Web3 en 2025 : Répétition de la bulle Internet du millénaire

En 2000, China.com a été coté en bourse sur le NASDAQ avec un site portail et le concept d'“Internet chinois”, atteignant une capitalisation boursière de 5 milliards de dollars dès le premier jour. Ils n'avaient pas de modèle de profit clair, pas de barrière technologique essentielle, et même pas une hausse stable des utilisateurs. Mais cela n'a pas d'importance - les investisseurs n'achetaient pas une entreprise, ils achetaient un ticket pour “ne pas manquer l'Internet chinois”.

La même année, America Online a acquis Time Warner pour 164 milliards de dollars, créant le mythe de “l'acquisition du siècle”. La capitalisation boursière d'un fournisseur d'accès Internet par modem a donc pu dépasser celle d'un empire médiatique possédant des actifs tels que CNN et Warner Bros. La logique de cette transaction est simple : Internet représente l'avenir, les médias traditionnels doivent embrasser le changement. Quant à la façon de gagner de l'argent ? C'est une question pour plus tard.

Ces deux cas partagent un scénario commun : d'abord raconter une histoire suffisamment séduisante, obtenir un financement massif, puis se lancer rapidement en bourse pour encaisser des gains. Zhonghua Wang s'appuie sur le “concept chinois”, tandis qu'American Online s'appuie sur “l'entrée Internet”. La rentabilité des activités réelles ? Ce n'est pas l'essentiel. L'essentiel est de faire croire aux investisseurs que manquer cette opportunité équivaut à manquer la prochaine époque.

Aujourd'hui, 25 ans plus tard, le Web3 reproduit fidèlement ce scénario.

Un projet Web3 typique naît ainsi : l'équipe crée un site officiel, publie un livre blanc rempli de jargon technique, réalise quelques démonstrations conceptuelles montrant les possibilités de la “décentralisation” ou de “la gouvernance sur la chaîne”. Ensuite, elle commence une tournée de présentation, décrivant aux investisseurs une grande vision - cela pourrait être “reconstruire le système de valeur d'Internet”, cela pourrait être “donner aux utilisateurs un véritable souveraineté sur les données”, ou cela pourrait être “révolutionner la finance traditionnelle”.

Ces récits sonnent tous très bien, tout comme à l'époque où “Internet va tout changer” était si inspirant. Les investisseurs sont poussés par la peur de manquer (FOMO) et mettent de l'argent. Série A, série B, série C, la valorisation s'envole. Une fois que les porteurs de projets ont reçu de l'argent, ils continuent à peaufiner le récit, à élargir la communauté et à créer du buzz.

La prochaine étape est cruciale : l'introduction des cryptomonnaies sur les échanges. Cela équivaut à l'introduction en bourse (IPO) d'autrefois, c'est la phase ultime de monétisation du jeu. Le jour de l'émission du Token, les premiers investisseurs et l'équipe du projet réalisent des bénéfices, tandis que les petits investisseurs prennent le relais. La capitalisation boursière peut atteindre plusieurs milliards de dollars en peu de temps, mais il n'y a toujours pas de soutien de bénéfices réels derrière.

Il est difficile de dire que ces projets sont complètement des arnaques. China.com a effectivement créé un portail, et AOL a également fourni un service de connexion par ligne téléphonique, mais ces activités ne peuvent tout simplement pas soutenir cette valorisation. De même, de nombreux projets Web3 sont effectivement en train de développer des technologies, mais ils sont encore très loin de la véritable valeur commerciale. Mais dans la bulle, personne ne se soucie de cela - tout le monde s'inquiète de savoir quand le prochain repreneur va monter à bord.

Plus ironique encore, même les façons d'échouer se ressemblent.

L'éclatement de la bulle Internet en 2001 a fait chuter le prix des actions de China.com à quelques cents, entraînant finalement son retrait de la cote. La fusion entre AOL et Time Warner est qualifiée de “pire fusion de l'histoire”, entraînant une evaporation de 200 milliards de dollars de capitalisation boursière. La raison de la chute de ces entreprises n'est pas due à une technologie défaillante, mais à un modèle commercial qui n'a jamais été viable dès le départ. Lorsque la marée se retire, tous les concepts brillants se transforment en blague.

