Analyse SWOT du LSD Stablecoin : évaluation complète de 5 projets

2023 est une année extraordinaire pour les constructeurs explorant le potentiel des nouvelles primitives DeFi. L’un des développements les plus notables au cours de cette période a été la montée en puissance des protocoles de dérivés garantis par liquidité (LSD), et le protocole qui en a résulté, construit sur le projet LSD, connu sous le nom de LSDfi.

Ces projets LSDfi peuvent être divisés en plusieurs parties différentes. Dans cet article, je me concentre principalement sur les pièces stables soutenues par le LSD.

**1. Qu’est-ce que le LSD ? Qu’est-ce que le LSDfi ? **

Les dérivés garantis par la liquidité (LSD) sont des instruments financiers qui représentent la propriété de jetons promis dans un protocole DeFi. Ces outils permettent aux utilisateurs de miser leurs jetons tout en conservant la liberté d’utiliser ces LSD dans diverses applications. Certains protocoles LSD incluent Lido Finance et Rocket Pool. Le LSD offre de nombreux avantages à l’écosystème car il libère du capital auparavant bloqué tout en assurant la sécurité du réseau.

LSDfi fait référence à des projets qui utilisent le protocole LSD pour créer des primitives financières, telles que Pendle Finance et Unsheth. En offrant des opportunités supplémentaires de génération de revenus, le protocole LSDfi permet aux détenteurs de LSD d’exploiter leurs actifs et de maximiser les rendements.

Cependant, en tant que sous-catégorie, il existe également des pièces stables soutenues par le LSD, telles que Raft, Gravita, Ethena, Prisma et Lybra, que nous allons maintenant évaluer.

Le stablecoin pris en charge par LSD est un stablecoin du modèle CDP, qui nécessite une sur-garantie via des jetons de gage de liquidité et présente des risques de liquidation. Ils permettent à leurs détenteurs d’obtenir des rendements intrinsèques tout en conservant les attributs clés des crypto-monnaies qui sous-tendent les pièces stables.

Comme on peut le constater, les pièces stables soutenues par le LSD ne sont pas si différentes des pièces stables soutenues par des crypto-monnaies établies telles que LUSD, FRAX ou DAI. La principale proposition de valeur offerte par les pièces stables soutenues par le LSD est le rendement du jalonnement de l’ETH, tout en permettant aux utilisateurs de continuer à avoir accès aux applications DeFi. Cependant, le nouveau projet propose également des fonctionnalités innovantes.

Pour mieux comprendre cette catégorie, regardons ces protocoles un par un.

二、Prisma Finance( $mkUSD)

Prisma est un stablecoin soutenu par le LSD qui est une fourchette de liquidité, mais avec des améliorations significatives. Prisma permet aux utilisateurs de créer des mkUSD garantis par plusieurs LST tels que wstETH, cbETH, rETH, sfrxETH et WBETH.

** mkUSD sera incité sur Curve et ConvexFinance pour créer un volant d’inertie efficace en capital où les utilisateurs peuvent gagner des frais de négociation, CRV, CVX et PRISMA, ainsi que des récompenses de mise en $ ETH. **

Mes réflexions sur $mkUSD sont les suivantes :

