Trump contourne la Fed pour faire du QE en personne ! Achat de 200 milliards de titres hypothécaires pour réduire les prêts hypothécaires

Donald Trump annonce un plan d’achat de obligations hypothécaires de 200 milliards de dollars, Fannie Mae et Freddie Mac achetant chacun 100 milliards, sans approbation du Congrès. L’objectif est de réduire le taux hypothécaire de 6,16 %. Un QE similaire à celui de 2008, mais dirigé par le président et non par la banque centrale. La crise du logement a lourdement impacté la popularité, et malgré une baisse de 75 points de base du taux des fonds fédéraux par la Fed, le taux hypothécaire reste élevé.

Mécanisme de fonctionnement et limites du pouvoir du QE version Trump

Trump a publié sur la plateforme « Vrai Social » qu’il « ordonnait aux représentants concernés d’acheter pour 200 milliards de dollars d’obligations hypothécaires ». « Cette mesure fera baisser les taux hypothécaires, réduira les paiements mensuels, et augmentera la capacité d’achat immobilier des ménages », a écrit Trump. « C’est l’une des nombreuses mesures que j’ai lancées pour restaurer l’accessibilité au logement, qui a été détruite par l’administration Biden. »

Il a ajouté que, lors de son premier mandat, il avait décidé de ne pas vendre Fannie Mae et Freddie Mac, leur permettant d’accumuler « 200 milliards de dollars en liquidités », et que cette décision était la raison de l’annonce. Ce commentaire révèle la stratégie anticipée de Trump, qui, durant ses mandats 2017-2021, a conservé ces deux agences pour disposer de marges de manœuvre pour les politiques futures.

Bill Pulte, directeur de la Federal Housing Finance Agency, a indiqué au Financial Times que cet achat de titres serait effectué conjointement par Fannie Mae et Freddie Mac. Leur fonction principale est d’acheter des prêts hypothécaires et de les regrouper en titres adossés à des hypothèques. « Nous allons exploiter pleinement la puissance de Fannie Mae pour inverser les dégâts causés par l’administration Biden ces quatre dernières années, notamment par des achats stratégiques et massifs d’obligations hypothécaires », a-t-il déclaré. Il a ajouté que cette mesure ne nécessitait pas l’approbation du Congrès.

Selon les accords existants entre Fannie Mae, Freddie Mac et le Trésor américain, chaque société ne peut détenir plus de 225 milliards de dollars d’investissements hypothécaires. En novembre 2025, chacune détient environ 124 milliards de dollars dans ces portefeuilles, ce qui laisse la possibilité à chacune d’acheter 100 milliards de dollars supplémentaires en titres adossés à des hypothèques. Ce chiffre correspond précisément au plan de 200 milliards de dollars annoncé par Trump, montrant qu’il s’agit du maximum réalisable dans le cadre réglementaire actuel.

Trois différences majeures entre le QE de Trump et celui de la Fed

Les acteurs décisionnels diffèrent : Trump ordonne via décrets l’achat par les deux agences, la Fed décide indépendamment via le FOMC.

Les sources de financement diffèrent : les deux agences utilisent leurs propres fonds, la Fed crée de la monnaie pour acheter des actifs.

Les actifs ciblés sont différents : la Fed achète aussi des obligations d’État et des obligations d’entreprises, le QE de Trump se limite aux obligations hypothécaires.

Les motivations politiques sont évidentes : répondre directement à la crise du logement pour augmenter la popularité, la Fed insiste sur son indépendance.

La persistance du taux hypothécaire à 6,16 % et le dilemme politique

Malgré plusieurs baisses du taux directeur par la Fed, le taux moyen du prêt hypothécaire fixe à 30 ans reste à 6,16 %. La Fed a réduit le taux des fonds fédéraux de 75 points de base l’an dernier, le portant à une fourchette de 3,5-3,75 %. Ce phénomène de « court terme en baisse, long terme stable » reflète l’inquiétude persistante du marché face à l’inflation et au déficit fiscal.

Les taux hypothécaires sont généralement liés au rendement des obligations à 10 ans, et non directement au taux des fonds fédéraux. Lorsqu’on anticipe une pression inflationniste à long terme ou une expansion continue de la dette publique, le rendement des obligations à 10 ans reste élevé, maintenant le taux hypothécaire également élevé. Cela explique pourquoi, malgré une baisse de 75 points de base, le taux hypothécaire n’a diminué que de 7 % à 6,16 %, une baisse bien inférieure aux attentes.

Trump avait précédemment fait pression sur la Fed pour qu’elle baisse fortement les taux, afin de stimuler l’économie et réduire le coût du crédit immobilier. La Fed a insisté sur son indépendance et a refusé de céder à la pression politique. Ce blocage a poussé Trump à chercher une alternative, en achetant directement des obligations hypothécaires via les deux agences, contournant la Fed pour atteindre son objectif de baisse des taux.

Ce plan massif d’achat de titres, lancé par Trump, rappelle la politique de la Fed après la crise financière de 2008. À l’époque, la Fed achetait des obligations de Fannie Mae et Freddie Mac pour renforcer le système financier et relancer l’économie. La différence clé est que le QE de 2008 était une réponse d’urgence à l’effondrement du système financier, tandis que celui de 2026 de Trump est une intervention proactive visant à réduire les taux hypothécaires et à renforcer le soutien politique, dans un contexte de stabilité financière.

Crise du logement et calcul politique de Trump

Depuis la pandémie, les prix des biens essentiels ont fortement augmenté, et de nombreux Américains peinent à maintenir un niveau de vie décent. Trump a été critiqué à ce sujet. Il avait auparavant affirmé que la crise de l’accessibilité au logement était une « arnaque ». Mais la réalité montre que la pression sur le coût du logement, notamment des taux hypothécaires élevés, est devenue l’un des défis majeurs pour les élus américains.

Ce changement de politique reflète la pression politique sur Trump. Les élections de mi-mandat de 2026 approchent, et l’accessibilité au logement influence directement le vote des classes moyennes. Si les taux hypothécaires peuvent être abaissés sous 5 % avant l’élection, cela pourrait considérablement améliorer la position de Trump et du Parti républicain. Ce calcul politique donne à ce QE de 200 milliards de dollars une dimension électorale plutôt qu’économique.

Du point de vue du marché, cet achat de 200 milliards de dollars de titres hypothécaires ferait monter leur prix, baisser leur rendement, et ainsi réduire le taux hypothécaire. Mais cette intervention artificielle pourrait fausser les signaux du marché. Si l’inflation repart, la Fed sera contrainte de remonter ses taux, annulant l’effet du QE de Trump. Ce paradoxe pourrait apparaître à la fin 2026.

Globalement, le QE personnel de Trump marque une intervention directe du pouvoir exécutif dans la politique monétaire. Bien que le montant de 200 milliards de dollars soit inférieur aux QE historiques de la Fed, il ouvre la voie à un précédent où un président contourne la banque centrale pour mettre en œuvre des politiques de type QE. L’impact à long terme sur l’indépendance de la Fed et la confiance des marchés mérite d’être surveillé.