Web3 est également en train de vivre le même cycle. En période de marché haussier, chaque projet raconte l'histoire de changer le monde, les évaluations atteignant souvent des centaines de millions de dollars. Avec l'arrivée du marché baissier, le prix des tokens plonge de 90%, les équipes se dissolvent, les communautés disparaissent, les “innovations révolutionnaires” d'autrefois se transforment en dépôts de code non entretenus sur GitHub. La plupart des projets n'ont jamais généré de revenus réels et ne le feront jamais.

Cela ne veut pas dire que la technologie Web3 n'a pas de valeur. Tout comme Internet a vraiment changé le monde, la blockchain, les contrats intelligents et la décentralisation pourraient également créer une véritable valeur commerciale à l'avenir. Mais le problème est que l'industrie Web3 actuelle est obsédée par le jeu de financement des années 2000, au lieu de s'attaquer sérieusement aux problèmes réels.

La technologie peut innover, mais l'essence des modèles commerciaux n'a pas changé : raconter des histoires, obtenir des financements, et réaliser des bénéfices lors de l'introduction en bourse. À l'époque, on parlait de “concept Internet”, maintenant on parle de “narratif Web3” ; autrefois, on s'introduisait en bourse sur le Nasdaq, maintenant c'est sur Binance et Coinbase. La forme a changé, mais l'essence reste la même.

L'histoire ne se répète pas simplement, mais elle est toujours étonnamment similaire. Les investisseurs de 2000 croyaient que “l'internet égale l'avenir”, les investisseurs de 2025 croient que “Web3 égale l'avenir”. Ils ont tous les deux raison à moitié - la technologie représente en effet l'avenir, mais la grande majorité des entreprises qui poursuivent les tendances sont destinées à devenir les victimes de bulles.

Mais pour être juste, le Web3 a effectivement laissé quelques choses réelles.

Les réseaux blockchain traitent chaque jour des millions de transactions réelles, bien que la plupart soient des comportements spéculatifs, la technologie sous-jacente fonctionne effectivement. Les contrats intelligents permettent à des inconnus d'exécuter des accords sans avoir besoin de se faire confiance, ce qui a une certaine valeur en théorie. Certains protocoles DeFi offrent effectivement des services financiers décentralisés, même si les utilisateurs sont principalement des joueurs de cryptomonnaie. Les NFT permettent la vérification et le commerce de la propriété des actifs numériques, même si 99 % des projets NFT ont déjà atteint zéro.

Ces innovations technologiques existent réellement, mais les problèmes qu'elles résolvent actuellement ne sont pas vraiment nécessaires à la plupart des gens. Jusqu'à ce que le monde réel commence à créer des besoins réels d'une manière brutale.

Le monde de 2025 traverse des bouleversements sans précédent.

Les conflits géopolitiques se multiplient, les guerres commerciales et les guerres financières deviennent la norme dans les jeux d'État. Après que la Russie a été expulsée du système SWIFT en 2022, les paiements transfrontaliers et les économies de millions de personnes ordinaires ont été instantanément gelés. Les monnaies de pays comme l'Argentine, la Turquie et le Liban se sont fortement dévaluées, et les économies de toute une vie des gens se sont évaporées dans l'inflation. Certains pays subissent des sanctions financières en raison de raisons géopolitiques, le système bancaire se déconnecte du monde et les entreprises ne peuvent pas effectuer de règlements commerciaux internationaux normaux.

Ces catastrophes révèlent une réalité cruelle : dans le système financier traditionnel, la richesse et la liberté de transaction des individus dépendent entièrement du crédit de l'État et des relations politiques internationales. Lorsque des conflits surviennent entre les pays, les citoyens ordinaires deviennent les premières victimes. Vos dépôts peuvent être inaccessibles en raison de sanctions, vos transferts transfrontaliers peuvent être rejetés pour des raisons politiques, et vos actifs en monnaie locale peuvent perdre toute valeur du jour au lendemain en raison de guerres monétaires.

