Rétrospective annuelle des ETF cryptographiques 2025 : Wall Street dit adieu à l'attentisme, le feu vert réglementaire ouvre l'ère des actifs multiples

Auteur : André Beganski, Decrypt

Traduction : Felix, PANews

Cette année, avec la nouvelle régulation adoptée par la SEC américaine concernant les produits cryptographiques, les ETF ont ouvert plusieurs portes au marché des cryptomonnaies à Wall Street.

Bien que les sociétés de gestion d’actifs aient auparavant tout fait pour lancer des produits suivant les prix au comptant du Bitcoin et de l’Ethereum, le contexte réglementaire a commencé à changer avec la réélection de Donald Trump en janvier, et de nombreuses entreprises anticipent des opportunités de marché potentielles pour 2025.

Concernant le Bitcoin, selon les données de Farside Investors, au 15 décembre, depuis le lancement initial en janvier 2024, les ETF au comptant Bitcoin ont enregistré un flux net de 57,7 milliards de dollars, soit une augmentation de 59 % par rapport aux 36,2 milliards de dollars au début de l’année, mais les flux de capitaux n’ont pas toujours été stables.

Par exemple, selon CoinGlass, le 6 octobre, alors que le Bitcoin approchait un sommet historique de 126 000 dollars, les investisseurs ont injecté 1,2 milliard de dollars dans les ETF au comptant Bitcoin. Quelques semaines plus tard, le 11 novembre, alors que le Bitcoin tombait sous 90 000 dollars, les investisseurs ont retiré 900 millions de dollars de ces fonds.

Cependant, cela reste seulement la deuxième pire journée pour les ETF au comptant Bitcoin depuis leur lancement : en février cette année, en raison des inquiétudes concernant le commerce et l’inflation, le prix du Bitcoin a chuté violemment, entraînant un retrait de 1 milliard de dollars de ces produits.

En ce qui concerne l’Ethereum, selon CoinGlass, depuis son lancement en juillet dernier, jusqu’au 15 décembre, les ETF au comptant Ethereum ont enregistré un flux net de 12,6 milliards de dollars. En août, lorsque l’Ethereum a atteint un sommet historique proche de 4950 dollars, ces ETF ont reçu 1 milliard de dollars en un seul jour.

Alors que l’adoption par les institutions financières devient de plus en plus évidente, certains se concentrent sur le potentiel de ces ETF à faire monter les prix des actifs numériques ou à élargir l’accès à de nouveaux investisseurs. Cependant, d’autres préfèrent les ETF qui suivent plusieurs cryptomonnaies simultanément, estimant que ce type de produit est plus adapté aux investisseurs institutionnels.

Établir des normes communes

La SEC américaine a approuvé en septembre des normes générales pour la cotation des parts de fiducies de type commodity, en réponse à l’enthousiasme croissant du marché ces derniers mois.

Les demandes d’ETF sur le bureau de la SEC américaine s’accumulent, couvrant une grande variété d’actifs numériques. La décision d’approuver ou non ces demandes dépend d’une question que la SEC, sous la précédente administration, évitait depuis des années : dans quelles conditions un actif numérique doit-il être considéré comme un produit ?

Avec la mise en place de ces nouvelles normes, la SEC n’a plus besoin de décider au cas par cas si une cryptomonnaie comme le Dogecoin ou le meme coin à l’effigie du président est éligible, mais a plutôt défini des conditions uniformes permettant aux marchés d’échanger des actifs numériques conformes aux standards des fonds de fiducie de type commodity.

Les facteurs clés incluent : les actifs numériques couverts par l’ETF doivent être négociés sur un marché réglementé, avec au moins six mois d’historique de négociation à terme, ou avoir déjà été soutenus par un ETF destiné à des expositions à risque significatif.

Eric Balchunas, analyste senior en ETF chez Bloomberg, a déclaré lors d’une interview en septembre que cela signifiait qu’au moins une dizaine de cryptomonnaies pouvaient immédiatement « répondre aux critères d’éligibilité ». Selon lui, cette initiative est conforme aux attentes.

James Seyffart, analyste principal chez Bloomberg, a récemment indiqué sur X que l’approbation des normes générales pourrait considérablement augmenter le nombre de produits accessibles aux investisseurs, mais que les gestionnaires d’actifs attendent encore l’approbation d’au moins 126 ETF.

Ces demandes concernent principalement de nouveaux projets de finance décentralisée (comme Hyperliquid) et quelques mèmes coins relativement récents, tels que Mog.

Lectures complémentaires : La nouvelle réglementation de la SEC ouvre la porte aux ETF cryptographiques, les 10 principaux ETF au comptant pourraient être lancés ?

XRP et Solana

Après le Bitcoin et l’Ethereum, les investisseurs américains peuvent désormais investir via des ETF suivant les prix au comptant de XRP et Solana, ainsi que d’autres produits liés aux actifs numériques.

En tant que cinquième et septième plus grandes cryptomonnaies par capitalisation, XRP et Solana ont tous deux subi des pressions réglementaires sous l’administration Biden, mais à mesure qu’elles deviennent la base de plus en plus de produits, ces pressions s’atténuent peu à peu.

L’année dernière, le lancement d’un ETF au comptant Bitcoin a suscité une forte demande et a contribué à faire atteindre de nouveaux sommets au prix du Bitcoin. Bien que cet effet ne se soit pas entièrement reproduit pour les cryptomonnaies de plus petite capitalisation, les ETF spécifiquement axés sur XRP et Solana ont toujours attiré de nombreux investisseurs.

