LS Securities a relevé son objectif de cours pour S-Oil à 140 000 won, contre 133 000 won, le 13 juillet, en citant une période prolongée de résultats solides, mais a abaissé sa recommandation d’investissement de « Achat » à « Neutre » en raison de la hausse récente du cours de l’action, qui a déjà intégré une grande partie des perspectives positives. L’analyste Jung Kyung-hee a indiqué que le potentiel de hausse s’établit désormais sous les 15 % après la récente progression du titre. Cette révision reflète les avantages concurrentiels de S-Oil dans l’approvisionnement en pétrole brut via sa société mère Saudi Aramco, qui a permis des taux d’utilisation plus élevés que ceux des autres raffineurs dans un contexte de pénuries de pétrole brut moyen et lourd, alimentées par des tensions au Moyen-Orient.
LS Securities prévoit un chiffre d’affaires du S-Oil au T2 à 13,8 milliards de won
LS Securities a estimé le chiffre d’affaires consolidé du S-Oil au T2 à 13,8 milliards de won, soit une hausse de 71 % en glissement annuel. Le bureau d’études a évalué le résultat opérationnel à environ 1 milliard de won, marquant un retour à la rentabilité. Jung a déclaré que S-Oil maintenait des taux d’utilisation relativement plus élevés que les autres raffineurs grâce à ses avantages d’approvisionnement en pétrole brut issus du principal actionnaire Saudi Aramco pendant l’intensification de la pénurie de pétrole brut moyen et lourd, aggravée par des conflits au Moyen-Orient. La société devrait également bénéficier de coûts de transport plus faibles grâce à cette structure d’approvisionnement.
Le segment des huiles de base lubrifiantes devrait tirer la croissance des résultats
L’activité des huiles de base lubrifiantes devrait être le principal moteur des résultats au T2. L’offre mondiale d’huiles de base lubrifiantes de type Group III a reculé de 20 à 25 % en raison de perturbations opérationnelles sur le site Shell Pearl GTL au Qatar, ainsi que dans de grandes installations à Bahreïn et aux Émirats arabes unis, entraînant des pénuries d’approvisionnement plus marquées. LS Securities a estimé que le résultat opérationnel du segment des huiles de base lubrifiantes de S-Oil au T2 atteindrait 451,9 milliards de won, en hausse de 171 % en glissement trimestriel. Le résultat opérationnel du segment chimique est projeté à 134,1 milliards de won, soit une progression de 426 % par rapport au trimestre précédent, portée par la hausse des prix des produits.
Perspectives positives attendues jusqu’à l’année prochaine grâce aux avantages d’approvisionnement
LS Securities s’attend à ce que les conditions favorables dans le raffinage et les huiles de base lubrifiantes se poursuivent l’année prochaine. Le bureau a noté que l’offre de pétrole brut moyen et lourd est restée tendue depuis la révolution du schiste américain, qui a élargi la part du pétrole brut léger, tandis que la guerre Russie-Ukraine et les conflits au Moyen-Orient ont encore accentué la pénurie. Le contrat d’approvisionnement à long terme de S-Oil avec Aramco devrait permettre un approvisionnement stable en pétrole brut moyen et lourd, maintenant ainsi les avantages concurrentiels de la société. Des attentes de hausse des retours aux actionnaires ont également émergé, car l’achèvement du projet Shaheen cette année marque la fin de grandes dépenses d’investissement à grande échelle, ce qui pourrait accroître la capacité de dividendes. LS Securities a souligné que S-Oil a maintenu un ratio de distribution de dividendes supérieur à 30 % de 2021 à 2023 avant l’exécution du fonds Shaheen, et a défini une politique d’au moins 20 % pour la période 2024-2026, suggérant une probabilité plus élevée d’expansion des dividendes après la finalisation des investissements.
FAQ
Que s’est-il passé le 13 juillet chez LS Securities concernant S-Oil ?
LS Securities a relevé l’objectif de cours de S-Oil, le faisant passer de 133 000 won à 140 000 won, mais a abaissé la recommandation d’investissement de « Achat » à « Neutre », invoquant des perspectives de résultats solides, compensées par la hausse récente du cours de l’action, qui a déjà intégré une grande partie des perspectives positives.
Pourquoi le segment des huiles de base lubrifiantes de S-Oil est-il attendu en forte performance au T2 ?
L’offre mondiale d’huiles de base lubrifiantes de type Group III a diminué de 20 à 25 % en raison de perturbations opérationnelles dans de grandes installations, notamment l’unité Shell Pearl GTL au Qatar et des sites à Bahreïn et aux Émirats arabes unis, créant des pénuries d’approvisionnement qui favorisent l’activité des huiles de base lubrifiantes de S-Oil. Le résultat opérationnel attendu pour le T2 s’élève à 451,9 milliards de won, en hausse de 171 % en glissement trimestriel.
Comment la relation entre S-Oil et Saudi Aramco apporte-t-elle des avantages concurrentiels ?
S-Oil reçoit son approvisionnement en pétrole brut de Saudi Aramco, principal actionnaire, via un accord d’approvisionnement à long terme, ce qui permet d’obtenir de manière stable du pétrole brut moyen et lourd pendant des pénuries aggravées par des conflits au Moyen-Orient, tout en aidant la société à maintenir des taux d’utilisation plus élevés et à bénéficier de coûts de transport plus faibles par rapport aux autres raffineurs.