Ces éléments ne sont pas des théories, mais des faits qui se produisent actuellement. Et ce sont justement ces catastrophes qui ont suscité le besoin le plus essentiel pour le Web3 : des services financiers sans frontières, sans autorisation et décentralisés.

Cette demande est complètement différente de la spéculation qui a eu lieu dans le cercle Web3 ces dernières années. Il ne s'agit pas de “devenir riche du jour au lendemain en tradant des contrats avec un effet de levier de 100x”, ni de “acheter une certaine pièce meme en attendant une hausse”, mais d'un désir très simple du monde réel : préserver sa richesse, permettre à l'argent de circuler librement, et ne pas devenir une victime à cause des conflits entre les pays.

Un petit entrepreneur argentin souhaite échanger ses revenus contre des stablecoins pour éviter la dévaluation du peso. Un freelance d'un pays sous sanctions souhaite recevoir les paiements de clients étrangers par le biais de cryptomonnaies. Un travailleur immigrant veut envoyer de l'argent à sa famille dans son pays d'origine à un coût inférieur, plutôt que de payer des frais élevés aux institutions de transfert traditionnelles. Ces besoins sont simples, réels et urgents, mais difficiles à satisfaire dans le système financier traditionnel.

Les services financiers décentralisés de Web3 peuvent précisément contourner ces obstacles. Ils n'ont pas besoin de l'approbation des banques, ni de licences nationales, et ne sont pas affectés par la géopolitique. Tant qu'il y a un réseau, il est possible de transférer et de stocker de la valeur. Ce n'est pas une demande factice créée par le battage médiatique, mais une véritable demande qui émerge de la réalité.

Il est ironique que tous les projets Web3 des dernières années parlent de “finance inclusive”, mais les véritables utilisateurs ne sont pas ceux qui, dans les pays développés, poursuivent la liberté financière, mais plutôt les gens ordinaires qui cherchent des services financiers de base dans des régions en crise. Les premiers se soucient de combien de fois le Token peut augmenter, tandis que les seconds se demandent si l'argent pour le repas de demain disparaîtra à cause de l'effondrement monétaire.

Si Web3 a vraiment un avenir, il ne viendra peut-être pas de ces projets vedettes financés à plusieurs centaines de millions de dollars dans la Silicon Valley, mais plutôt de ces applications qui fournissent des services discrètement en Argentine, en Turquie, au Liban et au Nigéria. Elles n'ont pas besoin de livres blancs éclatants, ni d'apparaître en première page de Binance, elles ont juste besoin de permettre à une personne ordinaire de pouvoir sécuriser 100 dollars, ou de transférer facilement 50 dollars à un membre de la famille dans un autre pays.

C'est là que se trouve le véritable point de hausse des services financiers décentralisés et inclusifs de Web3 – il ne s'agit pas de fournir davantage d'outils spéculatifs aux riches, mais de fournir les services financiers les plus élémentaires à ceux qui ont été abandonnés ou blessés par le système financier traditionnel. Plus la situation mondiale est instable, plus cette demande est forte.

Peut-être que dans dix ans, lorsque les infrastructures seront matures, lorsque les besoins réels continueront à croître, et que les projets qui résolvent concrètement les problèmes grandiront lentement, nous découvrirons que le Web3 a effectivement laissé un héritage précieux. Tout comme après la bulle Internet, le commerce électronique, les réseaux sociaux et le cloud computing ont finalement changé le monde.

Mais cette valeur ne proviendra pas de ces projets de financement fou et de spéculation sur les nouveaux tokens. Elle viendra de ces rares survivants qui persistent pendant le marché baissier et construisent en silence lorsque personne ne prête attention. Et avant cela, nous devons encore être témoins de l'effondrement de plus de China.com et AOL, avant d'attendre l'arrivée de la véritable ère du Web3 - si elle doit vraiment arriver.