1. Proposition de valeur compétitive : chaque stablecoin soutenu par LSD fournit aux utilisateurs un revenu ETH. Cependant, puisque le pool mkUSD est déployé sur Curve, les utilisateurs qui déposent mkUSD peuvent recevoir des frais de transaction, des récompenses CRV, CVX et PRISMA,** qui peuvent rapporter $ mkUSD plus compétitif parmi les concurrents.
2. Ce n’est pas un moyen d’échange : mkUSD est un stablecoin générateur de rendement, et le protocole ne donne pas la priorité à son utilisation comme moyen d’échange. ** La plupart des utilisateurs détiennent des mkUSD afin de gagner le taux d’intérêt annuel offert en détenant des $ mkUSD.
3. Actifs générateurs de rendement : étant donné que le mkUSD peut générer des revenus pour ses détenteurs, il y aura certainement des gens qui l’utiliseront simplement comme réserve de valeur. Cela peut être un excellent moyen de gagner des rendements ETH si les utilisateurs font confiance à la stabilité de son ancrage.
4. Modèle économique de jetons innovant : les détenteurs de vePrisma pourront encourager des pools spécifiques**, par conséquent, les fournisseurs de LST pourraient être intéressés à encourager mkUSD avec leur propre LST. **Cela peut créer un effet de cycle positif pour la demande de mkUSD. Selon le livre blanc, les électeurs peuvent diriger l’émission vers la monnaie en utilisant des garanties spécifiques pour maintenir des prêts actifs en utilisant des garanties spécifiques et émettre des récompenses à tout détenteur de jeton LP. Étant donné qu’une liquidité importante est essentielle au maintien de la stabilité du point d’ancrage, cela constituera un facteur important différenciant Prisma de ses concurrents.
5. Plusieurs garanties LST : plusieurs LST peuvent être utilisées comme garantie, telles que wstETH, cbETH, rETH, sfrxETH et WBETH, avec des valeurs de marché différentes. En raison du modèle économique unique des jetons, ces protocoles peuvent inciter les utilisateurs à créer des mkUSD, augmentant ainsi l’exposition à Prisma.
6. Efficacité insuffisante du capital : le modèle de surdimensionnement signifie que les $mkUSD sont limités en termes d’efficacité du capital, car les utilisateurs doivent miser plus de fonds qu’ils n’en reçoivent. De plus, comme le **taux de collatéralisation doit toujours rester supérieur à 120 %, il existe toujours un risque de liquidation. **
7. Des bailleurs de fonds solides : Bien que Prisma Finance soit entré sur le marché tardivement par rapport à ses concurrents, le protocole** est soutenu par plusieurs bailleurs de fonds solides tels que Curve Finance, FRAX et Convex. **

3. Radeau($R)

Raft est un protocole permettant de frapper le stablecoin R, qui est sur-garanti par LST et soumis au risque de liquidation. Les utilisateurs peuvent gagner un revenu durable en déposant des taux d’intérêt d’épargne.

Mes réflexions sur $R sont les suivantes :

1. Manque d’innovation : Raft est un fork de Liquidity avec seulement quelques changements mineurs, il n’y a donc pas beaucoup d’innovation dans le produit. Par conséquent, il pourrait être facilement surpassé après le lancement de Liquidity v2, qui profitera du LST.
2. Ce n’est pas un moyen d’échange : R est un stablecoin générateur de rendement, et le protocole ne donne pas la priorité à son utilisation comme moyen d’échange. La plupart des utilisateurs détiennent R afin de gagner le taux d’intérêt annuel offert en détenant $R. **
3. Stabilité de l’ancrage : **R vaut actuellement environ 0,98 $ et l’équipe ** travaille dur pour trouver une solution pour restaurer l’ancrage. L’équipe propose de mettre en place des frais d’intérêt au lieu de frais uniques pour créer R. Ce faisant, ils visent à rétablir l’ancrage en stimulant la pression d’achat sur le marché. Les raisons de l’ancrage peuvent être attribuées aux frais uniques de frappe de R, au manque de liquidité et au manque de cas d’utilisation pour créer une demande organique.
4. Proposition de valeur limitée par rapport aux concurrents : à ce stade, les utilisateurs n’ont pas besoin de payer de frais d’intérêt pour emprunter R, ils peuvent donc tirer parti de leurs positions ETH. C’est la principale proposition de valeur de $R. Cependant, si l’équipe décidait de changer ce modèle, Raft n’aurait aucune proposition de valeur.
5. Actifs avec revenus : Puisque R peut générer des revenus pour ses détenteurs, il y aura certainement des gens qui l’utiliseront simplement comme réserve de valeur. Cela peut être un excellent moyen de gagner des rendements ETH si les utilisateurs font confiance à la stabilité de son ancrage.
6. Efficacité du capital insuffisante : étant donné que $R est un stablecoin du modèle CDP qui nécessite une sur-garantie et comporte des risques de liquidation, ce n’est pas un modèle efficace en capital pour les utilisateurs de détail. **Cela limitera sa capacité de croissance car les possibilités d’expansion sont limitées.

