L’or et la richesse sont les principales causes de la guerre. -Tacite**

Le 13 octobre, Lybra a officiellement annoncé le lancement officiel de Lybra War et l’a pris comme la prochaine phase de force.

Si l’on se penche sur les précédentes Curve War et Pendle War, on constate que l’ensemble de l’écosystème s’est considérablement développé sous le modèle Defi War. Cet article combinera le plus classique de Curve War pour démonter le mode de base de Defi War. Il analyse également Lybra lui-même, la méthode d’exécution de Lybra War, et les participants d’un point de vue élevé à bas, analyse le mécanisme de Match Finance, le seul qui participe ouvertement à Lybra War, et effectue une déduction approfondie de cette guerre de gouvernance Lybra à venir.

Qu’est-ce qu’on gagne si on construit une machine de guerre Crypto ?

TL ; DR

• Si un écosystème veut déclencher une guerre de gouvernance, il a généralement besoin d’un protocole sous-jacent avec suffisamment de liquidités pour attirer les externalités ; Le protocole de deuxième couche accumule des droits de gouvernance grâce à l’augmentation du rendement des jetons de gouvernance et crée un canal de gouvernance plus efficace ; Les protocoles tiers versent des avantages pour obtenir la liquidité du protocole sous-jacent et fournissent des externalités pour le fonctionnement du système ; Les accords de corruption constituent un canal de corruption pour obtenir des liquidités à court terme.
• Habituellement, une fois que le protocole sous-jacent a décentralisé le droit de distribution des incitations, il créera une niche écologique pour le protocole de deuxième couche, et la guerre des droits de gouvernance commencera officiellement ;
• Si l’on se penche sur les guerres de gouvernance précédentes, telles que la guerre des courbes et la guerre de Pendle, qui ont toutes deux conduit à une croissance écologique significative.
• Lybra est aux prises avec des problèmes de croissance et a choisi de lancer une guerre de gouvernance comme prochaine étape stratégique. Sur cette base, créez un créneau de protocole de couche 2 avec une valorisation d’au moins 20 millions de dollars.
• Match Finance, en tant que seul protocole à entrer dans Lybra War, résout le problème de l’appariement de l’eUSD et du dLP pour augmenter le rendement ; Et a sorti son propre esLBR enveloppé, mesLBR, qui peut être directement comparé à cvxCRV.

Curve War : la première guerre de gouvernance de la crypto

Comme le dit l’Ecclésiaste de l’Ancien Testament :

« Ce qui a été fait se répétera ; Ce qui a été fait sera fait après, et il n’y a rien de nouveau sous le soleil. "

Ce n’est qu’en voyant le passé que nous pouvons prévoir l’avenir. Il est extrêmement nécessaire de revoir le Curve War le plus classique, afin de déterrer le cœur et l’essence de Defi War.

Curve a accumulé une grande quantité de liquidités durables grâce au modèle VE sur la plate-forme avec son avantage de premier arrivé, et a émis des droits de distribution incitative, c’est-à-dire des droits d’induction de liquidité de la plate-forme, aux DAO dans le cadre du modèle VE. De cette manière, la demande de liquidité pour les protocoles tiers se traduit directement par la demande de droits de vote représentée par veCRV. Pour les protocoles tiers ayant des besoins de liquidité à long terme, tels que FRAX, Terra, etc., ils choisiront d’acheter des CRV pour verrouiller des positions et continuer à voter pour eux-mêmes ; Pour les besoins de liquidités à court terme, les protocoles tiers soudoyeront les casiers veCRV dans l’accord de corruption lors du prochain vote pour augmenter les incitations dans leur propre pool de liquidités, dirigeant ainsi les liquidités vers leur propre pool.

En conséquence, afin de rivaliser pour le contrôle de la liquidité sur Curve, les protocoles de couche deux tels que Convex, Yearn et StakeDAO ont tous émis leur propre veCRV enveloppé, sur lequel l’attribut de revenu et l’attribut de gouvernance sont séparés. Initialement, Yearn Finance et Stake DAO étaient les principaux acteurs de Curve, vendant mécaniquement des CRV dès qu’ils recevaient des récompenses CRV.

