Les autorités financières sud-coréennes ont accéléré le calendrier de mise en œuvre des mesures de sauvegarde pour les ETF à effet de levier sur actions individuelles, en déplaçant des mesures clés au 31 mars au lieu des dates d’avril précédemment annoncées, a déclaré la Commission des services financiers le 24 mars. Le président Lee Jae-myung a critiqué le calendrier initial comme « prenant trop de temps » lors d’une récente réunion de Cabinet, ce qui a conduit à un déploiement accéléré. Les ajustements réglementaires visent à répondre aux préoccupations de volatilité des marchés entourant les produits d’ETF à effet de levier sur les actions coréennes, avec des hausses des dépôts et des restrictions sur les collatéraux désormais prévues pour une mise en œuvre simultanée au 31 mars au lieu de lancements échelonnés les 5 et 19 avril.
La Commission des services financiers déplace les règles de dépôt au 31 mars
La Commission des services financiers a annoncé le 24 mars que la hausse de dépôt de base pour les ETF à effet de levier sur une seule action prendra effet le 31 mars, cinq jours plus tôt que la date de départ initialement prévue du 5 avril. La mesure qui relève l’exigence de dépôt à 30 millions de won sera mise en œuvre en parallèle avec la restriction consistant à limiter les calculs de dépôt à la trésorerie uniquement, supprimant l’acceptation de titres substituts, y compris les actions, les ETF et les obligations. La restriction sur les collatéraux était auparavant prévue pour le 19 avril, mais elle sera désormais lancée en même temps que la hausse des dépôts, le 31 mars.
Les autorités ont annoncé les mesures de sauvegarde des produits à effet de levier le 16 mars, mais les critiques du président Lee Jae-myung lors de la récente réunion de Cabinet, selon lesquelles « il semble falloir trop de temps », ont déclenché un calendrier de mise en œuvre accéléré.
L’augmentation de l’unité de trading se heurte à des défis techniques de mise en œuvre
La Commission des services financiers recueille des retours de l’industrie pour avancer la hausse minimale de l’unité de trading de 1 action à 20 actions avant le calendrier initialement prévu de novembre. La date de mise en œuvre demeure non confirmée, car les bourses et les sociétés de valeurs mobilières nécessitent de vastes modifications des systèmes informatiques, selon les autorités.
Les sociétés de valeurs mobilières doivent reconfigurer leurs systèmes de trading mobile (MTS) et leurs systèmes de trading à domicile (HTS) pour permettre les transactions uniquement par incréments de 20 actions, et mettre en place des procédures pour traiter les positions fractionnées existantes inférieures à 20 actions. Les discussions actuelles portent sur un mécanisme dans lequel des sociétés de liquidité des ETF (fournisseurs de liquidité, LP) achèteraient des actions fractionnées aux investisseurs au prix du marché avant d’exécuter des ventes consolidées.
Un responsable d’une société de valeurs mobilières a déclaré : « Le travail informatique est bien plus complexe que la hausse de dépôt. Nous devons discuter à quel prix acheter des actions fractionnées et qui supportera les coûts de transaction liés au traitement des actions fractionnées. »
L’Association coréenne d’investissement financier discute la dispersion des transactions de rebalancement
Les acteurs du marché discutent de mesures supplémentaires, certains notant que « les hausses de dépôt seules ne suffisent pas ». La dispersion des transactions de rebalancement est particulièrement mentionnée alors que les gestionnaires d’actifs mènent des opérations de rebalancement quotidiennes pour maintenir des ratios d’effet de levier cibles, et ces transactions se concentrent près de la clôture du marché, amplifiant la volatilité des prix.
La Korea Financial Investment Association a annoncé le 14 mars qu’elle mettrait en œuvre la « dispersion de rebalancement » en tant que mesure d’autorégulation sectorielle. Des analystes estiment que les autorités financières pourraient formaliser cette pratique en la transformant en règlements.
Toutefois, certaines voix dans l’industrie soutiennent que l’institutionnalisation de la dispersion de rebalancement se heurte à des difficultés pratiques. Le directeur des investissements d’une grande société de gestion d’actifs a expliqué : « Il est réalistement difficile de créer une procédure permettant de vérifier toutes les transactions de rebalancement ; des réglementations imposant une dispersion sur plusieurs heures sont donc peu susceptibles d’émerger. L’industrie partage actuellement ces préoccupations, et de nombreux gestionnaires d’actifs exécutent déjà des transactions avant le prix de clôture plutôt qu’à la clôture du marché. »
Les autorités écartent les options de réduction du ratio d’effet de levier et de radiation
Certaines voix suggèrent d’examiner des ajustements du ratio d’effet de levier à 2x ou une radiation, mais les autorités financières les rejettent comme irréalistes. Réduire le ratio d’effet de levier de 2x exigerait d’obtenir le consentement des investisseurs existants, ce qui est pratiquement difficile, et une radiation pourrait provoquer davantage de perturbations sur le marché, selon la position des autorités.
Un responsable d’une autorité financière a déclaré : « Si le marché ne se stabilise pas, nous examinerons des mesures supplémentaires via des discussions approfondies avec des experts et des investisseurs. »
FAQ
Que se sont fait les autorités sud-coréennes le 24 mars concernant les réglementations sur les ETF à effet de levier ?
La Commission des services financiers a annoncé le 24 mars qu’elle déplacerait la date de mise en œuvre des hausses de dépôt pour les ETF à effet de levier sur actions individuelles et des règles de collatéral limitées à la trésorerie uniquement au 31 mars, en avançant le calendrier par rapport aux dates du 5 avril et du 19 avril précédemment prévues.
Pourquoi la Corée du Sud a-t-elle accéléré le calendrier de mise en œuvre des mesures de sauvegarde des ETF à effet de levier ?
Le président Lee Jae-myung a critiqué le calendrier de mise en œuvre initial comme « prenant trop de temps » lors d’une récente réunion de Cabinet, après que les autorités eurent annoncé les mesures de sauvegarde des produits à effet de levier le 16 mars, ce qui a conduit au déploiement accéléré jusqu’au 31 mars.
Comment l’augmentation de l’unité de trading de 1 action à 20 actions affecte-t-elle les investisseurs d’ETF sur actions coréennes ?
L’augmentation de l’unité de trading minimale oblige les sociétés de valeurs mobilières à modifier leurs systèmes informatiques pour que les transactions aient lieu uniquement par incréments de 20 actions, et les sociétés de fournisseurs de liquidité des ETF achèteraient les positions fractionnées existantes inférieures à 20 actions aux investisseurs au prix du marché avant d’exécuter des ventes consolidées, selon les discussions actuelles de l’industrie.
