Christopher Montagnano, directeur juridique (Chief Legal Officer) d'Orca, a prononcé un discours le 22 mai lors d'un séminaire de l'Assemblée nationale intitulé « Global Digital Asset Institutionalization Trends and South Korea's Legislative Direction », tenu à la salle des membres de l'Assemblée nationale à Yeouido, Séoul. Montagnano a proposé un modèle de régulation dans lequel les émetteurs de jetons gèrent les exigences de qualification des investisseurs et où l'application des règles s'effectue au niveau du jeton, supprimant la nécessité pour les plateformes de trading d'agir comme des gardiens. Le discours a détaillé la collaboration d'Orca, sur un an, avec des régulateurs américains, et a présenté trois études de cas en direct d'actifs régulés négociés sur la blockchain Solana. Montagnano a défendu cette approche comme un cadre applicable à toute juridiction, y compris la Corée du Sud, en indiquant que la conformité doit être mise en œuvre au niveau de l'actif tandis que les plateformes de trading conservent leur ouverture. La présentation s'est déroulée dans un contexte de discussions politiques en cours en Corée du Sud au sujet de la régulation des actifs numériques, et fait suite au dépôt par Orca du cadre « Project Open » auprès de la SEC en avril ainsi qu'à un dialogue constructif subséquent avec la direction de la SEC.
Orca soumet le cadre Project Open à la SEC et engage un dialogue réglementaire
Montagnano a révélé qu'Orca co-dirigeait un cadre sectoriel appelé « Project Open », soumis à la SEC en avril. La proposition sollicitait l'autorisation de négocier des actions cotées sur une infrastructure de blockchain publique, avec des protections appropriées pour les investisseurs. Le consortium comprenait le Solana Policy Institute, des émetteurs de titres tokenisés et des fournisseurs de portefeuilles de self-custody, Orca représentant les protocoles de trading on-chain fournissant de la liquidité sur les marchés secondaires.
Montagnano a décrit la décision d'engager directement la SEC comme délibérée, en soulignant l'approche historiquement stricte de l'agence en matière d'application des règles envers les entreprises DeFi aux États-Unis. Il a déclaré que l'équipe disposait d'une confiance suffisante dans la solidité de sa technologie et a choisi de s'adresser directement aux régulateurs plutôt que de fonctionner en dehors de cadres réglementaires. La première réunion avec le personnel de la SEC a eu lieu l'année dernière pour le 40e anniversaire de Montagnano, qu'il a décrit comme « extrêmement encourageant », avec un dialogue constructif et une revue technique sérieuse de la part du personnel de la SEC.
Deux mois avant le séminaire, la SEC a publié une orientation de travail officielle ouvrant une première voie pour des interfaces comme Orca afin de soutenir le trading d'actions cotées. Montagnano a exprimé sa gratitude au président de la SEC, Paul Atkins, pour avoir créé un environnement où les entrepreneurs et les développeurs technologiques pouvaient interagir confortablement en dialogue direct et communiquer librement des perspectives de terrain sur les avantages et limites réels de la technologie. Il a déclaré que les régulateurs et les développeurs technologiques peuvent collaborer de manière productive lorsque les deux parties s'engagent sincèrement et lorsque la technologie est conçue pour soutenir la conformité réglementaire plutôt que l'esquiver.
Trois actifs tokenisés négociés sur Solana avec une conformité gérée par l'émetteur
Montagnano a présenté trois actifs actuellement négociés sur l'infrastructure Solana, couvrant un spectre allant d'un accès public entièrement ouvert à des structures entièrement permissionnées nécessitant des investisseurs accrédités. Les trois types d'actifs sont négociés sur la même plateforme de trading publique non-custodial, avec des exigences de conformité réglementaire mises en œuvre au niveau individuel de l'actif et de l'émetteur, tandis que la plateforme elle-même reste ouverte.
Le premier cas est PRIME, un jeton émis par Figure Technologies, une entreprise cotée au Nasdaq, fondée par le fondateur de SoFi. PRIME offre des rendements de crédit privé de niveau institutionnel adossés à des prêts hypothécaires résidentiels, historiquement accessibles uniquement aux grandes banques. Montagnano a déclaré qu'avec PRIME, n'importe qui dans le monde peut désormais accéder aux mêmes rendements de niveau institutionnel à tout moment, partout, ce qui illustre une société de finance traditionnelle cotée choisissant une infrastructure de blockchain publique ouverte pour élargir l'accessibilité aux produits.
Le deuxième cas est SPCX, un jeton émis par Backpack, une bourse réglementée par le Japon, offrant une exposition économique à l'action de SpaceX. SPCX a été lancé sur la blockchain Solana le même jour où SpaceX a été listée sur Nasdaq. Montagnano a noté que, tandis que des bourses traditionnelles comme Nasdaq fonctionnent environ 6,5 heures par jour sur un seul fuseau horaire, ce jeton s'échange 24 heures par jour avec une accessibilité égale dans le monde entier, démontrant une distribution on-chain mondiale permettant un accès mondial instantané dès qu'un actif existe.