四、Gravita( $GRAI)

Gravita est un fork de liquidité qui accepte différents produits LSD comme garantie. Il permet aux utilisateurs d’emprunter de l’argent sans intérêts et sans réduire les revenus générés par le LST déposé. **Le mécanisme de rachat n’est pas activé dans la phase initiale, mais est progressivement libéré tout au long du processus. **C’est peut-être la raison pour laquelle $GRAI est resté autour de 0,98 $ depuis le début, ce qui entraînera sans aucun doute des problèmes de confiance parmi les utilisateurs.

Mes réflexions sur $GRAI sont les suivantes :

1. Manque d’innovation : Comme mentionné, Gravita est un projet fork de Liquidity et il n’y a pas beaucoup d’innovation dans le produit, il peut donc être facilement surpassé après le lancement de Liquidity v2 en utilisant LST. **
2. Proposition de valeur limitée par rapport aux concurrents : Les utilisateurs peuvent emprunter GRAU sans payer de frais d’intérêt, afin de pouvoir tirer parti de leurs positions ETH. De plus, permettre à $bLUSD d’être utilisé comme garantie sans aucun risque de liquidation et sans facturer de frais sur le produit du jalonnement est la proposition de valeur offerte par Gravita.
3. Ce n’est pas un moyen d’échange : GRAI est un stablecoin générateur de rendement, et le protocole ne donne pas la priorité à son utilisation comme moyen d’échange. La plupart des utilisateurs détiennent GRAI afin de conserver le taux d’intérêt annuel fourni par $GRAI.
4. Stabilité d’ancrage : Depuis le lancement de GRAI, le prix fluctue autour de 0,98 $. **Cela peut être dû au fait que GRAI ne peut pas être racheté pendant la période de lancement, puis libéré progressivement, ce qui peut entraîner une offre excédentaire et donc une baisse des prix sans opportunités d’arbitrage. **De plus, la faible liquidité et le manque de cas d’utilisation pour créer une demande organique peuvent limiter la croissance de la demande pour $GRAI, ce qui aggrave également la situation.
5. Actifs avec revenus : étant donné que GRAI peut générer des revenus pour ses détenteurs, il y aura certainement une demande pour qu’il soit utilisé comme réserve de valeur. Si les utilisateurs ont confiance dans la stabilité du rattachement, cela peut être un excellent moyen de gagner des rendements ETH.
6. Garanties LST multiples : Il existe plusieurs types de LST qui peuvent être utilisés comme garantie, tels que WETH, rETH, wstETH et bLUSD. Cela peut être utilisé comme un avantage et offre aux utilisateurs plusieurs opportunités.
7. Manque d’efficacité du capital : le modèle de surdimensionnement signifie que $GRAI est limité en termes d’efficacité du capital, car les utilisateurs doivent investir plus de fonds qu’ils n’en reçoivent. De plus, il existe toujours un risque de liquidation, ce qui limitera la croissance.

5. Lybra( $eUSD)

L’eUSD est un stablecoin avec de l’ETH promis comme réserve. Posséder de l’eUSD apportera un flux de revenus stable, avec un taux de rendement annualisé d’environ 8 LBR de jetons de gouvernance, mais son utilité est limitée. Avec le lancement de Lybra v2, plusieurs nouvelles fonctionnalités ont été publiées et devraient améliorer les lacunes du protocole.