Juan Leon, stratégiste senior chez Bitwise, a déclaré : « Je pense que l’impact des ETF sur les prix n’a peut-être pas été aussi important que prévu, mais en termes de succès produit, ils ont rencontré un grand succès et ont prouvé que les investisseurs s’intéressent aussi à d’autres actifs que le Bitcoin et l’Ethereum. »

Selon lui, le lancement des ETF Solana et XRP en novembre « n’était pas idéal » (car) la conjoncture macroéconomique des derniers mois a entraîné une baisse des prix des actifs numériques.

Cependant, les flux de capitaux restent impressionnants. Selon CoinGlass, au 15 décembre, le Solana ETF au comptant a enregistré un flux net de 9,2 millions de dollars depuis son lancement ; le ETF XRP au comptant lancé le même mois a accumulé environ 883 millions de dollars de flux net.

Le lancement de l’ETF Solana est également remarquable car il s’agit de l’un des premiers ETF à partager une partie des revenus de staking avec les investisseurs. Cette évolution a été rendue possible par les nouvelles directives publiées le mois dernier par le Trésor américain et l’Internal Revenue Service.

Bien que le plus grand gestionnaire d’actifs mondial, BlackRock, n’ait pas encore étendu ses produits liés aux cryptomonnaies à davantage d’actifs, Leon souligne que la communauté XRP et Solana pourrait ne pas en avoir besoin.

« À l’heure actuelle, d’après le fonctionnement de ces ETF, l’engagement, la puissance et la taille de ces communautés dépassent largement ce que beaucoup attendaient. Je pense que c’est un bon signe pour le développement de ces deux écosystèmes d’ici 2026. »

Par exemple, selon SoSoValue, au 15 décembre, le flux net dans le ETF Dogecoin au comptant s’élevait à 2 millions de dollars.

Guerre des indices ?

Selon Gerry O’Shea, directeur de l’analyse du marché mondial chez Hashdex, en 2025, les principaux détenteurs d’ETF de cryptomonnaies au comptant seront probablement encore principalement des investisseurs individuels et des fonds spéculatifs, mais cette tendance pourrait connaître un changement majeur dans un avenir proche.

Gerry O’Shea indique que de nombreux conseillers et investisseurs professionnels poursuivent encore leur due diligence sur les ETF suivant les cryptomonnaies, mais il pense que ces institutions commenceront bientôt à envisager sérieusement d’allouer des fonds à cette classe d’actifs.

D’un autre côté, Vanguard a déclaré plus tôt ce mois-ci qu’il autoriserait ses 50 millions de clients à négocier certains ETF de cryptomonnaies au comptant via sa plateforme de courtage. Parallèlement, la Bank of America a également approuvé, à partir de l’année prochaine, une allocation modérée en cryptomonnaies pour ses clients fortunés.

Il y a environ un an, le cadre réglementaire était encore incertain, et de nombreuses institutions n’étaient pas prêtes à s’engager dans ce domaine. Aujourd’hui, la question n’est plus de savoir s’il faut ou non s’y lancer, mais comment le faire.

Dans ce contexte, Gerry O’Shea pense que les ETF suivant les indices d’actifs numériques occuperont une place plus importante dans les discussions l’année prochaine. Il note que de nombreux investisseurs professionnels apprécient la structure de produits dont la composition évolue dans le temps, ce qui leur donne une certaine tranquillité d’esprit.

Gerry O’Shea explique : « Ils peuvent investir dans des ETF indiciels pour accéder largement au potentiel de croissance du marché, sans avoir à maîtriser tous ces détails. Ils n’ont pas besoin de tout connaître sur chaque actif. »

Par exemple, en février dernier, Hashdex a lancé aux États-Unis le premier ETF au comptant suivant plusieurs actifs numériques : le Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. Cet ETF est basé sur l’indice Nasdaq Crypto, et détient Cardano, Chainlink, Stellar ainsi que d’autres cryptomonnaies majeures.

De plus, des sociétés comme Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares et CoinShares ont également lancé des produits similaires, certains utilisant des dérivés pour obtenir une exposition aux actifs numériques. Selon ETF Trends, cette série d’ETF indiciels offre aux investisseurs une exposition à 19 actifs numériques.

Concernant les investisseurs institutionnels, bien que certains fonds de pension américains aient acheté des ETF Bitcoin au comptant, le Wisconsin Investment Board a liquidé environ 300 millions de dollars de positions en février. Cette opération a été divulguée dans les déclarations 13F trimestrielles de ces grands investisseurs institutionnels.

Par ailleurs, la région du Moyen-Orient et certains établissements académiques sont plus actifs dans leurs investissements. Par exemple, Al Warda Investments a révélé en novembre détenir une position de 500 millions de dollars dans le ETF Bitcoin au comptant de BlackRock. Cette société d’investissement est liée au Conseil d’investissement d’Abu Dhabi, une filiale de Mubadala Investment Company, le fonds souverain d’Abu Dhabi.

Mubadala Investment Company elle-même a également déclaré en février détenir une position dans ce produit de BlackRock, d’une valeur de 567 millions de dollars selon la dernière déclaration 13F. Vers la même période, la Harvard University endettait 433 millions de dollars dans le ETF de BlackRock. Brown University et Emory University ont également révélé cette année leur détention de ETF Bitcoin au comptant, devenant parmi les premières institutions à adopter cette classe d’actifs à l’échelle institutionnelle.

Les analystes estiment généralement que cette évolution chez les investisseurs institutionnels pourrait réduire la volatilité du Bitcoin et diminuer ses retraits.

Gerry O’Shea, évoquant l’expansion des investissements, déclare : « Bien que le changement ne soit pas radical, il mérite d’être souligné. Cette transition des investisseurs particuliers vers les institutions est très favorable à la durabilité à long terme d’actifs comme le Bitcoin, car ces investisseurs ont des horizons d’investissement plus longs. »

Lectures complémentaires : S’enraciner dans les ruines : la division extrême du marché des ETF de memecoin