Après l’entrée de Convex sur le marché, le mécanisme a été encore optimisé et l’augmentation du rendement de veCRV a été utilisée pour absorber le CRV. Plus précisément, il y a deux aspects, au niveau des attributs de revenu, veCRV est verrouillé de manière permanente sur cvxCRV sur Curve lorsque l’utilisateur dépose pour obtenir le rendement maximal, en plus des récompenses de jetons CVX, pour maximiser le rendement, et comme veCRV ne peut pas être retiré, le cvxCRV émis par Convex fournit en fait au casier veCRV une liquidité de sortie ; Au niveau des attributs de gouvernance, en raison de l’excellent attribut de rendement, Convex a accumulé un grand nombre de veCRV et est en fait devenu le principal distributeur de liquidité sur Curve, et les protocoles tiers qui ont une demande de liquidité dans Curve peuvent acheter des jetons CVX pour pénétrer Curve, et fourniront également des fonds de pots-de-vin à Convex pour obtenir des liquidités à court terme sur Curve.

Grâce à une excellente conception du mécanisme, la TVL de Convex a rapidement atteint le niveau d’un milliard de dollars et le montant cumulé de CRV a atteint 48,80 %

(Source : Convex War, qui est au-dessus de Convexe, a également suivi, et ne sera pas répété ici.)

La nature de Gears of War : l’interprétation abstraite du cadre de Defi War

Si nous démontons le modèle de la guerre Defi, il s’agit essentiellement du processus de concurrence pour le droit d’allocation du protocole sous-jacent pour l’activité de plate-forme après que le droit d’allocation incitative ait été délivré à la DAO. **

Dans ce processus, il y a les participants suivants : l’accord sous-jacent, l’accord de deuxième niveau, l’accord de tiers (ci-après dénommé l’accord de tiers) avec les besoins de l’entreprise dans le processus de distribution des avantages de l’accord sous-jacent, et l’accord d’outil. Spécifiquement:

Protocole sous-jacent : Le protocole sous-jacent existe généralement en tant que plate-forme d’attraction et de stockage de liquidités. Protocole de couche 2 : Construisez une logique de produit au-dessus du protocole sous-jacent, généralement le protocole sous-jacent imposera certaines contraintes afin de contrôler les émissions de jetons, et le protocole de couche 2 sera présenté aux utilisateurs comme une augmentation du rendement. Accord avec un tiers : le partenaire commercial de la plate-forme du protocole sous-jacent, sur lequel un pool de liquidité est ouvert. Accords de corruption : Fournir un canal de corruption pour aider les tiers à négocier des pots-de-vin. Tels que Votium, Hidden hand et d’autres plateformes.

Pour devenir la source de Defi War, quelles sont les conditions requises pour le protocole sous-jacent

Dans l’histoire européenne, les Balkans sont un sujet incontournable pour l’étude des guerres européennes. Grâce à des facteurs géopolitiques et religieux complexes, de l’Antiquité à l’époque moderne, elle est presque toujours devenue la source de guerres majeures, et a même été surnommée la « poudrière de l’Europe » par les historiens de la guerre. Pour cette raison, les Balkans sont devenus une excellente référence pour les chercheurs qui étudient les éléments de la guerre.

Afin d’attirer et de maintenir la liquidité, le protocole sous-jacent doit généralement avoir sa propre excellente conception de produit, avec plus de pools de jalonnement sur la plate-forme, et utilise le modèle VE ou son modèle ES variante pour répartir les incitations entre les pools, afin d’attirer suffisamment d’externalités.

Dans le modèle ve, l’utilisateur obtient veToken en verrouillant le jeton, qui n’est pas transférable. Plus le temps de verrouillage est long, plus les veTokens sont obtenus, et la proportion correspondante de droits de vote est obtenue en fonction de la proportion d’utilisateurs détenant des veTokens, ce qui peut déterminer la répartition des incitations à l’émission de tokens entre les pools d’entreprises. La récompense émise par le protocole dans le modèle es est esToken avec une période de déverrouillage, et la sortie pendant la période de déverrouillage déduira un pourcentage correspondant de la part, incitant ainsi les utilisateurs réels à participer.

En tant que pionnier du modèle ve, Curve a accumulé une grande quantité de liquidités durables sur la plate-forme grâce à des incitations CRV dans le cadre du modèle ve. Afin de réduire la pression de vente secondaire causée par les émissions de jetons, Curve décentralise ses incitations aux émissions de CRV parmi de nombreux pools de liquidité pour créer des casiers de jetons afin d’augmenter sa capture de valeur.

Pendle est plus petite que Curve, mais en tant que plate-forme de négociation de rendement pour les actifs portant intérêt, la conception du mécanisme de séparation PT+YT lui confère un potentiel élevé dans la situation actuelle de l’augmentation des types d’actifs portant intérêt. En utilisant également le modèle VE, VE Locker vote sur les émissions de jetons Pendle sur différents pools d’actifs.