Voici mon point de vue sur $eUSD :

1. Manque d’efficacité du capital : le modèle de surdimensionnement signifie que le $eUSD est limité en termes d’efficacité du capital, car les utilisateurs doivent miser plus de fonds qu’ils n’en reçoivent. **De plus, il existe toujours un risque de liquidation puisque le taux de collatéralisation doit toujours être supérieur à 150 %. **
2. Proposition de valeur limitée par rapport aux concurrents : Pour avoir un potentiel de croissance, les pièces stables émergentes soutenues par le LSD doivent avoir une proposition de valeur unique. Cependant, malgré les premiers avantages du $eUSD, il n’offre pas de compétitivité en termes d’exigences de garantie ni d’améliorations majeures.
3. Ce n’est pas un moyen d’échange : l’eUSD est un stablecoin générateur de rendement et le protocole ne donne pas la priorité à son utilisation comme moyen d’échange. La plupart des utilisateurs détiennent des eUSD pour les rendements annualisés élevés offerts par la détention de $eUSD.
4. Ancrage de la stabilité : les détenteurs d’eUSD sont éligibles pour recevoir des récompenses pour l’ETH mis en jeu. Par conséquent, la plupart des utilisateurs préfèrent acheter des eUSD sur le marché, ce qui crée une pression sur la demande. **La demande d’eUSD qui en a résulté a dépassé l’offre, la poussant au-dessus du niveau de 1,00 $. À moins que le système ne change, le $eUSD ne pourra pas trouver son ancrage. **Cela peut entraîner des problèmes à long terme pour les détenteurs.
5. Actifs générateurs de rendement : étant donné que l’eUSD peut générer des revenus pour ses détenteurs, il y aura certainement une demande pour son utilisation comme réserve de valeur. Si les utilisateurs ont confiance dans la stabilité du rattachement, cela peut être un excellent moyen de gagner des rendements ETH.
6. Plusieurs garanties LST : Avec le lancement de Lybra v2, de nouvelles garanties LST peuvent être utilisées, telles que rETH et WBETH. Cela augmentera la probabilité de frappe de $eUSD, mais nous ne devons pas surestimer son impact.
7. Mauvaise économie des jetons : LBR est le jeton de gouvernance du protocole, cependant, puisque presque tous les revenus du LSD vont à l’eUSD plutôt qu’au LBR, le jeton a peu d’utilité. ** Une mauvaise économie de jetons perpétue également une prime sur l’eUSD, de sorte qu’elle dépasse toujours le rattachement, car les utilisateurs sont incités à détenir de l’eUSD car il s’agit d’une pièce stable portant intérêt et la demande de détention d’eUSD dépasse largement la demande de frappe de $eUSD.

六、Ethena( $USDe)

Ethena Labs est un nouveau projet qui n’a pas encore été publié. Le projet se différencie de ses concurrents en proposant un modèle de support progressivement neutre qui diffère du modèle CDP. Grâce à ce modèle, le projet utilisera le LSD comme garantie pour créer une position longue au comptant, 1x courte sur la bourse, protégeant ainsi contre la volatilité de la garantie. L’USDe sera plus efficace car il fournira un ratio de garantie de 1:1 et offrira des avantages supplémentaires en matière de frais de financement du modèle neutre en plus des avantages du LSD. Cependant, les utilisateurs ne seront pas affectés par les fluctuations des prix des ETH.

