Les investisseurs particuliers coréens ont net acheté 1 037 milliards de wons de « KODEX 200 Covered Call Active » et 965 milliards de wons de « TIGER Dividend Covered Call Active » du 16 au 22 mai, d’après les données KOSCOM ETF CHECK. L’encours total (actifs sous gestion) des 61 ETF nationaux de covered call a atteint 1.04T de wons, en hausse d’environ 1.04T de wons sur l’année à date, tandis que le nombre de produits passait de 52 à 61. Les flux entrants ont suivi une période de trois semaines durant laquelle le KOSPI a chuté d’environ 1 400 points, passant de 8 476,48 à 7 096,89, ce qui a déclenché cinq jours de trading consécutifs avec des coupe-circuits « sidecar ». Les produits récents d’ETF de covered call utilisent des options hebdomadaires et des stratégies de vente partielle d’appels, comblant des limites des conceptions antérieures où la vente d’appels à couverture intégrale plafonnait la participation à la hausse à environ 26% des gains du KOSPI 200 lors des marchés haussiers.
Les investisseurs particuliers ont net acheté 1 milliard de wons d’ETF de covered call au milieu de la volatilité des marchés
Du 16 au 22 mai, « KODEX 200 Covered Call Active » s’est classé cinquième des achats nets des investisseurs particuliers avec 1 037 milliards de wons, tandis que « TIGER Dividend Covered Call Active » s’est classé sixième avec 965 milliards de wons en flux entrants, d’après KOSCOM ETF CHECK. Les 61 ETF nationaux de covered call détenaient ensemble des actifs de 26,3957 billions de wons, soit une hausse d’environ 11 milliards de wons par rapport au début de l’année. Le nombre de produits disponibles a augmenté de 52 à 61 sur la même période.
Sur trois semaines, le KOSPI est passé de 8 476,48 à 7 096,89, soit une baisse d’environ 1 400 points. La Korea Exchange a activé des coupe-circuits « sidecar » pendant cinq jours de trading consécutifs. Samsung Electronics et SK Hynix ont connu d’importantes variations de prix, alimentées par des inquiétudes liées à l’industrie des semi-conducteurs et par des demandes de rééquilibrage provenant d’ETF à effet de levier sur actions individuelles, distinctes des perspectives de résultats.
Les ETF de covered call détiennent des actifs sous-jacents tout en vendant simultanément des options d’achat (call) sur ces actifs, en utilisant les primes d’options comme source de revenus de distribution. La stratégie offre une stabilité relative sur les marchés latéraux ou en légère baisse par rapport aux ETF indiciels standards, grâce aux revenus de prime.
Options hebdomadaires et stratégies de vente partielle de calls pour corriger les limites traditionnelles de la hausse
Les produits récents d’ETF de covered call intègrent des options hebdomadaires et une vente partielle des calls pour traiter des faiblesses structurelles des conceptions antérieures. Les ETF de covered call traditionnels vendaient des options d’achat sur la plupart ou la totalité des positions sous-jacentes, obligeant le fonds à céder les gains à la hausse au-delà d’un certain seuil aux acheteurs d’options. Cette structure a entraîné une sous-performance significative pendant les marchés haussiers.
« TIGER 200 Covered Call », l’ETF de covered call domestique le plus ancien, a montré des caractéristiques défensives lors des replis de 2021, 2022 et 2024, avec une volatilité annualisée de 16% contre 24% pour le KOSPI — soit un écart de 8 points de pourcentage. Toutefois, sur les forts marchés haussiers, le produit n’a capturé qu’environ 26% des gains du KOSPI 200. Des ratios de vente de calls plus élevés sont corrélés directement à une participation réduite à la hausse.
Les produits de deuxième et troisième génération utilisent des options hebdomadaires ou ne vendent des calls que sur une partie des positions. En écrivant des options sur un sous-ensemble d’actifs, ces ETF conservent le revenu de prime tout en permettant au reste de capter la hausse complète. Park Woo-yeol, chercheur chez Shinhan Investment & Securities, a déclaré que les produits de première génération avaient de forts ratios de vente de calls comme principale faiblesse, tandis que les lancements récents utilisent des options hebdomadaires et des ratios de vente ajustés pour maintenir la participation pendant les marchés haussiers.
KODEX Semiconductor Target Weekly Covered Call : vend des options sur 30% des actifs
L’« ETF KODEX Semiconductor Target Weekly Covered Call », coté en mai, alloue plus de 50% à Samsung Electronics et SK Hynix tout en vendant des options hebdomadaires KOSPI 200 sur environ 30% des actifs. La structure évite de vendre des calls sur l’ensemble du portefeuille, permettant au fonds de suivre les gains en actions pendant les marchés haussiers tout en générant des revenus de prime pendant les périodes latérales ou de baisse.
L’approche de vente partielle de calls permet au fonds de capter une part plus importante de la hausse par rapport aux stratégies à couverture intégrale, tout en offrant un coussin de protection contre la baisse basé sur les primes durant les périodes de volatilité. La conception reflète les efforts du secteur pour équilibrer le rendement de distribution avec le potentiel d’appréciation du capital.
PLUS High Dividend Weekly Covered Call : -24% YTD malgré un taux de distribution élevé
Les ETF de covered call ne garantissent pas la protection du capital. Si les prix des actifs sous-jacents diminuent fortement, les prix des ETF baissent en conséquence, et les distributions peuvent ne pas compenser les pertes en capital. « PLUS High Dividend Weekly Covered Call » a attiré l’attention pour son taux de distribution élevé parmi des produits similaires, mais a enregistré un rendement de -24% sur l’année à date. « RISE 200 High Dividend Covered Call ATM », qui a affiché le meilleur rendement sur un mois dans sa catégorie, a reculé de 18,81% sur la même période.
Jang Chi-young, chercheur chez Hana Securities, a déclaré que les investisseurs devraient considérer de manière globale les actifs sous-jacents, les stratégies d’options et les taux de distribution cibles lors de la sélection d’ETF de covered call. Jang a identifié le ratio de vente de calls et la méthodologie d’ajustement comme des facteurs centraux déterminant l’équilibre entre protection contre la baisse et participation à la hausse.
FAQ
Quel est l’AUM total des ETF nationaux de covered call ?
L’encours total (actifs sous gestion) des 61 ETF nationaux de covered call a atteint 26,3957 billions de wons, soit une hausse d’environ 11 milliards de wons par rapport au début de l’année.
Pourquoi PLUS High Dividend Weekly Covered Call a-t-il renvoyé -24% malgré des distributions élevées ?
« PLUS High Dividend Weekly Covered Call » a affiché -24% sur l’année à date parce que les baisses du prix des actifs sous-jacents ont dépassé les revenus de distribution. Les ETF de covered call ne garantissent pas la protection du capital, et les pertes en capital peuvent surpasser les revenus de prime lors de fortes baisses de marché.
