverture plutôt que le contrôle.

Comparer un incubateur à une salle d'arts martiaux peut rendre cette idée plus facile à comprendre :

Le maître t'enseigne les arts martiaux, mais il ne peut pas exiger que tu le suives éternellement. Tu peux sortir ouvrir ta propre école, voire défier le maître. Il est difficile de dire que c'est une “trahison”, c'est plutôt une forme de transmission.

Si Binance Labs n'investit que dans des projets “non concurrents”, ou s'il craint que les fondateurs des projets incubés en fassent de plus grands, peut-on encore l'appeler incubateur ?

Donc, l'incubateur ne peut pas exiger de fidélité.

À l'inverse, Binance Labs a peut-être investi dans la bonne personne, un fondateur prometteur, même si le produit que ce fondateur a ensuite développé est en concurrence avec la société mère.

D'un point de vue à plus long terme, Binance en tant que géant de l'industrie, sa valeur ne réside pas seulement dans combien d'argent il gagne, mais aussi dans le soutien à la prospérité de l'ensemble de l'écosystème crypto. Si Binance cesse d'incuber par crainte de “possiblement former des concurrents”, ce serait véritablement une vision à court terme.

Il est encore plus important que la concurrence puisse être bénéfique pour l'industrie et les joueurs.

L'essor d'Hyperliquid oblige les autres échanges à continuer d'améliorer l'expérience produit, la structure tarifaire, la transparence et même l'effet de richesse.

Les utilisateurs ont plus de choix et peuvent voter avec leurs pieds.

D'une certaine manière, ce que fait Jeff est similaire à la logique avec laquelle Binance a défié les échanges traditionnels à l'époque :

Redéfinir “à quoi devrait ressembler une bourse” avec de meilleurs produits. Mais cette fois, l'objet du défi est passé de Coinbase et Bitfinex à Binance elle-même.

Alors, que pouvons-nous apprendre de cette situation ?

Peut-être que la véritable leçon de cette histoire n'est pas le drame superficiel de “Binance a cultivé des concurrents”, mais quelque chose de plus profond :

Le savoir peut être diffusé, les talents peuvent circuler, la concurrence peut avoir lieu, et tout le monde devrait idéalement bénéficier de l'écosystème cryptographique.