Mes réflexions sur $USDe sont les suivantes :

1. Innovation : **Parmi tous les projets existants, Ethena est le seul à proposer des solutions innovantes. **Je crois que le modèle neutre incrémentiel peut résoudre avec succès certains des problèmes majeurs des pièces stables soutenues par le LSD, tels que l’efficacité du capital, le manque d’évolutivité, la stabilité du rattachement, etc.
2. Efficacité du capital : Grâce au modèle neutre incrémentiel, le protocole ne nécessite pas de surdimensionnement pour maintenir l’ancrage et peut donc fournir un ratio de garantie de 1:1. Par conséquent, en termes d’efficacité du capital, $USDe obtient les meilleurs résultats parmi ses concurrents.
3. Stabilité de l’ancrage : $USDe utilisera des positions neutres supplémentaires pour maintenir la stabilité du rattachement. Considérez qu’en théorie, “créer une position longue au comptant, 1x courte sur une bourse” protégera toujours la valeur de la garantie. Cependant, il est important de voir des résultats pratiques.
4. Moyen d’échange : étant donné que l’USDe offre un ratio de garantie de 1:1, il peut résoudre le problème d’évolutivité des pièces stables existantes basées sur la crypto-monnaie. ** Ainsi, l’USDe peut servir de moyen d’échange entre des plateformes dotées d’une grande liquidité. **
5. Proposition de valeur forte par rapport aux concurrents : USDe présente deux avantages majeurs uniques sur le marché qui différencient ce produit de ses concurrents. Premièrement, il peut offrir un ratio hypothécaire de 1:1, ce qui est plus attractif pour les utilisateurs. De plus, en plus des revenus du LST, l’USDe fournira également des revenus de frais de financement, qui sont plus compétitifs parmi les projets existants.
6. Taux d’adoption par les utilisateurs : comme chaque projet innovant est confronté aux mêmes problèmes, $USDe sera également confronté à un certain scepticisme de la part de la communauté, car l’approche Delta-Neutre n’est pas largement connue. Ethena prendra donc un certain temps pour éduquer les utilisateurs et essayer cette approche.
7. Non affecté par les fluctuations de l’ETH : **Étant donné que la garantie déposée est utilisée pour établir des positions de couverture, les utilisateurs ne seront pas confrontés au risque de fluctuation du prix de l’ETH. ** Les utilisateurs peu enclins au risque peuvent voir cela comme un avantage, cependant, les maxis ETH peuvent le voir comme un inconvénient.

7. Réflexions sur le modèle global des pièces stables prises en charge par le LSD

Jusqu’à présent, j’ai partagé mes réflexions sur les pièces stables individuelles soutenues par le LSD afin que nous puissions mieux comprendre la dynamique de ces pièces stables tout en analysant leurs opportunités et leurs limites. Je pense que cette analyse aide à comprendre le paysage concurrentiel des pièces stables soutenues par le LSD et démontre les compromis pour chaque pièce stable individuelle.

Je vais maintenant partager mon aperçu général du paysage des stablecoins soutenus par le LSD afin que nous puissions prédire comment cette catégorie est susceptible de se développer. Pour ce faire, je vais effectuer une analyse SWOT :

Remarque : Il convient de souligner qu’une analyse générale du modèle SWOT de chaque stablecoin soutenu par LSD ne peut pas fournir un bon aperçu, car chacun d’entre eux a des valeurs/caractéristiques différentes. Cela s’applique particulièrement à Ethena Labs car leur mécanisme Delta-Neutral est complètement différent du modèle CDP. Par exemple, dans la section sur les faiblesses, l’efficacité du capital, le moyen d’échange et les cas d’utilisation limités ne s’appliquent pas au stablecoin $eUSD d’Ethena.

