Goldman Sachs 2026 Perspectives du marché : l'économie continue de croître, le dynamisme des investissements en IA ralentit

Goldman Sachs (Goldman Sachs), le chef économiste et responsable du département de la recherche Jan Hatzius, ainsi que le nouveau directeur de la stratégie sur le marché américain Ben Snider, ont été interviewés le 30/12 pour discuter des perspectives du marché en 2026. Les deux estiment qu’en 2026, l’économie américaine pourra toujours maintenir une expansion, mais le mode de croissance sera différent de celui des dernières années. Dans un contexte d’amélioration de la productivité, de ralentissement de l’inflation et de retour progressif de la politique de la Réserve fédérale à un niveau neutre, l’emploi, la valorisation du marché et le cycle d’investissement dans l’IA entrent dans une phase de correction.

L’économie continue de croître mais l’emploi se stabilise, la productivité réécrit le cycle traditionnel

Hatzius indique que Goldman Sachs prévoit une croissance du PIB réel des États-Unis d’environ 2,6 % en 2026, l’économie restant globalement en expansion, sans signe de récession. Cependant, même si l’économie continue de croître, Goldman Sachs ne prévoit pas une baisse simultanée du taux de chômage, qui devrait rester autour de 4,5 % en 2026, montrant une « croissance toujours présente, emploi en stabilisation ».

Hatzius souligne que cela ne reflète pas une faiblesse économique, mais est lié à l’amélioration de la productivité. Au cours des cinq années suivant la pandémie, la croissance tendancielle de la productivité aux États-Unis est d’environ 2 %, nettement supérieure à environ 1,5 % avant la pandémie, et cette vague d’amélioration n’a pas encore pleinement intégré l’impact de l’IA. Dans un contexte de accélération de la productivité, la croissance économique ne générera pas nécessairement de nombreuses nouvelles opportunités d’emploi, ce qui explique pourquoi, en 2026, malgré la croissance du PIB, le taux de chômage pourrait rester relativement élevé.

L’effet des droits de douane s’estompe progressivement, l’inflation se rapproche de l’objectif politique

Concernant les perspectives d’inflation, Goldman Sachs pense que les données de 2025 seront encore influencées par les droits de douane et les facteurs techniques statistiques, mais que l’environnement inflationniste de 2026 s’améliorera nettement. Hatzius indique que Goldman Sachs estime que l’impact des droits de douane sur l’inflation sous-jacente en 2025 est d’environ 0,5 point de pourcentage, inférieur à la prévision initiale d’1 point de pourcentage.

Il décrit cela comme une influence proche d’un « niveau de prix temporaire », et la conclusion actuelle est que le niveau potentiel d’inflation en 2026 tend progressivement vers l’objectif de 2 %.

La politique revient à une zone neutre, la Fed conserve une marge de manœuvre pour une baisse des taux

En ce qui concerne la trajectoire de la politique monétaire, Hatzius indique que Goldman Sachs maintient ses prévisions des six derniers mois. La Fed a déjà effectué environ 75 points de base de « baisse de taux d’assurance » en 2025, et prévoit encore deux autres baisses en 2026, ramenant le taux d’intérêt directeur à une zone neutre d’environ 3 % à 3,25 %.

Actuellement, Goldman Sachs suppose que les baisses de taux auront lieu en mars et juin 2026, mais admet également qu’il existe une forte incertitude. Si le marché de l’emploi se détériore davantage, la baisse des taux pourrait intervenir plus tôt. À l’inverse, si l’économie et l’emploi restent résilients, le calendrier de baisse pourrait être repoussé à la seconde moitié de l’année.

Les bénéfices restent le cœur du marché, le marché boursier américain revient à une évaluation basée sur les fondamentaux

Concernant les perspectives du marché américain, le directeur de la stratégie Snider indique que la vision centrale de Goldman Sachs pour 2026 reste « revenir aux bénéfices eux-mêmes ».

Goldman Sachs a fixé un objectif pour l’indice S&P 500 en 2026 à 7 676 points. Cette prévision n’est pas basée sur une expansion rapide des valorisations, mais sur l’hypothèse d’une poursuite des flux de trésorerie et des bénéfices des entreprises. Snider souligne que la bourse est essentiellement une actualisation des flux de trésorerie futurs, et que le facteur le plus important influençant la performance du marché reste les bénéfices des entreprises et l’environnement économique global.

L’investissement dans l’IA entre dans une période de calme, les bénéfices à long terme restent à construire

En parlant de l’IA, Snider indique que le récit du marché en 2026 est nettement différent de celui des trois dernières années. Au cours des dernières années, les investisseurs se concentraient sur l’expansion rapide des investissements en capital dans l’infrastructure de l’IA, ainsi que sur ceux qui pouvaient bénéficier directement de cette vague d’investissement. Cependant, à mesure que le marché prend conscience que la croissance des investissements dans l’IA ralentira en 2026, et que la croissance continue pourrait nécessiter un endettement accru, l’attitude des investisseurs est devenue plus prudente.

Goldman Sachs a également pour la première fois intégré officiellement dans ses prévisions de bénéfices pour le S&P 500 en 2026 le facteur d’amélioration de la productivité lié à l’IA, mais Snider insiste sur le fait que cet impact reste faible, représentant moins de 0,5 % de la contribution globale aux bénéfices des entreprises. Les investisseurs continuent de se baser principalement sur les bénéfices actuels, et le marché est encore loin d’un cycle de bulle typique historique. L’impact à long terme de l’IA sur les entreprises et l’économie continuera à s’accumuler progressivement avec le temps.

(Le PDG de Bank of America : 2026, les perspectives économiques sont positives, l’investissement dans l’IA étant un moteur clé)

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