Les autorités financières sud-coréennes examinent des mesures pour renforcer la gestion des fournisseurs de liquidité (LP) pour les ETF à effet de levier sur actions individuelles afin de prévenir les incidents d'erreur de suivi qui causent des pertes aux investisseurs. La Financial Services Commission (FSC), le Financial Supervisory Service (FSS) et la Korea Exchange (KRX) étudient des améliorations institutionnelles pour stabiliser les erreurs de suivi dans les ETF à effet de levier sur actions individuelles de Samsung Electronics et SK Hynix. L'examen fait suite à un incident survenu début du mois dernier lorsque l''ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' de Korea Investment & Trust Management a bondi d'environ 50 % malgré la chute de près de 8 % de l'action sous-jacente SK Hynix, entraînant une exécution de prix anormale pendant la période de clôture aux enchères lorsque les ordres au marché ont afflué tandis que les écarts entre les cours acheteur et vendeur se sont considérablement élargis.
L'ETF à effet de levier SK Hynix enregistre une hausse de prix anormale
Début du mois dernier, l''ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' de Korea Investment & Trust Management a clôturé à un prix environ 50 % plus élevé que le jour de bourse précédent, même si l'action sous-jacente SK Hynix a chuté de près de 8 %. Compte tenu de la structure du produit, une baisse d'environ 15 à 16 % (deux fois le taux de baisse de l'actif sous-jacent) aurait été normale. L'exécution de prix anormale s'est produite lorsqu'un grand volume d'ordres d'achat au marché a afflué pendant la période de clôture aux enchères tandis que les écarts entre les cours acheteur et vendeur étaient considérablement élargis.
L'erreur de suivi est un indicateur représentant la différence entre la valeur liquidative (VL) d'un ETF, qui est sa valeur réelle, et le prix négocié sur le marché. À mesure que l'erreur de suivi augmente, les investisseurs sont plus susceptibles d'acheter des ETF à des prix supérieurs à leur valeur réelle ou de les vendre à des prix inférieurs à leur valeur réelle.
Explications sur les exemptions d'obligation des LP pendant les périodes d'enchères
Selon le règlement des activités des LP de la Bourse de Corée, les LP d'ETF ne sont pas tenus de soumettre des cotations pendant les périodes d'enchères. Les LP ne sont pas tenus de fournir des cotations d'achat et de vente de 8h00 à 9h00 avant l'ouverture du marché, pendant 5 minutes immédiatement après l'ouverture régulière du marché (9h00 à 9h05), et de 15h20 à 15h30 lors de la clôture aux enchères. Cette exemption tient compte du fait qu'il est difficile de couvrir immédiatement les risques de fluctuation des prix des actifs sous-jacents aux heures d'ouverture et de fermeture du marché, et que forcer la soumission de cotations pourrait entraîner des pertes imprévues pour les LP ou provoquer des distorsions de prix.
Les LP sont responsables du maintien des écarts entre les cours acheteur et vendeur en dessous d'un certain niveau pendant les heures de négociation régulières en dehors de ces périodes exemptées, garantissant ainsi que les prix des ETF restent proches de la valeur liquidative. Le problème survient lorsque les ordres au marché se concentrent pendant les périodes d'enchères où des lacunes dans les cotations des LP se produisent. Si les ordres sont exécutés sans qu'un nombre suffisant de cotations d'achat et de vente soient constituées, les prix des ETF peuvent s'écarter considérablement de la valeur liquidative, ce qui entraîne une expansion rapide des erreurs de suivi.
Les autorités financières examinent les améliorations des critères d'évaluation des LP
Les autorités financières examinent des mesures pour renforcer les normes d'évaluation des LP de la Bourse de Corée afin d'empêcher la récurrence de tels incidents. Un plan visant à augmenter le poids de la gestion des erreurs de suivi dans les évaluations trimestrielles des LP actuellement menées est en discussion. Les autorités discuteraient également de mesures visant à imposer des désavantages aux sociétés de gestion d'actifs qui ont connu des incidents d'erreur de suivi lors des futurs processus d'examen de la cotation de nouveaux ETF.
FAQ
Que s'est-il passé avec l'ETF à effet de levier SK Hynix début du mois dernier ?
L''ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' de Korea Investment & Trust Management a bondi d'environ 50 % malgré la chute de près de 8 % de l'action sous-jacente SK Hynix, clôturant à un prix anormal lorsque des ordres d'achat au marché ont afflué pendant la période de clôture aux enchères tandis que les écarts entre les cours acheteur et vendeur étaient considérablement élargis.
Pourquoi les fournisseurs de liquidité ne sont-ils pas tenus de fournir des cotations pendant les périodes d'enchères ?
Les LP sont exemptés des obligations de cotation pendant les périodes d'enchères (y compris de 8h00 à 9h00, de 9h00 à 9h05 et de 15h20 à 15h30) car il est difficile de couvrir immédiatement les risques de fluctuation des prix des actifs sous-jacents aux heures d'ouverture et de fermeture du marché, et forcer la soumission de cotations pourrait entraîner des pertes imprévues pour les LP ou provoquer des distorsions de prix.
Quelles mesures les autorités financières examinent-elles pour prévenir les incidents d'erreur de suivi des ETF ?
Les autorités financières examinent des mesures visant à augmenter le poids de la gestion des erreurs de suivi dans les évaluations trimestrielles des LP et à imposer des désavantages aux sociétés de gestion d'actifs qui ont connu des incidents d'erreur de suivi lors des futurs processus d'examen de la cotation de nouveaux ETF.