Avantage

1. Réserve de valeur : les pièces stables soutenues par le LSD sont d’excellentes réserves de valeur, car la plupart d’entre elles ont atteint la stabilité des prix tout en offrant aux utilisateurs des revenus en $ ETH. Par conséquent, ils peuvent constituer des opportunités de rendement à faible risque et des réserves de valeur, augmentant ainsi la part de marché dans un avenir proche. L’adoption augmentera à mesure que les gens se rendront compte que les pièces stables soutenues par le LSD responsabilisent les utilisateurs en partageant avec eux les avantages inhérents.
2. Opportunités de revenus : pour les traders particuliers, le rendement annualisé de 5 à 8 % des pièces stables n’est peut-être pas attrayant, mais pour les grands traders et les traders à effet de levier, il s’agit d’une bonne opportunité, compte tenu de la nature limitée des opportunités à haut rendement dans l’écosystème DeFi. , d’autant plus que les marchés baissiers se poursuivent.
3. Libérer la liquidité : le LSD est un excellent moyen de débloquer des liquidités en $ETH garantis, et le LSDfi, en particulier les pièces stables soutenues par le LSD, améliorent encore cette situation, créant de nouveaux cas d’utilisation du LSD, ce qui augmentera certainement les opportunités de l’écosystème.
4. Augmenter l’exposition à l’ETH : les pièces stables soutenues par le LSD sont un excellent outil pour étendre l’écosystème Ethereum, car elles améliorent la façon dont les utilisateurs sont exposés à l’ETH et créent de nouveaux cas d’utilisation, ajoutant ainsi un besoin plus organique.

Désavantages

1. La croissance dépend de l’adoption du LSDfi : le LSDfi est une nouvelle catégorie qui nécessite une exploration plus approfondie. En tant que premiers acteurs de la catégorie, les pièces stables soutenues par le LSD dépendront fortement de la croissance globale du marché, qui est quelque peu indépendante de leur impact.
2. Efficacité du capital : étant donné que la plupart des pièces stables soutenues par LSD mettent en œuvre le modèle CDP, elles nécessitent une sur-garantie et sont confrontées à des risques de liquidation. L’efficacité du capital devient donc un défi majeur pour les utilisateurs.
3. Moyen d’échange : les pièces stables adossées au LSD sont essentiellement utilisées pour des opportunités de revenus, et elles reposent toutes sur le modèle CDP, de sorte que les pièces stables adossées au LSD ne peuvent pas être traitées comme un moyen d’échange, ce qui limitera l’évolutivité de ces produits.
4. Cas d’utilisation limités : bien qu’il s’agisse d’une bonne proposition de valeur en tant qu’actif à rendement durable, la fragmentation de la liquidité et le manque de liquidité limitent les cas d’utilisation des pièces stables adossées au LSD. Il existe peu d’autres moyens d’utiliser ces pièces stables que de les conserver.

Chance

1. Adoption du jalonnement ETH : le jalonnement ETH est l’un des domaines dans lesquels nous verrons une nouvelle croissance à mesure que la confiance continue de croître dans la sécurité de l’écosystème Ethereum et les avantages du jalonnement ETH. Avec l’augmentation potentielle des taux de mise d’ETH à l’avenir, on peut prédire que les pièces stables soutenues par le LSD en bénéficieront.
2. Réserve de valeur à l’épreuve de l’inflation : En raison de l’inflation, il y aura toujours une forte demande d’actifs productifs. Comme le montrent les tentatives visant à créer des pièces stables/pièces stables à l’épreuve de l’inflation, il existe une énorme demande pour celles-ci. Bien que les pièces stables adossées au LSD n’existent pas par nature pour protéger contre l’inflation ou servir de réserve de valeur contre l’inflation, elles ont prouvé qu’elles peuvent constituer un outil puissant dans la lutte contre l’inflation.

