Les raffineurs de pétrole sud-coréens font face à une forte baisse de leurs bénéfices au T2 2026 alors que les prix du brut se sont effondrés après un pic provoqué par la guerre au Moyen-Orient, certaines entreprises enregistrant des pertes à partir de fin mai. Le consensus de bénéfice d'exploitation de S-Oil pour le T2 s'élève à 1,0966 billion de wons, en baisse d'environ 11 % par rapport à 1,2311 billion de wons au T1, tandis que le segment pétrolier de SK Innovation devrait réaliser 1,255 billion de wons de bénéfice d'exploitation au T2, soit une chute d'environ 35 % par rapport à un estimé de 1,93 billion de wons au T1, selon la compilation des prévisions des sociétés de valeurs mobilières par Yonhap Infomax au cours du mois dernier. Cette baisse résulte du fait que les raffineurs transforment du brut acheté à des primes de guerre élevées — lorsque le brut de Dubaï dépassait 120 dollars le baril — en produits maintenant vendus à des prix déprimés proches de 70 dollars le baril, entraînant des pertes sur stocks et des effets de décalage négatifs. Les observateurs du secteur notent que le bénéfice d'exploitation combiné de 6 billions de wons au T1 pour les quatre grands raffineurs incluait environ 3 billions de wons provenant de gains temporaires sur stocks et d'effets de décalage liés à la flambée des prix. Malgré le cessez-le-feu, les pressions sur les coûts persistent : la prime du prix officiel de vente (OSP) de Saudi Aramco pour l'Asie a atteint en moyenne 14,8 dollars le baril sur les trois derniers mois, contre 1,26 dollar le baril sur la même période l'an dernier, et les primes de risque restent supérieures à 20 dollars le baril contre les 0,5 dollar le baril habituels, selon le ministre du Commerce, de l'Industrie et de l'Énergie Kim Jung-kwan.
S-Oil et SK Innovation font état d'une baisse de leurs bénéfices au T2
L'agrégation des prévisions des sociétés de valeurs mobilières par Yonhap Infomax au cours du mois dernier montre que le consensus de bénéfice d'exploitation de S-Oil pour le T2 s'élève à 1,0966 billion de wons, en baisse d'environ 11% par rapport à 1,2311 billion de wons au T1. Le segment pétrolier de SK Innovation a généré un bénéfice d'exploitation estimé à 1,93 billion de wons au T1 mais devrait réaliser 1,255 billion de wons au T2, soit une baisse d'environ 35%. Ce recul reflète le rapide repli des prix internationaux du brut ce mois-ci, le brut de Dubaï passant de plus de 120 dollars le baril après-guerre à environ 70 dollars le baril récemment en raison des attentes de cessez-le-feu.
Certains raffineurs enregistrent des pertes à partir de fin mai
Les raffineurs ont commencé à introduire dans leurs installations de transformation du brut acheté à des primes de risque de guerre élevées à partir de la fin du T2. Les produits qui en résultent doivent désormais être vendus à des prix alignés sur le marché effondré du brut, générant des pertes liées aux stocks et des effets de décalage négatifs. Selon des sources industrielles, certaines entreprises disposant de stocks de brut limités avant-guerre ont enregistré des pertes dans leurs activités de raffinage à partir de fin mai.
Les primes OSP de Saudi Aramco et les coûts de transport restent élevés
La prime du prix officiel de vente (OSP) de Saudi Aramco pour l'Asie — ajoutée aux prix de référence du brut — a atteint en moyenne 14,8 dollars le baril sur les trois derniers mois, contre 1,26 dollar le baril sur la même période l'an dernier, soit une multiplication par plus de dix. L'incertitude quant au libre passage par le détroit d'Ormuz après la période de cessez-le-feu et les coûts d'expédition et d'assurance constamment élevés alourdissent la charge de coûts des raffineurs. Le ministre Kim Jung-kwan a déclaré que les primes de risque, généralement autour de 0,5 dollar le baril, dépassent encore 20 dollars le baril, ce qui signifie que les prix réels d'importation du brut restent proches de 95 dollars le baril même lorsque les prix internationaux s'établissent à 75 dollars le baril.
Le secteur prévoit des pertes au T3 et une normalisation retardée des coûts
Les observateurs du secteur anticipent que les pertes liées aux stocks et les effets de décalage négatifs s'intensifieront au T3, rendant les pertes de raffinage inévitables. Un responsable du secteur a noté qu'une part substantielle des bénéfices du T1 provenait de gains d'évaluation temporaires liés à la flambée des prix, et que la baisse des prix au T3 accroîtra la pression sur les bénéfices. Le secteur s'attend à ce qu'il faille encore plusieurs mois avant que les coûts réels d'importation du brut ne reviennent aux niveaux d'avant le blocus, avec un possible allègement des coûts autour de la fin du T3 lorsque les contrats à long terme signés après le cessez-le-feu commenceront à livrer du brut.
FAQ
Pourquoi les bénéfices des raffineurs de pétrole sud-coréens ont-ils baissé au T2 après un T1 solide ?
Les raffineurs ont transformé du brut acheté à des prix gonflés par la guerre — lorsque le brut de Dubaï dépassait 120 dollars le baril — en produits vendus à des prix effondrés proches de 70 dollars le baril, générant des pertes sur stocks et des effets de décalage négatifs. La solide performance du T1 reposait largement sur des gains temporaires sur stocks et des effets de décalage liés à la flambée des prix.
Quelles pressions sur les coûts persistent malgré le cessez-le-feu ?
La prime OSP de Saudi Aramco pour l'Asie a atteint en moyenne 14,8 dollars le baril sur les trois derniers mois contre 1,26 dollar le baril l'an dernier. Les primes de risque restent supérieures à 20 dollars le baril contre les 0,5 dollar le baril habituels, et les coûts d'expédition et d'assurance demeurent élevés, selon le ministre Kim Jung-kwan.
Quand les coûts des raffineurs se normaliseront-ils ?
Les sources industrielles s'attendent à ce qu'il faille encore plusieurs mois avant que les coûts réels d'importation du brut ne reviennent aux niveaux d'avant le blocus, avec un possible allègement autour de la fin du T3 lorsque les contrats à long terme signés après le cessez-le-feu commenceront à livrer du brut.