Comment rejoindre Defi War

Avec le terreau de la guerre, comment les participants vont-ils finir ? Pour le protocole de deuxième couche, le mécanisme doit être conçu en termes d’attribut d’avantage et d’attribut de gouvernance

**Attribut de rendement : Basé sur l’augmentation du rendement des jetons VE, VE Locker filtre les attributs de gouvernance sur le protocole de couche 2, conserve et améliore l’attribut de rendement au maximum tout en obtenant la liquidité de sortie des jetons VE. Attributs de gouvernance : La couche 2 verrouille le jeton VE le plus long de la plate-forme et diffuse automatiquement plusieurs fois le verrou pour obtenir le maximum de droits de vote.

Afin d’obtenir des rendements plus élevés, les utilisateurs déposent les jetons de gouvernance de la plate-forme sous-jacente dans la plate-forme de deuxième couche. Après avoir aidé les utilisateurs à augmenter le rendement, les protocoles de couche 2 continuent d’accumuler des droits de vote pour le protocole sous-jacent. Créer un canal d’incitation plus efficace dans le cadre d’économies d’échelle et capter les revenus de la corruption. Les utilisateurs pénètrent la gouvernance du protocole sous-jacent par le biais de la gouvernance du protocole de couche 2 pour compléter la capture de valeur du jeton du protocole de couche 2.

Une entrée externe est nécessaire pour le fonctionnement d’un système, et dans DeFi War, il existe généralement deux types de cette entrée externe. Les accords avec des tiers sont l’émetteur d’actifs et le fournisseur de liquidités, c’est-à-dire LP. Les émetteurs d’actifs ont besoin de la liquidité du protocole sous-jacent pour soutenir leurs actifs émis, ils sont donc prêts à payer un prix en échange de liquidités, à acheter des jetons convenus dans le système ou à fournir des pots-de-vin pour entrer dans le système en tant qu’externalités afin de fournir un soutien de valeur pour les jetons du protocole sous-jacent et du deuxième protocole. Les fournisseurs de liquidités doivent voter des incitations à leurs pools de liquidité pour obtenir plus de rendements.

Afin d’absorber les tokens de gouvernance sur le marché, les protocoles de couche 2 sont en concurrence pour fournir des rendements plus élevés et plus durables, une meilleure expérience (meilleure liquidité et ancrage pour leurs tokens Warpped Ve) et des canaux d’incitation plus efficaces pour recevoir des produits de la corruption.

Après les guerres de gouvernance, une écologie plus robuste

Lorsque la proportion des droits de gouvernance du protocole sous-jacent occupée par le protocole de deuxième couche est fondamentalement fixée, nous pouvons considérer que la bataille pour les droits de gouvernance sur le protocole sous-jacent est fondamentalement terminée. Le système global présente le schéma suivant.

Plus précisément, en termes d’indicateurs, l’inflation symbolique du protocole sous-jacent est contrôlée, le soutien des prix est fort et la liquidité apportée par les incitations est plus durable ; Le protocole de deuxième couche crée un canal d’incitation plus efficace pour compléter la capture de valeur de ses propres tokens ; Les fournisseurs de liquidités peuvent s’offrir des incitations plus élevées par le biais de la corruption ou du vote direct. Dans le même temps, afin de fournir des liquidités pour leurs propres actifs afin d’encourager les tiers, les accords avec des tiers ont un soutien pour leurs propres actifs et fournissent des externalités pour le fonctionnement du système. En conséquence, tous les participants de l’ensemble de l’écosystème grandissent. En particulier pour les protocoles de bas niveau et de deuxième couche, TVL gagnera en croissance intuitive.