menacer

1. Manque d’innovation : je pense que les stablecoins soutenus par LSD sont principalement des forks de liquidité avec peu de différence. Par conséquent, ils n’offrent pas beaucoup de proposition de valeur par rapport à la liquidité, si ce n’est de permettre l’utilisation du LST comme garantie. Liquity v2 atteindra cet objectif, les investisseurs continueront-ils à les utiliser ?
2. Les revenus peuvent diminuer : étant donné que les revenus des mises d’ETH peuvent diminuer à tout moment, les revenus des pièces stables prises en charge par le LSD diminueront également. Cela peut décourager les utilisateurs de choisir ces pièces stables. Étant donné qu’il y aura davantage d’ETH promis à l’avenir, il s’agit d’un résultat inévitable pour les pièces stables soutenues par le LSD.
3. Faible demande et liquidité : Jusqu’à présent, la plupart des pièces stables soutenues par le LSD ont été incapables de maintenir un ancrage autour de 1 $. Bien qu’il y ait des raisons spécifiques à cela, le problème commun est le manque de forte demande et de liquidité pour ces pièces stables.
4. Fragmentation des liquidités due à la concurrence : Actuellement, plusieurs équipes tentent de créer des pièces stables adossées au LSD, et il n’y a pas de vainqueur clair dans cette course. Cela signifie que la liquidité est fragmentée entre les concurrents, ce qui limite la capacité de croissance et empêche ainsi le produit d’être plus efficace ou de générer des revenus. Tout cela pourrait avoir des implications à long terme sur le succès des pièces stables soutenues par le LSD.
5. La fin du marché baissier : La plupart des investisseurs choisissent les pièces stables adossées au LSD comme actifs générateurs de revenus car il n’y a pas de meilleure solution/alternative dans un marché baissier. Cependant, lorsque le marché haussier commence, les fonds peuvent être dirigés vers des projets plus rentables, car des rendements annualisés de 5 à 8 % peuvent ne pas être attrayants dans un marché haussier. Cependant, il convient de noter que la fin du marché baissier aidera certainement ces protocoles à se développer, car la capitalisation boursière globale augmentera encore.

Impact futur : Rendre les pièces stables soutenues par le LSD plus efficaces

Il est clair qu’avec la montée en puissance des produits LSDfi, il existe un intérêt croissant pour les pièces stables soutenues par le LSD. Je pense que cette tendance va continuer à se développer. Cependant, je pense que la plupart des modèles de stablecoins actuels soutenus par le LSD ne sont pas adaptés au marché des produits ou n’ont aucun avantage concurrentiel par rapport aux concurrents.

Il n’y a pas de proposition de valeur claire entre certaines pièces stables soutenues par le LSD comme R, GRAI et eUSD et des projets existants comme crvUSD et $LUSD. Ces accords pourront peut-être réduire la part des projets précités.

Prisma Finance est un cas intéressant, ils développent un modèle économique de jetons unique pour augmenter les rendements pour les détenteurs de pièces stables et créer de la valeur pour les détenteurs de jetons de gouvernance. Bien que le modèle CDP actuel du stablecoin ne soit pas unique et n’offre pas de nouvelle proposition de valeur, le protocole peut avoir une opportunité car son modèle économique symbolique crée une demande organique pour les utilisateurs, renforçant la liquidité et facilitant le maintien d’Anchored.

**Ethena Labs est un modèle unique qui remet en question les modèles existants. **Le protocole est plus efficace et peut générer plus de revenus grâce aux frais de financement grâce aux positions sans risque ouvertes par le protocole. Ceci est important car ce modèle crée des revenus organiques en plus des revenus LST existants et rend le protocole plus compétitif. Cependant, il convient de noter que dans le modèle CDP, lorsque le prix de la garantie augmente, l’emprunteur réalise un profit. Cependant, dans le cas d’Ethena, les utilisateurs renoncent aux bénéfices qui auraient provenu de la volatilité croissante du $ETH en maintenant l’ancrage via une position sans risque. Dans l’ensemble, je pense qu’Ethena peut résoudre certains des problèmes majeurs des pièces stables soutenues par le LSD, tels que l’efficacité du capital, le manque d’évolutivité, la stabilité du rattachement, etc.

Dans l’ensemble, l’avenir des pièces stables soutenues par le LSD dépendra de :

1. Nouveau modèle pour améliorer l’efficacité du capital ;
2. Nouvelles sources de revenus ;
3. L’échelle d’adoption du jalonnement ETH s’étend ;
4. **Adoption de LSDfi. **

attendons et voyons.