Les grands conglomérats coréens ont connu des résultats très divergents en matière de notation de crédit au premier semestre 2026, selon les évaluations régulières des trois agences de notation du pays. Joong-Ang Group a vu son risque de crédit s'aggraver rapidement après que JTBC n'ait pas remboursé en juin des prêts titrisés, tandis que Lotte Group a été confronté à des perspectives négatives en raison de la faiblesse persistante dans les secteurs pétrochimique et de la distribution. En revanche, HD Hyundai, LS Group et Daewoong Kium Group ont obtenu des améliorations de leur notation, portées par de solides performances dans la construction navale, les équipements électriques et la gestion d’actifs. Ces résultats divergents reflètent comment les conditions sectorielles et la résilience financière creusent les écarts de solvabilité des grandes entreprises en Corée.
Filiales de Joong-Ang Group dégradées à D après défaut de paiement du prêt JTBC
Joong-Ang Group s’est illustré comme le cas de dégradation le plus notable au premier semestre 2026. JTBC n’a pas remboursé en juin un total de 20,6 milliards de won en prêts titrisés, dont 5,6 milliards de won à Mir J No. 2 et 15 milliards de won à Jeil TVBC J No. 2. Suite à ce défaut, les agences de notation ont dégradé plusieurs filiales de Joong-Ang Group à la catégorie D (défaut). Korea Ratings a dégradé JoongAng Ilbo, Content Re JoongAng et Megabox JoongAng à D. Korea Investors Service a également abaissé la notation de JTBC à D. SLL JoongAng, une autre filiale du groupe, a vu sa note passer de BBB (stable) à B- (en revue pour dégradation), passant de grade investissement à grade spéculatif.
Perspectives de Lotte Chemical modifiées à négatives malgré maintien de la note AA-
Lotte Group a subi une pression à la baisse sur ses filiales clés durant la période d’évaluation. Lotte Chemical a conservé sa notation de AA-, mais son outlook est passé de stable à négatif. Les agences ont évoqué la faiblesse prolongée du secteur pétrochimique et les difficultés à réduire la charge financière malgré les efforts de restructuration. Lotte Chemical a enregistré un bénéfice opérationnel de 73,5 milliards de won au premier trimestre 2026, soutenu par la hausse des prix du pétrole et des effets différés positifs, mais elles ont exprimé des inquiétudes quant à une possible détérioration de la performance à moyen et long terme. La perspective de Korea Seven est passée de stable à négative tout en conservant sa note A0. L’outlook de Lotte Engineering & Construction a également changé de stable à négatif, tout en maintenant sa notation AA-.
HD Hyundai amélioré à AA- par trois agences de notation
HD Hyundai Group a montré une nette amélioration de sa solvabilité au premier semestre 2026. Les trois agences de notation coréennes ont relevé HD Hyundai, HD Hyundai Heavy Industries et HD Hyundai Electric de A+ (positive) à AA- (stable). Ces améliorations reflètent une forte croissance des bénéfices dans la construction navale et les équipements électriques, ainsi qu’une stabilité financière renforcée dans l’ensemble du groupe. HD Hyundai Heavy Industries a bénéficié des synergies issues de la fusion avec HD Hyundai Mipo, renforçant sa domination sur le marché. Les agences ont noté que des carnets de commandes à forte marge devraient soutenir une rentabilité solide à moyen terme. HD Hyundai Electric a été positivement évalué pour l’expansion de ses activités et l’amélioration de sa rentabilité opérationnelle, stimulée par la croissance de la demande en équipements électriques, notamment en Amérique du Nord. Park Hyun-joon, chercheur principal chez NICE Investors Service, a déclaré que « la performance opérationnelle du groupe s’est nettement améliorée, et une excellente rentabilité centrée sur la construction navale et les équipements électriques devrait être maintenue à moyen terme ».
LS Cable & System et Kiwoom Securities reçoivent des actions de notation positives
LS Group a également rejoint la trajectoire ascendante en matière de notation. LS Cable & System et LS ont vu leurs perspectives de notation passer de stable à positive tout en conservant leur note A+. Ces changements reflètent une rentabilité en amélioration, portée par la croissance de la demande mondiale en énergie et l’augmentation des ventes de produits à forte valeur ajoutée, tels que les lignes haute tension et les câbles sous-marins. Le carnet de commandes consolidé de LS Cable & System est passé de 2,7 mille milliards de won fin 2021 à 8,5 mille milliards de won en mars 2026. Lee Ye-chan, analyste chez Korea Investors Service, a indiqué que « dans un environnement de demande favorable, la bonne transmission des prix absorbe les coûts, tandis que le volume des commandes, notamment pour les produits à forte valeur, se traduit par une hausse des ventes, améliorant considérablement la rentabilité par rapport à avant ».
Daewoong Kium Group a également obtenu des améliorations. Les trois agences de notation ont relevé la note de Kiwoom Securities de AA- à AA et ont modifié son outlook de positif à stable. Cette hausse reflète une performance opérationnelle record, notamment dans le courtage en ligne, ainsi qu’une amélioration des résultats dans la gestion d’actifs et la banque d’investissement. La note de Kiwoom Capital est passée de A- à A, et Kiwoom F&I a été relevée de A- (positive) à A (stable).
Un représentant du secteur des investissements financiers a déclaré que « pour les groupes lourdement endettés, le risque de crédit s’est rapidement accru lors d’un seul événement de liquidité, tandis que ceux disposant d’une croissance structurelle confirmée et de capacités de génération de trésorerie dans leurs activités principales poursuivent leur tendance d’amélioration. Au second semestre, la polarisation des notations selon les groupes se poursuivra en fonction de la durabilité de la reprise sectorielle, de la capacité à faire face aux échéances de dettes et du soutien apporté aux filiales. »
FAQ
Qu’est-ce qui a causé la dégradation de la notation de Joong-Ang Group en juin 2026 ?
JTBC n’a pas remboursé en juin 20,6 milliards de won en prêts titrisés, dont 5,6 milliards de won à Mir J No. 2 et 15 milliards de won à Jeil TVBC J No. 2. Suite à ce défaut, les agences de notation ont dégradé plusieurs filiales de Joong-Ang Group à la catégorie D, et la notation de SLL JoongAng est passée de BBB à B-.
Pourquoi HD Hyundai a-t-il bénéficié d’une amélioration de sa notation au premier semestre 2026 ?
Les trois agences de notation coréennes ont relevé HD Hyundai, HD Hyundai Heavy Industries et HD Hyundai Electric de A+ à AA- grâce à une forte croissance des bénéfices dans la construction navale et les équipements électriques, une stabilité financière renforcée et des carnets de commandes à forte marge qui devraient soutenir la rentabilité à moyen terme.
De combien a augmenté le carnet de commandes consolidé de LS Cable & System d’ici mars 2026 ?
Le carnet de commandes consolidé de LS Cable & System est passé de 2,7 mille milliards de won fin 2021 à 8,5 mille milliards de won en mars 2026, porté par la croissance de la demande mondiale en énergie et l’augmentation des ventes de produits à forte valeur, tels que les lignes haute tension et les câbles sous-marins.