Lybra War : La façon de Lybra de casser le jeu

Pourquoi Lybra ? **

Lybra En tant que principal projet de stablecoins LSDfi, les utilisateurs peuvent utiliser LST pour frapper des stablecoins portant intérêt sur Lybra eUSD afin d’obtenir des rendements plus élevés que la détention de LST, au 12 octobre, la TVL de Lybra a atteint 234,7 millions de dollars (Source :

Cependant, à cette époque, Lybra lui-même a également été confronté à de nombreux problèmes, notamment la forte inflation du LBR causée par le TAEG élevé au début, le manque de croissance causé par la concurrence pour le LST incluant Gravita, Raft, Agilely, etc. sur la même voie, et la controverse de la communauté sur la gestion des jetons qui n’ont pas été migrés avec succès à temps lors de la migration de la V1 vers la V2. Afin de créer de nouveaux points de croissance, l’équipe de Lybra a également fait une mise en page à l’avance dans la mise à jour V2, c’est-à-dire en déléguant le droit de distribution de chaque revenu de pool LST à la DAO pour améliorer l’autonomisation de l’esLBR, et en créant une niche de type Convexe pour augmenter l’esLBR afin de réduire la pression de vente du LBR. Dans le même temps, une série de contraintes sont mises en place pour absorber l’inflation LBR. À la fin du mois d’octobre, une fois que la proposition de mise en ligne de trois garanties LST a été publiée, la guerre de Lybra a commencé.

esLBR : Le dépôt de munitions de la guerre de Lybra

Dans Lybra V2, le mécanisme suivant est conçu pour absorber le gonflage du LBR

**Mécanisme de dLP : Pour obtenir des émissions d’eLBR à partir du pool d’eUSD, les fournisseurs de LP doivent bloquer des dLP LBR/ETH supérieurs à 2,5 % de la valeur totale de leurs prêts. Lorsqu’elles sont inférieures à 2,5 %, les autres utilisateurs peuvent acheter ces émissions esLBR non réclamées avec LBR et eUSD avec une remise de 40 %. Les LBR utilisés pour acheter des esLBR seront détruits. **Mécanisme de brûlage de jetons pénaux : ** Extension du temps de déblocage de l’esLBR d’un mois à trois mois, si vous souhaitez l’échanger contre du LBR à l’avance, vous serez confisqué de 25% à 90% à titre de pénalité, et les autres utilisateurs peuvent également acheter cette partie de l’actif confisqué avec une réduction de 40%.

En termes de gouvernance, l’esLBR détermine l’ajout de collatéral LST, la capacité de chaque LST correspondant au coffre-fort et les émissions eLBR allouées à chaque coffre-fort.

En ce qui concerne les droits sur le revenu, les détenteurs d’esLBR perçoivent des revenus grâce à la circulation d’eUSD et à la frappe de peUSD, notamment :

• Frais de service de 1,5 % par an en circulation, convertis en USDC/peUSD pour distribution aux détenteurs d’esLBR

• **eUSD/USDC > 1,005, **Vendre eUSD est émis en USDC
• **eUSD/USDC < 1.005,**Convertir eUSD→ peUSD

• 1,5 % du total des peUSD empruntés par rapport à l’année pour les peUSD frappés en LST sans rebasage

Comme avec Curve, esLBR peut obtenir différents multiples de boost en fonction du temps de verrouillage. Pour le calcul du Boost, le seuil de blocage de l’esLBR est proposé comme indicateur intermédiaire, et le ratio de l’endettement personnel à l’endettement total est mis en correspondance avec le nombre d’esLBR totaux, puis le nombre d’esLBR personnels couverts est divisé par l’indicateur ci-dessus et multiplié par le facteur temps pour obtenir le multiple de Boost.

**Déduction du bac à sable de la guerre Lybra : quelle sera la taille du fruit de guerre **

Étant donné que dans Lybra v2, les utilisateurs doivent miser au moins 2,5 % de LBR/ETH dLP détenant la valeur eUSD pour accepter les émissions esLBR, le protocole de couche 2 doit donc accumuler des esLBR en augmentant le rendement d’esLBR et de dLP, mais pour obtenir des émissions d’esLBR, vous devez avoir des dLP, donc l’accumulation de dLP et l’appariement dynamique de dLP et eUSD est au cœur de Lybra War. **

Les droits d’allocation de Lybra War sont basés sur les émissions d’esLBR entre les pools de LSD, et la demande potentielle est principalement constituée d’émetteurs d’actifs LST et de grands mineurs d’eUSD. Pour les grands émetteurs de LST, la capacité d’un seul pool de Lybra est relativement faible, et la demande de pots-de-vin n’est pas forte, de sorte que les petits émetteurs de LST accumuleront des esLBR et accorderont plus d’attention aux droits de vote des esLBR pour augmenter leurs propres cas d’utilisation. Et contrairement à Curve, Curve alloue la liquidité, qui est en amont par rapport aux émetteurs d’actifs, et Lybra est en aval des émetteurs d’actifs. En conséquence, la guerre de Lybra s’apparentera davantage à la guerre de Pendle.

