Rapport d'experts du FMI : les stablecoins font exploser la demande de dettes publiques américaines, cachant des risques financiers.

Dans un contexte d'évolution rapide du Système monétaire international, le stablecoin en dollars joue un rôle clé de manière discrète. Selon le rapport de recherche “The Rise of Stablecoins and Implications for Treasury Markets” publié en octobre 2025 par des experts du Fonds monétaire international (FMI) Sonja Davidovic, Tarek Ghani et Mariano Moszoro, les stablecoins pénètrent rapidement les systèmes de paiement mondiaux tout en achetant massivement des jetons de la dette américaine, ce qui a des conséquences profondes sur la stabilité financière des États-Unis et sur les marchés financiers mondiaux.

Ce rapport de travail publié par l'institut Brookings révèle non seulement la montée rapide des stablecoins dans les paiements transfrontaliers et les mouvements de capitaux, mais analyse également en détail leur impact potentiel et les risques sur le marché des obligations d'État à court terme aux États-Unis.

Les moteurs de la popularité des stablecoins : rapides, bon marché, transparents

L'essor des stablecoins n'est pas un hasard. Dans les corridors de paiement que le système financier traditionnel ne peut pas atteindre efficacement (comme les marchés des remittances en Afrique, en Amérique latine, etc.), les stablecoins offrent des solutions à moindre coût, plus rapides et plus transparentes. Par exemple, dans la région subsaharienne de l'Afrique, les stablecoins représentent environ 43 % du volume des transactions, devenant l'un des outils de paiement les plus courants.

Particulièrement dans les pays où la monnaie nationale a beaucoup dévalué, comme l'Argentine, le Liban et le Nigeria, les stablecoins sont considérés comme une « alternative numérique au dollar » pour lutter contre l'inflation et préserver le pouvoir d'achat.

Plus de 1 770 milliards de dollars de dette publique sont contrôlés par des détenteurs de stablecoins.

Selon le rapport, d'ici le deuxième trimestre 2025, Tether et Circle détiendront ensemble jusqu'à 177,6 milliards de dollars de bons du Trésor américain, représentant 0,6 % du montant total des émissions de la dette publique. Cette taille est comparable à celle de pays traditionnels détenteurs de bons du Trésor américain comme la Belgique et les Émirats Arabes Unis, et dépasse même celle du Royaume-Uni. Si l'on projette la croissance, les émetteurs de stablecoins pourraient devenir l'un des principaux acheteurs de bons du Trésor à court terme dans le futur.

Il est à noter que la majorité des obligations américaines détenues par ces stablecoins sont des titres à court terme (moins de 93 jours), ce qui est conforme à la réglementation de la loi GENIUS adoptée par les États-Unis en 2024.

Nouveaux facteurs dans le marché de la dette souveraine : les stablecoins pourraient devenir une arme à double tranchant

Les stablecoins fournissent une nouvelle source de financement pour le Trésor américain, aidant à diversifier la structure des détenteurs de la dette publique et à réduire la dépendance à l'égard de concurrents stratégiques comme la Chine. Cependant, le rapport avertit également qu'en cas de crise de confiance dans les stablecoins, cela pourrait entraîner un risque systémique pour le marché de la dette publique.

Prenons l'exemple de l'effondrement de TerraUSD en 2022, qui a fait disparaître 50 milliards de dollars de capitalisation boursière en seulement trois jours. Si un grand stablecoin devait connaître un événement de “décrochage” à l'avenir, cela pourrait non seulement déclencher un rachat en chaîne, mais aussi entraîner une flambée des taux d'intérêt à court terme, augmentant ainsi le coût d'emprunt du gouvernement américain.

D'ici 2030, les stablecoins pourraient soutenir une demande de 2 trillions de dollars en obligations.

Selon un modèle de simulation, en supposant que le dollar américain croît de 6 % par an dans le monde, et que les stablecoins représentent 10 % de l'offre de dollars à l'étranger, la demande potentielle de stablecoins pour la dette publique américaine atteindra 2 trillions de dollars d'ici 2030. Cela représente non seulement que les stablecoins deviennent une source de financement clé pour la dette américaine, mais cela signifie également que la dépendance mondiale au dollar numérique s'intensifie.

Actuellement, la capitalisation totale des stablecoins a dépassé 258 milliards de dollars, dont USDT et USDC représentent environ 90 %, et presque entièrement en obligations d'État américaines comme actifs de réserve.

Transferts, aide, lutte contre l'inflation : les multiples rôles des stablecoins émergent

L'application des stablecoins ne se limite plus à l'investissement ou aux échanges de cryptomonnaies. Les organisations d'aide internationale ont commencé à utiliser des stablecoins pour la distribution d'aide humanitaire, afin d'éviter des frais de transaction élevés et les fluctuations des taux de change. Dans les pays à forte inflation, des commerçants comme des cafés au Liban ont également commencé à accepter l'USDT comme outil de paiement.

En même temps, dans des pays comme le Tadjikistan et le Salvador, les remises représentent plus de 20 % du PIB. Les caractéristiques transfrontalières des stablecoins comblent exactement les lacunes des systèmes de remises traditionnels, stimulant la demande intérieure locale et la croissance des recettes fiscales.

Élargissement de l'écart réglementaire “vide financier” : qui va superviser les stablecoins ?

Bien qu'il existe des normes internationales de lutte contre le blanchiment d'argent, telles que le GAFI, les stablecoins peuvent actuellement être utilisés pour réaliser des arbitrages entre des pays à réglementation lâche. Le rapport appelle à renforcer la coopération internationale, en particulier en ce qui concerne les stablecoins en dollars émis à l'étranger, qui devraient également être intégrés dans le cadre de réglementation financière des États-Unis.

Si l'échelle des stablecoins continue de s'élargir à l'avenir, cela pourrait affecter la structure des dépôts bancaires et même remettre en question la position dominante du système financier traditionnel. Cela pourrait provoquer des problèmes de “bank run numérique” et de “concentration des risques systémiques”, et les autorités de régulation doivent anticiper.

Cet article Rapport d'expert du FMI : les stablecoins font exploser la demande de la dette publique américaine, cachant des risques financiers. Publié pour la première fois sur Chaîne d'actualités ABMedia.