Le troisième cas est GLDY, un titre adossé à de l'or émis par Streamex, une entreprise cotée au Nasdaq, classé comme titre restreint au titre du droit américain sur les valeurs mobilières, négociable uniquement par des investisseurs accrédités vérifiés. Montagnano a expliqué la structure de conformité : Streamex effectue indépendamment la vérification des investisseurs (procédures KYC) sans qu'Orca ne détienne d'informations personnelles sur les investisseurs ; la technologie d'Orca vérifie en continu la liste des portefeuilles approuvés gérée par l'émetteur et enregistre l'éligibilité des portefeuilles sur la blockchain Solana ; des programmes on-chain audités agissent comme des portes (gates), permettant uniquement aux portefeuilles vérifiés de détenir et d'échanger le jeton tandis que les parties non vérifiées peuvent consulter les marchés mais ne peuvent pas participer aux échanges.
Orca propose un modèle de conformité au niveau du jeton pour les juridictions mondiales
Montagnano a identifié la structure GLDY comme le principe de conception central : les exigences de qualification des investisseurs sont gérées par les émetteurs, l'application des règles s'effectue au niveau du jeton, et les plateformes de trading n'ont pas besoin d'agir comme gardiens. Dans cette structure, les plateformes de trading ne collectent aucune information personnelle et ne conservent les actifs de personne, permettant aux investisseurs de contrôler directement leurs actifs à tout moment. Montagnano a déclaré que ce modèle—mettre en œuvre la conformité au niveau de l'actif tout en conservant l'ouverture de la plateforme—peut soutenir des actifs régulés dans n'importe quel pays, y compris la Corée du Sud.
Montagnano a décrit la vision d'Orca comme consistant à élargir l'accès à des actifs financiers de haute qualité qui étaient auparavant disponibles uniquement pour des minorités privilégiées dans les nations les plus riches, à l'ensemble des investisseurs dans le monde. Au cours des cinq dernières années, Orca a traité plus de 500 milliards de dollars de volume cumulé de trading, avec zéro incident de sécurité et zéro perte d'actifs des utilisateurs. La plateforme utilise l'analytics blockchain pour filtrer les portefeuilles à haut risque, empêchant les transactions depuis des portefeuilles sanctionnés ou des juridictions sanctionnées.
Montagnano a conclu en félicitant la Corée du Sud d'avoir des talents technologiques de niveau mondial et d'avoir accompli des progrès technologiques remarquables, notant que la forte affluence au grand séminaire a démontré que la communauté politique coréenne menait des discussions actives et approfondies en continu.
FAQ
Quel modèle de régulation Christopher Montagnano a-t-il proposé lors du séminaire en Corée du Sud du 22 mai ?
Montagnano a proposé un modèle dans lequel les émetteurs de jetons gèrent les exigences de qualification des investisseurs et où l'application des règles s'effectue au niveau du jeton, éliminant la nécessité pour les plateformes de trading d'agir comme des gardiens. Il a déclaré que la conformité doit être mise en œuvre au niveau de l'actif tandis que les plateformes de trading conservent leur ouverture, décrivant cela comme un cadre applicable à toute juridiction, y compris la Corée du Sud.
Qu'est-ce que le jeton GLDY et comment maintient-il sa conformité sur une blockchain ouverte ?
GLDY est un titre adossé à de l'or émis par Streamex, une entreprise cotée au Nasdaq, classé comme titre restreint en vertu du droit américain et négociable uniquement par des investisseurs accrédités vérifiés. La structure de conformité fonctionne via trois mécanismes : Streamex effectue indépendamment la vérification des investisseurs avec Orca qui ne détient aucune information personnelle ; la technologie d'Orca vérifie la liste des portefeuilles approuvés gérée par l'émetteur et enregistre l'éligibilité sur la blockchain Solana ; des programmes on-chain audités permettent uniquement aux portefeuilles vérifiés de détenir et d'échanger le jeton, tandis que les parties non vérifiées peuvent consulter les marchés mais ne peuvent pas négocier.
Quand Orca a-t-il soumis le cadre Project Open à la SEC et quel a été le résultat ?
Orca a co-dirigé le cadre Project Open soumis à la SEC en avril, demandant l'autorisation de négocier des actions cotées sur une infrastructure de blockchain publique avec des protections pour les investisseurs. À la suite du dépôt et d'un dialogue constructif avec la direction de la SEC, la SEC a publié une orientation de travail officielle deux mois avant le séminaire du 22 mai, ouvrant une voie initiale permettant à des interfaces comme Orca de soutenir le trading d'actions cotées.