Au 12 octobre, la TVL de Lybra s’élevait à 234,7 millions de dollars et, selon l’expérience de Pendle War, le volume des protocoles de couche 2 se situe généralement entre 10 % et 30 % du protocole sous-jacent. Sur la base de cette logique, l’écosystème Lybra disposera également de 2 à 3 accords de couche 2 d’une valeur comprise entre 20 et 70 millions de dollars**. Et dans ces protocoles de couche 2, le gagnant final représentera la plus grande proportion d’esLBR, et il y aura le chemin le plus efficace en termes d’incitation dans ce protocole sous la bénédiction des effets d’échelle, recevant ainsi des incitations de la part d’un plus grand nombre d’émetteurs de LST. De plus, le jeton de gouvernance de ce protocole peut être mappé à davantage de droits de gouvernance Lybra, de sorte que le prix du jeton bénéficiera également d’un soutien solide. La position du vainqueur dans Lybra War peut être comparée à Convexe dans Curve War.

**Seuil pour devenir une grande puissance : Exigences pour les participants à la Guerre Lybra **

Sur la base du modèle général de DeFi War et des restrictions de Lybra sur l’esLBR, les contraintes suivantes peuvent être proposées pour les protocoles de couche 2 :

1. Filtrer les attributs de gouvernance de l’esLBR, conserver et améliorer l’attribut de revenu, et fournir des liquidités de sortie
2. Pour que Lybra puisse lutter contre l’augmentation des émissions d’acquisition dues à l’inflation LBR, il est nécessaire de respecter les exigences LBR/ETH dLP, de faire correspondre le dLP avec l’eUSD et de recevoir les émissions plus efficacement.

Match Finance : Les débuts de Lybra War « new force"

Sur la base des informations publiques actuelles, seul Match Finance est entré dans Lybra War, et il n’y a pas de situation concurrentielle. Dans la conception du protocole de Match Finance, il y a deux problèmes principaux résolus

1. Les utilisateurs ne peuvent pas obtenir d’incitations esLBR sans dLP lors de la frappe d’eUSD ;
2. l’augmentation du rendement de l’esLBR et les problèmes de liquidité de sortie ;

Pour la première question, Match ouvre les dépôts dLP et LST, après le dépôt des utilisateurs, le protocole fera correspondre dynamiquement la frappe dynamique dLP et LST eUSD pour gagner le maximum d’émissions esLBR, la monnaie, le rachat, les opérations de gestion des risques sont unifiées par le protocole pour améliorer l’efficacité et économiser du gaz, la gestion unifiée de la frappe réduit également considérablement le risque de liquidation, rencontrant des scénarios extrêmes Match liquidera d’abord en interne au lieu de Lybra, réduisant ainsi considérablement les pertes de liquidation des utilisateurs. Les utilisateurs peuvent choisir de déposer soit du LST, soit du dLP pour gagner un revenu, 20 % des revenus du déposant du LST étant répartis entre le fournisseur de dLP, et si les deux sont déposés, les rendements sont calculés séparément.

Pour la deuxième question, similaire à Convexe, Match propose son propre esLBR enveloppé, mesLBR. Match convertira tous les esLBR 1 :1 reçus par eUSD frappés en mesLBR, fournissant ainsi une liquidité de sortie aux utilisateurs qui souhaitent obtenir des gains de staking d’esLBR. De même, Match verrouille de façon permanente l’esLBR détenu par le protocole pour maximiser le gain de boost, de sorte qu’il peut être directement comparé à cvxCRV. Et à l’avenir, après le début de Lybra War, Match utilisera les droits de vote accumulés par le protocole pour obtenir des pots-de-vin et des incitations supplémentaires.

Perspectives – Trouver la certitude dans l’incertitude

Avec la croissance actuelle lente de Lybra, ils ont décidé de décentraliser l’allocation d’incitation au pool LST et de créer de nouvelles opportunités grâce au modèle de Lybra War. La guerre de Lybra se produira sans aucun doute, mais à une échelle différente, car Lybra est en fait en aval de l’émetteur de LST, de sorte que la force de la corruption à un stade avancé reste un facteur incertain. D’un autre côté, il n’y a qu’un seul joueur dans Match à ce stade, et toute la Guerre de Lybra n’en est qu’à ses débuts, et le brouillard de guerre de Lybra War est toujours là.

Mais si vous êtes un « maniaque de la guerre » radical, peut-être que le prologue de cette bataille aura aussi une place pour vous.